Goldman riduce a previsione di u PIB di i Stati Uniti, vede avà una crescita di 0%, una “recessione moderata” guidata da l’intenzione di a Fed di punisce l’economia

Era quasi esattamente un annu fà chì Goldman hà pigliatu un scalpel à e so previsioni di u PIB di u 2022 , chì, trà l'altri cose, anu vistu l'estimazioni di u PIB Q1 è Q2 2022 di u bancu tagliate da 5,0% è 4,5% à 4,5% è 4,0% rispettivamente, è previsioni. U PIB tutale di l'annu 2022 seria 4,0% (da 4,4% prima).

Eppuru, malgradu u "grande" tagliu, chì Goldman hà attribuitu à " trascinamentu fiscale è rallentamentu di a spesa di i cunsumatori ", u bancu s'aspittava sempre una crescita vivace à mezu à una cifra, perchè u cuncettu hilarantemente sbagliatu di "eccessu di risparmiu" (à fiancu à ""inflazione transitoria") alimentava. cunsumu per a maiò parte di u 2022. Ùn avemu micca d'accordu cumplettamente, scrivendu u seguente uttrovi scorsu:

… una zona induve ùn simu d'accordu prufondamente cù Goldman hè u generu modellu di u bancu di un impulsu upside à a crescita da u "risparmiu ripigliatu" chì u bancu aspetta di cumpensà una parte sustanziale di u successu fiscale. Comu dimustraremu in un postu dopu, l'eccessu di risparmiu – in quantu esistenu sempre – benefiziu soprattuttu à u top 1%, cù a maiò parte di a pupulazione chì prufittà solu di u 30% di a quantità totali accumulata. Comu tali, a cuntribuzione à u cunsumu da l'eccessu di risparmiu finisce per esse assai più chjuca di ciò chì a maiò parte di i strateghi di Wall Street predice (poi chì a propensione di u top 1% di spende i so risparmi chì sò invece investiti in u mercatu, hè assai menu di a populazione più larga) .

Avemu cunclusu dicendu chì, in cunsiquenza, u lettore duveria " aspittà taglii ancu più aggressivi à a crescita di u PIB in i prossimi trimestri – da Goldman è da i so pari – ancu quandu l'inflazione cuntinueghja à aumentà, cimentendu un periodu doloroso di stagflazione non transitoria per i Stati Uniti cum'è l'avvicinamentu di l'elezzioni di mità di mandatu ".

Chì hè accadutu tandu ? Ebbè, u PIB Q1 era negativu (vs l'estimazione di 4.5% di Goldman), u GDP Q2 era negativu (vs l'estimazione di 4.0% di Goldman), è a Fed d'Atlanta hà riduciutu appena a so previsione di PIB Q3 à sottu à 1% è pareva prubabilmente spinta sottu à zero in u ghjorni à vene. Ma ùn chjamate micca una recessione: " operazione economica speciale" per piacè. È iè, u nostru avvertimentu maiò à u tagliu di u PIB di Goldman d'ottobre 2021 era 100% currettu postu chì i Stati Uniti sò avà in una stagflazione dolorosa cù l'inflazione sempre in crescita, a crescita ecunomica in cala, è a maiò parte di e banche si inciampavanu per riduce e so previsioni di PIB ogni mese se micca settimanale.

Chì ci porta à l'oghje, è – drumroll – l'ultimu trim di Goldman di a so stima di u PIB chì hè assai luntanu da ciò chì u bancu aspettava menu di un annu fà.

In una nota publicata da Jan Hatzius di Goldman, l'economistu capu chì era mortu sbagliatu l'annu passatu cù a so previsione di u PIB eccessivamente ottimista (per ùn parlà di e richieste ripetute per "inflazione transitoria") scrive chì hà risuscitatu a so previsione di tassi di fondi alimentati da 75 pb sopra u l'ultime duie simane, è avà aspetta chì u FOMC aumenterà da 75bp in settembre, 50bp in nuvembre, è 50bp in dicembre per ghjunghje à a previsione di a tarifa terminale di u bancu di 4-4.25% à a fine di u 2022 (l'altri banche anu una crescita quant'è. cum'è 5,0%). È in cunfurmità cù l'intenzione dichjarata di a Fed di crash l'ecunumia, Hatzius scrive chì " questu percorsu di i tassi più altu cumminatu cù l'ultime ristrizzione di e cundizioni finanziarii implica una prospettiva un pocu peghju per u crescita è l'impieghi l'annu prossimu".

