I Tempi sò A-Changin ‘: How To Trade The Next Algo Shift

Di Peter Tchir di Accademia Securities

I Tempi sò A-Changing – Impacting Signals Market & Correlations

Noi, u mercatu, avemu amparatu cullettivamente uni pochi di cose in l'ultimi anni. Principalmente rendimenti più bassi = stocks più altu . Hè stata probabilmente a più grande lezione da COVID è ZIRP. Rendimenti più bassi = prezzi più alti.

Avemu amparatu chì i stocks sò assi "long duration". Avemu amparatu chì l'azzioni tecnulugiche sò assi di durata ancu più longa. U cummerciu "tuttu" o "QE" hè diventatu un tema dominante . Ùn significava micca chì ùn avemu micca sperienze ghjorni " risichi off " (rendimenti di u bonu più bassu, ma i prezzi di l'azzioni più bassu), o ghjorni " rischi-on " (rendimenti di ubligatoriu più alti, ma i prezzi di l'azzioni più alti), sò accaduti solu cù menu menu. frequenza è parevanu guidà u mercatu per periodi più brevi cà in u passatu. U "tradiziunale" risk-on o risk-off hà fattu assai sensu. Se l'ecunumia facia bè, i rendimenti di i boni duveranu esse più altu, ma i stocks anu da esse ancu più altu. È vice versa. Cum'è, a sapete, e mala nutizia sò state male, è a bona nutizia hè stata bona.

U rolu di Algos

Credu fermamente chì l'algo's hà ghjucatu un rolu maiò in l'infurzazione di stu cumpurtamentu di " rendimenti più bassi = prezzi di stock più altu ". Mentre chì l'AI hà bisognu di "amparà" è esse "insignatu", pensu chì parechji algo sò assai più simplici. Sò cum'è i squali, quasi senza mente è meccanicamente, natavanu attraversu l'acqua, cercandu cose da manghjà. Questu ùn hè nè un ammonimentu contr'à l'algori nè una lode per elli, hè un fattu simplice nantu à a struttura di u mercatu chì vivemu.

L' algo's chì identificanu "rendimenti più bassi = prezzi più alti" hà sviluppatu. Probabilmente anu criatu altri algos è certamenti anu fattu abbastanza bè per esse attribuiti più è più capitale. Cum'è l'omu s'impegna à u cuncettu di "rendimenti più bassi = prezzi più alti", l'algoti anu avutu sempre u vantaghju di u primu mutore, ma chì solu hà aiutatu à solidificà a rilazioni è possibbilmente esagera (fà più grande di ciò chì deve esse). Throw in stop losses è ancu l'opzioni 0DTE (zero day to expiration options) è vivemu in un mondu induve i muvimenti ponu esse veloci è grande, è spessu skewed à u cummerciu di "tuttu rallye".

I signali è i correlazioni cambianu sempre è si movenu avà

Mentre u "tuttu rallye" hè luntanu da esse mortu, pare assai "l'annu passatu". Pensu chì qualchì volta, quandu vultemu è ricurdate ciò chì i "diti" per u mercatu eranu, avemu capitu quantu variate ponu esse (qualsiasi cosa da i dati TIC di u Tesoru Chinese, à qualchì sondaghju di i prestiti bancari, etc.) è quantu sò di corta vita . A geopolitica pò esse di corta vita, ma influenza i mercati avà.

Cuminciamu cù l'azzione di prezzu di ieri nantu à u tesoru di 10 anni . I Treasuries anu pruvatu à "bounce" in termini di prezzu ghjustu dopu à a serie di numeri di 10 am . I prezzi pagati nantu à l'ISM eranu "megliu" di ciò chì s'aspittava (una strana parte di dati per glom on, ma pare chì eccità l'inflazione hè sopra u campu (aghju avutu esse un membru di trasportu di carta, cusì mi possu relatà). cunfirmà a caduta "sorprendente" di l'impieghi dispunibuli di u mese passatu è a tarifa QUIT era più bassa, mentre chì a tarifa HIRE era ancu più bassa – tramindui male per quelli chì cercanu u fondu di u ciculu di l'impieghi). Ma sta mossa hè stata curta.

I mercati sò stati "fissati" nantu à i minuti FOMC duvuti à 2pm . I prezzi di u tesoru inizialmente diminuinu (i minuti ùn eranu micca cum'è dovish cum'è a cunferenza di stampa, chì hè un signalu impurtante), è dopu ripigliò a so marchja più altu. Forsi chì tuttu puderia esse spiegatu da a reazione (è pre-pusizioni) di i minuti FOMC, ma crede chì qualcosa era à u travagliu quì.

I tesorieri marciavanu più altu da circa 11 ore à 14 ore. Era tuttu in anticipazione di minuti "dovish"? (chì ùn avemu micca ottinutu) O, si passava qualcosa d'altru ?

Cum'è tituli dopu tituli nantu à i bumbardamenti in u Mediu Oriente. Chì era in cima à i tituli precedenti nantu à i navi di guerra è e catene di supply (vede l'Accademia's Warship SITREP , è l'ultime Around the World ).

Avemu ristrettu u graficu à u cummerciu di ieri.

S'ellu era un rallye di "tuttu", i stocks avissiru fattu assai megliu cà elli. Anu fiascatu à spuntà nantu à ISM / JOLTS (a mala nutizia hè cattiva?), Ma più impurtante (da una perspettiva di signale "cambiante") si sò sbiadite cum'è i tesorieri si sò riuniti tutta a dopu meziornu è l'azzioni certamenti ùn si cumportanu micca cum'è se i minuti FOMC eranu dovish ( una interpretazione curretta).

