Hè a Svalutazione di u Yuan 2015 U Template Sbagliatu à Fighjà avà

By Ye Xie, cummentatore è reporter di Bloomberg Markets Live

Trè cose chì avemu amparatu a settimana passata:

1. L'ascesa implacable di u yuan alimenta u timore di una ripetizione di a disgrazia di u 2015.

Cù u yuan ponderatu in u cummerciu à u più forte in cinque anni, ci hè una preoccupazione crescente chì a valuta hè diventata cusì caru chì eventualmente si sfonderà. " Questa hè una ripetizione di ciò chì hà avutu u RMB in guai in 2014 ", hà tweetatu Robin Brooks, capu economista di l'Istitutu di Finanza Internaziunale. "À l'époque, le RMB était quasi-ancragé au dollar, qui s'élevait fortement, arrachant le RMB avec lui. Ddu episodiu hà finitu cù a sorpresa "passu" di a svalutazione di RMB in Aostu 2015.

E similitudini trà avà è allora sò parechje. Cum'è u 2015, l'ecunumia vacilla in mezu à una campagna di deleveraging, cum'è a Fed si move per riduce l'accomodazione di pulitica. Ma a preoccupazione per e similitudini pò esse eccessiva. A pandemia in corso hè stata un beneficu per u bilanciu di pagamentu di a Cina. Hà rinfurzatu u rolu di a Cina cum'è una fabbrica glubale, risultatu in un surplus cummerciale record. Intantu, viaghjà à l'esteru hè diminuitu, tagliendu una fonte dominante di flussi di capitale. Invece di sbocchi cum'è in 2015, i soldi sò stati versati in azioni è obbligazioni, è ancu via FDI . In corta, un yuan forte hà un sustegnu fundamentale, hà dettu Morgan Stanley. (I so strateghi cunsiglianu longu yuan versus euro è a rupia indiana).

2. Pechino intensifica i sforzi per calmà u mercatu immubiliare.

I bonds immubiliarii d'altu rendimentu sò rimbalzati forte a fine di a settimana passata, à mezu à i rapporti di una certa facilità di restrizioni in u mercatu di l'abitazione. U venneri, u PBOC hà reiteratu un impegnu per favurizà u sviluppu "solidu è sanu" di u mercatu di immubiliare. L'autorità cercanu di piantà chì a contagione si sparghje à e cumpagnie più forti. Ma i sviluppatori anu sempre bisognu à vene cù soldi in qualchì locu per rimborsà u debitu, è ci hè ancu assai da vene. A marea scende è sapemu quale nata nudu.

3. L'inflazione di l'inflazione hà sbulicatu l'expectativa di crescita di a tarifa Fed.

U tassu di breakeven TIPS à 10 anni di i Stati Uniti hè cresciutu à u più altu da u 2006, dopu à un rapportu CPI chocante chì superava tutte e stime di l'economisti. Intantu, i rendimenti reali sò cascati à i minimi record. A stallazione s'assumiglia à quella prima di u Taper Tantrum in 2013, quandu u bruscu pivot di a Fed hà sbulicatu i mercati mundiali. In Cina, mentre u PPI hè cresciutu à u più altu in 26 anni, u pass-through à CPI resta limitatu, chì permette una certa flessibilità per u PBOC per facilità a pulitica, quandu hè necessariu.