In Painful Flip-Flop Deutsche Dice "Hè statu sbagliatu di chjude u dollaru cortu", u ristabilisce … As Dollar Surges

Mercuri scorsu, mentre u mercatu girava in risposta à ciò chì pareva esse u crollu di l'aspettative di "Blue Wave", Deutsche Bank hà saltatu l'arma quandu u so strategu capu FX George Saravelos s'hè affruntatu à chjude a so pusizione corta in dollaru, dicendu chì "cù i Stati Uniti risultatu eletturale estremamente incertu "hà cambiatu a so visione di u USD è diventendu neutru postu chì" ùn vede più una narrativa convincente di a debolezza di u dollaru in fine d'annu per trè ragioni ".

• Prima, quellu chì vince a Casa Bianca, e probabilità di un cambiamentu strutturale versu una pulitica fiscale più faciule in i Stati Uniti anu drammaticamente diminuitu. Se i Democratici perdenu u Senatu (u risicu di questu pare avà elevatu) è u guvernu unificatu diventa impussibile, questu renderebbe più difficile l'accordu nantu à una espansione fiscale impurtante. Un deficit più largu di gemelli è un rinfurzamentu riflazionariu in a curva di rendimentu di i Stati Uniti era un fattore impurtante daretu à a nostra vista negativa di u dollaru è questu hè statu messu in attesa.

• Dopu, i rischi di un risultatu eletturale contestatu prolungatu parenu significativi. U mercatu hè prubabile di esse u più interessatu da una vera incertezza nantu à u margine di votu piuttostu da una incertezza pulitica in relazione à un rifiutu di cuncede. À u mumentu di a scrittura, i marghjini di numerosi stati chjave sò assai stretti (Georgia, Nevada, Wisconsin) o incerti (Pennsylvania, Michigan), purtendu à un risicu di recontu prolongatu è battaglie di litigazione. Questa puderia durà finu à dicembre.

• Terzu, è al di là di l'elezzioni, l'onda invernale COVID hè stata più rapida è più grande di quella chì pensavamu. L'Europa hè dighjà annantu à un bloccu "dolce" è i numeri americani sò prubabili di peghju.

Ironicamente, è cum'è l'avemu indicatu a settimana scorsa, pocu dopu chì DB hà cambiatu a so pusizione, u dollaru hà cambiatu u so saltu breve è s'hè sprufundatu, patendu a so più grande calata dapoi aostu.

Un ghjornu dopu a Deutsche Bank chjude u so USD cortu, u dollaru hà u peghju ghjornu da aostu

– zerohedge (@zerohedge) 5 di nuvembre di u 2020

A valuta di i Stati Uniti hà continuatu à scorrere è calà ogni ghjornu, postu chì DB hà chjusu u so dollaru cortu …

… chì ci porta oghje, quandu in un altru momentu deliziosu di revisionismu di Wall Street à parità cù quellu di JPMorgan , u strategu di a Deutsche hà cambiatu a so ultima settimana tutta, scrivendu " avemu avutu tortu di chjude u nostru dollaru cortu. Ripristinemu ".

Eccu perchè secondu George, tuttu ciò ch'ellu hà dettu menu d'una settimana fà hè mortu è ùn hè micca in realtà u casu oppostu hè avà in ghjocu:

St'ultimi trè mesi discutemu chì una vittoria eletturale di Biden seria l'eventu negativu u più impurtante per u dollaru quist'annu. Avemu chjosu a nostra visione di u dollaru ribassista mercuri chì paria chì l'elezzioni americane andessinu à esse disputate. Ci simu sbagliati: Biden hè emergutu cum'è u chjaru presidente elettu stu fine di settimana è u mercatu manda un missaghju forte di circà ogni incertezza restante. Avemu dunque sbagliatu di chjude u nostru dollaru cortu è u rimettemu in opera. Criemu chì u largu dollaru ponderatu da u cummerciu hà u putenziale di calà di un altru 3-5% à a fine di l'annu cù EUR / USD chì cunvince 1,20, USD / JPY righjunghjendu 100 è USD / CNH 6,40, cum'è messu in risaltu da i nostri culleghi d'Asia. venneri. Tuttu si riduce in trè piloti:

1. A distesa di a prima di risicu di u dollaru Trump . avemu dimustratu a forte correlazione pusitiva trà e misure di incertezza glubale è u dollaru.

