Hudson: Perchè u sistema bancariu si rompe

Scritta da Michael Hudson,

I colaps di Silvergate è di Silicon Valley Bank sò cum'è icebergs chì spuntanu da u glacier antarticu. L'analogia finanziaria à u riscaldamentu glubale chì hà causatu stu colapsu di i scaffali di supportu hè a temperatura crescente di i tassi d'interessu, chì hà cullatu u ghjovi è u venneri passatu per chjude à 4,60 per centu per i boni di dui anni di u Tesoru di i Stati Uniti. Intantu, i depositanti bancari eranu sempre pagati solu 0,2 per centu nantu à i so dipositi. Chì hà purtatu à una retirazzione constante di fondi da i banche – è una diminuzione currispondente in i saldi di i banche cummerciale cù a Riserva Federale.

A maiò parte di i rapporti di media riflettenu una preghiera chì u bancu curreghja serà localizatu, cum'è s'ellu ùn ci hè micca un cuntestu o una causa ambientale. Ci hè una vergogna generale per spiegà cumu a disgregazione di i banche chì hè avà guadagnatu impulsu hè u risultatu di a manera chì l'amministrazione Obama hà salvatu i banche in u 2008 cù quindici anni di Quantitative Easing per rinfurzà i prezzi per l'ipoteki bancari imballati – è cù elli, i prezzi di l'abitazione, cù i prezzi di l'azzioni è di i boni.

U $ 9 trilioni di QE di a Fed (micca cuntatu cum'è parte di u deficit di u bilanciu) hà alimentatu una inflazione di u prezzu di l'assi chì hà fattu trilioni di dollari per i titulari di l'assi finanziarii – u One Percent cun un generoso effettu spillover per i membri rimanenti di u top Ten Percent. . U costu di a pruprietà di a casa hè cresciutu capitalisendu l'ipoteche à i tassi d'interessu in caduta in una pruprietà più altamente debitu. L'ecunumia di i Stati Uniti hà sperimentatu u più grande boom di u mercatu di ubligatoriu in a storia postu chì i tassi d'interessu sò cascati sottu à 1 per centu. L'ecunumia polarizata trà a classa di valore pusitivu di u creditore è u restu di l'ecunumia – chì a so analogia à a contaminazione ambientale è u riscaldamentu glubale era a contaminazione di u debitu.

Ma in u serviziu di i banche è di a classa di pruprietà finanziaria, a Fed si dipinse in un angulu: chì succede se è quandu i tassi d'interessu anu finalmente aumentatu?

In Killing the Host aghju scrittu annantu à ciò chì pareva abbastanza evidenti. L'aumentu di i tassi d'interessu causanu a caduta di i prezzi di i bonds digià emessi – cù i prezzi immubiliarii è i prezzi di l'azzioni. Hè ciò chì hè accadutu sottu a lotta di a Fed contr'à "l'inflazione", u so eufemismu per oppone à l'aumentu di l'impieghi è di i salarii. I prezzi scendenu per i bonds, è ancu per u valore capitalizatu di l'ipoteki imballati è altri tituli in quale i banche mantenenu i so assi in u so bilanciu per sustene i so dipositi.

U risultatu minaccia di spinghje l'attivu bancariu sottu à i so passivi di depositu, sguassendu u so patrimoniu netu – u so patrimoniu di l'azzioni. Hè ciò chì hè stata minacciata in 2008. Hè ciò chì hè accadutu in una manera più estrema cù S & L è banca di risparmiu in l'anni 1980, purtendu à a so morte. Questi "intermediarii finanziarii" ùn anu micca creatu creditu cum'è i banche cummirciali ponu fà, ma prestanu dipositi in forma di ipoteche à longu andà à tassi d'interessu fissi, spessu per 30 anni. Ma in seguitu à u piccu di Volcker in i tassi d'interessu chì hà inauguratu l'anni 1980, u livellu generale di i tassi d'interessu restava più altu ch'è i tassi d'interessu chì S & L è i banche di risparmiu ricevevanu. I depositanti anu cuminciatu à ritirare i so soldi per ottene un rendimentu più altu in altrò, perchè i S&L è i banche di risparmiu ùn puderanu micca pagà più altu à i so depositanti tassi più alti fora di i rivenuti chì venenu da e so ipoteche fissate à tassi più bassi. Dunque, ancu senza fraude in stile Keating, u disaccordu trà i passivi à cortu termine è i tassi d'interessu à longu andà hà finitu u so pianu di cummerciale.

L'S&L devianu soldi à i depositanti à cortu termini, ma sò stati chjusi in assi à longu andà à i prezzi in caduta. Di sicuru, l'ipoteki S&L eranu assai più longu chì era u casu per i banche cummerciale. Ma l'effettu di l'aumentu di i tassi d'interessu hà u listessu effettu nantu à l'assi bancariu chì hà nantu à tutti l'assi finanziarii. Cum'è a diminuzione di i tassi d'interessu QE hà destinatu à rinfurzà i banche, a so inversione oghje deve avè l'effettu oppostu. È se i banche anu fattu cumerci di derivati ​​cattivi, sò in prublemi.

Ogni banca hà un prublema di mantene a so valutazioni di l'attivu più altu ch'è i so passivi di depositu. Quandu a Fed aumenta i tassi d'interessu abbastanza bruscamente per falla i prezzi di i boni, a struttura di l'assi di u sistema bancariu si debilita. Questu hè u cantonu in quale a Fed hà pittatu l'ecunumia da QE.

