I salarii tedeschi è a pioggia di miliardi

Oghje Michael Pettis in Twitter hà riportatu questu articulu da u Wall Street Journal:

riassuntu u so cuntenutu cum'è seguente :

A stampa internaziunale hè custretta à ammette ciò chì avemu sempre sustinutu quì : u mudellu tedescu di crescita guidata da l'esportazione (vale à dì l'esportazione guidata) hè basatu annantu à a cumpressione di i salarii veri (cum'è avemu spiegatu quì deci anni fà ), è più precisamente nantu à a cumpressione di i salarii veri. u fattu ch'elli ùn seguitanu micca, cumu si deve secondu i mudelli ecunomichi più abituali, a dinamica di a produtividade di u travagliu (cum'è avemu avutu illustratu quì nove anni fà . In modu, per l'amatori di u generu, mi dicenu chì u nostru amicu Lampredotto hè un candidatu à u freak show di Marco Rizzo : pudete cunfirmà per mè ?). In cortu, u miticu Mitbestimmung , cum'è era ovvi, hà dimustratu per esse un strumentu per mantene i boni travagliadori à quale a riforma cuncipita da un tecnicu currutti (hà fattu!) Era è hè sempre sguassate progressivamente u putere di compra. In altri palori, a stabilità macroeconomica di l'Eurozona hè assai più minacciata da i squilibri di u settore privatu tedescu chè da quelli di u settore publicu talianu.

È finu à avà nunda di novu.

Qualchissia chì era quì prima di a candidatura in a Lega o in u puntu, sà queste cose, à quellu chì hè ghjuntu dopu ùn hè forse micca interessatu, ma issu enfasi mi sentu pudè fà per mette in risaltu un fattu : u dibattitu internaziunale, chì hè dannatamente impurtante, perchè si forma. a mente di iMercati è de Leuropa, hè dinù drammaticamènti daretu à affruntà a rialità. Sò chì sapete ancu questu, ma vecu chì tendenu à scurdà.

Di sicuru, a Germania hè in una situazione dilicata, cum'è avemu vistu quì , perchè hè di fronte à una situazione senza precedente, in a terza fase, tuttu per esse gestitu è ​​interpretatu, di a so difficiuli cunvivenza cù l'euro.

In a prima fasa, da u 1999 à a grande crisa finanziaria, ùn era micca andata troppu male : apprufittannu di un cambiu sottuvalutatu, s'era spannatu à l'esportazione in altri paesi europei, senza s'avvistà chì, per sopravvivere à a dumanda aurupea, avia avutu. per finanzà lu, vale à dì à prestà soldi à i PIGS. Per questi l'euro facia fàciule per entra in u debitu, è tuttu hè andatu bè finu à a crisa finanziaria: un surplus cummerciale tedescu currisponde à un deficit cummerciale di i PIGS, u restu di u mondu ùn era micca affettatu da questi sbilanci, è ùn avissi micca avutu. hà patitu finu à a crisa di i subprime finanziarii.

In a seconda fase, l'Alimagna impone lacrime è sangue à i PIGS pulitichi per avè rimbursatu i so crediti. Ma in questu modu rinunziò à avè i PIGS cum'è clienti : sti paesi ùn pudianu certamente cumprà merchenzie tedesche cù l'ingudu chì l'austerità imposta da Berlinu-Francoforte-Bruxelles avia tagliatu ! E quì a relazione di a Germania cù l'euro hè diventata cumplicata: per truvà i clienti à l'esteru, hè stata custretta à debilitatu più a munita unica (avemu vistu quì ):

mandendu tutta l'Eurozona in surplus à i paesi stranieri, in particulare à i Stati Uniti. Cum'è s'aspittava, s'eranu nervosi è quandu u surplus di l'Eurozona hà superatu u so limite di tolleranza, anu reagitu imponendu barriere non-price: u Dieselgate hè unu di elli.

A Germania hà pruvatu à scappà cunvertiscendu à u verde , ma questu significava mettesi ancu di più in manu di a Cina, chì i Stati Uniti ùn li piacia micca, è avà simu in a fase chì l'atlantismu hè prevalente nantu à l'europeismu, almenu s'ellu per l'europeismu. Intendemu (cum'è hè fattu quì in Italia, ma ùn deve esse fattu), per andà inseme cù u Drang nach Osten di i nostri fratelli tedeschi.

Vi aghju dettu tuttu questu prima (innumerevoli volte in undici anni), ma perchè vi dicu avà ? Semplice : perchè l'articulu evidenziatu da Pettis mette in risaltu ciò chì puderia esse, ma ùn serà micca, a suluzione à u prublema. Dopu avè distruttu a dumanda di l'Auropei, dopu avè alienatu a dumanda di i Stati Uniti, dopu chì l'ultimi l'anu segregatu da a dumanda di i BRICS, a Germania ferma cù una sola speranza di salvezza: campà nantu à a so dumanda interna, vale à dì. , per passà da una crescita guidata da l' esportazione à una crescita guidata da i salarii .