L'oliu, popped prima in i ghjorni (appena i bumbardamenti chjappà u titulu) è sò stati bè offerta tuttu u ghjornu. A nutizia ecunomica era definitivamente NON bona per l'oliu, ma u petroliu era più altu .

Segnali è Correlazioni in u mondu d'oghje

In ogni casu, basta à ricurdà cumu eranu e cose, è pensemu à cumu pensà à e mosse in u mondu d'oghje. Un mondu induve u risicu geopuliticu hè altu (i mercati ùn parenu micca cura di ciò chì, secondu i rapporti, Xi dice chì a Cina sustene fermamente l'Iran in a salvaguardia di a sicurità – chì ùn pare micca bè, soprattuttu datu quantu petroliu hè presuntamente truvà u so modu da l'Iran à Cina).

Pensu chì pudemu principià cù u signale "più sicuru" – oliu.

L'oliu crescerà è cuntinueghja à aumentà quandu e tensioni s'intensificanu. U più grande risicu, da a mo perspettiva, hè chì i Stati Uniti ghjunghjenu à un puntu induve si sentenu obligatu à limità e spedizioni di petroliu iranianu . À un certu puntu, s'ellu si trova, i Sauditi puderanu aumentà a produzzione, ma questu hè improbabile di esse sottu à $ 90 per barile. Cercu i prezzi di u petroliu per cuntinuà à avanzà più altu postu chì questu passa da una storia tradiziunale di offerta / dumanda à una storia di risicu di interferenza geopolitica. Mi piace l'azzioni di a cumpagnia di l'energia ancu megliu cà l'oliu, ma i dui duveranu travaglià avà è sò i più impurtanti.

Azioni.

Mi piace à l'imprese di l'energia, per quessa, aghju quasi u risicu geopuliticu per "gratu".

Ùn mi piace micca u borsu quì, cum'è per i precedenti T-Reports, è pensate chì i prezzi di l'energia più altu, soprattuttu cum'è un risultatu direttu di e tensioni geopolitiche pisanu i stocks.

Ma chì circate di i rendimenti di i boni, in u so propiu dirittu è cumu avarà impattu in i stocks?

Ùn aspettate micca chì i rendimenti di bonu più bassi sò boni per i stocks. I rendimenti di u bonu ùn saranu micca u mutore principale, certamente micca ogni ghjornu, per i stocks. U risicu geopuliticu serà un fattore più grande è chì supererà l'impattu chì i rendimenti di u bonu anu nantu à i stock. In ogni casu, duvemu vede più ghjorni "risk-on" è "risk-off", ma cercate un altru signalu per guidà e scorte cum'è a correlazione di u bonu / stock ùn hè micca listessa chì era assai di l'annu passatu.

Infine, da u latu di u bonu di e cose, e tensioni geopolitiche duveranu aiutà à guidà i rendimenti un pocu più bassi, almenu inizialmente. Pudemu vede u volu "classicu" à u cummerciu di salvezza in i primi ghjorni, chì pareva apparente ieri.

A mo paura hè chì u "vulu in salvezza" ùn dura micca.

• Cume i prezzi di u petroliu vanu più altu , a Fed hà da passà veramente à una postura di soldi faciule cum'è "normalmente" avissiru in i tempi di stress / incertezza geopoliticu? Ùn pensu micca cusì, almenu micca inizialmente.
• Cume a tensione aumenta, cum'è munizioni sò aduprate (è devenu esse rimpiazzate), cum'è l'attività militare in u globu aumenta, e preoccupazioni per a spesa aumentanu.
• Avà torna à China TIC data. Se a Cina cuntinueghja à sguassate u so inventariu di i bonds (in gran parte attraversu maturità piuttostu chè a vendita attiva), serà torna in focus?

U peghju risultatu, è unu chì pensu chì cresce in probabilità, hè chì vederemu rendimenti più alti, prezzi di petroliu più alti è prezzi di stock significativamente più bassi.

Se l'algori chì anu fattu tutti i $$$$$ per cumprà azioni ogni volta chì i rendimenti di u bonu sò più bassi cumincianu à perde soldi, seranu chjusi o limitati rapidamente.

Chì succede quandu l'algoti "geopoliticu", algos furmati o cuncepitu per u cummerciu di u risicu geopoliticu invece di u risicu di a Fed, guadagnanu in prominenza? À esattamente u tempu chì l'omu si preoccupa di questu è u posizionamentu pare esse stallatu per innescà perditi di stock (u sentimentu pare esse distornatu versu esse stock longu è ligami longu è energia neutrale dopu chì u cummerciu hà luttatu assai di l'annu passatu).

Bottom Line

I tempi sò cambiati – Cambia cun elli! Sò u più bullish chì aghju avutu nantu à l'energia è l'azzioni di energia in qualchì tempu (probabilmente toss all commodities in that mix).

Sò u più ribassista chì aghju statu nantu à l'azzioni è mi sò destinatu à 4,500 nantu à l'S&P 500 prima chè dopu.

I spreads di creditu s'allarganu in simpatia cù l'equità, ancu s'ellu hè largamente una valutazione di l'equità è un prublema di "set-up" (u set-up hè u cundizionamentu per abbassà i rendimenti = stocks più alti) perchè u creditu duverebbe superà l'equità abbastanza facilmente quì .

Nantu à i bonds, forse, forse, solu forse, avemu un pocu di cummerciu di "vulu à a sicurità", cusì sò solu ligeramente bearish nantu à i bonds avà, ma venderà ogni rally in bonds cum'è pensu chì i prublemi chì facenu u mercatu di bonds, da u risicu geopuliticu, sopra à l'offerta di sicurità "tradiziunale".

Bon annu! (metru di sarcasmu in altu).