I tassi strutturalmente più alti aspettanu u Regnu Unitu dopu a credibilità “Shattered”

Da Simon White, reporter è stratega di Bloomberg Markets Live

U Regnu Unitu hà persu a credibilità fiscale è ora monetaria, aumentendu u risicu di l'inflazione è i tassi strutturalmente più alti.

A credibilità fiscale di u Regnu Unitu hè stata persa, o severamente cumprumessa, à a fine di u mese passatu cù l'annunziu sbagliatu di u pianu fiscale di u novu guvernu. A reazzione di u mercatu hà allughjatu u fucile per a sbulicità di i fondi LDI, strutture intrinsecamente di volatilità corta chì anu attivatu a vendita di l'attivu per i chjami collaterali, postu chì i tassi più alti spinghjenu i swaps di tassi d'interessu di u destinatariu più fora di i soldi.

U disordine disordine di e pusizioni hà minacciatu di sbulicà u mercatu sanu, inducendu u BOE à annunzià una operazione di compra di gilt temporanea ghjustu à u mumentu chì duverebbe esse ridutta u so bilanciu.

Eppuru, era troppu pocu tardu. I rendimenti di Gilt cuntinueghjanu à aumentà ieri, chì hà incitatu u BOE à annunzià oghje chì aghjunghje ligami ligati à l'inflazione à e so compra d'urgenza . Mentre scrivu, i rendimenti sò fora di i so alti, ma questu approcciu graduale è incrementale ùn hè micca abbastanza abbastanti per cuncludi i rendimenti. Inoltre, i tassi di cortu termine anu ancu aumentatu rapidamente, chì hà cunsequenze imminenti per u mercatu di l'ipoteca.

Tanti l'autorità fiscali è monetarii anu dilapidatu a so credibilità. L'implicazioni sò considerablementi.

Quandu l'investituri ùn credenu micca chì u guvernu hà un pianu credibile per riduce u pesu di u debitu, una pulitica monetaria più stretta pò in realtà aumentà l'expectativa di inflazione. A pulitica più stretta stringe a crescita, aumentendu u rapportu di u debitu à u PIB. L'investituri percenu chì u guvernu pruvarà à gonfià questu, è cusì l'expectativa di inflazione aumentanu.

Questu hè amplificatu da una perdita di credibilità monetaria. Se l'investituri ùn credenu micca chì u BOE pò rinfurzà in modu credibile a pulitica cum'è deve sustene u mercatu di bonu indefinitu, allora u bancu pò truvà in a situazione di pussede sempre più di u mercatu gilt, aumentendu i risichi finanziarii è elevendu l'expectativa d'inflazione à longu andà.

U vastu deficit gemellare di u Regnu Unitu significa chì a credibilità hè di primura impurtanza: i stranieri ùn anu micca bisognu di cumprà u vostru debitu, soprattuttu quandu l'usu di a vostra valuta cum'è attivu di riserva hè diminuitu (a sterlina hè cascata à circa 3% di l'assi di riserva glubale). Se u BOE prucede cù QT u mese prossimu, i prublemi si multiplicaranu, cù u Royal Bank of Canada chì aspetta un spike in l'emissione di gilt l'annu prossimu. A ripressione finanziaria hè un risicu crescente in u Regnu Unitu, postu chì i cumpratori captive sò ricercati per u debitu di u guvernu.

A credibilità distrutta significa chì l'aspettattivi d'inflazione resteranu elevati, incrustendu in tassi strutturalmente più alti. A credibilità hè lenta à custruisce, è rapida à esse persa: ùn aspettate micca chì a fortuna di u Regnu Unitu si vulterà prestu.