I trè risichi d’investimentu per u 2024
2024 pare favurevule per i mercati, ma attenti à trè risichi. Analisi da Alvaro Sanmartin, Chief Economist, Amchor IS
I dati di l'ultime settimane cuntinueghjanu à esse coherente cù u nostru scenariu centrale. I Stati Uniti parenu rallentà moderatamente cù a crescita à o ligeramente sottu u putenziale. L'attività ecunomica in l'Eurozona cuntinueghja à vede segni di stabilizazione, cù u mercatu di u travagliu chì resta in bona forma. L'inflazione core hè cascata significativamente in i dui lati di l'Atlanticu, mentre chì i banche cintrali ripetenu chì u so pianu ùn hè micca di rinvià i tassi in questu ciclu. Cina, malgradu u sentimentu negativu prevalente, cuntinueghja à indicà i tassi di crescita ligeramente sopra à 5% in 2023 (è forse ancu 2024). Infine, u mercatu di u travagliu giapponese cunfirma segni di forza, creendu cusì un cuntestu sempre più favurevule per e negoziazioni salariali chì si feranu prima di l'annu dopu.
Ambiente favurevule per l'assi risicatu
Avemu di fronte à un ambiente favurevule per l'assi risicatu. In ogni casu, avemu da esse attenti à trè fonti principali di risicu: u prezzu di u petroliu crudu, in l'eventu chì un pussibili rebound in u prezzu di l'oliu puderia finisce unmooring expectation inflation; a situazione di u bilanciu di certi paesi, in casu à un certu puntu u mercatu era di mustrà dubbii nantu à a sustenibilità di u debitu publicu; è u livellu di tensione in e cundizioni finanziarii. Paradossalmente, se u mercatu diventa troppu cumpiacente annantu à i risichi di l'inflazione è cuntinueghja à u prezzu in troppu taglii di tassi in i prossimi 12 à 18 mesi, puderia facilità e cundizioni finanziarii troppu. A cunsiquenza prubabile seria una nova accelerazione di l'attività ecunomica durante u 2024 è, assai prubabilmente, ancu una ricuperazione di e pressioni di i prezzi. Inoltre, guardemu ancu un ochju à l'evoluzione di a pulitica fiscale in Germania.
Per fà una idea di ciò chì l'ambienti macro è di u mercatu serà cum'è in i prossimi mesi, ci sò trè elementi chì credemu chì sò impurtanti per mantene sottu osservazione. Prima: salvu chì e cundizioni finanziarie ùn si stendenu eccessivamente, a crescita in l'Unione Europea hè prubabilmente moderata in i prossimi mesi à i tassi in linea cù o ligeramente sottu u potenziale. Tuttavia, cuntinuemu à vede una certa robustezza è crede chì una recessione in l'ecunumia di i Stati Uniti hè improbabile in u cortu termini. Siconda: i dati macroeconomichi di l'Eurozona cuntinueghjanu à mostrà segni di stabilizazione è apre a porta, in u nostru scopu, à ciò chì puderia esse crescita sopra 1% in 2024. Terzu: In u futuru, l'inflazione sottostante deve cuntinuà à calà significativamente sia in i Stati Uniti sia in i Stati Uniti. l'Eurozona, a condizione chì e cundizioni finanziarie restanu piuttostu rigide per un periudu di tempu abbastanza longu. Quartu: salvu ogni sorpresa d'inflazione à l'alza, ùn vedemu micca più incrementi di tariffu in questu ciculu da a Fed o da u BCE. Cridemu chì hè essenziale chì l'autorità monetarie mostranu una attenzione particulari à a so cumunicazione in avanti, per pruvà à evitari i prezzi di i mercati finanziarii in troppu taglii di tassi in i prossimi 12 mesi.
Vista di u mercatu
Obligazioni di u guvernu : durante u mese di nuvembre, e curve di rendimentu di i Stati Uniti è di a zona di l'euro anu currettu una parte micca insignificante di u forte muvimentu di risalita in corso da l'estiu passatu. In u nostru parè, ùn ci hè micca assai spaziu per i tassi di mediu è longu per fallu più è apprezzabile da i so livelli di principiu di dicembre. In vista di ciò chì hè statu dettu, preferimu focalizà nantu à a parte corta di e curve sia in i Stati Uniti è, ancu più evidentemente, in a zona euro. In quantu à u Giappone, a nostra previsione resta chì u rendimentu di l'annu 10 hà risuscitatu significativamente in 6-9 mesi.
Equities : Siccomu a macroeconomia in i Stati Uniti è in l'Europa hè prevista per evità a recessione, in un ambiente di tassi reali chì fermanu raghjone altu nantu à una basa strutturale, continuemu à crede chì u segmentu di u mercatu di valore / ciclicu (cumprese i banche europei) puderia fà megliu. di a crescita / difensiva. Geograficamente, preferimu i mercati europei è asiatichi à i mercati americani.
Creditu : Cuntinuemu à preferite i bonds corporativi perchè in u nostru scenariu i tassi di default ùn sò micca previsti per aumentà troppu. In ogni casu, datu chì i spreads ùn sò micca particularmente elevati, credemu chì hè sensu di cumminà l'esposizione di creditu cù pusizioni ben selezziunate in i bonds emergenti di u guvernu di munita lucale, postu chì offrenu prospettive di ritornu eccellenti, soprattuttu in termini di trasportu, è puderanu prufittà di pussibuli movimenti di apprezzazione in i tassi di scambiu. Siconda, ci hè attualmente un gruppu di paesi emergenti per i quali aspittemu alti tassi di crescita relative è chì prufittà ancu di una solida governance ecunomica, bassi deficit publichi è inflazioni cuntrullate raghjone.
Currencies : Cuntinuemu à mantene solu pusizioni moderate in dollari, postu chì credemu chì u differenziale di crescita trà i Stati Uniti è l'Europa si ristrette significativamente in 2024. À u listessu tempu, mantenemu una vista pusitiva di muniti cum'è a corona norvegese, u dollaru neozelandese. è u dollaru australianu. Continuemu à favurizà e monete di u mercatu emergente cù una bona macrogovernance è prospettive favurevuli di crescita ecunomica (Brasile, India, Messico, Indonesia). Inoltre, datu i boni signali macro chì u Giappone genera, credemu chì u yen, in dosi prudenti, puderia rapprisintà una bona pusizioni protettiva per i mesi chì venenu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/investimenti-tre-rischi-2024/ u Sun, 24 Dec 2023 06:00:31 +0000.