Gambit di Xi: Cina à l’incrociata

Scrittu da Charles Hugh Smith via u blog OfTwoMinds,

Se u gambit di Xi riesce, a Cina puderia diventà un magnetu per u capitale globale. Se u successu hè solu parziale o tempurale, a Cina pò ancu luttà cù l'eccessi strutturali chì si accumulanu micca solu in Cina, ma in tutta l'economia glubale.

Comu nutatu quì u mese passatu, i caratteri chinesi chì cumponenu "crisi" sò famosi – è incorrectamente – tradutti cum'è "periculu" è "opportunità". A traduzzione più precisa hè "precarious" plus "juncture" o "change point". (Grazie Rick D. per l'esplicazione di a giunzione. ) A Cina hè in un puntu criticu in a storia cum'è i so fundamenti di a crescita – l'esportazioni mercantiliste è u sviluppu di a pruprietà – anu righjuntu i ritorni diminuenti .

Una grande parte di ciò chì hè scrittu annantu à a Cina parte da una pusizione ideologica di pro-Cina o anti-Cina. A narrativa ciliegia sceglie qualunque materiale sustene u puntu di partenza preselettu è poi rivendica una falsa oggettività è autorità per maschera u preghjudiziu.

Gordon Long è aghju pigliatu una perspettiva finanziaria in u nostru video XI's GAMBIT: A Bridge Too Far? (41 minuti). L'ideulugia hè tutta bè è bona, ma l'ecunumia sò sistemi chì anu da funziunà veramente in u mondu reale per esse sustinibili à longu andà. Tutte l'ambizioni geopolitiche si basanu nantu à i fundamenti di l'ecunumia domestica è l'ordine suciale. S'ellu si vacillanu, l'ambizioni geopolitiche si sdrughjenu in polvera.

Tutte l'ecunumia dipendenu da 1) risorse di u mondu reale, 2) u costu di estrazione è di trasportu di quelli risorse, 3) limitazioni sistemiche (catene di furnimentu, serviziu di u debitu, etc.) è 4) e cundizioni iniziali di u sistema, vale à dì a pulitica pulitica. è e cundizioni finanziarii stabiliti à u principiu di u sistema.

Tutte l'ecunumie sò ancu affettate da e cundizioni suciali , per esempiu, e cunsequenze di l'aumentu di a ricchezza / inuguaglianza di redditu.

A crescita straordinaria di a Cina hà avutu quattru mutori primari:

1. L'esportazioni mercantiliste, vale à dì industrii pensati per l'esportazioni da e pulitiche mercantiliste, cum'è a peg di valuta di a China à u dollaru americanu.

2. Sviluppu di a pruprietà, in quale i guverni lucali vendenu i diritti di sviluppu à i sviluppatori di u settore privatu è i sviluppatori custruiscenu milioni di appartamenti (tipicamenti in edifici d'altitudine) chì sò venduti à e famiglie.

3. Prughjetti infrastrutturali cum'è sistemi di metro, dighe, autostrade, ferrovia d'alta velocità, aeroporti, arene di sport, etc.

4. Debitu, chì s'hè sviluppatu in tutti i settori: publicu, privatu, corporativu è banca ombra / gestione di ricchezza .

U prublema hè chì tutti i quattru si scontranu in ritorni decrescenti chì si vanu in malinvestimenti (vale à dì soldi chì puderianu esse stati megliu spesi in altrò) è fragilità sistemica.

Siccomu i costi di travagliu è di produzzione sò aumentati in Cina, sò emersi competitori più economici, impactendu l'esportazioni. (I grafici sò inclusi in u video. )

U sviluppu di a pruprietà genera una fragilità sistemica per via di e cundizioni iniziali stabilite in i primi tempi di l'apertura di l'ecunumia di a Cina: tutti i terreni sò di u statu cintrali, ma l'affittu (diritti di sviluppu) sò venduti da i guverni lucali.

A torsione chì hè unica in Cina hè chì sti tariffi di sviluppu sò a fonte primaria di rivenuti di u guvernu lucale, postu chì i tassi di pruprietà sò insignificanti. In altri palori, se u sviluppu cessà, i guverni lucali perdenu a fonte primaria di i rivenuti chì anu bisognu à funziunà.

I valori di a pruprietà restanu altu perchè a dumanda di appartamenti d'investimentu hè stata favorevule. Per ragioni finanziarii è culturali, l'immubiliare hè assai favuritu cum'è una forma di risparmiu è investimentu. Siccomu l'appartamenti abitati ùn sò micca preziosi quant'è novi o mai abitati, a maiò parte di l'appartamenti d'investimentu ùn sò micca affittati; fermanu viotu.

Mentre chì e famiglie di a classe media-alta pussede digià dui o trè appartamenti d'investimentu vacanti, u prezzu (centinaie di millaie di dollari in cità di livellu superiore) hè fora di a portata di i travagliadori tipici è di e pupulazioni rurale.

