I Stati Uniti per ghjunghje à u tettu di u debitu da una settimana da oghje, cumminciandu a Countdown To Epic Chaos

In l'ultimi ghjorni di u 2022, l'economisti di Goldman anu previstu chì "u più grande risicu puliticu " di u 2023 serà a scumessa di u Cungressu annantu à u dramma periodicu preferitu di l'America: u limitu di u debitu .

Questu hè ciò chì l'economistu capu di u bancu Jan Hatzius hà dettu allora: " U limitu di u debitu pò esse u più grande risicu puliticu l'annu prossimu, è aspettemu chì rivalissi cù l'episodiu di u 2011 in a so disrupzione di i mercati finanziarii è di l'ecunumia. aspittàvanu chì u Cungressu promulga cambiamenti fiscali maiò. I Republicani puderanu pressà per i taglii di spesa in un accordu di limitu di u debitu, ma ùn aspettemu micca taglii sustanziali l'annu prossimu. A Casa Bianca puderia pressà per un sustegnu fisicu aumentatu, ma questu hè ancu improbabile, postu chì credemu un scontru suave. L'atterrissimu hè più prubabile è un Cungressu divisu avaria difficultà à risponde à una recessione ancu s'ellu si verifica.

È mentre chì i Stati Uniti anu circa 9 mesi per andà finu à a mità di settembre di u D-Day, o u mumentu quandu diverse misure d'emergenza destinate à furnisce un spaziu di respirazione sottu u tettu di u debitu, u saldo di cassa esistente di i Stati Uniti è i novi pagamenti fiscali sò tutti esauriti, un A nova analisi di Wrightson ICAP hà calculatu chì l'aumentu recente di i fornimenti di i boni di u Tesoru prubabilmente spingerà a quantità pendente di u debitu publicu circa $ 10 miliardi sopra u tettu di u debitu dopu a chiusura di l'affari u 19 di ghjennaghju, senza l'implementazione di misure per allargà u guvernu di u guvernu. autorità di prestitu. Attualmente, u guvernu hè di circa $ 64 miliardi di distanza da ghjunghje à u so limitu statutu di prestitu di $ 31,4 trilioni, un livellu chì vi romperà in circa una settimana.

Più di a mità di quellu buffer di $ 64 miliardi serà masticatu da una fascia di l'asta di fattura di riferimentu, note è obbligazioni chì si svolgeranu sta settimana. L'aumentu netu di u munzeddu di u debitu da quelli, dopu chì l'ultimu di elli hè stallatu u marti prossimu, serà di circa $ 36,6 miliardi, lascendu un pocu menu di $ 27,7 miliardi di liquidazione, secondu ICAP è Bloomberg.

È chì ùn cunta mancu a nova fattura di gestione di cash-management chì si stalla dui ghjorni dopu u 19 di ghjennaghju. Per allughjà quella sicurezza di $ 60 miliardi, hè prubabile chì u Treasury hà bisognu di implementà e so misure straordinarie prima. U Tesoru prevede di vende $ 36 miliardi di fatture di quattru mesi u mercuri, chì hè $ 3 miliardi più grande di l'asta di a settimana precedente.

Di sicuru, tuttu ciò chì tocca à u livellu di u so debitu – chì hè sempre solu una formalità per un paese chì hè finanziatu da u debitu cum'è i significati di i Stati Uniti, hè chì u Tesoru hà da avvisà u Cungressu chì invoca misure contabili straordinarie in i prossimi ghjorni.

"Ancu se e nostre proiezioni di u debitu non marketable sò troppu altu, u Tesoru probabilmente seria troppu vicinu à u tettu per u cunfortu operativu di u ghjornu", scrive Lou Crandall, l'economista Wrightson ICAP in una nota.

Una volta chì u Tesoru invoca e so misure straordinarie, chì li darà "ampia capacità di prestitu" per almenu e prossime settimane per pudè cuntinuà à aumentà a dimensione di e vendite di fatture di trè è sei mesi per e prossime settimane. Tuttavia, Wrightson aspetta chì u Tesoru mantene e dimensioni stabili quandu annuncia a prossima volta ghjovi.

Inoltre, u fattu chì l'offerta di fattura di gestione di cassa di u Tesoru hè solu 35 ghjorni suggerisce chì u dipartimentu vole "mantene una certa flessibilità" sottu u cappucciu di u debitu, chì sustene per s'appoghjanu nantu à impulsi à scadenze più brevi.

