I Mercati Sò Prezzati Per a Perfezzione In Un Mondu Assai Imperfettu

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

Cumprate, Manghjate, Cumprate, Dormite, Ripetite?

"U mondu reale hè induve i mostri sò … .."

I mercati sò prezzu per a perfezione in un mondu assai imperfettu. Quandu l'azzione tocca novi massimi, i toru o l'orsi sò curretti? A pulitica hè prubabile di esse l'influenza maiò nantu à induve andemu dopu, ma in agguattu intornu à u prossimu angulu puderia esse solu inflazione.

I mercati anu un prezzu per a perfezione – ancu se raramente ci hè statu tantu imperfettu per elli. I mercati borsiali stanu violendu livelli record annantu à una basa di ripetizione ogni ghjornu. Per ogni Jamie Dimon (CEO di JP Morgan) chì prevede una ripresa ecunomica massiccia post-pandemica, ci serà un investitore altrettantu cunnisciutu chì avverte di u " mercatu più risicu dapoi u 1929 " cun un colapsu tamantu à l'angulu.

A diversità d'opinioni hè una bona cosa. Hè ciò chì face un mercatu – una gamma di prospettive diverse. Mi puseraghju à mezu – andendu cù e mo " cose ùn sò mai bè cum'è speremu, ma raramente male cum'è tememu" prospettive nantu à risultati probabili. Ci hè di solitu una via mediana ….

Dimon face un bonu puntu nantu à a spesa di u consumatore. Ieri, aghju vistu in pattu l'accumudimentu post-pandemicu. Sò in Edimburgo – cum'è curatore senza paga di a mo mamma prima chì qualcunu mi passi CoronaNazi nantu à mè – è aghju passatu u centru di giardinu lucale. Sò appena riaperti dopu à esse chjosi dapoi dicembre. E code eranu enormi. Mi sò piantatu à guardà. Era straordinariu. Mi piacerebbe pussede u locu: i puntatori anu tramandatu soldi da u carcu di a pala. S'ellu era in vendita – l'anu cumpratu. U parcheghju hè statu sbattulatu – qualcosa chì ùn aghju mai vistu prima.

Hè chjaru chì ci sarà una marea di spese di i consumatori riprimuti mentre l'ecunumie esce da l'altra parte di a pandemia. U nostru pub lucale hè riservatu solidu a settimana prossima dopu chì a biera ortugrafia riapre u ghjornu D, u 12 d'aprile. Ci hè obligatu à esse prublemi; l'inflazione, i prublemi di a catena di furnimentu, è ancu i risichi di rinuvamentu di u bloccu in un'altra onda o se a mutazione di u virus supera u roll-out di u vaccinu, ma u puntu hè chjaru: i cunsumatori volenu spende.

Dimon di JP Morgan u chjama un "Momentu Goldilocks", cù u boom chì dura finu à u 2023. Cita a sparghjera di i vaccini è l'effettu di a spesa d'infrastrutture pruposta da u presidente Biden di 2,3 trilioni di dollari cume cunduce a crescita. In a so lettera annuale à l'azionari, Dimon mette in risicu i risichi, ma dinò l'occasioni di trattà i prublemi suciali, l'assistenza sanitaria è l'impieghi, è custruisce una sucietà più forte " pò benissimu significà imposte più alte per i ricchi. »Hè sustinutu da parechji CEO, cumpresi i più grandi nomi cum'è Jeff Bezos.

Schweet … l'omu u più riccu di a pianeta vole pagà e so tasse.

L'altra parte di a grande recuperazione hè a peculiar follia speculativa di i mercati. Ci hè circa un miliardo di motivi per ùn piace u mercatu attuale: I guadagni ùn ghjustificanu micca e valutazioni. I Mercati anu riprisentatu cumplettamente i prezzi da u 2009! L'investitori stanu soppesendu l'adopzione di nova tecnulugia. I rendimenti ultra-bassi anu valori fundamentalmente distorti. I cumpratori sò costretti à una ricerca periculosa per i rendimenti è un risicu più altu. L'investitori ùn prestanu micca attenzione à e metriche basiche di l'azzioni – cum'è prufitti è mercati. I rendimenti bassi creeranu una futura crisa massiva di pensioni. Tuttu u rallye hè simplicemente alimentatu da i soldi di a Banca Centrale. Etc, ecc.

Questu ùn hè micca un mumentu faciule per esse un uber-bear. Simu in un periudu di espansione monetaria insuperabile chì alimenta l'assi finanziarii, è andemu in una nova fase di primura di a pompa fiscale mentre e nazioni cercanu di stimulà a crescita cù u reinvestimentu in infrastrutture, è ancu a pulitica industriale è regiunale. Ùn ci hè guasi un guvernu intornu à u mondu chì parli seriu nantu à a necessità di l'austerità dopu à l'aumentu di a spesa pandemia ..

È ogni bon uber-bear risponderà dicendu:

1) avemu gonfiatu l'assi finanziarii per l'ultimi 10 anni; hè scema è periculosu, oghje guardemu vicinu à u puntu chì e bolle sbucceranu.

