I rendimenti di i boni spazzatura in Cina sò cullati in tuttu u tempu cum’è a diffusione di u contagiu per difettu di a pruprietà, e vendite di casa crollanu 32%

Puderà sembrà una storia antica avà, cù l'S&P indispensabile chì araba sempre più altu, ma pocu più di un mese fa, i stocks si sò paniculati per u timori chì u mercatu immubiliare di a Cina, a più grande classa di attivu unica in u mondu secondu Goldman …

… era per implode per via di un effettu domino di a prossima bancarotta di Evergrande. E mentri l'aziende americane sò chjaramente avanzate da tandu, u contagionu in u settore di a pruprietà di a Cina si hè spargugliatu largamente, è in i primi dui ghjorni di nuvembre, a vendita di u debitu di i sviluppatori chinesi s'hè approfondita cù unu di i 20 più grandi sviluppatori chì si uniscenu à una mansa di l'imprese chì cercanu di esquivà i predefiniti in quantu a crisi di u debitu li chjude in modu efficace da u mercatu di finanziamentu d'oltremare.

U Gruppu Yango hè diventatu l'ultimu sviluppatore chì prova di migliurà a so liquidità è evità predefinitu ritardà i pagamenti di bonu à pocu pressu, Bloomberg hà dettu . U custruttore basatu in Shanghai, chì hè classificatu cum'è u 18u più grande in a nazione per vendite cuntratte , cerca di allargà trè di i so billeti di dollari postu chì "risorse interne esistenti ponu esse insufficienti", secondu un archiviu di borsa.

L'avvertimentu di a cumpagnia di un eventuale predefinitu intensifica a preoccupazione di l'investitori chì i sviluppatori sò catturati in un ciclu di creditu negativu postu chì i risichi di rifinanziamentu incitanu l'imprese à frenà e spese è riduce e vendite. L'azzioni di Yango anu cascatu finu à u 9% u luni in Shenzhen, chjappà un minimu di sette anni. Parechje di e so obbligazioni onshore anu affundatu à i minimi record, pruvucannu l'arrestu di u cummerciu. U 5.3% bonds due Jan 2022, chì eranu cummerci sopra 90 solu un mese fà (durante u piccu di a crisa Evergrande) chjusu à un minimu di u tempu di 22 centesimi nantu à u dollaru.

Ùn hè micca surprisante, l'agenza di rating chinesa Golden Credit Rating hà tagliatu a qualificazione di creditu di Yango Group à AA + da AAA, citendu a pressione crescente nantu à u rimborsu di u debitu, secondu una dichjarazione à a borsa di Shenzhen. A prospettiva di Yango hè stata tagliata à negativa da stabile da Golden Credit è Dagong Global Credit: dichjarazione. Questu hè dopu chì i ligami anu persu u 80% di u so valore in pocu più di un mesi.

U cuntagione implacable in u settore immubiliare di a Cina hà spintu i bonds high-yield di u dollaru di u paese à falà per un nonu ghjornu consecutivu marti dopu a caduta di quasi 9 centesimi nantu à u dollaru in uttrovi, chjudendu u peghju diapositiva di dui mesi in una dicada. U rendiment mediu in l'indici di u junk bond di u dollaru hà toccu un record di 21,5% u marti, superendu ancu i massimi di crisa di repo di settembre 2011.

L'obbligazione di Yuzhou Group Holdings Co. per u 2025 hè cascata da 11,6 centesimi à 38 centesimi, in ritmu per a so più grande calata da marzu, mentre chì a nota di Sunac China Holdings Ltd 2026 hè cascata di 5,3 centesimi à 65,5 centesimi.

À mezu à a carnagione, più di l'imprese immubiliarii si sò sbattuti per evità i scadenze mancanti di u debitu di pocu tempu, postu chì a repressione di u guvernu nantu à u settore immubiliare è una crisa di liquidità in Evergrande rendenu più duru per l'imprese per annullà u so debitu in dollari. Altri esempi recenti includenu Xinyuan Real Estate chì u mese passatu hà assicuratu l'appruvazioni nantu à una offerta di scambiu per un bonu.

"Veremu più di tali offerte o ancu predefiniti in settimane è mesi à vene", secondu Eddie Chia, gestore di cartera di China Life Franklin.

"Yango hè un sviluppatore di punta chì hà avutu operazioni normali, anche se ligeramente più leverage, ma chjaramente hè minacciatu da una crisa di fiducia", disse. "L'altri sviluppatori in u mercatu di i boni di dollari sò assai più chjuchi di Yango, è a maiò parte di l'emittenti ùn ponu micca sopravvive se u mercatu hè chjusu".

Di sicuru, allargà i termini di pagamentu hè solu una suluzione tempurale; senza u flussu di cassa sottostante, l'inevitabbile default diventa solu una quistione di timing. Tuttavia, certi investitori scommettenu chì l'accordu di rinunzii avà permetterà à l'imprese di migliurà a so liquidità quandu u mercatu primariu riapre per i prestiti più risicatu di a Cina, ancu s'ellu ùn hè micca chjaru quandu questu pò accade. ancu dopu avè elevatu u so rating di default di l'emittente nantu à l'impresa à CC da u predefinitu ristrettu.

Sfurtunatamente, ùn pare micca bè per l'attività core: in fattu, pare veramente terribili – i 100 principali sviluppatori di Cina anu vistu a vendita di casa nova caduta di 32% da un annu prima in ottobre, secondu a China Real Estate Information Corp. Sittembre.

