Gordon Johnson: Tesla hè ghjustu “Ex-Growth”, l’EPS di l’ultimu trimestre hè statu aiutatu da $ 1 / Share in Articuli Non-Core

U criticu perpetuu di Tesla è u pruprietariu di GLJ Research, Gordon Johnson, era fora di a fine di a settimana passata cù una nova nota à i clienti chì spiegà perchè i numeri di Tesla, per ellu, parevanu simili à a caduta di crescita chì Netflix hà appena sperimentatu.

Johnson dichjara in a so ultima nota chì i $ 2.87 di Tesla in GAAP EPS chì a cumpagnia hà dettu chì hè statu aiutatu da $ 1 / share in elementi non core.

"In brevi, quandu aghjusteghja per (a) $ 288M in crediti di caffè regulatori una volta "rigalati" à TSLA da NHTSA quattru ghjorni prima di a fine di u trimestre, (b) $ 377M in riduzioni di costi "magichi" (l'OPEX di TSLA hè cascatu da $ 2.234). B à $ 1.857B, malgradu l'inflazione elevata di 40yr, duie piante novi ramping, è a produzzione di unità flat – credemu chì assai di questu avia da fà cù i costi capitalizzati TX / Berlin, è ancu SBC più bassu per E. Musk), è (c) ) 497 M $ in altri attivi incrementali non correnti (chì, basatu nantu à u depositu 10-K di TSLA, hè custituitu di sconti di u guvernu à longu andà di benefici di margini puri), 2,87 $ / shr di TSLA in EPS GAAP sò stati aiutati da ~ 1,00 $ / shr in non- elementi principali ", dice l'ultima nota di Johnson.

Cuntinueghja, spieghendu chì a qualità di i guadagni di Tesla s'hè deteriorata: "Questu pò esse vistu in più in l'erosione significativa in a qualità di i guadagni di TSLA in questu trimestre, utilizendu (EBITDA ÷ Flussu di cassa di operazione) cum'è un "bastone di misurazione" – sta metrica avanzata. à u più altu / peghju livellu in 1Q22 da u 3Q19 ".

Johnson dice chì a valutazione di Tesla telegrafia "grandi prublemi" davanti:

Inoltre, quandu si cunsidereghja TSLA hè cummerciale à ~ 100x guadagni annuali 1Q22, ma ùn hà micca cresciutu unità in 1Q22 (è viderà a vendita di unità caduta in 2Q22), è opera in una industria di l'auto chì cummercia, in media, à 6.1x avanti. earnings, vedemu (grande) prublemi avanti.

Hà cummentatu ancu chì Shanghai hè sempre chjusu, dicendu chì pensa chì Elon Musk "probabilmente hà mentitu" quandu hà dichjaratu in a teleconferenza chì "a pruduzzione di veiculi più prubabile in Q2 serà simile à Q1, forse ligeramente più bassa, ma hè ancu pussibule. pudemu tirà un cunigliu da u cappellu è esse un pocu più altu ".

Johnson hà scrittu à i clienti: "In cortu, credemu chì E. Musk hà vistu u muvimentu in l'ex-crescita di Netflix in a sessione di cummerciale [di a settimana passata], è vulia pintà un ritrattu chì, ùn importa ciò chì, TSLA ùn anderà micca in ex-crescita. , nantu à una basa di vendita di unità, in 2Q22 (credemu chì a so previsione quì pruvucarà [assai] sbagliata).