“I mercati cunfundenu un colapsu di a dumanda cù una migliione di l’offerta”

Di Michael Every di Rabobank

U 2022 hè statu un annu duminatu da l'inflazione, chjusu cù una settimana di aumenti di i tassi di 50bp da a Fed, u BOE è u BCE, è ancu u suggerimentu di una pulitica monetaria BOJ menu ridiculamente faciule.

Stefan Koopman (vede ' Divisione! ') sottolinea a decisione divisa 2-6-1 di u BOE di aumentà 50bp à 3.50%, cù dui voti per nisun cambiamentu è unu per 75bp. Ellu pensa chì u downshift à 50bp cumminatu cù i signali di dissidenza netta chì l'MPC cerca una zona di sbarcu in H1 2023, ma chì ci vole un pocu di tempu per ghjunghje, in particulare per via di u mercatu di travagliu strettu. Prevede una tarifa BOE terminale di 4,75%. U prublema di matematica hè se u BOE face una longa divisione.

U BCE hè ancu andatu à 50bp , purtendu u tassu di depositu à 2%, è chì ùn era micca solu 75bp per via di Lagarde chì enfatizzò parechji più alti 50bp à vene: unu in u frivaru, è un altru o dui dopu, chì hè un risichi di risichi chjaru. à a nostra previsione di un altru 50bp in ferraghju seguitu da dui alti 25bp (vede ' More to Follow '). Nota chì ancu questu ùn mette micca a tarifa di depositu sopra à u livellu prughjettatu di u CPI core à a fine di u 2023 (4,2%). Infatti, e proiezioni aghjurnate di u BCE mostranu chì manca u so scopu di inflazione finu à a fine di u 2025. Per quessa, intende di mantene i tariffi restrittivi, è QT principia prestu ancu, pensatu senza vendite attive di securities.

Ci era pochi takers in dicembre 2021 per a vista chì u 2022 finisci cù i tassi quì , cù a prumessa chì si movenu più altu. Tuttavia, i risichi eranu visibili: l'industria logistica si strappava i capelli per quantu era Deep the Ship in quale eramu, è l'esperti militari facianu u stessu nantu à l'accumulazione di truppe di Russia. Lezioni sò state amparate mentre andemu in 2023?

Nant'à i tassi, u mercatu hè solu assai riluttante esse disavowed chì i pivot imminenti si stende . A stanza per più volatilità in quantu à u nivellu di rendimenti, se micca u flattening di e curve, è ancu in i cruci FX chjave, cum'è a realità di ciò chì hè veramente accadutu affonda in resti.

Nant'à a geopolitica, ci hè ancu pocu focusu di u mercatu nantu à i punti di fiamme potenziali fora di l'Ucraina – ancu se i CEO sò cuscenti – è u mercatu hè di prezzu chì a Guerra di l'Ucraina hè in calata malgradu chì l'Ucraini è i Russi dicenu chì sò in questu per a longa durata, è l'anzianu dicendu solu chì l'ultime pruvarà di novu per Kiev in un certu puntu eventualmente.

In a logistica, i mercati cunfundenu un colapsu di a dumanda cù una migliione di l'offerta. Prima, l'absenza di navi fora di u portu di LA/Long Beach hè dovuta à a calata di e vendite di vendita al dettaglio riportata sta settimana, ma ancu per via di l'imprese chì si movenu in altri porti americani, avà più stretti: ùn crede micca i grafici chì mostranu LA/ LB backlogs cum'è una metrica di a "guarigione" di e catene di supply. Siconda, se a scala di a disrupzione di Covid chì stava per chjappà a Cina avia coincisu cù a dumanda chì restava induve era, avariamu da vede storie di carenza di merchenzie è ancu più inflazioni rampanti da u latu di l'offerta. Terzu, mentre chì i tassi di trasportu di l'oceanu nantu à a maiò parte (micca tutte) di e rotte sò tornati à livelli più normali, vale à dì di fronte à una recessione imminente: è i velieri in biancu è u scrapping di tonnellate più vechje anu u scopu di riduce l'offerta à a dumanda più bassa per mantene i tassi di trasportu. .