Li farà?

Innò.

Sfurtunatamente, a storia mostra chì i nostri fratelli tedeschi in generale preferiscenu suicidà elli stessi, è cun elli tuttu u cuntinente, invece di ragiunà raziunale è apertamente nantu à a distribuzione di l'ingudu. Ci piace à ricurdà di elli mentre avemu preparatu per u peghju. È quì a pioggia di miliardi entra in u ragiunamentu, perchè dopu avè ricurdatu di qualcosa detta dece anni prima chì tutti capiscenu deci anni dopu, avà vogliu ricurdà di qualcosa dichjarata dui anni fà, chì, in cunseguenza, ognunu hà da nutà in ottu anni. (ci vede in 2030):

(da 7:11): "Se u Fondu Europeu di Recuperazione [u PNRR era chjamatu à l'epica] emette 100 miliardi di obbligazioni, u BEI emette altri 100, l'ESM altri 80, etc., satura u mercatu cù questa offerta di titoli. Investitori internaziunali, in a prossima crisa finanziaria, chì puderia esse liberatu s'ellu ùn intervene micca prestu, perchè l'imprese fiascanu, è dopu i banche seranu gettati, chì saranu tirati da i stati, seranu cusì cuntenti di cumprà European carta ? Ùn pensu micca cusì ".

È ciò chì mi fa pensà chì u tempu di cunfrontu si avvicina ?

Ùn hè tantu questu:

vale à dì, a crescita (visibule à a fine di u graficu) di i tassi d'interessu longu (10-year BTP), chì tornanu vicinu à 3% dopu anni di zeroing sustanziali. Di sicuru, s'è i tassi d'interessu aumentanu, diventa più difficiuli per qualsiasi debitore, publicu o privatu, di pagà i pagamenti di e so ipoteche. In ogni casu, forse saria megliu à fighjà u tassu d'interessu veru, vale à dì u tassu adattatu per l'inflazione. Vi aghju mostratu i dati di l'inflazione quì , è se l'avemu sottrattu da i dati di u tassu d'interessu (nominale) mostratu sopra, avemu u tassu d'interessu reale:

Eccu: questu mi preoccupa più. Oghje, cù un tassu d'interessu pocu sottu à 3% è un tassu d'inflazione un pocu sopra à 7%, u tassu d'interessu veru hè intornu à -4%. Una situazione di l'anni 70, cum'è quellu chì hà lettu questu si ricurdarà (chì avemu parlatu parechje volte è chì hè una di e tante cose chì aghju amparatu da voi , quandu questu ùn era micca un blog pandemicu):

(Aghju mette in risaltu l'anni 70 nantu à l'assi di u tempu; u graficu precedente, quellu cù i dati mensili, rottu blu, currisponde è aghjurnà a parte da u principiu di l'anni 80 à u 2010 di l'aranciu rottu micca solu à l'Italia, ma à u media di tutti i paesi avanzati: ma pudete vede chì u mudellu hè sustancialmente u listessu).

Perchè ùn hè micca rassicurante d'avè tassi d'interessu veri à u livellu di l'anni 1970 ? Ebbè, i dui grafici duveranu spiegà à voi: perchè un tassu d'interessu reale negativu hè un trasferimentu da l'ingudu finanziariu à l'altri fonti d'ingudu, qualcosa chì ùn hè micca assai di moda, è quandu si faci prima o dopu a correzione hè attivata, in u forma di aumenti, ancu più consistente di i tassi di interessu. Per avà avemu avutu l'appetizer: 1 puntu (100 punti basi) da u Canada à u principiu di u mese, a mità di puntu (50 punti basi) da u BCE u 21 di lugliu, 0,75 punti da a Fed trè ghjorni fà. Saria interessante per andà à vede cumu umumentu Volcker si manifestava à quellu tempu, questu hè l'aumentu di i tassi d'interessu nominali cù quale l'allora guvernatore di a FED schiacciava l'inflazione. Vogliu ricurdà chì era quellu aumentu di i tassi d'interessu nominali implementatu per rinvià i tassi d'interessu veri à un terrenu pusitivu chì hà fattu u nostru debitu publicu, mettenduci in a pusizioni dolorosa di mette in u debitu per serve u nostru debitu è ​​purtendu a coerenza. da circa 60% à circa 120% in circa un decenniu (questu hè dati chì cunnosci bè).

Eccu: questu mi fa paura.

In un cuntestu simili, parlà di "una piova di miliardi chì vene da l'Auropa", cum'è l'aghju spiegatu in u video dui anni fà, diventerà prestu futile, è tutti averemu altre preoccupazioni à gestisce.

Ma sta storia, ch'è no scrivimu quì oghje, a leghjeremu in ogni locu in ottu anni.

Intantu, pruvemu à ghjunghje.

Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post scrittu da Alberto Bagnai è publicatu in Goofynomics à l’URL https://goofynomics.blogspot.com/2022/07/i-salari-tedeschi-e-la-pioggia-di.html u Sat, 30 Jul 2022 14:00:00 +0000.