2) Avemu avà pompa priming l'ecunumia davanti à una ripresa di spesa massiccia-riprimuta; chì pò solu risultà in una inflazione ancu più grande, è

3) A fiducia in u guvernu per assignà risorse à a crescita industriale, a creazione d'impieghi è a prestazione di benessere raramente finisce bè.

Blah, bla, bla …. Preparatevi per un novu mondu.

Paragunate è cuntrastate u 2021 cù u 2008. Dopu, esciavamu a prima tappa di a Crisa Finanziaria Globale è a risposta pulitica era l'austerità. Oghje, hè spende, spende, spende. Qualchissia facia casu – l'austerità era veramente l'idea più stupida di tutti i tempi.

Avà, u buttone di resettore glubale hè statu pressatu. U prublema hè, ùn sò micca i buttoni chì i mercati aspettavanu – si aspettavanu di vede i tassi nurmalizassi, i livelli di u debitu cadenu magicamente, è i prezzi di l'azzioni si comportanu in modi chì capiscenu convenzionalmente.

Invece, uttene un guvernu è ripristinatu puliticamente. È hè una fonte massiccia di risicu è incertezza. À u fondu di ogni investitore seriu a mente hè a paura. Ci hè una pussibilità assai realistica chì i Guverni cunnoscenu i so piani di spesa, aumentanu massivamente i livelli di debitu, è i livelli bubblici attuali di u mercatu, ponu tutti esse "corretti" cù l'inflazione – u Ultimu Big Reset . L'inflazione hè stata assente in l'epica QE, ma sapemu tutti chì si piatta fora …

Intantu, ci vorrà decine d'anni per travaglià attraversu u bagagliu di u mercatu di l'anni 2010, è assai da fà per rindirizzà l'ultimi 40 anni di priorità di spese di u guvernu laisse-faire luntanu da permettere un'ecunumia basata da l'azionisti, versu u sustegnu di i stakeholder più inclusivi socialmente sucietà chì apparentemente bramemu. Tutti ùn saranu micca felici – quessi sò temi pulitichi, chì i mercati odianu (soprattuttu s'elli parenu socialismi da a porta di casa, per quant'elli sianu ben intenzionati).

Chì l'avvene hè puliticu hè subitu chjaru in i Stati Uniti. L'infrastruttura è i piani fiscali di Biden sembranu straordinarii in a so visione è chiarezza per a ricostruzione di l'infrastruttura fisica è suciale, è per resettà a basa fiscale in modo chì e corporazioni è i ricchi paganu a so parte.

Ma guardate ciò chì accade in l'arena pulitica sempre più polarizata. Cum'è un americanu chum l'hà dettu ieri: " Biden puderia prupone a fattura fiscale di Trump, è mancu un solu Ripubblicanu a voterebbe, argumentendu chì hà fattu cresce assai debiti". A Casa di i Stati Uniti sembra determinata à circundà si in u fangu di u bloccu, cioè tutti i grandi è imminenti piani sensibili di riparà e strade, i ponti è l'internet saranu parlati è pocu si ferà probabilmente.

A Cina diventerà più forte. L'Occidente continuerà à discute.

Hè per quessa chì a pulitica vale a pena di fighjà – e grandi decisioni chì influenzeranu i mercati usciranu da l'arena pulitica, è tuttu accadrà in i prossimi mesi.

E nazioni ponu liberà e spese dirette per rinfurzà a basa economica è suciale, o fallerà? A storia ecunomica mostra chì e spese di u guvernu ben dirette ponu spinta à a ripresa – ma mostra ancu chì l'ingerenza di u guvernu pò inundà i motori di l'ecunumia cù a melodia. (Ùn dimenticate mai: Leyland Motors.)

Quale serà sta volta?

Intantu, dopu avè scartatu i cummenti di Janet Yellen nantu à l'armunizazione di l'impositu di l'imprese prima di sta settimana, mi scusu. Devu ammettà chì avà sò un pocu entusiasta di l'iniziativa fiscale globale Biden. Vale a pena leghje u pezzu di Yellen in u WSJ: "Un megliu impositu d'impresa per l'America ".

Biden hà fattu una offerta cummerciale rimarchevuli evidente è sensata à u restu di u mondu: "e grandi imprese americane devenu pagà l'impositi à i guverni naziunali nantu à e so vendite in questi paesi". Wow. Apre a porta à una suluzione fiscale glubale sensibile, " catalizendu " e negoziazioni à l'OECD. Chjaramente, hè un pocu di più cà solu e corporazioni americane chì paganu tassi – ma, hey, hè un principiu. Fighjate quellu spaziu.

Forse, forse forse, una parte di a pressione chì cresce nantu à i piani naziunali per riflette è ricustruisce l'ecunumie si dissiperà se l'investitori mundiali percepenu chì pò esse pagatu da una tassazione resettata "adatta per u scopu".

Questu puderia diventà interessante …