I Bulls Pò Sfidà e Probabilità di a Debbulezza di Settembre?

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Mentre avemu avutu discuttu prima chì Agostu tende à esse unu di i mesi più debuli di l'annu, i toru anu definitu quella debulezza postu un guadagnu di quasi 3%. Tuttavia, cum'è discuttu in u nostru Cummentariu di u Mercatu Quotidianu Mercuri:

«A staghjunalità di aostu hè stata un sbagliu cù u mercatu chì avanzava 2,6%. A staghjunalità di settembre si rivelerà più precisa? "

Per avà, u preghjudiziu rialzista ferma forte cum'è una burrasca di dati ecunomichi più debuli di quelli previsti da u PIB à a fabricazione è l'occupazione dannu a speranza chì a Fed possa prevene i so piani "ristritti" . Ma, cumu discuteremu in un mumentu, pensemu chì i toru ponu esse curretti per una ragione diversa.

Tuttavia, frattempu, l'avanzata "stairstep" cuntinua cù imprese fundamentalmente debuli chì facenu guadagni sostanziali postu chì a speculazione sposta l'investimentu in u mercatu. Dunque, mentre i prezzi restanu elevati, i flussi di denaru si indeboliscenu, suggerendu chì a prossima calata sia circa una o duie settimane di distanza. Finu a ora, quelle correzioni restanu limitate à u 50-dma, chì hè apprussimatamente 3% inferiore à a fine di u venneri, ma una correzione di 10% à u 200-dma resta una pussibilità.

Mentre pare chì ci sia poca preoccupazione in quantu à l'avanzata di u mercatu durante l'ultimu annu, forse chì duverebbe esse a preoccupazione data a nitidezza di quellu avanzamentu. Discuteraghju a storia di i "fusioni di u mercatu" è i so eventuali risultati in un articulu à vene. Tuttavia, ciò chì hè di primura a guarda hè u castagnu currispundenza in valuations cum'è prufitti curanu T FRATELLO SOLE SORELLA Rivau cù sforzi stagnata.

Significativamente, l'investitori ùn si rendenu mai contu chì sò in un "fusione" finu à quandu hè finitu.

A larghezza ferma debbule cum'è l'avanzate di u mercatu

À u mumentu, a tendenza alcista continua, è duvemu rispettà sta tendenza per avà. Tuttavia, ci sò segni chiari chì l'avanzata principia à restringe notevolmente, chì hà servitu storicamente da avvertimentu à l'investitori.

»Cumu si mostra in u graficu quì sottu, ancu se u S & P 500 hà cummercializatu à u massimu di tutti i tempi cum'è a settimana scorsa, a linea cumulativa di avanzamentu / decadenza (A / D) per l'universu NYSE più largu hà culminatu l'11 di ghjugnu di questu annu. A divergenza trà i dui sembra simile à u principiu di settembre di l'annu scorsu – u puntu à u quali era principalmente i "grandi 5" stock in u S&P 500 (i "generali") chì avianu alimentatu u S&P 500 à u so 2 di settembre di u 2020 . " – Charles Schwab

"A percentuale di e scorte S&P 500 chì si cummercializeghjanu sopra à e so medie muventi di 50 ghjorni hà fattu u so piccu d'aprile, hè cascatu in ghjugnu, s'hè miglioratu finu à pocu tempu fà, ma hè statu di novu pressu. Ùn si pò dì listessa cosa per u NASDAQ è u Russell 2000, chì tramindui anu culminatu à principiu di ferraghju, da quandu sò generalmente discendenti ".

"In quantu à e so media muvimenti di 200 ghjorni (DMA), tutti i trè indici sò generalmente in tendenza più bassu dapoi aprile, cum'è mostratu in u secondu grafico sottu". – Charles Schwab

Benintesa, cume ripetemu ogni settimana, mentre stamu puntendu i segni d'avvertimentu, tale ùn significa micca vende tuttu è andavanu à incassà. Tuttavia, serve cum'è un avvertimentu visibile per adattà e vostre esposizioni à u risicu in cunsequenza è preparassi per un viaghju potenzialmente accidentato.

"Solu perchè si sia messu a cintura di sicurezza quandu l'aviò hè in atteru, ùn significa micca chì anderete à crash. Ma hè una precauzione logica per casu ".

Pò A Fed Currà veramente?

