Hè Venutu … Una Enorme Opportunità di Cumpramentu di Obligazioni
Hè Venutu … Un Enorme Opportunità di Acquistu di Obligazioni Tyler Durden Marti, 27/10/2020 – 08:25
Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,
Eccu torna. Dopu à avè lampatu in novi minimi, e chjame per a fine di u mercatu di "bond bull" crescenu ogni volta chì i tassi crescenu. Hè sta volta a fine di u " bull bull?" O, ci hè un'altra grande opportunità di cumprà obbligazioni per vene?
Recentemente avemu riduttu a nostra esposizione à obbligazioni, a prima volta in anni, per via di a cundizione più estrema di overbought di obbligazioni di u Tesoru dopu à l'iniziu di a pandemia. U graficu à longu andà di i rendimenti sottu mostra chì questu hè u casu.
Ci hè dui punti critichi da caccià da u graficu quì sopra.
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I tassi di interessu sò attualmente estremamente venduti (pannelli superiore è inferiore), suggerendu chì i tassi puderebbenu aumentà durante i prossimi mesi. Tale puderia coincide cù un altru pacchettu di stimulu o u passaghju di una fattura di "infrastruttura" chì porta à preoccupazioni inflazionistiche à breve termine.
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Quandu i tassi si alzanu da livelli profondamente oversold, ci hè un puntu induve i diritti elevati si scontranu cù i livelli di debitu chì scatenanu sia un avvenimentu cunnessu à u creditu, una correzione borsaria, o peghju.
Attualmente ci sò dui risichi significativi da a crescita di i tassi d'interessu, chì l'investitori devenu fà casu.
Espansione di Valutazione
Unu di i temi primarii aduprati da i "Permabulls" hè chì "e valutazioni sò economiche per via di i bassi tassi d'interessu". Quellu argumentu hè statu u chjaru di una generazione di investitori chì anu ignoratu i fundamentali è e valutazioni per perseguite i rendimenti di u mercatu.
Dapoi 2019, quandu a crescita di i guadagni hà cuminciatu à deteriorassi in seriu, l'investitori offrenu azzioni. Cusì, u mutore primariu di i ritorni, cum'è mostratu sottu, hè venutu da "espansione multipla".
A "speranza" ferma chì a crescita di i rivenuti finiscerà cù e valutazioni. Tuttavia, malgradu esse 3 / 4ths di a strada attraversu 2020, e prospettive per i guadagni continuanu à deteriorassi. In solu l'ultimi 15-ghjorni, e stime per u 2021 sò calate di quasi $ 7 per azzione malgradu e dichjarazioni ripetute di un'ecunumia in ripresa.
Ci hè dui prublemi cù a tesi chì "i tassi bassi ghjustificanu valutazioni elevate".
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Storicamente, tale ùn hè mai statu u casu; è,
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Quandu i tassi crescenu, e valutazioni diventanu rapidamente un prublema.
Tuttavia, postu chì i prezzi di l'azzioni riflettenu a crescita economica, l'impattu di a crescita di i tassi nantu à l'ecunumia hè una questione assai più significativa.
U Problema di u Debitu
A ghjente ùn compra micca case o vitture. Cumpranu pagamenti. I pagamenti sò una funzione di i tassi d'interessu, è quandu i tassi di interessu aumentanu bruscamente, l'attività ipotecaria cala quandu i pagamenti aumentanu sopra l'aspettative. In un'ecunumia induve circa u 70% di l'Americani anu pocu o micca risparmi, un aghjustamentu più altu in i pagamenti hà un impattu significativu annantu à u cunsumu.
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I tassi di interessu crescenti aumentanu i requisiti di serviziu di u debitu, chì riduce l'investimenti produttivi futuri.
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Cum'è dichjaratu sopra, i tassi di interessu crescenti rallenteranu subitu u mercatu di l'abitazione pigliendu quella piccula cuntribuzione à l'ecunumia. A ghjente compra pagamenti, micca case, è i tassi crescenti significanu pagamenti più alti.
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Un aumentu di i tassi di interessu significa costi di prestitu più alti. Tali cunduce à i margini di prufittu più bassi per e corporazioni chì riducenu i guadagni di l'imprese è i mercati finanziarii.
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L'impattu negativu nantu à i derivati massivi è i mercati di creditu hè u peghju timore di a Fed.
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Quandu i tassi aumentanu, cusì cresce u pagamentu di l'interessu à tassi variabili nantu à e carte di creditu. Cù u cunsumadore chì lotta cù i salarii stagnati è l'aumentu di i costi di vita, pagamenti di creditu più alti portanu à una contrazione di a spesa è a crescita di i default.