A Fed ricunnosce stu prublema inherente, sicuru. Hè per quessa chì hà evitatu di aumentà i tassi di interessu per tantu tempu – finu à chì u fondu di u salariu 99 Percent hà cuminciatu à prufittà da a ricuperazione di l'impieghi. Quandu i salarii cuminciaru à ricuperà, a Fed ùn pudia micca resiste à a lotta di a solitu guerra di classi contr'à u travagliu. Ma fendu cusì, a so pulitica hè diventata ancu una guerra contr'à u sistema bancariu.

Silvergate era u primu à andà, ma era un casu speciale. Avia cercatu di cavalcà l'onda di criptocurrency servendu cum'è banca per diverse valute. Dopu chì u vastu fraudulente di SBF hè statu espostu, ci hè stata una corsa nantu à e criptocurrencies. L'investitore / i ghjucatori anu saltatu a nave. I criptu-amministratori anu da pagà sguassendu i dipositi chì avianu in Silvergate. Hè andatu sottu.

U fallimentu di Silvergate hà distruttu a grande illusione di i dipositi di criptocurrency. L'impressione populari era chì a criptu furnia una alternativa à i banche cummerciale è a "munita fiat". Ma chì puderanu investisce i fondi criptu per sustene e so compra di muniti, se micca dipositi bancari è titoli di u guvernu o azzioni privati ​​​​è obbligazioni? Cosa hè a criptu, in ultimamente, se micca solu un mutuale cun u sicretu di pruprietà per prutege i lavatori di soldi?

Silicon Valley Bank hè ancu in parechji modi un casu speciale, datu i so prestiti specializati à i startups IT. New Republic Bank hà ancu patitu una corsa, è hè ancu specializatu, prestendu à i ricchi depositanti in l'area di San Francisco è u nordu di California. Ma si parlava di una corsa bancaria a settimana passata, è i mercati finanziarii sò stati scuzzulati mentre i prezzi di l'obbligazioni calanu quandu u presidente di a Fed, Jerome Powell, hà annunziatu ch'ellu hà in realtà pianificatu di elevà i tassi d'interessu ancu più di ciò ch'ellu avia miratu prima, in vista di a crescita di l'impieghi. I salariati sò più felici in e so dumande per almenu mantene l'inflazione causata da e sanzioni di i Stati Uniti contr'à l'energia è l'alimentariu russa è l'azzioni di i monopoli per elevà i prezzi "per anticipà l'inflazione chì vene". I salari ùn anu micca seguitu ritmu cù l'alti tassi d'inflazione risultanti.

Sembra chì u Silicon Valley Bank duverà liquidà i so securities in perdita. Probabilmente serà pigliatu da un bancu più grande, ma tuttu u sistema finanziariu hè spressu. Reuters hà dettu u venneri chì e riserve bancarie in a Fed stavanu sfondate. Questu ùn hè micca surprisante, postu chì i banche paganu circa 0,2 per centu nantu à i dipositi, mentre chì i dipositanti ponu ritirassi i so soldi per cumprà dui anni di u Treasury di i Stati Uniti chì rendenu 3,8 o quasi 4 per centu. Ùn hè micca maravigghiusu chì l'investitori benestanti scappanu da i banche.

A quistione ovvia hè per quessa chì a Fed ùn hè micca solu salvata i banche in a pusizione di SVB. A risposta hè chì i prezzi più bassi per l'assi finanziarii s'assumiglia à u New Normal. Per i banche cù l'equità negativa, cumu pò esse risolta a solvibilità senza riduzzione brusca di i tassi d'interessu per restaurà a Politica Zero Interest-Rate (ZIRP) di 15 anni?

Ci hè un elefante ancu più grande in a stanza: derivati. A volatilità hè aumentata u ghjovi è u venneri passatu. L'agitazione hà righjuntu grandi magnitudini oltre ciò chì hà carattarizatu u crash 2008 di AIG è altri speculatori. Oghje, JP Morgan Chase è altri banche di New York anu decine di trilioni di valutazioni di dollari di derivati ​​- casinò scommesse nantu à quale modu cambierà i tassi d'interessu, i prezzi di i boni, i prezzi di l'azzioni è altre misure.

Per ogni ipotesi vincente, ci hè un perdente. Quandu i trilioni di dollari sò scomposti, qualchì trader bancariu hè obligatu à finisce cù una perdita chì pò facilmente sguassà tuttu u patrimoniu nettu di u bancu.

Ci hè avà un volu per "cash", à un rifugiu sicuru – qualcosa ancu megliu cà cash: i securities Treasury di i Stati Uniti. Malgradu a discussione di i Republicani chì ricusanu di elevà u tettu di u debitu, u Tesoru pò sempre stampà i soldi per pagà i so obbligazioni. Sembra chì u Tesoru diventerà u novu depositariu di scelta per quelli chì anu e risorse finanziarie. I dipositi bancari caderanu. È cun elli, i banche di riserve in a Fed.

Finu a ora, u borsu hà resistutu dopu à a caduta di i prezzi di i boni. A mo guess hè chì avà vedemu u Grande Unwinding di u grande boom di a Capitale Fictitious di 2008-2015. Allora i gaddini sò ghjunti a speranza di roost – cù u "puddastru" essendu, forse, l'elefantina di i derivati ​​alimentati da l'allentamentu post-2008 di a regulazione finanziaria è l'analisi di risichi.