Goldman vede avà a Fed Hiking 50bps in maghju è ghjugnu, un primu postu da u 1994

In u discorsu di u marti di Jerome Powell davanti à u NABE, u presidente di a Fed hà dettu: "Ci hè un evidente bisognu di muvimenti rapidamente per rinvià a pusizione di a pulitica monetaria à un livellu più neutrale, è dopu passà à livelli più restrittivi se hè ciò chì hè necessariu. per restaurà a stabilità di i prezzi ". Hà ripetutu a chjamata "per muvimenti rapidamente " à a fine di u discorsu, un cambiamentu da a so frase di ghjennaghju di "stuttu" , suggerenu una cunvinzione ancu più feroce à u percorsu di strettu futuru di a Fed ch'ellu hà revelatu durante u presser FOMC di a settimana passata.

Infatti, u marti matina, i cummircianti di derivati ​​anu u prezzu di circa 7.7 quarter-point rates in i restanti sei reunioni di a Fed di questu annu, in modu efficau chì furnisce più di una crescita di a mità di puntu.

Scomponendu e probabilità, avemu i seguenti numeri, tutti cundiziunali l'un à l'altru:

• 72% di probabilità di 50bps in maghju
• 65% di probabilità di 50bps in ghjugnu
• 35% di probabilità di 50bps in lugliu

Durante a notte, l'economisti di Goldman Sachs accunsenu cù questa presa è scrivite chì u cambiamentu di a formulazione da "stamentu" in ghjennaghju à "expeditiously" oghje hè un signalu chì una crescita di 50bp hè ghjunta. È micca solu unu, ma dui, perchè sicondu Goldman, a Fed aumenterà i tassi d'interessu da 50 punti di basa à e so riunioni di pulitica di maghju è di ghjugnu, è di 25 punti di basa in i quattru riunioni rimanenti in a seconda mità di l'annu, cù trè aumenti trimestrali in i primi nove mesi di u 2023.

Avemu avà prontu 50bp surghjenti à i dui riunioni di maghju è di ghjugnu (vs. 25bp à ogni riunione prima). U livellu di u tassu di i fondi seria sempre bassu à 0.75-1% dopu una crescita di 50bp in maghju, è se u FOMC hè apertu à muvimenti in passi più grande, allora pensemu chì vede una seconda crescita di 50bp in u ghjugnu cum'è appropritatu sottu u nostru. percorso di inflazione prevista. Dopu à i dui muvimenti di 50bp, aspittemu chì u FOMC torna à l'aumentu di i tassi di 25bp à e quattru riunioni rimanenti in a mità di u 2022, è per rallentà u ritmu l'annu prossimu offrendu trè alti trimestrali in 2023Q1-Q3. Avemu lasciatu a nostra previsione di a tarifa terminale invariata à 3-3.25%, cum'è mostra in l'Exhibit 1.

Goldman abbanduneghja a so previsione di a tarifa di u terminal senza cambià à 3-3.25%; u bancu cuntinueghja à aspittà chì u FOMC annunzià l'iniziu di a riduzzione di u bilanciu à a riunione di maghju, ma dopu à i cumenti di l'oghje ùn pensanu micca chì questu hè necessariamente un ostaculu per furnisce ancu una crescita di 50bp in maghju.

U cummentariu di Powell a semana passata chì a diminuzione di u bilanciu hè "l'equivalente di un altru aumentu di u tassu" era coherente cù a nostra stima di u so impattu, ma sottu à l'estimazione di cunsensu. Se l'impattu di u scorrimentu hè più chjucu, allora l'accoppiamentu di l'annunziu di u bilanciu cù una crescita di 50bp in a listessa riunione puderia cuntà cum'è muvimenti "rapidamente" ma micca eccessivamente.

Inoltre, postu chì u FOMC revelarà alcuni parametri di u prucessu di riduzzione di u bilanciu in i prossimi minuti di marzu, l'annunziu ufficiale di maghju puderia micca esse un avvenimentu cusì maiò per i mercati.

Dice questu, u bancu cuncede chì "l'invasione russa di l'Ucraina è a pussibilità chì e cundizioni finanziarie puderanu stringhje più aggressivamente in risposta à un ritmu più veloce di a Fed chì stringe i dui risichi attuali per a nostra nova previsione di dui aumenti di i tassi di 50bp, ancu s'ellu ùn pare micca. un ostaculu à questu puntu ". Inoltre, Goldman nota chì l'invasione di l'Ucraina presenta ancu risichi per l'inflazione, cum'è Powell hà nutatu, "è u nostru indice di e cundizioni finanziarii s'hè allughjatu dopu à a riunione di u FOMC di marzu di a settimana passata è strettu solu modestamente oghje".

Se Goldman hà ragiò è se a Fed prucede micca cù una, ma duie tassi in maghju è ghjugnu , seria a prima volta chì a Fed hà aumentatu 50bps duie volte in un annu da u 1994.

Versendu benzina nantu à u focu falcu, sta matina, u presidente di a Fed di St Louis James Bullard, chì prima di sta settimana hà dettu chì favurizeghja l'aumentu di i tassi sopra u 3% quist'annu, hà parlatu à Bloomberg Television è urgeu à a Fed per muvimenti "aggressivamente" per elevà i tassi d'interessu è riduce. bilanciu.

"A Fed hà bisognu di muvimenti aggressivu per mantene l'inflazione sottu cuntrullata", dice Bullard, chì hà dissentitu da l'aumentu di i tassi di quartu di puntu di a settimana passata in favore di l'aumentu di a mità di puntu. "A nostra pulitica cum'è semu quì oghje hè sempre un bilanciu assai grande è tassi di pulitica assai bassi. Avemu bisognu di ghjunghje à neutrali almenu per ùn mette micca una pressione à l'alza nantu à l'inflazione durante stu periodu quandu avemu una inflazione assai più altu ch'è noi simu abituati in i Stati Uniti ".

Ùn sò micca tutti d'accordu, però, è l'economistu capu di Bank of America, Ethan Harris, scrive oghje chì "a nostra vista hè chì u mercatu di ubligatoriu l'hà in daretu: 50 bp hikes sò più prubabile in u vaghjimu chì in e prossime duie riunioni. A Fed hà avutu un grande. l'uppurtunità di appruvà una crescita di 50 bp fora di a porta quandu era prezzu in un mese fà è l'anu passatu ".

Intantu, mentre aspittemu finu à maghju per u prossimu nailbiter di a Fed, un ghjornu dopu chì i fuochi d'artificiu anu scuzzulatu u front-end di a curva di rendimentu cù u rendimentu 2Y chì cresce 18bps, a spinta più alta cuntinueghja è oghje u 2Y hè più altu da un altru 5.5pbs, chì cresce à 2.17% cù a maiò parte di a curva di rendimentu oltre u puntu 2Y (cumprese i 3s10s è 5s10s) avà solidamente invertitu, cum'è u flipside à l'hawkishness di a Fed hè avà un mercatu chì vede a Fed turnà uber dovish più tardi, è avà i prezzi in più di 2 aumenti di tariffu. da 2024.

Charlie McElligott di Nomura nota chì mentre u mercatu di l'equità hè attualmente "basking in the glow of a massive vol reset" cum'è i hedges pre-Powell sò sbulicati da a forza, ma avverte, u REAL svantaghju per Equities vene quandu a Fed STOPS camina – perchè cunfirma u rallentamentu / recessione hè imminente (venendu à voi in midyear / 2H '23!).

L'azzioni "aspittaranu" à quella recessione una volta chì l'overhang negativu di delta hè sguassatu?