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I difetti crescenti di u serviziu di u debitu averanu un impattu negativu nantu à e banche, chì ùn sò ancu capitalizate adeguatamente è sempre caricate da livelli massivi di crediti difettosi.
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Parechji piani di riacquistu di azzioni aziendali è emissioni di dividendi sò fatti cù un debitu à bon pattu, chì porta à una maggiore leva di u bilanciu d'impresa. Chì finiscerà.
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E spese di capitale d'impresa dipendenu da i costi di u prestitu. I costi più elevati di u prestitu portanu à una CapEx più bassa.
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U rapportu deficit / PIB cumincierà à aumentà à misura chì aumentanu i costi di u prestitu. E numerose previsioni per i deficit futuri più bassi si crolleranu quandu e nuove previsioni cumincianu à spinghje più alti.
Pagamentu Materia
Puderia cuntinuà, ma avete l'idea chì avemu discuttu in quantu à i rapporti di debitu / redditu:
" Hè ancu per quessa chì i tassi d'interessu POTENU cresce da assai senza innescà una crisa cunnessa à u debitu. U graficu quì sottu hè u rapportu di u serviziu d'interessu nantu à u debitu tutale di u cunsumadore. (U graficu hè eccezziunale ottimistu postu chì assume tutti i punti di riferimentu di u debitu di u cunsumadore à u tassu di u tesoru di 10 anni.) Mentre i media proclamanu chì i cunsumatori sò in grande forma perchè u serviziu d'interessu hè bassu, ci vole solu picculi aumenti di tassi per attivà una "recessione" o avvenimentu di "crisa". "
Diceraghju chì i tassi ùn ponu aumentà affattu?
Assolu micca. Tuttavia, ci hè un limite prima chì impatti negativamente l'ecunumia, è in definitiva u mercatu di borsa.
Prezzi di u Bondu Moltu Overbought
In ghjugnu di u 2013, quandu i mughji di a "morte di u mercatu bull bull" eranu rampanti, aghju fattu chjamate ripetute chì tandu era u mumentu ideale per esse un "compratore" di obbligazioni.
"Tuttavia, u piccu recente di i tassi di interessu hà certamente attiratu l'attenzione di tutti è dumanda a dumanda hè se u mercatu di bull bull di 30 anni hà veramente vistu a so fine inevitabile. Ùn pensu micca chì questu sia u casu è, da una prospettiva di gestione di portafogli, credu chì questu sia una prima opportunità per aumentà e participazioni à redditu fissu in portafogli. "
Cumu hè indicatu in u graficu sottu, questa era a chjamata curretta è, malgradu e ripetute chjamate sbagliate da l'analisti principali, i ligami sò stati in una tendenza rialzista in corso.
Siccomu i tassi d'interessu sò l'inversu di i prezzi di i bonds, pudemu guardà un grafico à longu andà di i tassi per determinà quandu i bonds sò overbought o oversold.
In 2019, i tassi anu cuminciatu à scorrere più lentamente quandu a realisazione chì a crescita economica era indebulita pesava nantu à e prospettive. Quandu a curva di u rendiment hà iniziatu à inverse, a Riserva Federale hà intrutu in opera cù operazioni "repo" ampliate per sustene l'istituzioni finanziarii.
I tassi continuavanu à calà.
In marzu di u 2020, l'ecunumia hè stata chjusa per via di a pandemia chì hà causatu a cascata di i tassi à u minimu record.
Enorme Opportunità di Cumpramentu di Obligazioni Venendu
A cascata di i tassi è a liquidità massiccia di a Fed anu pruvucatu l'azzioni à aumentà novi malgradu un'ecunumia recessiva sottostante.
Attualmente, u suttascrittu di i tassi d'interessu hà spintatu i ligami in una situazione estrema di "overbought" .
Tali suggerisce chì u target più prubabile per i tassi à breve termine pò esse altu cum'è 2,0%. Mentre chì un incrementu di 1,2% da i livelli attuali ùn sona micca assai, quellu aumentu spingerebbe i ligami à "oversold". Questa mossa darà a migliore opportunità per aumentà l'esposizione di i bond in portafogli.
Pudemu cunfirmà u listessu aduprendu un graficu à longu andà (50 anni) di tassi d'interessu à 10 anni sovrapposti cù una media mobile di 10 anni. Cumu pudete vede, quella media mobile hà furnitu una resistenza formidabile è hà indicatu ogni piccu di i tassi chì vanu à 1988.
Attualmente, cù i tassi di interessu à u fondu di a so tendenza à longu andà, u risicu hè chì i tassi pudessinu veramente aumentà in i mesi avanti.
Chì puderia causà un tale aumento di i tassi?
