Invernu in l’Europa Centrale… È Per u Dollaru

Scritta da Alasdair MacLeod via Goldmoney ,

In questu articulu, esaminà u statu attuale di a lotta per u cuntrollu hegemonicu trà l'America da una parte, è a Russia è a Cina da l'altru. Hè cummattatu nantu à dui fronti. L'Ucraina, quella chì hè in vista, hè per suppurtà un invernu senza putenza è alimentazione adatta chì pò purtà à una crisa umanitaria.

L'altru fronte hè finanziariu cù l'America affruntà un attaccu coordinatu da a Russia è a Cina nantu à a so egemonia di u dòricu. I Russi prughjettanu una munita di rimpiazzamentu di u cummerciu, chì s'ellu riesce, puderia liberà un flussu di dollari stranieri nantu à i scambii stranieri.

Ùn avemu micca manera di sapè quantu avanzatu stu pianu hè, ma l'indicazioni punteghjanu forse à una munita digitale basata in oru. Mosca chì stabilisce un novu scambiu d'oru, i banche cintrali asiatichi chì accumulanu riserve d'oru supplementari, è l'Arabia Saudita chì cercanu pagamenti senza dollari per a vendita di petroliu sò tutte evidenze circustanziali.

In più di sti piani, ci hè statu un cambiamentu sottumessu da una bolla finanziaria à longu andà, cù a prospettiva di livelli di tassi d'interessu più altu in u tempu. I ragiuni per a pruprietà straniera di fiat dollars sò diminuite, è una nova munita di cummerciale asiatica riescita solu aghjunghje à i disgrazii di u dollaru.

Puderia sta pressione obligà l'America à de-escalate l'Ucraina è e sanzioni contr'à a Russia? L'argumentu per fà cusì hè diventatu convincente. Hè ancu una manera di calà i prezzi di l'energia, dendu à i banche cintrali u spaziu necessariu per a manuvra di i tassi d'interessu.

A Russia face a maiò parte di l'invernu

L'evidenza chì a Russia hè intesa à rompe a vulintà di u populu ucrainu hè crescente. Quandu a neve cumencia à stallà, a Russia sguassate a generazione di energia necessaria per mantene a ghjente calda è viva. Hè una variazione muderna di l'assediu medievale. Ma invece di circundà una cità o un castellu è affamate i residenti in sottumissione, rendendu e cundizioni impussibili aspettanu chì l'Ucraini lascianu.

Quasi ottanta per centu di a pupulazione di quellu disgraziatu paese hè ucrainu, invece di u russu . Ma questu hè basatu annantu à e fruntiere naziunali ricunnisciuti ufficialmente è ùn hè micca adattatu per e regioni chì a Russia hà guadagnatu in l'Est, cumpresa a Crimea, in 2014 è dopu. Chì lascia un prublema potenziale di rifuggiati di 34 milioni d'Ucraini chì fughjenu e cundizioni di vita impossibili di fame d'energia cù cibo scarsu mentre l'inguernu crudele si macina.

Ci vole dui lati per fà una guerra proxy. Ùn avete micca cridutu da i media occidentali, ma Putin hè statu attentu à ùn scalà a situazione in una guerra ufficiale è trascinendu l'OTAN in cunfrontu direttu. Invece, usa a custituzione ucraina chì prutegge l'ucraini etnici, ma micca e minurità cumpresi i parlanti russi. In effetti, li sò denegati i diritti umani è dà à Putin a scusa per salvà.

Questa etnia legale in a custituzione di l'Ucraina hè inusual oghje, una caratteristica sparta cù a Germania nazista. Permette à a machina di propaganda russa d'accusà u regime ucrainu d'esse statu nazista. L'"operazioni speciali" di a Russia eranu per salvà i russi etnici in cunfurmità cù u dirittu internaziunale è spiega perchè li anu offrittu passaporti russi è passaghju sicuru da u Donbas è Kherson. Dopu atti cum'è a vittura bomba in Mosca chì hà uccisu Darya Dugina, a figliola di un prominente alleatu di Putin, è u bumbardamentu di u ponte di Kerch, Putin hà accusatu l'Ucraina di atti terroristi per i quali a Russia cerca una retribuzione. In novu, l'attività anti-terrorista hè un dispositivu per evità una dichjarazione di guerra mentre ghjustificà più azzione.

