Kolanovic avvisa di “aumenti non lineari di i prezzi di e materie prime”

Hè andatu u Marko Kolanovic chì, settimana dopu settimana dopu settimana , diceria à i clienti di cumprà u dip – è questu hè ghjustu in u 2022 – postu chì l'S&P hà finalmente intrutu in una currezzione prima oghje dopu l'ultima immersione in azioni, è in u so locu avemu avutu un brevi. sguardu di sta criatura strana, critica è scettica chì ùn avemu micca vistu dapoi qualchì tempu in u 2017, quandu u quant Croatian hà osatu per l'ultima volta à fà dumande sgradevoli o furnisce narrazioni senza scopi chì ùn sò micca tutti bè in un mercatu artificiale appughjatu grazie. à trilioni in iniezioni di liquidità.

A cuntrariu di a so nota più recente, quandu hà dettu à i clienti chì "small caps sò digià in una recessione", dunque hè ora di cumprà u dip – appena cum'è e scorte anu cascatu di novu grazia à l'aumentu di i tassi è a crisa in Ucraina – in l'ultima vista di JPMorgan hà publicatu questu. A matina, Kolanovic scrive chì " l'escalation geopolitica in l'ultimi ghjorni hà aumentatu materialmente u risicu di aggravare ulteriormente a crisa di l'energia è di e merchenzie chì si sviluppanu annantu à l'ultimi 2 anni ", una crisa chì cum'è nuvembre Kolanovic hà dettu chì ùn esiste micca, perchè cum'ellu hà calculatu in nuvembre , per u petroliu per esse cunsideratu caru, "avaristi bisognu di scambià à ~ $ 115 / bbl (dimu chì questu hè cunservatore perchè avemu escludutu "assi caru" cum'è i bilanci di u bancu cintrali è u Nasdaq, chì implica una mediana). u prezzu di u petroliu in a gamma di $ 300-$ 500/bbl). Apparentemente, trè mesi dopu l'oliu hè di colpu caru di novu.

In ogni casu, pigliendu una pagina fora di u libru di ghjocu di Kolanovic di l'antica induve unu puderia veramente amparà qualcosa invece di esse solu bombardatu cù sermoni di BTFD infantili chì anu sempre ghjuntu intornu à i fatturi di risichi maiò è accentuava ciò chì a sapienza cunvinziunali di a tesi di u ghjornu di a guerra. oghje u JPM quant scrive chì "i disruptions di u cummerciu potenziale di oliu, gasu, granu è metalli hè avà un risicu significativu per l'investimenti è l'ecunumia reale" è chì "i gestori di cartera anu da copre stu risicu aumentendu l'allocazione à i commodities, l'energia è i materiali. L'allocazioni servirianu cum'è una copertura per l'inflazione, i risichi geopolitichi è a riapertura di COVID in ciò chì vedemu cum'è un ciclu cuntinuu di espansione ecunomica. Ancu se l'inventarii di materie prime anu cuntrattu drasticamente, a parte di a Cina hè abbundante ". Qualchi di più dettagli:

U mondu hè cortu Commodities. Cina ùn hè micca. L'inventarii di i cummerci cummirciali glubali anu cuntrattu drasticamente in l'ultimi sei mesi, calendu in aggregatu di 25% da 64 ghjorni di cunsumu à u piccu in aprile 2020 à 48 oghje, un minimu di cinque anni. Questu hà purtatu u BCOM à 85% durante u stessu periodu, à un altu di parechji anni. Mentre chì e scorte di merci cummercii sò criticamente bassu, hè impurtante di ricunnosce l'abbundanza di inventarii dispunibili in i principali cunsumatori è importatori di materie prime in Cina, per attraversà cum'è necessariu, chì pò influenzà a dumanda d'importazione. A Cina detene attualmente un 84% di u ramu glubale, u 70% di u granu, u 51% di u granu, u 40% di a soia, u 26% di l'oliu crudu è u 22% di l'inventari d'aluminiu, secondu e nostre fonti. Cumpresu a Cina, l'inventarii mundiali di materie prime sò à circa 62 ghjorni di cunsumu, in calata di 18% da u piccu d'aprile 2020.