In verità, l'industria ùn hà micca amparatu assai da u 2022. Shipping Australia avvirtenu di " Cinque prublemi chì puderanu rallentà l'approvvigionamentu di cibo, computer, vitture è altre merchenzie in questu invernu * " (inflazione, disordine di u travagliu, carenza di energia, geopolitica è clima estremu) , è nota "i scossa glubale esternu necessitanu un ripensu tutale, repurpose è riforma di u prucessu di globalizazione". Eppuru, " avertisce contr'à u sustegnu di u guvernu per e pulitiche marittime prutezionisti ", hè ancu contru à u camionu australianu ; urge à l'inchiesta di a Cummissione di Produttività in a logistica marittima à abbandunà tutte e pruposte chjave; è s'oppone à " u guvernu federale trasmette u cuntrollu di a supply chain à i sindicati ".

Dunque, ci sò prublemi enormi – ma fà più di u listessu hè a suluzione pruposta . Shipping Australia specificamente sustene chì Oz hè fallutu da a so versione di l'Attu Jones di i Stati Uniti, chì permette solu à e navi di proprietà domestica è registrate cù equipaghji domestici per impegnà in cabotage, o cummerciu trà i porti domestici, è duverebbe scartà. Argumentanu ancu chì l'Attu Jones hè un fallimentu ecunomicu per i Stati Uniti, citendu l'AOC Democraticu pro-unionista nantu à quantu hè inghjustu annantu à Portu Riccu (!) Mentre sustene per salari marittimi più bassi è una penetrazione straniera aumentata di una industria cù implicazioni massive di sicurezza naziunale. Cuncludenu ancu cù a citazione di Karl Marx chì a storia si ripete, prima cum'è tragedia, dopu cum'è farsa – è dinò cum'è 2022, puderia aghjustà.

U so argumentu core inverte i prublemi attuali 2022 suscitati, ancu per i banche cintrali. Anu giustamente puntu chì l'Attu Jones ùn hà micca vistu nè i Stati Uniti nè l'Australia custruisce più navi mercantili; ma mancanu à nutà chì questu hè u fallimentu di u capitalismu neoliberale di fronte à a cumpetizione di u capitalismu statale è u mercantilismu, micca l'Attu Jones. Senza batte alcun tamburinu naziunalistu, Shipping Australia ùn hà micca navi australiane, cù l'appartenenza cumposta da imprese di Hong Kong, Olandese, Giapponese, Taiwanese, Danese, Italiana, Djibouti è Norvegese / Svedese. U so argumentu contr'à u " supportu di u guvernu per e pulitiche marittime proteccioniste " hè contru à pruposte di custruisce un trasportatore australianu naziunale per assicurà i servizii in una emergenza, è per riduce i prezzi in ciò chì a Casa Bianca dice chì hè una industria glubale cartellizzata. Intantu, u presidente di u Cumitatu Permanente Cumunu per i Trattati di u parlamentu australianu insiste: "Senza una capacità di spedizione sovrana, a nostra ecunumia è a nostra sicurezza sò in risicu …. A mantenimentu di una capacità marittima efficace richiede capacità navali, una marina mercantile australiana, una industria di custruzzione è di sustegnu è, sicuru, una forza di travagliu qualificata è un quadru di furmazione ". Ellu aghjusta chì ùn ci hè micca una nave di bandiera australiana capace di trasportà u petroliu.

Induve questu ligame cù i banche cintrali hè chì i flussi di capitale induve pò fà a maiò parte di soldi – è questu ùn hè micca in un rivale di un cartellu globale di trasportatori di l'oceanu, quantunque necessariu . O in infrastruttura; o in investimentu produttivu chì aumenta l'offerta. L'ecunumie chì praticanu u mercantilismu facenu tuttu ciò – è cusì duminanu u dittu supply. Cum'è tali, ùn importa micca quantu bassu stabilisce i tassi occidentali, perchè ci sò bolle finanziarie per perseguite invece di investimenti vitali. Eppuru allora finisci cù sistemi logistichi è economie altamente vulnerabili, è aumenti di i tassi, cum'è 2022 hà dimustratu.