Cum'è l'inguernu avanza, 34 milioni d'Ucraini anu da affruntà a scelta di diventà rifuggiati o di more di fretu è di fame . Avà chì a neve hè ghjunta, i Russi anu cuminciatu à indirizzà i suministri energetichi di l'Ucraina. U timing ùn hè micca un accidentu è i dirigenti di l'UE ponu avà prevede e probabili cunsequenze. Ma in s'appoghjanu à l'OTAN per a so ultima prutezzione, l'istituzione di Bruxelles ùn vede micca i cambiamenti pulitichi di l'OTAN cum'è a so rispunsabilità è cusì andendu cù a dirigenza americanu anu trascuratu i so interessi.

Ma l'Americani pare avà capiscenu u periculu imminente di l'invernu senza putere. Senza dubbitu, questu hè ciò chì hà purtatu à William Burns, u direttore di a CIA, à scuntrà u so capu oppostu di l'intelligenza russa in Ankara duie settimane fà. A storia ufficiale era chì Burns era quì per avvistà i Russi di ùn ricorre micca à l'armi nucleari è di suscitarà a prublema di i prigiuneri americani . [i] Ma ùn ci hè micca dubbitu chì sta riunione back-channel era per scopre cumprumessi prima chì l'America si ritrova una parte à u crudele sacrificiu di a pupulazione ucraina in una guerra proxy.

I negoziati ùn saranu micca un slam dunk

In u grande ghjocu di strategia geopolitica, purtendu l'Americani à a tavula di negoziazione pò esse chjapputu cum'è una vittoria per i Russi. Ma ùn hè micca solu una guerra proxy in terra ucraina. Sia a Russia sia l'America anu ughjettivi principali. I Russi volenu assicurà e so fruntiere occidentali, chì significa u ritiru militare americanu da tutte e nazioni di cunfini almenu – Lavrov hà dettu chì 300 miglia sò a distanza di missile. I Stati Uniti resisteranu senza dubbitu à queste richieste, perchè rinunzià effittivamenti à u so rolu di post-guerra cum'è prutettore di l'Europa attraversu l'OTAN seria una ammissione aperta di scunfitta nantu à a scena mundiale. Significheria a fine di l'egemonia glubale di i Stati Uniti, à a quale l'Americani s'appoghjanu disperatamente. Inoltre, hè una scunfitta chì aumentà u putere di a Russia micca solu in l'arena di l'Europa Occidentale, ma per via di a so cullaburazione cù a Cina in tuttu u cuntinente eurasiaticu.

Da u puntu di vista di i Stati Uniti, e negoziazioni cù a Russia saranu probabilmente un eserciziu di limitazione di danni – cum'è u ritirata da l'Afghanistan. Hè bisognu à ghjunghje à a tavula prima chì a situazione si deteriora assai più. È fora di a situazione di l'Ucraina, anu trè prublemi pressanti da cunsiderà:

• Ci hè pocu dubbitu chì i prublemi di l'UE aumenteranu questu invernu, cù a carenza di energia, i prezzi di l'alimentariu esorbitanti, è u costu di produzzione in crescita prubabilmente a prova più severa chì l'UE hà mai avutu à trattà. Veni in un momentu quandu u sistema di l'euro face a inestabilità chì puderia sguassate i banche maiò è espose u sistema di l'euro stessu cum'è insolvente. U risicu sistemicu si traduce quasi certamente in una minaccia esistenziale per u sistema bancariu di i Stati Uniti.
• I Stati Uniti cumbattenu micca unu, ma dui novi hegemoni in Russia è Cina chì si sò uniti per furmà un novu ordine mundiale basatu in Asia cù i fornitori di materie prime è materie prime in u mondu. Puramente nantu à una basa di pupulazione, una Asia in rapida industrializazione cù i so interessi assuciati in l'Organizazione di Cooperazione di Shanghai, l'Unione Economica Eurasiatica, i BRICS, l'Africa sana è e vaste zone di l'America di u Sud superanu in numeru di i Nordamericani, i membri di l'OTAN, u Giappone, a Corea di u Sud. è certi alleati di i Stati Uniti menu certi da almenu sei à unu.
• U core di sta cullaburazione chinesa-russa hè determinata à disposti di u dollaru per u stabilimentu cummerciale quantu pussibule. Cum'è unu di i dui partiti daretu à a creazione di u petrodollaru, i Sauditi sò rialiati cù u bloccu cummerciale asiaticu. Ulteriori movimenti in questa direzzione sò sicuru di minà l'egemonia di u dollaru, a fonte principale di u putere di l'America nantu à l'altri nazioni.

