"Gridlock = Goldilocks" Significa a Seconda Onda di 2020 QE Hà Cuminciatu

Gridlock = Goldilocks.

Hè cusì chì BofA CIO Michael Hartnett riassume a so visione generale di u mercatu post-eletturale, scrivendu chì mentre l'elezzioni di u 2020 anu vistu un picculu "swing" eletturale di 0,2% per i Democratici, i Repubblicani anu probabilmente u Senatu chì hè u risultatu più impurtante per l'investitori cum'è significa mancanza di "Onda Turchina", chì significa ancu prubabile alcuna alza fiscale, nè eccessione fiscale di 3 trilioni di dollari, nè MMT, nè alcun rendimentu di ubligazioni in modu disordinatu.

Significa ancu assai più azzioni in banca centrale chì venenu invece di un "grande" affare fiscale, chì, cum'è McConnell hà accennatu prima oghje , ùn vene solu più, o in altre parole …

Gridlock = QE

Fondamentalmente, secondu Hartnett menu stimulu fiscale significa ancu

• più facilità monetaria,
• un dollaru americanu più debule,
• più prubabile tramindui;

Infatti, a seconda onda di facilità di a banca centrale hè dighjà in corso cù novi annunci da RBA / BoC / BoE …

… significatu chì l'acquistu di l'assi finanziarii di $ 1.1tn in Q4'20 è $ 0.8tn in Q1'21 sò destinati à cresce.

Questu secondu BofA, hè "QE senza ambiguità rialzista per l'assi di deflazione" ancu quandu l'azzioni tecnologiche di a Cina facenu fronte à tassi più alti.

Questu era evidenti in l'azzioni di i prezzi post-elezzioni:

• Surges di Bitcoin> $ 15000 (2x YTD)
• U rendimentu di u Tesoru US di 30 anni si precipita à 1,5%, ma ùn rompe u livellu di resistenza chjave,
• leadership di u mercatu toru di creditu è ​​tecnulugia vicinu à i massimi di tutti i tempi (per esempiu LQD, NDX) è a tecnulugia China mantene l'offerta malgradu u rinviu di l'IPO di u Gruppu Ant;
• debuli US $ (DXY testendu u pianu 92) & ciclichi glubali bid (EEM, HYG);
• nisuna offerta per i ciclichi in difficultà (banche, energia).

È dopu ci hè a migliore deflazione (o hè quella inflazione) di tutela di tuttu: l'oru. Micca solu l'oru hè a classa di asset più performante di 2020 (ex cryptos naturalmente) …

… ma u prezzu di l'oru hè ghjustu puntuatu u megliu outperformance vs prezzu di u petroliu in 2020 più grande da 1980.

Allora chì ci hè di a rotazione di riflessione – hè mortu? Ebbè, secondu BofA, iè … per u momentu: i dati macro macro si sò livati ​​dopu a ripresa in forma di V ancu se un elevatu risparmiu di a famiglia + inventariu chì rifornisce un fondu abbastanza forte per rinfurzà i "ciclichi mundiali" (per esempiu, ligami HY & EM) & "Riapertura ciclichi" (eg Zoom vs Uber).

Ma manca un catalizatore chjave: un vaccinu glubale / stimulu fiscale americanu necessariu prima chì i "ciclichi angosciati" catturanu l'offerta (per esempiu banche / energia.

Unisce tuttu què porta à a seguente visione "assuluta": secondu BofA, l'ondata di IPO, SPAC, M&A, emissione di obbligazioni, case americane, leadership stretta sò tutti segni classici "toppy" … ma u cumbu di pulitica / bloccu fiscale è "tuttu ciò chì hè necessariu" a liquidità di a banca centrale significa a gamma Q4 SPX 3300-3600 di a banca "più probabilmente rotta à u latu". Eppuru, Hartnett dice chì "ferma venditori in forza è in una probabile vaccina in i prossimi mesi".

In quantu à a visione "parente", Hartnett hè un cumpratore di ciclichi glubali (per esempiu EM) è riapertura di cummerciu nantu à l'impattu positiu da i tassi massimi in relazione à l'impattu pusitivu da l'EPS ciclicu ciclicu appena iniziatu.

Perchè? Perchè i temi seculari sò assai inflazionisti:

• "mondu più chjucu" (guerra di China, reshoring),
• "guvernu più grande" (intervenzione monetaria / fiscale),
• "Debasement di u dollaru" (muniti digitale);

… ma sopratuttu, u mutore chjave per a rotazione fora di a crescita è in valore rimane i rendimenti di u Tesoru (in Q4 GT30 rimanendu> 1,5%, in 2021 GT30> 2%).