Lòggicamenti, u modu per ottene u trasportu di l'oceanu à longu andà più prezzu senza una recessione , è a capacità di sparghje per custruisce a marina in pocu tempu, hè di avè u Jones Act; è una industria navale più grande è una marina mercantile più grande . Questa storia hè chjara per i Stati Uniti: WL Marvin ( 1903 ) sottolinea chì si ùn cuntrullate micca l'oceani, ùn cuntrole micca assai – è se cuntrole l'oceani militarmente, ma micca economicamente, ùn li cuntrullà micca per longu. , perchè paghete literalmente per apre e porte à i vostri rivali. Hè per quessa chì a legislazione hè davanti à u Cungressu per rinfurzà l'Attu Jones .

In listessu modu, pare chì l'unicu modu per uttene più fornitura di beni chjave affidabili hè per un scudo proteccionista per u settore privatu per operare daretu; è a spesa statale per saltà principià; è l'aumentu di i tassi di a banca cintrali per soffocà l'alternative di bolle . In relazione, l'Attu di Riduzzione di l'Inflazione di i Stati Uniti, à fiancu à a crisa energetica di l'Europa, minaccia di succhià l'industria europea è l'impieghi in i Stati Uniti. In novu, una pulitica di incentivi fiscali è di furnizzioni di cuntenutu lucale à fiancu à a spesa statale – è u fallimentu di a fiducia neoliberale di l'Europa à a Russia – hè un cambiamentu di ghjocu. Tantu cusì chì a Germania 'Scholz dice chì l'Europa deve esse inclusa sottu u listessu paraplu di pulitica di i Stati Uniti, cum'è u Canada; è Macron di Francia avvirtenu s'ellu ùn l'Auropa, allora ùn ci sarà micca assai di l'Auropa, cusì l'UE hà da esse da risponde in natura.

Intantu, l'Indonésia viaghja una strada chì aghju passatu u 2022 argumentendu chì finiscinu per esse abbracciatu dopu chì altri sò stati pruvati è falluti: per ottene u bancu cintrali per copre i deficit fiscali necessarii per rinfurzà a spesa statale di l'offerta, ancu quandu i tassi sò aumentati. . U so parlamentu hà appena passatu una legislazione chì mandata à u Bank Indonesia di finanzià direttamente u bilanciu in tempi di crisa definita, cum'è hà fattu, è ancu ricunnosce una rupia digitale cum'è valuta legale. Sospettate chì u 2023 serà un annu in u quale stu tipu di pinsamenti resurgiranu ancu in i mercati "sviluppati".

In breve, ch'ella si tratti di l'aumentu di i tassi, u cambiamentu versu u mercantilismu, o a spesa di difesa, tutti seguimu cù i Jones … è sbarazzarsi di "l'Atti Jones" hè sensu solu se pensate chì più neoliberalismu hè sempre a cura per tutti i nostri prublemi. Chì hè cum'è dicendu chì avemu bisognu di più bolle d'abitazioni è derivati ​​esotici dopu à u 2008; più Brexit dopu Brexit; più QE dopu QE; più criptu dopu FTX; più globalizazione è integrazione dopu l'Ucraina; è più taglii di i tassi dopu à decennii chì finiscinu cù l'inflazione à doppia cifra – ma di sicuru queste sò sempre opinioni populari in certi circles. Eppuru, se pensate chì a tendenza di Jones ùn hà micca enormi cunsequenze ecunomiche, di mercatu è geopulitiche, allora fate u listessu errore à a fine di u 2022 cum'è avariate fattu à a fine di u 2021 ignorando l'industria logistica in panicu o l'esperti militari.

Questu hè u mo ultimu Daily per u 2022, anche se u Global Daily cuntinueghja sottu un altru auturisimu finu à pocu prima di Natale – dunque per piacè cuntinuà à leghje! I migliori auguri da parte mia a tutti i lettori.

Bon vennari – è un bon annu novu.