A dimensione di l'UE

Pudete dì chì a dissensione hè oghji evidenti in a UE, cù l'UE accusendu l'Americani di prufittà di a guerra d'Ucraina. Questu era da u Politicu prima di sta settimana:

" U fattu hè, s'ellu si guarda in modu sobriu, u paese chì hè più prufittu di sta guerra hè i Stati Uniti perchè vendenu più gasu è à prezzi più alti, è perchè vendenu più armi", disse un anzianu ufficiale à POLITICO . [ii]

L'articulu cuntinueghja:

"I cumenti splusivi – sustinuti in publicu è privatu da ufficiali, diplomatici è ministri in altrò – seguitanu a rabbia crescente in Europa per i sussidi americani chì minaccianu di distrugge l'industria europea. U Kremlin hè prubabile di accoglie l'avvelenamentu di l'atmosfera trà l'alliati occidentali. " Semu veramente in un puntu storicu", hà dettu l'anzianu ufficiale di l'UE, argumentendu chì u duppiu colpu di l'interruzzione di u cummerciu da i sussidi di i Stati Uniti è i prezzi elevati di l'energia rischia di vultà l'opinione publica contr'à u sforzu di guerra è l'alleanza transatlantica. "L'America hà bisognu di capisce chì l'opinione publica cambia in parechji paesi di l'UE".

Realisticamente, l'America pò mantene i so principali alleati di l'UE solu s'ellu si tratta di sti preoccupazioni. Attribuitu quasi interamente à e sanzioni contr'à a Russia à l'ordine di l'America è à e reazioni di Putin à elli, l'aumentu di i prezzi creanu pressioni pulitiche in terra chì prubabilmente furzà i pulitici à cercà una fine anticipata di e sanzioni. In questu rispettu, u tempu hè da parte di a Russia.

Ma ùn hè micca solu in l'UE chì sti pressioni sò ghjunti. A nova tendenza glubale di l'aumentu di i prezzi affetta l'UE più di a maiò parte, u Bancu Centrale Europeu hà tenutu i so tassi di depositu in territoriu negativu per un periudu considerableu di tempu. Cum'è l'altri banchieri cintrali, i funzionari di u BCE ùn anu micca pianificatu una strada di uscita da a suppressione di i tassi d'interessu è sò più sbagliati chì a maiò parte di i banche cintrali . Il s'agissait d'une politique qui encourageait les banques commerciales à entrer en territoire risqué.

I marghjini di prestiti cumpressi furzò i principali banche cummerciale à mantene i profitti sfruttendu i so bilanci à livelli record. A manu morta di i tassi negativi, chì ammonta à un impositu nantu à e riserve detenute in u sistema di l'euro era un pesu per u rendiment di i banche. Mentre chì l'aumentu di i tassi hè stata inizialmente una bonanza di prufittu per i banche, avà sò esposti à perdite da i valori di l'attivu in diminuzione è i prestiti non-performanti. È cù a tarifa di depositu di u BCE hè sempre solu 1,5% quandu l'inflazione ufficiale di i prezzi hè in più di 10%, i tassi d'interessu assai più alti sò inevitabbili. A menu chì l'inflazione di i prezzi pò esse ridutta significativamente, e cunsequenze seranu di creà enormi perdite per i banche da l'assi finanziarii in u bilanciu è in forma di collateral – perdite chì sguassate u capitale di l'azionisti.