   I dui mutori maiò di sta incertezza sò stati a pulitica estera di u presidente Trump è ancu u Coronavirus. Un passu à un approcciu più multilaterale sottu Biden è una probabile fine di a diplomazia da Tweet hà da esse un cambiamentu strutturale impurtante per u mercatu in i prossimi mesi chì duverà u tempu di prezzu. Inoltre, ogni annunziu di vaccinazione chì riduce a percezione di u mercatu di a "coda" di Coronavirus hà da riduce ancu di più l'incertezza. In tuttu, un rilassamentu di incertezza globale à i livelli pre-2016 seria assuciatu cù un altru 5-10% di calata di u dollaru.

2. U ritornu di u carry è di u dollaru cum'è finanziatore : una Onda Blu hè stata u risultatu negativu u più in dollaru in l'analisi di scenarii chì avemu publicatu a settimana scorsa: più spese fiscali in u guvernu unificatu è l'allargamentu di i dui deficit saranu stati impurtanti venti strutturali per u dollaru. Eppuru u vantaghju di (un guvernu prubabile) divisu hè chì u mercatu ùn hà più da preoccupassi di i più alti rendimenti di i Stati Uniti. Avemu da tantu tempu enfatizatu quantu hè estremamente sottopesu u mercatu in EM FX, in particulare i pruduttori elevati. Cumu l'avemu sustinutu a settimana scorsa, andemu in un regnu di "stagnazione seculare" di bassa crescita, bassa inflazione è bassi rendimenti – senza guerre commerciali è senza alti Fed cum'è 2018-19. Ci hè assai potenziale per u mercatu per custruisce shorts in dollaru è aduprà u dollaru cum'è finanziatore.

3. Più divergenza di virus davanti à noi : Avemu nutatu un paiu di settimane fà chì ciò chì conta di più per l'Europa ùn sò micca i blocchi, ma a seconda onda di virus sottumessa à u cuntrollu. I numeri di casi di virus sò dighjà in punta in Olanda è in Spagna, decelerendu in Germania è ci hè evidenza chì u tassu di pusitività francese hè in punta. L'Asia di u Nordu cuntinueghja à spiccassi per u so virus superiore è i risultati di crescita. In cuntrastu, ùn ci preoccupemu micca solu chì i numeri di virus di i Stati Uniti aggraveranu, ma data a riluttanza à impone misure di cuntrollu più serii in e prime onde, pò piglià più di l'Europa. Questu seria una reminiscenza di u primu episodiu di "divergenza di virus" di u principiu di l'estate.

Riassuntendu l'ultima pusizione di DB: "a rimozione di l'incertezza glubale, un passu à u finanzamentu di u dollaru, è a divergenza di virus contr'à i Stati Uniti favurizanu tutti un dollaru più debule finu à a fine di l'annu. A Cina emerge cum'è l'antipolu chjaru di a crescita glubale è di superà u rendiment. cù CNH chì serve d'ancora impurtante per una debulezza più larga di u dollaru. E nostre previsioni ufficiali incorporanu digià aspettative di un dollaru più debule à a fine di l'annu, dunque restanu intatti in ligna cù l'ubbiettivi sopra. "

Ci hè statu solu un prublema: dopu avè publicatu sta nota da a notte à a notte, ùn hà micca riesciutu à cuntà l'ultime nutizie Pfizer in muvimentu di u mercatu chì anu mandatu i pruduttori di u Tesoru in crescita, è purtendu e probabilità di alza di i tassi assai più vicinu à u presente, cum'è avemu nutatu prima .

Di conseguenza, u mercatu cumincia à circà tutta a fase deflazionista di i prossimi 2-3 anni chì avianu avutu un prezzu cumpletu oramai, è invece cumincia à prezzu in ciò chì pò esse aumentu di i tassi Fed appena 2023, o ancu u 2022 (se nota più prestu) chì – drumroll – hà mandatu u dollaru bruscamente più altu !

Unu ùn puderebbe veramente inventà questu, è per u benefiziu di Saravelos di DB, pudemu solu sperà chì u piccu di u dollaru svanisca, o altrimenti u strategu FX ùn averà micca altra scelta chè di dì à i so clienti frustati ch'ellu era sbagliatu essendu sbagliatu di chjude u so dollaru cortu.