Avemu nutatu u numeru crescente di parlanti di a Fed chì discutenu a necessità di cumincià à "diminuisce" l'acquisti di u bilanciu di a Fed in l'ultime settimane. Cù l'occupazione chì ritorna bè in ciò chì hè storicamente cunsideratu "pienu impiegu", a crescita di e posti di travagliu, è l'inflazione crescente, a necessità di diminuisce hè evidente. Cumu l'avete nutatu in u nostru cummentariu di u mercatu di u ghjornu:

"PCE, hà scontru l'aspettative chì aumentanu 0.4% in lugliu. U livellu era 0,1% sottu a lettura di ghjugnu. U tassu annuale hè di 4,2%, chì hè più di u doppiu di u scopu d'inflazione di 2% di a Fed. Importante suggerisce chì a Fed duverebbe muvimentu per rinfurzà a politica monetaria. Tuttavia, u PCE trimmed-mean era in linea à 2% dendu à a Fed qualchì "stanza di movimentu" per avà, ma probabilmente micca per longu. "

Mentre a Fed pò avè qualchì stanza di movimentu à breve tempu, u PCE trimmed-mean si ritrova cun PCE u prossimu mese.

U puntu hè chì a Fed hè avà spinta in necessità di stringe a pulitica monetaria per calà e pressioni inflazionistiche. Tuttavia, un risicu crescente suggerisce ch'elli ponu esse "intrappulati " in a continuazione di i so acquisti di obbligazioni è rischendu à tempu una surghjenza inflazionista è creanu inestabilità di u mercatu.

Stu risicu hè u "deficit".

Quale hè chì hà da finanzà u deficit

Cum'è discutitu recentemente, a spesa obbligatoria attuale di u Guvernu cunsuma più di u 100% di i rivenuti fiscali esistenti. Dunque, tutte e spese discreziunali più prugrammi supplementari cum'è "infrastruttura" è "infrastruttura umana" vene da l'emissione di debitu.

Cum'è a mostra, u bilanciu 2021 spingerà u deficit attuale versu $ 4-Trillion chì richiede à a Riserva Federale di monetizà almenu $ 1 Trillion di quella emissione per a nostra analisi precedente.

A scala è a portata di l'espansione di e spese di u guvernu in l'ultimu annu sò senza precedenti. Perchè Ziu Sam ùn hà micca i soldi, assai sò andati nantu à a carta di creditu di u guvernu. U deficit è u debitu anu aumentatu. Ma questu hè solu u principiu. L'amministrazione di Biden hà prupostu pocu fà un bilanciu di 6 trilioni di dollari per u fiscale 2022, di i quali i dui terzi saranu presi in prestitu ". – Ragione

U CBO (Uffiziu di u Cunsigliu di u Cungressu) hà pruduttu di pocu tempu a so pruiezione di debitu à longu andà finu à u 2050, assicurendu pochi rendimenti ecunomichi. Aghju ricustruitu un graficu da Deutsche Bank chì mostra u bilanciu di u Debitu Federale di i Stati Uniti è di a Riserva Federale. U graficu utilizza e proiezioni CBO finu à u 2050.

A carica di u debitu federale cullerà da 28 trilioni di dollari à circa 140 trilioni di dollari à u ritimu di crescita attuale da u 2050.

U prublema, naturalmente, hè chì a Fed deve cuntinuà à monetizà u 30% di l'emissione di debiti per impedisce chì i tassi d'interessu aumentanu è distrughjenu l'ecunumia.

Lasciate ch'è affundassi per un minutu.

S'ellu hè veramente u casu, a Fed ùn serà micca capace di "diminuisce" i so acquisti di bilanciu, à menu chì sia disposti à rischiari una crescita di i tassi d'interessu, un crollu di a crescita economica è una spirale deflazionaria.

Cum'è Q3 previstu- U PIB si riduce

Dapoi u principiu di quist'annu, avemu scrittu parechji articuli chì dicenu chì a crescita ecunomica in definitiva sarebbe deludente quandu alimentata da un stimulu artificiale. In particulare, avemu nutatu chì "i ligami inviavanu un avvertimentu ecunomicu". Per sapè:

" Cum'è a mostra, a correlazione trà i tassi è u compositu ecunomicu suggerisce chì e attese attuali di espansione ecunomica sustinuta è di crescita di l'inflazione sò troppu ottimiste. À i tassi attuali, a crescita ecunomica prubabilmente torna rapidamente à a crescita di sub-2% da 2022 ".

A delusione di a crescita economica hè ancu una funzione di u debitu crescente è di i livelli di deficit, chì, cum'è annunziatu sopra, duveranu esse interamente finanziati da a Riserva Federale.

Ghjovi, a Fed di Atlanta è Morgan Stanley anu riduttu e so stime per a crescita di u Q3 chì i dati ecunomichi cuntinueghjanu à deludà.