U prublema di l'inflazione hè avà manifestatu in una crisa energetica derivante da sanzioni contr'à a Russia . Per impediscenu a destabilizzazione di tuttu u sistema di l'euro, a suluzione ovvia à cortu termine hè di trattatu cù a Russia. L'eliminazione di sta surgente di i prezzi di l'aumentu hà da esse ridutta a prospettiva di i tassi d'interessu di l'euro, stabilizendu tuttu u sistema di l'euro. Pudemu esse sicuru chì u BCE è a so reta di banche cintrali naziunali anu da indicà questu à i so pulitici.

Infatti, una fine di e sanzioni daria à i mercati di borsa è i prezzi di i boni un impulsu onnipotente, in un momentu di crescente preoccupazioni per una recessione globale. Chì ùn ci sia dubbitu: e pulitiche di l'Occidenti contr'à a Russia ùn sò nunda di suicidiu. È i pulitici di Bruxelles seranu cecu per ùn vede micca.

U cunflittu trà i Stati Uniti è i dui hegemons asiatichi s'intensifica

Da u puntu di vista di a Russia, a ritirata precipitativa di l'America da l'Afghanistan è a rimpiazzamentu di un imprevisible presidente Trump cù un Biden anzianu, cunnisciutu da i Russi per via di a so storia in l'affari esteri di i Stati Uniti, hà cunfirmatu chì l'influenza globale di l'America era falluta. Per a Russia, cù a Gran Bretagna fora di l'UE, era un bonu tempu per intensificà e tensioni trà l'America è l'Europa Occidentale per alluntanà l'America da l'Europa.

Putin hà dimustratu cumpetenze d'altu livellu cum'è operatore puliticu – avia da avè per pudè navigà cù successu à traversu u mess lasciatu da Eltsin à una pusizioni di putere ultimu. Prima di scalate a situazione di l'Ucraina, pudemu esse sicuru chì hà anticipatu e sanzioni guidate da l'America è hà calculatu a so risposta. Chì l'Americani anu tentativu signalatu chì sò avà pronti à negocià cunfirma u successu di a strategia di l'Ucraina di Putin. Avà, cù l'iniziu di l'inguernu pò permette di aspittà. È più ch'ellu aspetta, più grande u squeeze nantu à l'Ucraina è l'UE.

L'America si batte stu ghjocu di putere nantu à dui fronti: Russia è Cina. Ella ùn pò esse troppu aggressiva contr'à a Cina perchè i Stati Uniti sò sempre assai dipendenti da a so ecunumia. I Stati Uniti ricorrenu à pruibizioni di tecnulugia selettiva è micca assai altru. Dopu avè esportatu e catene di fornitura di fabricazione in Cina è in l'Asia Sud-Est, e grandi corporazioni americane ùn ponu micca permette di vede e so catene di fornitura minate da e pulitiche straniere aggressive. Dighjà, intenzionalmente o micca, a Cina mette a pressione nantu à e corporazioni americane cù a so pulitica di bloccu di covid.

Ùn pudemu mai esse cumplettamente sicuri di l'intensioni chinesi, in particulare cù l'enigmaticu presidente Xi. Cù e prutestazioni à i blocchi, i media occidentali ritrae l'amministrazione di Xi cum'è riturnendu quasi à e pulitiche maoiste, una inversione di a recente marcia di a Cina in u capitalisimu. U trattamentu di uiguri ci offende. Ma a riforma di e pulitiche covid era cunnisciuta per esse in strada, è marti l'annunziu hè statu fattu da a Cummissione Naziunale di Salute di a Cina, dendu una nova guida à l'amministrazioni lucali, chì duverebbe facilità i blocchi.

U prublema sottostanti per u guvernu cinese hè chì a so ecunumia soffre una sbornia di u debitu da decennii di sovrainvestimentu in a custruzzione domestica, assicurata da un tassu di risparmiu eccezziunale. Se l'ecunumia hè stata lasciata à u so propiu dispositu, secondu a teoria classica una crisa di u debitu distrughjeria i malinvestimenti è riassignà u capitale à un usu più produttivu. Ma cù i grandi banche cummirciali sottu u cuntrollu statale, a pulitica serà più prubabile di passà per a transizione di riallocazione di capitale, qualunque sia u costu.