Iè, a parte di a Cina pò esse abbundante, ma i Stati Uniti ùn sò micca a Cina, induve "i bassi livelli di inventarii cummirciali ci anu lasciatu cù uni pochi di ammortizzatori, chì puderanu guidà l'aumentu di i prezzi di e materie prime non lineari, in particulare à a luce di u nostru casu di basa di un ulteriore aumentu di geopolitica. tensioni". Aspetta… quandu hè diventatu u casu di basa?

Ùn aspittemu micca una risposta, nè aspittemu chì Kolanovic resterà bearish – soprattuttu chì JPMorgan hè unu di i pochi banche rimasti cù un target di prezzu S&P 5000+ avà chì ancu Goldman hà capitulatu – perchè dopu avè regalatu i clienti cù ciò chì pò esse u so. In l'ultimi anni, u capu di a strategia di i mercati glubale in JPM torna à u so propiu permabullish (dopu tuttu ùn hè micca abbastanza altu in l'organigramma di JPM per esse un membru di a squadra di pulitica dopu avè lasciatu l'analisi), è scrive chì " s'è i risichi geopulitichi fade, vedemu un grande putenziale di upside per l'azzioni russe datu a so dislocazione cù i prezzi di u petroliu ", o in altri palori, precisamente a vista opposta di a so nemesi, u più grande orsu di Wall Street, Michael Wilson, chì prima oghje hà scrittu chì se i risichi geopolitichi. svanisce, u mercatu pò rimbalzarà, ma scenderà ancu à 3,800 à a fine di marzu cum'è u playbook di a fine di u 2018 si ripete.

Allora cumu Kolanovic sguassate l'elefante in a stanza – a Fed si stringe in un rallentamentu / recessione – per dà à i clienti una carta bianca per cumprà appena Biden insegna à Putin una lezione? Ebbè, dice chì, "mentre l'azioni sò in calata per via di l'aumentu di i tassi" – à quale aghjustemu ancu una rallentamentu di l'economia è una guida di guadagni in colapsu – nota chì "storicamente a volatilità iniziale attornu à u liftoff di i tassi ùn hà micca duratu è l'aziende anu fattu. novi massimi di tutti i tempi 2-4 quarti fora ". Chì pò esse veru, ma a Fed hà solu rializatu i tassi cù azioni più sopravvalutate una sola volta: era in u ghjugnu di u 1999. Tuttu u mondu s'arricorda di ciò chì successe dopu…

… tutti, aspetta apparentemente Marko, chì decide di cuntinuà à scavà è sustene chì "l'iniziu di a stretta di pulitica hè di solitu una cunferma chì u ciculu hà gammi, piuttostu cà u signale di a so fine", chì dinò hè sbagliatu, perchè cum'è noi Dimustratu prima , mai a curva hè stata questa piatta prima chì a Fed hà aumentatu i tassi ancu una volta!

Allora cumu Kolanovic affronta u risicu troppu reale chì a curva si inverte – qualcosa chì u so propiu cullega Nick Panigirtzoglou hà passatu u so ultimu "Flows and Liquidity" discutendu? Perchè, ùn face micca è invece cum'è qualsiasi bonu puliticu solu ignora u tema dicendu invece chì "siccomu ùn vedemu micca a curva di rendimentu invertita o i rendimenti reali ghjunghjenu à livelli problematici quist'annu, hè prematuru parlà di a fine di u ciclu. preoccupazioni".

Di sicuru, finiscinu cù un altru coru di BTFD faria ancu i clienti di JPM burla apertamente di u stratega, cusì hà avutu à caveat un pocu a so prospettiva alcista, cuncludendu chì "dittu questu, ci hè causa di prudenza postu chì a strada per una pulitica monetaria ottima hè stretta. in u sfondate attuale ".

In altri palori, hà pigliatu solu trilioni di capitalizazione di u mercatu persu, una correzione per l'S&P500 è un mercatu bears per u Nasdaq per chì Marko ammette chì ci sò veramente risichi.