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Un pacchettu massivu di stimulu finanziatu da u debitu chì invia una quantità aumentata di fondi direttamente à e famiglie.
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Più prugrammi d'infrastruttura finanziatu da u debitu.
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Se u guvernu aumenta ancu di più i prugrammi di spesa di u deficit chì ùn riescenu micca à pruduce benefici ecunomichi cum'è i rivenuti di basa universali.
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Un aumentu di l&#
39;attività ecunomica quandu l'ecunumia riapre, è una ripresa post-recessione si verifica. -
S'ellu ci hè un puntu induve a Riserva Federale ùn pò o ùn vole micca monetizà a totalità di l'emissione di u debitu
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A mancanza di dumanda da i cumpratori stranieri di u debitu di i Stati Uniti per e preoccupazioni nantu à a forza economica è a stabilità finanziaria per via di i rapporti debitu / PIB.
Queste portanu à preoccupazioni per i picchi inflazionarii temporanei, chì puderebbenu rialzà i tassi di interessu à a cima di a tendenza negativa à longu andà.
Induve Investisce Mentre Aspettemu Obligazioni
Mentre i prezzi di i bonds fermanu attualmente overbought, una tale situazione probabilmente ùn durerà micca assai. Cumu si mostra sottu, i mercati è a volatilità anu una relazione inversa cù i tassi, da quì a non correlazione per i portafogli. U log-chart à longu andà di i tassi di interessu è di u mercatu di azzioni conta a storia.
Questa analisi suggerisce ancu chì a correzione iniziata in marzu ùn sia prubabilmente finita sin'à avà à longu andà. Sì i tassi crescenu di novu versu a tendenza à a scadenza à longu andà, i prezzi di l'obligazioni saranu sott'à pressione quandu a borsa si curregge.
Per l'investitori, pudemu rivolgiri à u nostru cumpagnu Jeffrey Marcus di TPA Analytics . Recentemente hà analizatu i migliori posti per investisce durante i tassi di interessu crescenti per i nostri Abbonati RIAPro.
« I 4 settori i più performanti sò:
Tecnulugia
Discretionariu di u Cunsumatore
Industriali
Materiali
I 4 settori peghju performanti sò:
Utilità
Telecomm
REIT's
Staples
E 2 categorie ampiamente performanti sò:
Crescita à picculu tappu
Small-Cap
I 2 settori peghju performanti sò:
Valore Large-Cap
Large-Cap
Merci: Grezzu è Rame sò pusitivi più di a mità di u tempu. U grezzu hè u produttu più performante, storicamente.
L'oru hè u produttu più peghju; hè solu pusitivu 14% di u tempu.
2 elementi di più focus:
TECH batte u S & P500 100% di u tempu
L'utilità hà sottoperformatu u S & P500 100% di u tempu "
Micca a Fine di u Bull Bull
À cortu termine, avemu tagliatu a nostra esposizione à obbligazioni è avemu cuminciatu à trasfurmà e nostre allocazioni per prutege i portafogli per una crescita di i tassi d'interessu.
Tuttavia, cume i tassi crescenu in a so tendenza à a diminuzione tecnica, i media saranu pieni di tituli nantu à a morte di u "mercatu bull bull" di 40 anni .
Ùn serà micca.
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U mercatu di borsa sfiderà i tassi più alti inizialmente finu à chì i tassi cumincianu à minà a storia di valutazione.
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Una ecunumia più debule minerà a storia di valutazione chì i tassi d'interessu più alti impediscenu u cunsumu.
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I media bullishly biased si truveranu persi per quessa chì l'azzioni si sò cascati è i guadagni sò calati.
Mentre in u cortu termini, a situazione attuale di overbought suggerisce chì pudemu vede una pressione più bassa in i ligami per i prossimi mesi. Tale ùn saria micca surprisante.
Tuttavia, quandu ci avvicinemu di quellu puntu induve u mercatu cumincia à capisce l'impattu di tassi più alti nantu à a crescita economica è a redditività aziendale, i ligami emergeranu di novu cum'è un paradisu per l'investitori contr'à a calata di u mercatu.
In una ecunumia chì hè $ 75 Trillion in debitu, richiede $ 5.50 di debitu per $ 1 di crescita, è gestendu un deficit di $ 3 Trillion, i tassi ùn ponu micca aumentà assai.
Chì hè ancu perchè a Riserva Federale hè oramai intrappulata à zeru.
Questa hè una traduzzione automatica da l’inglese di un post publicatu nantu à ZeroHedge à l’URL http://feedproxy.google.com/~r/zerohedge/feed/~3/l2jI3-l24x8/its-coming-huge-bond-buying-opportunity u Tue, 27 Oct 2020 05:25:00 PDT.