I tassi reali di punta pusitivi mostranu e cundizioni finanziarie più faciule in strada

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

U piccu in i tassi reali à cortu termine hè avà pusitivu in i Stati Uniti, l'Europa è u Regnu Unitu.

Questu permette à i banche cintrali di ammorbidisce e so pusizioni falchi è indica un ulteriore allentamentu futuru in e cundizioni finanziarii glubale. Per sè stessu hè un supportu per l'assi, ma ci sò parechji risichi da tene in mente.

I Stati Uniti sò ghjunti prima, cù u piccu in a tarifa SOFR reale (basatu nantu à a curva di futuri SOFR) chì andava pusitivu prima di questu annu. L'Europa è u Regnu Unitu sò stati ritardati, ma anu ancu avà i tassi reali di picchi pusitivi.

Se questu pò esse cunsideratu una sorta di "missione cumpresa" per i banche cintrali (qualsiasi celebrazione hè prubabile di esse prematura – più sottu), allora cumincianu à dimustrà in più esplicitamente chì i tassi di probabilità sò à u so livellu terminale, è per quessa. u mercatu pò – cum'è a so solitu – prucede cù i prezzi in ciò chì pensa chì succede dopu, vale à dì i taglii di i tassi l'annu prossimu.

I cumenti di u membru di u Cunsigliu di a Riserva Federale, Christopher Waller, u marti, vanu in quella direzzione, dicendu chì un rallentamentu cuntinuatu di l'inflazione di almenu parechji mesi di durata pò apre a porta à i taglii di i tassi, mentre chì Stournaras di u BCE hà dettu oghje chì u primu tagliu in Europa puderia vene. à a mità di u 2024.

E cundizioni finanziarii si sò alluntanati recentemente cù rendimenti più bassi, stocks più alti, spreads di creditu più stretti è a volatilità di l'assi caduta.

Ma sò disposti à facilità più in quantu i banche cintrali tornanu più altu per più tempu, chì implicitamente sguassate l'efficacità di a so tarifa pulitica.

U graficu sottu mostra u Global Financial Tightness Index (GFTI; linea nera in u graficu), essenzialmente una diffusione di l'aumentu di i tassi di u bancu centrale glubale.

Hà cuminciatu à cresce mentre i banche si alluntananu da l'escursionismo è alcuni cumincianu à cutà, alluntanendu e cundizioni finanziarie.

L'Advanced Global Financial Tightness Index (AGFTI; linea marrone in u graficu) usa l'aspettattivi di i tassi di u bancu cintrali per guidà u GFTI da circa sei mesi. Comu pudemu vede, l'ammollimentu di a retorica di u cintrali di u bancu cintrali permette à l'AGFTI di risaltà, chì indica chì u GFTI cuntinueghja à cresce ancu, vale à dì chì e cundizioni finanziarii duveranu mantene.

Per sè stessu, questu hè di supportu per l'assi di risicu, chì gode dighjà i venti di coda da e cundizioni di liquidità vivaci.

Quantu tempu questu pò cuntinuà hè un'altra materia.

Certi di i risichi principali à cunsiderà sò:

• l' esaurimentu in a facilità di repo inversa (RRP) di a Fed (un prublema di l'annu prossimu);

• u Tesoru di i Stati Uniti sferisce l'emissione fora di i bills di novu (guardate u prossimu annunziu di rimborsu trimestrale à a fini di ghjennaghju);

• una recessione di i Stati Uniti (pare menu prubabile in i prossimi sei mesi);

• è una riaccelerazione di l'inflazione chì l'annu prossimu metterà i banche cintrali di ritornu induve à u mumentu hè chjaru ch'elli ùn s'aspittavanu micca.