L'effettu di una crisa di creditu hè di aumentà l'urgenza per l'investimentu direttu statale in altre aree , in particulare l'integrazione cù altre nazioni asiatiche. Mentre ùn ci vole à scurdà chì ci sò differenzi pulitichi è culturali significativi trà a Cina è a Russia, l'egemonia americana è e pulitiche cummerciale anu servitu solu per rinfurzà i ligami trà elli, cusì l'investimentu transfruntier hè una priorità ovvia.

E cunsequenze ecunomiche immediate sò dannusu per a Cina, cù una ecunumia chì hè diventata ex-crescita. Mentre chì questu hè un fattore negativu per tutta a regione, puderia accelerà l'integrazione pan-asiatica per limità i danni ecunomichi, è per piglià nazioni cum'è l'India, l'Africani è avà tuttu u Mediu Oriente più luntanu da u cuntrollu hegemonicu di i Stati Uniti. L'alliati americani in l'Asia sud-orientale seranu ancu esaminendu a so pulitica estera.

Fighjendu e prospettive immediate per una recessione glubale, pudemu vede chì u vechju mondu di l'ecunumia stagnante hè siparatu da un novu mondu di industrializazione. E nazioni in via di sviluppu indipendenti sò attirate in u campu prugressivu, lascendu una groppa di nazioni fallenti chì vivenu in u passatu.

Finu a ora, una cunfirmazione di a fine di l'hegemonia di i Stati Uniti hè stata vistu in u cambiamentu di a pulitica cummerciale di l'Arabia Saudita, per quale si riallinea in Russia è Cina, cunfirmendu a so intenzione di unisce à l'urganisazione BRICS. Cù l'altri stati arabi chì seguitanu a guida di l'Arabia Saudita, questu cunfirma chì i stati di u Golfu vedenu u so avvene ligatu cù l'associazione russa è cinese. Questu hè prubabilmente seguitu da e nazioni in l'Asia Sudueste, chì in u mumentu sò à pusà nantu à a fence. Ma l'ospitu recente di l'Indonésia di a riunione di u G20 hà dimustratu chì l'ospiti parevanu esse più preoccupati di disturbà i Russi è i Cinesi cà l'alleanza occidentale guidata da i Stati Uniti.

I Stati membri di l'Unione Europea cumincianu à affruntà u listessu dilema. Hanu andatu à cecu cù e pulitiche di l'OTAN senza interrugalli. U fallimentu di e guerri di l'OTAN in u Mediu Oriente è l'Afghanistan, è e cunsequenze di l'abbattimentu di Ghaddafi in Libia anu purtatu à i prublemi di rifuggiati in Europa. Avà, u sacrifiziu ecunomicu di l'allineamentu di l'OTAN hè chjaru à vede. I dirigenti di l'UE murmuranu scuramente nantu à cumu l'Americani prufittanu da l'Ucraina mentre l'Europa paga u prezzu.

L'egemonia di u dollaru hè ancu minacciata

Sapemu da l'annunzii ufficiali chì l'associu russu cinese, in particulare per via di a so appartenenza à l'Unione Economica Eurasiatica, hà pensatu à cobble together una nova munita di stabilimentu cummerciale. A causa di e sanzioni di valuta contr'à a Russia, un sensu d'urgenza hè stata impartita à u prugettu, cù altre nazioni in Asia chì capiscenu chì a conservazione di e monete occidentali in e so riserve di u bancu cintrali porta risicu di sanzioni. Questi risichi ùn sò micca solu limitati à l'immobilizazione di riserve in muniti occidentali, ma ancu restringenu u cummerciu. E cunsequenze di a pulitica di sanzioni sò state di furzà i guverni asiatichi à ripensà ancu à a sicurità cummerciale.

