ICBC Hack ‘Blamed’ For Poor Treasury Liquidity; U Volu Altu Mantenerà i Rallies di Corta Vita

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

U rallye di u Treasury hà vistu ghjovi una svolta brusca, cù i rendimenti chì crescenu più di 15 bps. Questu hè ghjuntu à u spinu di e cundizioni di overbought in bonds and stocks, cù u S&P caduta 0.8%. A bola curva hè ghjunta in l'asta di 30 anni, avè a peghju coda in più di 10 anni. Questu aggravarà e cundizioni di liquidità digià poveri in u mercatu di u Tesoru, è i rallyes significati sò improbabile di esse sustinuti per longu.

L'asta di u tesoru di solitu ùn facenu micca assai nutizie, ma a vendita di 30 anni di ghjovi hà vistu a peghju coda (mediana – rendimentu altu) da l'aostu 2011, quandu u S&P hà declassatu i Stati Uniti da a so classificazione AAA. I venditori primari, chì sustenenu l'asta, anu da piglià un quartu di l'emissione, u doppiu di a proporzione chì piglianu in media.

L'emissione di u guvernu sempre più grande è u ciculu di caminata di a Riserva Federale anu amplificatu a volatilità di u redditu fissu.

Cum'è u graficu quì sottu mostra, u volu altu di ingressu fissu va in manu cù a liquidità peghju in u mercatu di Treasury. L'Indice di Liquidità di u Tesoru di i Stati Uniti di Bloomberg compara i rendimenti à una curva fitted; più grande hè a distanza trà i valori attuali versus i valori adattati, u peghju di liquidità hè prubabile di esse.

L'aggrava di a liquidità aumenta a pussibilità di l'asta debbuli in u futuru – unu di i mutivi di i investituri cum'è Treasuries hè chì sò "sicuri", è stabile. Quandu a so volatilità aumenta è a liquidità caduta, diventeranu menu attrattivi. Inoltre, a so utilità per l'investituri multi-attivu cum'è una cartera è una copertura di recessione quandu a correlazione stock-bond hè pusitiva diminuirà, riducendu ancu a dumanda.

[ZH: Cum'è avemu detallatu ieri, i putenzi chì anu digià avutu una scusa pronta per l'asta 30Y disgraziata è a situazione di liquidità dismal-er in Treasuries.]

Cum'è u FT hà dettu chì un attaccu di ransomware à u Bancu Industriale è Commerciale di Cina hà disturbatu u mercatu di u Tesoru di i Stati Uniti, secondu i participanti di u mercatu.

L'attaccu hà impeditu à ICBC di risolve i cummerci di Treasury in nome di altri participanti di u mercatu, secondu i cummircianti è i banche.

"Questu hè un grande partitu nantu à [a Fixed Income Clearing Corporation], cusì certamente di grande preoccupazione", hà dettu un esecutivu di una grande banca chì sguassate i Treasuries di i Stati Uniti.

"È potenzalmentu impattu a liquidità di i Treasuries di i Stati Uniti".

L'ICBC hà cuminciatu à restaurà i servizii da ghjovi dopu meziornu, secondu alcune di e persone infurmate nantu à l'incidentu.

U prublema hè – per questa narrativa – chì a liquidità di u Tesoru hà aggravatu questu dopu meziornu – DOPU chì ICBC era tornatu …

Fonte: Bloomberg

[ZH: Questa "scusa" hè ancu più problematica …]

Allora u mercatu di u Tesoru di i Stati Uniti era presuntamente paralizatu da un pirate di u più grande bancu di a Cina.

Ùn hè micca a storia più grande quì chì un bancu cinese pò paralizà u mercatu di ubligatoriu di $ 75 trilioni di i Stati Uniti?

– zerohedge (@zerohedge) 10 nuvembre 2023

U sfondate sempre più poviru per i Treasuries significa chì a probabilità di un fallimentu di l'asta, in u sensu chì u rapportu di l'offerta à a copertura hè sottu à unu, hè avà micca trascurabile.

Tuttu chistu rende più prubabile chì u secretariu di u Tesoru, Janet Yellen, cuntinueghja à mantene u finanziamentu inclinatu versu e fatture più longu.

In generale, i Treasuries cuntinueghjanu à affruntà più risichi di scontri chì di risichi, soprattuttu chì a probabilità di una recessione à pocu pressu hè diminuita .