È mentre chì u tettu di u debitu serà prubabilmente violatu in circa una settimana, cum'è u graficu Goldman sottu mostra, l'analista dubitanu chì u guvernu sia in realtà in risicu di inadempienza finu à a seconda mità di u 2023 per via di e misure straordinarie chì u Tesoru aduprate di solitu per evità di superà i limiti. cap, cumpresu l'usu di u saldo di cassa esistenti di u Tesoru è u finanziamentu da i pagamenti fiscali.

È cusì, a quistione ùn hè micca s'ellu è quandu i Stati Uniti romperanu u tettu di u debitu è ​​attraversà l'infame D-Day, ma cumu u Cungressu rottu ghjunghjerà una suluzione. Cumu l'avemu spiegatu una settimana fà in "L'investitori sò dighjà teme u caosu di u tettu di u debitu in u 2023", mancu u sempre allegru Wall Street aspetta una risoluzione liscia è senza dramma à un prucessu chì ùn serà nunda di più caòticu è espone u pienu. Disfunzione di u Cungressu per u mondu sanu per vede.

Per quelli chì l'anu mancatu, eccu i nostri pinsamenti da a settimana passata:

Cù a Casa paralizzata indefinitamente dopu chì Kevin McCarthy hà ghjustu persu u so 10u votu di u presidente di a Camera (u più longu trattu da prima di a guerra civile) cum'è un gruppu di holdouts republicani rifiuta di latu u stabilimentu GOP, a stratega di i tassi di Bloomberg Alexandra Harris scrive chì u tettu di u debitu hè digià in cima di mente per l'investitori, ancu s'è i Stati Uniti ùn sò micca prubabile di affruntà a minaccia di un difettu tecnicu finu à a seconda mità di u 2023 è i boni di u Tesoru ùn sò micca ancora valutati tali preoccupazioni . Hè perchè l'arrestu republicanu chì circundava u votu di parlà di a Casa prefigura u caosu chì puderia sviluppà quandu i prughjetti di bilanciu mustrati, cum'è a legislazione di finanziamentu di u guvernu è un aumentu o sospensjoni di u tettu di u debitu, anu da esse trattatu.

clip è salvà per e lotte per u finanziamentu di u guvernu è u tettu di u debitu https://t.co/HQaF98JcRs

– Grace Segers (@Grace_Segers) 5 di ghjennaghju di u 2023

"Ancu se i mercati ùn anu micca reagitu u marti à u caos puliticu in a Casa, a disfunzione hè un signalu chjaru chì i Republicani di a Casa si batteranu per elevà u tettu di u debitu quandu u tempu vene in u 3Q23", u direttore strategicu di a pulitica di Stifel Financial, Brian Gardner, hà dettu. in una nota.

"L'investitori duveranu esse attenti à l'avvicinamentu di l'estiu in quantu à a pussibilità chì u brinksmanship nantu à u tettu di u debitu puderia purtà à a volatilità di u mercatu è à un cummerciu di risichi." Ben, almenu, a Fed serà felice.

A bona nutizia hè chì a crisa di u tettu di u debitu ùn hè micca dovuta per un certu tempu: u guvernu hè à circa $ 102 miliardi di distanza da ghjunghje à u limitu statutuariu di $ 31,4 trilioni, anche se l'analisti dubitanu chì u guvernu sia in realtà in risicu di fallu finu à a seconda mità di u 2023 perchè di e misure straordinarie chì generalmente usa per evità di sopra à u tappu.

U Tesoru hà riduciutu u so cache di fatture per dà più spaziu di respirazione sottu à u tappu prima di invucà i so trucchi di cuntabilità. È parlendu di trucchi, u demucraticu californianu Brad Sherman hà fattu un accordu potenziale chì scambiava i voti demucratici per fà McCarthy u presidente di a Casa in cambiu di e regule destinate à prevene un arrestu di u guvernu americanu o una crisa di limite di u debitu.

Sicondu Harris, da un puntu di vista di u mercatu di soldi, una lotta trascinata annantu à u tettu di u debitu prubabilmente risulterà in menu fornitura di T-bill in un momentu quandu ci hè sempre un saccu di soldi in u finanziamentu di notte, spinghjendu i tassi ancu più bassi è motivanti. e contraparti eligibili per mantene u parcheghju di soldi à a Fed. Iè: questu significa chì l'equilibriu Overnight Reverse Repo crescerà ancu di più.