Più di l'80% di i sviluppatori anu vistu calà a vendita di immubiliarii annu annantu à l'annu u mese passatu, cù 44 sviluppatori chì anu registratu gocce di più di 30% è 37 sviluppatori anu vistu calà a vendita di a casa sia annantu à u mese è à l'annu. L'ultime dati anu dimustratu chì l'analisti incitanu à dì chì hè quasi sicuru chì u mercatu di l'abitazioni si rinfriscà più è a prospettiva per a vendita di sviluppatori in u quartu trimestre ùn hè micca ottimista.

Trà e 29 cità maiò monitorate da CRIC, a vendita di immubiliarii residenziali per u spaziu hè cascata da 3% in uttrovi da un mese prima, sliding 22% da u listessu periodu di l'annu passatu è 12% da u listessu periodu in 2019. In particulare, casa. e vendite in e cità di 25 tier-2 è tier-3 sò diminuite di 4% mese per mese in uttrovi è calatu 23% da un annu prima, hà dimustratu i dati.

Malgradu u friddu, 32 sviluppatori anu riisciutu à ottene vendite di più di 100 miliardi di yuan in i primi deci mesi di l'annu, sei più di u listessu periodu di l'annu passatu, è i rivenuti di i sviluppatori 148 per u periodu di 10 mesi superanu 10 miliardi di yuan. sicondu i dati di China Index Academy, unu di i più grandi imprese indipendenti di ricerca immubiliare in Cina.

Cum'è Yuan Talk nota , Country Garden hà classificatu u cima cù 676.1 billion yuan sales home in i primi deci mesi di l'annu, seguitu da Vanke, Sunac è ​​Poly, secondu a China Index Academy. E vendite totali di casa di i primi quattru sviluppatori durante u periodu hà righjuntu 2,17 trilioni di yuan.

I primi 32 sviluppatori di e vendite di casa sò in crescita da una media di 10,6 per centu annu annantu à l'annu, mentre chì a crescita media per i sviluppatori 23 cù vendite di 50 – 100 miliardi di yuan in ghjennaghju – ottobre era di 17,5 per centu, 28 sviluppatori cù 30 – 50 miliardi. vendite à 21,3 per centu è 34 sviluppatori cù vendite à 20 – 30 billion yuan à 24,3 per centu è sviluppatori cù vendite à 10 – 20 billion yuan à 21,3 per centu, secondu a dati da China Index Academy.

Dati separati da a China Index Academy dimustravanu chì l'emissione di ubligatoriu di i sviluppatori di immubiliarii hà righjuntu 13 miliardi di yuan in uttrovi, solu circa 40 per centu di i 32,8 miliardi di yuan in settembre. A so emissione di obbligazioni offshore hè cascata significativamente à solu 8,427 miliardi di yuan.

Se l'imprese lucali sò chjusu fora di u mercatu di ubligatoriu, i so predefiniti sò praticamente assicurati: cù u cash da l'operazioni colapsendu, s'ellu ùn sò micca capaci di rinfurzà e scadenze imminenti in un novu debitu, un tsunami predeterminatu hè praticamente assicuratu.

Intantu, à mezu à un scrutinu crescente annantu à i ghjucatori più debuli di a Cina, micca tutte l'imprese puderanu assicurà estensioni di ligami. Modern Land China hà fiascatu à rimborsà nè u principale nè l'interessu nantu à un bonu di $ 250 milioni à a fine di u mese passatu dopu avè terminatu prima una pruposta per allargà a maturità di u bonu di trè mesi.

A mancanza di assistenza di u guvernu significa assai più dolore in tenda: dopu à almenu quattru custruttori in default u mese scorsu, l'accessu limitatu à i canali di rifinanziamentu hà minacciatu una onda di delinquenze: alcuni di i muturi di boni spazzatura di dollari chì anu peghju rendimentu di a Cina anu circa $ 2 miliardi in terra. è pagamenti di bonds offshore duvuti à Novembre. E cum'è l'investitori si focalizeghjanu nantu à quale i schedari dopu, eccu i sviluppatori cù pagamenti dovuti sta settimana:

• Scenery Journey Ltd. Coupon di $ 41,9 milioni nantu à a nota di 2022: 6 di nuvembre
• Scenery Journey $ 40,6 milioni di cuponu nantu à a nota da 2023: 6 di nuvembre
• Zhenro Properties Group Ltd. Coupon di $ 13,7 milioni nantu à a nota di 2023: 6 di nuvembre
• Central China Real Estate Ltd. $ 7,79 milioni di cuponu nantu à a nota da 2023: 7 di nuvembre

À mezu à un panicu crescente chì micca un solu sviluppatore serà capace di rializà e so obbligazioni, alcune imprese telegrafianu à voce alta a so capacità di scuntrà l'obligazioni di u debitu scrive Sofia Horta e Costa di Bloomberg. Lunedì, Zhenro Properties Group hà dettu chì hà infurmatu à un trustee di boni chì hà da riscattà i so 5,95% di dollari di 5,95% prima in tuttu u 16 di nuvembre. Central China Real Estate u marti hà dettu chì hà rimissu fondi à un trustee per u pagamentu di i so bonds 6,75% di dollari. , chì sò duvuti l'8 di nuvembre.

E mentre i creditori di queste cumpagnie ponu respira un suspiru di sollievu chì i so prossimi pagamenti di cuponi sò in entrata, dubitemu ch'elli si stendenu per u prossimu cù a situazione in u settore immubiliare di a Cina cusì terribile cum'è era durante a prufundità di a crisa finanziaria glubale. è peghju cù ogni mese.