À questu stadiu, tuttu ciò chì pudemu fà hè di sculaccià parechji fili per determinà a forma prubabile di a nova valuta di u cumerciu di u cumerciu Sergei Glazyev, l'anzianu ufficiale russu incaricatu di u prugettu hà prupostu. Una dichjarazione ufficiale datata u 16 di ghjugnu da u cumitatu ch'ellu preside includeva a seguente dichjarazione:

"Sergei Glazyev hà infurmatu nantu à a presentazione in un futuru vicinu di u cuncettu per a furmazione di u mercatu di scambiu cumunu di l'EAEU, chì, in particulare, implica l'unificazione di i sistemi d'infurmazione di i scambii è a nomina di i prezzi in muniti naziunali. "L'agenda include a transizione à una nova valuta di stabilimentu stabile basatu nantu à una cesta di muniti naziunali è prudutti di scambii, è ancu a creazione di u nostru sistema di prezzu stabile. Tali principii deve esse applicati in u travagliu micca solu in l'EAEU, ma ancu in tuttu u SCO ", hà cunclusu u Ministru di a CEE. [iii]

L'ughjettu hè chì u dollaru sia rimpiazzatu cum'è u mediu di stabilimentu di u cummerciu intra-naziunale . È l'idea hè chì sta nova munita di stabilimentu cummerciale serà aperta per esse unitu da altre nazioni. Se stu prughjettu hè successu, u dollaru perderà u so status di munita di riserva per e nazioni participanti.

Cum'è descrittu sopra, u prugettu hè impracticable, chì pareva esse una dichjarazione pulitica pensata per ottene un sustegnu iniziale per u prugettu. In altrò, vedemu pruposte per creà un novu scambiu d'oru di Mosca, presuntamente per rimpiazzà l'accessu à u mercatu di lingotti di Londra avà denegatu à a Russia è i so raffinatori. Ma dinò, vedemu chì a luce mossa hè u stessu Sergei Galzyev, sta volta chì ci dice chì a dumanda vene da l'industria bullion di Russia.

S'ellu hè di travaglià, a pruposta originale di Glazyev à i stati eurasiatici ùn pò micca prucede. L'inclusione di valute naziunali in una sorta di fissazione di ogni ghjornu ùn guarantisci micca a stabilità, è ogni volta chì un altru membru SCO decide di unisce à un eserciziu di riequilibriu tutale duverà esse realizatu. I stessi cunsiderazioni s'applicanu à i "prodotti scambiati di scambiu", chì da altre dichjarazioni pudemu piglià per riferite à e cummerci cummercializati trà i membri di u schema.

Da esse un muvimentu intrinsecamente difensivu contr'à l'hegemonia di u dòlaru di i Stati Uniti, a cunferma successiva di l'intenzioni di l'Arabia Saudita di cambià i pagamenti da i dollari à e valute asiatiche senza specificazione cambia e priorità. Da cunvince una coterie di stati eurasiatici, u premiu di Glazyev hè di cunvince l'Arabia Saudita è l'altri fornituri d'energia di u golfu per accettà u novu mediu di stabilimentu cummerciale. Solu una valuta basata in oru si adatta à u prugettu. Cù e so radiche beduine in munita fisica, una valuta di stabilimentu cummerciale basata in oru accettabile per i Sauditi averebbe u vantaghju aghjuntu di trattà un colpu significativu contru u dollaru.

Più unu cunzidira a situazione, unu pò solu cuncludi chì l'oru hè a basa logica per tali schema, è l'implicazione di Glazyev in u novu scambiu d'oru di Mosca suggerisce chì hà ghjuntu à una cunclusione simili. S'ellu hè u casu, allora serà necessariu di rinvià un schema di fissazione d'oru in tale manera chì i participanti ponu cunfidendu i saldi in a nova munita, ancu s'ellu serà quasi certamente digitale in forma.

Assumindu chì u schema avanza versu a fruizione cù l'oru chì rapprisenta transazzioni basati in commodity in generale, l'esigenza di mantene i saldi di dollari caderà. L'impattu nantu à u dollaru deve esse u nostru prossimu tema.