Cum'è tali, u bancu hè dunque slashing e so previsioni di u PIB, è ancu s'ellu prevede una crescita di u PIB di + 1.1% / + 1.0% in 2022Q3/Q4 è 0% di crescita di u PIB in 2022 nantu à una basa Q4/Q4 – in altre parolle stagnazione. – avà aspetta una crescita di u PIB di:

• Q1 2023 di 0.75% vs 1.25% prima
• Q2 2023 di 1.00% vs 1.5% prima
• Q3 2023 di 1.25% vs 1.50% prima
• Q4 2023 di 1.25% vs 1.75% prima

… è solu + 1.1% di crescita per l'annu sanu 2023 nantu à una basa Q4 / Q4 (vs + 1.5% prima).

Dopu à sti cambiamenti, Goldman si vanta cù orgogliu chì a so previsione di crescita hè ligeramente sottu à u cunsensu (se solu u bancu puderia ancu ghjunghje à a so versione da un annu fà è dilla – cum'è avemu fattu allora – quantu terribilmente sbagliatu u so cunsensu allora sopra). a previsione seria), è implica una trajectoria di crescita sottu u potenziale – chì dopu à tuttu a Fed persegue – chì Goldman crede chì hè necessariu per rinfriscà l'inflazione di u salariu è di u prezzu.

Oh è iè, forse avè amparatu da i so sbagli, u bancu hè ancu alzendu e so previsioni di u tassu di disoccupazione per riflette u percorsu di crescita più bassu, è avà aspetta chì u tassu di disoccupazione si moverà lateralmente à 3,7% da a fine di u 2022 (vs. 3,6% prima) prima di risaltà à 4,1% da a fine di u 2023 (vs. 3,8% prima) è 4,2% da a fine di u 2024 (vs. 4,0% prima).

In riassuntu, Goldman dice chì, mentre chì una recessione hè avà inevitabbile, serà "leggera", chì di sicuru hè a "inflazione transitoria" sputata da ogni economista di carta è sbagliatu l'annu passatu. Ùn ci sarà nunda di dolce nantu à a ricessione chì vene.

Per sè stessu, u percorsu di i tassi più elevati è a traiettoria di crescita più bassa implicanu probabilità più altu di una recessione, anche se l'aumentu di u risicu di recessione hè parzialmente compensatu da una prospettiva megliu per l'inflazione di e merchenzie è i recenti cali di l'aspettattivi di l'inflazione chì diminuiscenu a probabilità chì a Fed aumenterà. abbastanza aggressivu per causà una recessione. Inoltre, i bilanci di e famiglie forti è una prospettiva di migliurà per l'ingudu reale limitanu e probabilità chì l'ecunumia si sdrughjenu in una recessione à pocu pressu è sò parte di u mutivu perchè aspittemu chì ogni recessione post-covid in i Stati Uniti seria prubabilmente lieve. . Tuttavia, nantu à a rete vedemu risichi un pocu più altu di una recessione dopu à i nostri cambiamenti di previsione, è dunque aumentanu a nostra probabilità di una recessione in i prossimi 12 mesi à u 35%.

Bottom line: "applaudemu" à Goldman per avè novu predichendu chì a Fed hà da ottene u so scopu dichjaratu di spinghje i Stati Uniti in una recessione (un annu fà, u bancu hà previstu una crescita di u PIB di 4%, ancu in linea cù l'obiettivu di a Fed di un atterraggio suave). ). E, sicuru, cum'è l'annu passatu, Goldman serà sbagliatu , perchè micca solu l'ecunumia di i Stati Uniti hè digià in una stagflation brutale, ma a crescita di i Stati Uniti serà profondamente negativa à u principiu di u 2023, quandu u disoccupazione crescerà è l'ecunumia colapserà. in cunfurmità cù l'avvirtimentu scossa di FedEx chì una recessione globale hà iniziatu. Cum'è tali, circhemu avà u prossimu tagliu di u PIB di Goldman – è più realisticu -, quellu chì vede una "crescita" trimestrale per a maiò parte di u cuntrattu di 2023 da 2%, 3% o più … chì servirà cum'è u mumentu per andà longu. cù tutti i marghjini dispunibuli cum'è questu hè quandu a Fed hà infine capisce chì a recessione chì u so scatula hè tuttu ma "cuntrullata" è puderia bè currisponde à u colapsu di u 2008. Hè quandu Powell & Co hà da panicu, è cum'è Mike Hartnett ci hà amparatu cusì bè. l'anni, "i mercati fermanu u panicu è quandu i pianificatori cintrali cumincianu".