Questu vene in un momentu quandu i decisori di a Riserva Federale aspettanu chì i saldi in a facilità di repo inversa di a notte scendenu da i so livelli attuali sopra à $ 2 trilioni. Hè aumentatu da un altru $ 41 miliardi u marcuri à $ 2,23 trilioni. In i minuti di a riunione di dicembre, Patricia Zobel, manager pro tem di u contu di u mercatu apertu di u sistema di a Fed di New York, hà nutatu chì una più grande cumpetizione trà i banche per u finanziamentu puderia cuntribuisce à i drawdowns in u RRP, ma chjaramente ùn hè micca statu u casu da a maiò parte. i banche ricusanu sempre di elevà i tassi nantu à i so dipositi.

Tuttu ciò chì ci porta à ciò chì Goldman hà previstu in i so " 10 dumande per u 2023 ", seria u più grande risicu puliticu di questu annu. Ùn hè micca surprisante, era una altra crisa di u tettu di u debitu. Per quelli chì l'anu mancatu, eccu ciò chì Goldman hà dettu:

U limitu di u debitu averà un impattu negativu in i mercati finanziarii in 2023 cum'è in 2011?

Iè. I cundizioni pulitichi è fiscali di l'annu prossimu seranu simili à l'ultimi dui aumenti di u limite di u debitu estremamente disruptive, in 1995 è 2011. Cum'è l'annu prossimu, in quelli periodi un presidente demucraticu in u so terzu annu hà affruntatu una Casa Republicana dopu avè persu a maiuranza in u midterm. elezzione. Quelli episodi anu seguitu ancu una crescita di u debitu publicu cum'è una parte di u PIB è / o un aumentu di a spesa d'interessu federale, simile à l'esperienza di l'ultimi anni. Tuttavia, i guadagni à mità di mandatu di 54 seggi in 1994 è 63 in 2010 anu datu à i Republicani un mandatu puliticu più chjaru è i voti per rializà, almenu in a Casa. À u cuntrariu, i Republicani anu guadagnatu solu 9 sedi in a mità di u 2022 è entranu in u 2023 cù una maiurità assai magre di a Casa. U focusu publicu nantu à u debitu publicu hè ancu assai più bassu cumparatu cù quelli periodi precedenti, è i Republicani ùn anu micca enfatizatu a limitazione fiscale quasi quant'è recentemente ch'elli avianu in a mità di l'anni 1990 o prima parte di l'amministrazione Obama.

L'annunzii di u limite di u debitu disruptive precedente anu purtatu à una volatilità aumentata di u mercatu è una vendita di i tituli di u Tesoru chì maturanu intornu à a scadenza di u limite di u debitu , è aspettemu chì questu accade l'annu prossimu. En 2023, on s'attend à ce que les rendements des billets échéant autour de la date limite augmentent au moins autant qu'en 2011 et 2013, et que la volatilité des marchés financiers augmente à l'instar de ces périodes (Figure 14).

Ci hè ancu una vera chance chì u Cungressu ùn riesce à elevà u limitu di u debitu in u tempu di l'annu prossimu, furzendu u Tesoru à riduce i pagamenti di ogni ghjornu à u livellu di i ricevuti (vale à dì, eliminà immediatamente u deficit di u bilanciu), risultatu in un tagliu di spesa di circa 10% di PIB à una tarifa annualizzata. Mentre pensemu chì hè più prubabile chì u Cungressu riesce à evità questu è elevà u limitu di u debitu prima di limità a capacità di u Tesoru di pagà i so obbligazioni, u risicu pare più altu ch'è in ogni puntu da u 2011.

A scadenza per u Cungressu per elevà u limitu di u debitu prima chì u Treasury deve tagliate u prestitu netu serà prubabilmente in Aostu, ma puderia esse finu à uttrovi secondu i flussi di cassa di u Tesoru. Un signale precoce di u risicu chì u limitu di u debitu pone vene à l'iniziu di u 2023, quandu a nova Camera di Rapprisintanti hè seduta. Se i Republicani ripiglià a "muzione di vacante" chì permette à qualsiasi membru di a Casa di dumandà un votu per un novu parlante di a Casa – parechji membri di a Casa Republicana anu recentemente dumandatu questu in cambiu di u so votu per parlante – puderia esse difficiule. per u prossimu parlante per mette un aumentu di u limite di u debitu pulitu à un votu finu à ubligatu da i mercati finanziarii.

Per più dettagliate nantu à queste, è altre dumande è predizioni, leghjite a nota completa dispunibule per i pro subs .