I saldi di dollari stranieri sò simpliciamente enormi

Cum'è illustratu da u graficu sopra, a pruprietà straniera di l'assi finanziarii, cumpresi i dipositi bancari, totalizza quasi $ 30 trilioni, più di $ 4 trilioni da dicembre scorsu. Qualchidunu di questu hè dovutu à i fluttuazioni in a valutazioni di a cartera, ma chjaramente l'appetite straneru per mantene i dollari hè diminuitu. Se u bloccu asiaticu Russia / Cina vene cun una valuta di stabilimentu cummerciale viable, sia a pruprietà ufficiale sia a pruprietà di u settore privatu di dollari saranu menu richieste, è a pruprietà di i stranieri diminuirà ancu più.

I dollari seranu vinduti per altre valute, per cumprà lingotti, o per custruisce scorte di merci durable. U desideriu glubale di vende dollari per altre muniti fiat maiò hè statu sbattutu nantu à a testa da sanzioni di valuta contr'à a Russia . È pudemu esse sicuru chì u missaghju nantu à a tena di yen, euro, o sterling hè largamente ricevutu in tutte e nazioni asiatiche.

Dunque, e sanzioni di valuta guidate da i Stati Uniti contr'à a Russia prubabilmente tornanu male. Cù u dollaru chì hè vindutu per lingoli è commodities, u valore di i dollari relative à i lingoli è i commodities ovviamente diminuite. Serà una tendenza facilmente capitu da i titulari stranieri, prubabile di guidà u dollaru in più rapidamente di ciò chì puderia esse espertu.

Pò esse chì u prucessu hà digià principiatu. Finu à questu annu, u dollaru hà guadagnatu contr'à altre monete maiò per via chì a Fed hà purtatu à l'altri banche cintrali à i tassi d'interessu più altu in un tentativu di cuntene l'inflazione di u prezzu. L'altri banche cintrali sò avà rispundenu tardi cù e so pulitiche di tassi d'interessu rivisioni, è in cunseguenza a tendenza crescente in l'indici ponderatu di u cummerciu di u dòlaru hè sguassatu da u so precedente uptrend. U graficu quì sottu illustra u muvimentu di u dollaru finu à avà.

Cumposti i prublemi di u dollaru sò suspetti di u mercatu chì a Fed serà furzata in un pivot di pulitica cum'è evidenza di una recessione. Mentre ammorbidisce a so linea ligeramente, a Fed a nega sempre, presumibbilmente per paura di incuragisce i prezzi di i cunsumatori ancu più alti. I mercati scommettenu chì hè solu una questione di tempu prima chì a Fed hè custretta à chjamà un arrestu à l'aumentu di i tassi d'interessu è riintroduce l'allentamentu quantitatiu. U rendimentu nantu à a nota di u Treasury di i Stati Uniti di 10 anni hè cascatu da 4,4% à 3,63%, mentre chì a crescita di l'IPC hà rallentatu à 7,7% in uttrovi.

L'aumentu di i prezzi di i prudutti è di l'energia indotti da sanzioni anu oscuratu una tendenza più larga chì emerge da a fine di i quarant'anni di a finanziariizazione di e grandi economie occidentali – a fine di una bolla di tuttu prolungata. I deficits intrattabili di u guvernu guidanu l'abbattimentu di e valute relative à i valori di e commodities. Una nova guerra fridda finanziaria trà l'hegemoni minà a logica di e catene di supply in parechje ghjuridizione. A gestione di l'inventariu ghjustu in u tempu hè diventata più risicatu. E mentre e difficultà di a catena di fornitura sò diminuite recentemente, a prospettiva di u cummerciu s'hè deteriorata, a riforma di a catena di fornitura hè nantu à e carte, è u creditu di u bancu cummirciali hè longu à a so recessione ciclica di 10 anni.

Gestisce a liquidazione di dollari stranieri

Assumindu chì i stranieri agiscenu cum'è venditori diretti nantu à una basa netta piuttostu cà solu di copre e pusizioni esistenti, i cumpratori seranu sia a Fed in u casu di istituzioni ufficiali chì vendenu, sia i banche cummerciale.

