Immaginate chì a Fed aumenta u so tassu finu à u 4%

Da Ven Ram, cummentatore è reporter di Bloomberg Markets Live

A Riserva Federale pò avè da andà più in là di ciò chì i mercati sò factoring in per chjude l'inflazione in u ciculu attuale.

I tesorieri è i stocks si sò riuniti dopu chì a Fed hà suggeritu a semana passata chì l'autorità monetaria avia righjuntu a tarifa neutrale, signalendu chì l'aumentu di a linea pò esse più misurata.

In ogni casu, u suggerimentu di a Fed nantu à a tarifa neutrale – quandu u benchmark di a pulitica ùn hè nè contractiva nè espansiva – hè prubabilmente difettu.

In u so ultimu riassuntu di e prughjezzione ecunomica fatta in ghjugnu, a mediana di a tarifa di i fondi Fed à longu andà era di 2,50%, cù una projezzione di inflazione di 2%. In altri palori, a Fed hè disposta à stabilisce u so benchmark à un ritmu reale di 50 punti basi.

In ogni casu, cù l'inflazione di u capu in u 9,1%, ùn si pò micca sustinutu chì a tarifa neutrale seria menu di induve era torna in dicembre 2018, quandu a Fed hà finitu a so campagna di caminata in u ciculu precedente. Allora hà prughjettatu un tassu neutralu di 2,75%, mentre chì l'inflazione era comodamente intornu à 2%.

Mentre chì una stima precisa di a tarifa neutra ùn hè micca pussibule, postu chì hè una variabile inosservabile, ùn hè micca bisognu di un grande saltu di ghjudiziu per inferisce chì rallentà una vittura chì corre à più di quattru volte a velocità abituale richiede un frenu assai più vigoru. azione cà solu toglie u pede da l'acceleratore.

L'ex Chief Executive Officer di Pimco, Mohamed El-Erian, ritene chì a tarifa neutrale hè "almenu mezzu puntu percentuale" sopra à a prughjezzione di 2,50% di a Fed à longu andà.

Ma datu quantu sopra l'inflazione di destinazione hè in corsu, a Fed pò avè da ottene a so tarifa in territoriu restrittivu. L'estremità superiore di a gamma di prughjezzione di i membri di a Fed per a tarifa di fondi l'annu prossimu era più altu di 4.1% in u ghjugnu, chì suggerenu chì alcuni membri pensanu chì u bancu cintrali avissi bisognu di elevà i tassi assai più di ciò chì hè attualmente fatturatu da i mercati.

I swaps indexati di notte sò i prezzi di circa 100 punti di basa di strettu à a fine di l'annu – dà o pigliate uni pochi di punti di basa secondu quandu leghjite questu – prima chì u tassu cumencia à svilatu in 2023. A maiò parte di quella prospettiva deriva direttamente da L'osservazioni di Powell chì simu avà intornu à a tarifa neutrale, chì furnisce quasi un replay di ciò chì hè accadutu in nuvembre 2018. Dopu, u so cummentariu chì i tassi d'interessu eranu ghjustu sottu à l'intervalu neutrali hà suscitatu una manifestazione massiva in stocks.

Mentre chì i mercati anu pigliatu u ciculu di caminata di a Fed cum'è vicinu à a fine (è eranu ghjustu allora), sta volta a situazione hè assai più complicata. U momentu ecunomicu rallenta, è u ciclu di feedback avversu chì deriva da a recessione tecnica di i primi dui trimestri solu aggravarà e cose. Eppuru, datu l'incertezza intornu à l'inflazione, a Fed ùn hà micca scelta ma di cuntinuà
Powell stessu hà suggeritu chì a projezzione mediana di a Fed di una tarifa di 3.8% per 2023 hè sempre a megliu guida, chì deve punisce l'aritmetica di i mercati.

In re-calibrating u calculus di a Fed, i mercati anu indebite latched in u so cumentu nantu à a tarifa neutrale è assume chì u so libru di ghjocu sta volta ùn serà micca sfarente di 2018. Puderanu esse in un scossa rude in i mesi à vene.