Hè per quessa chì ci serà un effettu Draghi nantu à a diffusione BTP-Bund
Chì serà l'effettu di Mario Draghi, primu ministru incaricatu, nantu à a diffusione. L'analisi di Michele Morra, gestore di portafogli Moneyfarm
A calata di a diffusione hè in gran parte attribuibile à a riassorbzione di l'allargamentu chì hè accadutu dopu à a crisa pulitica italiana. Prima di a crisa (a mità di ghjennaghju) a diffusione era intornu à 105 bps, hà righjuntu 126 bps è hè tornata à 100 bps.
Sembra prubabile, dunque, una volta chì u guvernu sia statu riajustatu, a diffusione si puderà stabilizà intornu à i livelli attuali o cuntinuà à pocu à pocu u percorsu di riduzzione digià iniziatu in marzu 2020 è direttu à livelli di prima di maghju 2018, probabilmente causatu, frà altru, ancu da a caccia di cupuni, in un cuntestu di rendimenti di ubligazioni sempre più stretti.
Certamente una più grande fiducia di l'investitori in l'istituzioni puderia ancu aiutà à riduce a pressione annantu à l'azzioni taliane. Ovviamente, à longu andà, l'implementazione di un prugramma solidu è di riforme strutturali efficaci puderia influenzà positivamente a diffusione. Ma ùn serà micca faciule datu u livellu di indebitamentu chì l'Italia hà da affruntà è e cancellazioni resultanti di a crisa ecunomica. In u postu Covid, a menu chì a monetizazione di u debitu sia ottenuta, l'indicatori fundamentali di u paese (cume, per esempiu, u debitu / PIL, u deficit è u serviziu di u debitu) saranu una volta di più più pertinenti di quelli chì sò oghje, data a quantità di liquidità chì hà inundatu u mercati.
À longu andà, se l'Italia ripigliessi da a stagnazione di l'ultima decada è riduce u so debitu, in un scenariu estremamente ottimistu, a diffusione puderia ritornà à i livelli pre-2008 (intornu à 20bps), o in ogni casu ripristinatu à i livelli di l'altri paesi periferichi europei (Spagna è Portugallu), chì i so spreads sò intornu à 50/57 bps. Cum'è l'accennatu, questu dipende da numerosi fattori cum'è l'unione fiscale, a ripresa da a pandemia è a mudernizazione di u paese attraversu l'implementazione di riforme strutturali, dumandata parechje volte da ellu stessu Mario Draghi cum'è presidente di a BCE. À breve tempu, a volatilità rende difficiule di prevede è credemu chì un rigore di diffusione impurtante puderia esse di corta durata à menu chì sia sustenutu da dati solidi è crescenti di u PIL è di i guadagni aziendali quest'annu. Ricordemu ancu chì a diffusione hè un indicatore altamente ciclicu. In altre parole, indipendentemente da e prestazioni di l'Italia, à breve termine, cresce è diminuirà in tandem cù a volatilità di i mercati globali.
In quantu à u risparmiu in termini di interessi più bassi, hè strettamente ligatu à l'emissione di novu debitu per i prossimi mesi. Inoltre, ùn hè micca tantu a diffusione chì hà un impattu annantu à sta misura ma u livellu di i tassi d'interessu in termini assoluti. U raportu di equivalenza trà spread è tassi d'interessu hè validu solu per emissioni à più longu andà.
Durante u 2020, l'attività di emissione hè stata circa 500 miliardi di euro. Per dà una idea generale: nantu à una figura di sta magnitudine, una pussibile diminuzione di 20/30 bps in tutta a curva – se durabile è à listessa tarifa di u guvernu tedescu – puderia resultà in un risparmiu di l'ordine di 1 / 1,5 miliardi di euro ( l'ultima lege di u bilanciu vale 38 miliardi) à l'annu.
Si tratta di stime generiche postu chì u veru risparmiu dipenderà da i bisogni di u guvernu talianu è da i muvimenti di i tassi d'interessu nantu à e diverse parti di a curva, chì i so differenziali puderanu esse più bassi (a diffusione hè calculata annantu à emissioni decennali).
Tuttavia, queste stime sò indicative di l'importanza di a fiducia di l'investitori. U veru prublema ferma ligatu à a sustenibilità à mediu termine. Cume sustene u serviziu di u debitu quandu u supportu di a banca centrale fiasca?
In questu sensu, a figura di Draghi pò rapprisintà una garanzia per l'investitori, ma i dati principali relativi à l'ecunumia è u livellu di coordinazione di a risposta data da i guverni europei à a crisa conteranu principalmente. Al di là di questu effettu à breve termine, serà interessante misurà e risposte di l'esecutivu Draghi nantu à a capacità di u paese di generà crescita, sia in u 2021 sia attraversu investimenti chì migliuranu e prospettive à longu andà.
L'impattu di u Pianu di Ripresa nantu à a diffusione pò piglià diverse forme. Ci hè una parte di l'investimenti chì ùn devenu micca esse rimbursati chì puderanu stimulà a crescita è l'inflazione à mediu termine: questu puderia cunduce u rapportu debitu / PIB versu un budgetu più favorevule. Dopu ci hè una parte di prestiti, deve esse ricordatu chì questi sò sempre debiti chì saranu rifinanziati. Questu ùn hà micca un impattu direttu nantu à a diffusione, ma hè normale chì e varie misure chì l'Italia hà pigliatu per aumentà u debitu renderanu u paese più suscettibile à l'aumenti di u differenziale di risicu. Questa hè una realità chì u guvernu talianu è tutta a governanza di u sistema euro duveranu trattà à mezu tempu. E duie variabili principali sò a crescita è a capacità di a pulitica monetaria di cuntinuà à garantì implicitamente u debitu di l'Italia è di altri paesi.
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Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-leffetto-draghi-sullo-spread-btp-bund/ u Sun, 07 Feb 2021 14:04:47 +0000.