Quandu a Fed compra dollari, riduce a passività di u so bilanciu, o redistribuisce i dollari rimpatriati per cumprà l'assi. E postu chì simu cunsiderendu a vendita netta da i stranieri, quelli assi seranu assi denominati in dollari in l'economia domestica di i Stati Uniti. Sia a Fed riduce u so bilanciu o cumprà l'assi domestici hè una materia per a pulitica ecunomica è monetaria.

I banche cummirciali agiranu principarmenti per i cumpratori domestici di i Stati Uniti, in quale casu ùn ci hè micca una riduzione di i so passivi di depositu aggregatu perchè a pruprietà di i dipositi cambia solu. Tuttavia, s'ellu ùn agisce micca per i cumpratori domestici, ma per elli stessi è i dipositi sò stati ritirati, allora anu da riduce u so attivu di bilanciu per currispondenu. Puderanu fà questu vendendu l'attivu finanziariu s'ellu l'anu in u so bilanciu, o chjamà prestiti. Tuttavia, sapemu da i figuri di u Tesoru di i Stati Uniti chì i banche cummirciali anu limitatu l'esposizione à i prestiti in valuta straniera (vale à dì l'attivu di bilanciu – in ghjugnu, era $ 687 miliardi [iv] ) è cù altre valute chì sò state debbuli, hè improbabile chì ùn anu micca cupertu nantu à – bilanciu di valuta straniera passività di attivu finanziariu in ogni quantità. Per quessa, a maiò parte di l'implicazione di u settore privatu hè fora di bilanciu è dunque l'effettu nantu à u creditu bancariu cummerciale pendente serà limitatu.

Per quessa, pareva esse principarmenti un prublema per a Fed, è l'impattu nantu à u dollaru di a vendita straniera serà solu diminuitu da l'espansione di u bilanciu di a Fed. U graficu sottu dà una idea di ciò chì l'impatti pertinenti sò prubabilmente esse.

Avemu assicuratu chì e banche cummirciali ùn anu micca cumprà dollari da stranieri in quantità sufficienti per affettà i so bilanci materialmente. Invece, se i stranieri decidenu chì u mondu s'alluntana da u dollaru, u bilanciu di a Fed attualmente in 8,6 trilioni di $ serà espostu à una muntagna di dollari stranieri cuntratti finu à 30 trilioni di $. Ci hè un fattore di leva in questu chì puderia esse sustanziali.

Un altru prublema per l'autorità monetarie hè chì aspettanu sempre più una recessione, ancu s'ellu pare lentu à ghjunghje. Una recessione hè una cuntrazione di u creditu di u bancu cummerciale, contru à quale a Fed aspittava di cumpensà da a cumminazione di una espansione di u so bilanciu è u guvernu aumentendu u so deficit budget. In altre parolle, dopu à cinquanta-un anni di u dollaru essendu totalmente fiat, è u dollaru vede a dumanda in basa chì hè l'unica valuta di riserva, a fine di quellu periodu in un mumentu chì l'economia di i Stati Uniti entra in una recessione hè u peghju cumminazione di avvenimenti pussibule.

Questu hè probabilmente u mutivu più convincente per u Guvernu di i Stati Uniti per cercà di calà e tensioni annantu à l'Ucraina è smantellà e sanzioni contr'à a Russia. Saria o duveria esse in a mente di William Burns di a CIA quandu hà scontru u so numeru russu oppostu in Ankara una quindicina di ghjorni fà.

[i] Vede https://www.reuters.com/world/russian-us-officials-holding-talks-turkey-kommersant-2022-11-14/

[ii] Vede https://www.politico.eu/article/vladimir-putin-war-europe-ukraine-gas-inflation-reduction-act-ira-joe-biden-rift-west-eu-accuses-us- di-prufittà-da-guerra/

[iii] Vede https://eec.eaeunion.org/en/news/sergey-glazev-imeyushchiesya-rezervy-rosta-neobkhodimo-konvertirovat-v-narashchivanie-vnutrisoyuznoy/

[iv] Linea 1 minus linea 2 à https://ticdata.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/tic/Documents/bctype.txt