In effetti, l'enorme settore di sviluppu di immubiliare dipende da e famiglie di classi media-alta chì compranu u terzu, u quartu è u quintu appartamentu d'investimentu postu chì a maiuranza di i travagliadori medii ùn ponu permette di cumprà un appartamentu. Per un travagliadore mediu per cumprà un appartamentu, a ricchezza di a famiglia sana deve esse assemblata è enormi debiti assuciati, spessu in u sistema bancariu ombra micca regulatu.

I pruspettivi di u matrimoniu di i ghjovani chì ùn ponu micca cumprà un appartamentu diminuiscenu assai, è cusì ci hè una pressione tremenda nantu à l'individui è e famiglie per risicà tutta a so tenda di ricchezza è ipotecà u so avvene per cumprà un appartamentu.

A maiò parte di l'infrastruttura hè digià stata custruita, cusì novi prughjetti offrenu solu utilità marginale. U novu aeroportu, a stazione di treni o u centru cummerciale hè soprattuttu viotu, a nova facilità sportiva hè raramente usata, è cusì. Una volta chì l'infrastruttura d'alta utilità hè stata custruita, a custruzzione di "ponti à nulla" crea impieghi tempuranee ma aghjunghje pocu o nunda à a produtividade o u benessere.

U debitu hè un'altra dinamica chì hà risultati pusitivi prima, ma eventualmente diventa una fonte di fragilità sistemica s'ellu cuntinueghja espansione per serve i malinvestimenti è a speculazione. Una parolla dice tuttu: EverGrande.

Cum'è in i Stati Uniti, i ghjucadori pulitichi "troppu grandi per fallu" in Cina sò stati salvati da u guvernu cintrali , generendu periculu murale : a disconnessione di risicu è cunsequenza. Questi salvataggi di banca centrale / statali di sviluppatori altamente leveraged è indebitati anu incuraghjitu i ghjucatori à estremi di leva, risicu è debitu chì avà ponenu una minaccia sistemica per u sistema finanziariu di a Cina è a fiducia publica.

Avemu vistu induve u malinvestimentu, u risicu morale, a calata di l'esportazioni, u debitu in crescita, a dipendenza da u sviluppu è i "ponti versu nulla" portanu: à decennii di stagnazione è di depressione suciale , vale à dì u Giappone d'oghje, chì ùn hà micca riesciutu à a transizione da un esportazione / sviluppu. ecunumia dipendente chì hà travagliatu brillanti per trè decennii (1955 à 1985) ma poi generò una bolla speculativa chì spuntava in u 1989 cù cunsequenze devastanti.

U presidente Xi deve favurizà (o furzà) una transizione à novi mutori di crescita più sustenibili, o a Cina scorrerà in a strada di stagnazione è bolle speculative chì spuntanu. Xi deve ancu affruntà un'altra fonte di fragilità sistemica, crescente inuguaglianza di ricchezza, chì devia a parte di u leone di ingressu è ricchezza à una fetta sottile di i super-ricchi mentre u putere di compra di i salari di i travagliadori stagna.

Se u putere di compra di i salari stagnate, pudete basgià a vostra ecunumia basata in u cunsumu addiu. Iè, u debitu skyrocketing pò generà un brevi spurt di dumanda, ma questu ùn hè micca sustinibili o pruduttivu. I salarii aumentanu da investimenti prudenti chì aumentanu a produtividade di a forza di travagliu è di l'ecunumia, micca da a custruzzione di appartamenti vacanti (Cina) o speculate in azioni meme (US).

L'ironia di a rivalità trà a Cina è i Stati Uniti hè tramindui i stessi prublemi: dipendenza da i sistemi chì ùn migliurà più a produtividade, crescente disuguaglianza di ricchezza, malinvestimenti massicci, fragilità sistemica in crescita, costi in crescita, bolle speculative senza precedente è un sclerotic, self-serving. elite parassita chì resiste à e riformi assai necessarii.

U presidente Xi hà l'uppurtunità di affruntà queste sfide sistemiche. S'ellu hà da successu o micca hè scunnisciutu; per esempiu, a so pruposta d'istituì un imposte di pruprietà – una transizione di pulitica sàvia – hà scontru subitu una resistenza enorme da u statu quo di i sviluppatori privati ​​è di i funzionari di u guvernu lucale.

Gordon Long è eiu discutemu i sfidi è l'opportunità di Xi in questa precaria giuntura di a storia. Se u gambit di Xi riesce, a Cina puderia diventà un magnetu per u capitale globale. Se u successu hè solu parziale o pruvisoriu, a Cina pò ancu luttà cù l'eccessi strutturali chì si accumulanu micca solu in Cina, ma in tutta l'economia glubale.

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