"A stima di u mudellu GDPNow per a crescita di u PIB reale (tassu annuale adattatu à a staghjunalità) in u terzu quartu di u 2021 hè di 3,7 per centu u 2 di Settembre, in calà da u 5,3 per centu di u 1 di Settembre ." – Fed di Atlanta

In particulare, ci sò state rivisioni significative à a calata per u cunsumu è l'investimentu, diminuendu da 2,6% è 23,4% à 1,9% è 19,3%, rispettivamente. Tuttavia, cum'è avemu nutatu prima, tali ùn hè micca surprisante chì "stimulu" lascia u sistema, è i mutori ecunomichi tornanu à a normalità.

Morgan è Goldman

Cum'è dichjaratu, Morgan Stanely hà ancu riduttu e so stime:

" Avemu rivisu u seguitu di u PIB 3Q à 2,9% da 6,5%, prima . A nostra previsione per u PIB 4Q ferma à 6,7%. A rivisione à 3Q implica l'annu PQ 4Q / 4Q pienu à 5.6% (5.7% Y) quist'annu – 1.4pp inferiore à a previsione di a Fed di 7.0% in u so Riassuntu di Pruiezzioni Economiche (SEP) di ghjugnu, è 0.7pp sottu u cunsensu Bloomberg di economisti à 6,3%.

Un esaminamentu di i dati palesa chì u rallentamentu ùn hè micca largu è riflette principalmente u rimborsu da a spesa di stimulu è ancu di i bottlenecks continuati di a catena di fornimentu. U fattore swing hè u più grande in a spesa per i biglietti durevuli big-ticket chì anu benefiziu più da i cuntrolli di stimulu è chì sò influenzati in gran parte da a mancanza d'inventariu è di aumenti di i prezzi per via di carenza di fornimentu, per esempiu i veiculi à motore ".

Via Zerohedge

Cumu avemu discuttu prima, sti dui downgrades ghjucavanu à u ritornu di a nostra analisi precedente è à u downgrade di Goldman duie settimane fà. Per sapè:

"Avemu abbassatu a nostra previsione di u PIB Q3 à + 5,5%, riflettendu i successi sia per a spesa di i consumatori sia per a produzzione. A spesa per manghjà, viaghjà, è qualchì altru serviziu hè prubabile di calà in Agostu, ancu s'aspettemu chì a calata sia modesta è breve. A produzzione soffre sempre di perturbazioni di a catena di furnimentu, in particulare in l'industria di l'automobile, è questu puderà significà menu ricustruzzione di l'inventariu in u Q3 ". – Goldman Sachs

L'investitori ùn devenu micca trascurà l'importanza di sti downgrades.

Stimi di Guadagnu à Risicu

In u nostru postu nantu à "Peak Economic And Earnings Growth ", avemu dichjaratu chì i guadagni è i profitti di l'imprese ultimamente sò derivati ​​da attività economica (cunsumu persunale è investimentu cummerciale). Dunque, hè improbabile chì l'attuali elevate attese si rispettanu.

U prublema per l'investitori attualmente hè chì l'ipotesi di l'analisti sò sempre alti, è i mercati scambianu cun valutazioni più estreme, ciò chì lascia pocu spaziu per a delusione. Per esempiu, aduprendu l'ipotesi di destinazione di u prezzu di l'analista di 4700 per u 2020 è e attese attuali di guadagnu, u S&P scambia una crescita di guadagni 2.6x.

Tale mette l'attuale P / E à 25.6x utili in 2020, chì hè sempre caru per e misure storiche.

Questu mette ancu u S&P 500 grossamente sopra a so linea di tendenza lineare quandu a crescita di i guadagni cumincia à ripertoriu.

Finu a fine di questu annu, e cumpagnie guidanu e stime di guadagnu per una varietà di motivi:

• A crescita economica ùn serà micca robusta quant'è prevista.

• I tassi impositivi potenzialmente più alti puderanu riduce i guadagni.

• L'aumentu di i costi di input per via di u stimulu ùn pò micca esse trasmessu à i cunsumatori.

• Tassi di interessu più alti aumentendu i costi di u prestitu chì influenzanu i guadagni.

• Un cunsumadore più debule ch'è attualmente previstu per via di l'occupazione ridutta è di i salari più debuli.

• A dumanda glubale si indebulisce per via di un dollaru più forte chì impacta e spurtazioni.

Queste lasciarà l'investitori una volta di più "pagà in eccessu" per a crescita di i guadagni chì ùn riesce micca à materializzassi.