Fondi Fondatori, Altri VCs Cunsigliu Cumpagnia di Tirà Cash da SVB

Actualizazione (1730ET) : SVB duverebbe aver seriamente disturbatu qualcunu…

Founders Fund , u fondu di capitale di venture cofundatu da Peter Thiel, hà infurmatu chì hà cunsigliatu à e cumpagnie di piglià soldi da Silicon Valley Bank .

A cumpagnia hà dettu à e cumpagnie di cartera chì ùn ci era micca un inconveniente per sguassà i so soldi da u bancu , secondu a ghjente, chì hà dumandatu à ùn esse identificatu perchè l'infurmazioni ùn sò micca publichi.

Inoltre, Bloomberg informa chì Garry Tan, u presidente è CEO di Y Combinator, hà avvistatu a so reta di startups chì u risicu di solvibilità hè reale è implica chì deve cunsiderà limità a so esposizione à u prestatore.

"Ùn avemu micca una cunniscenza specifica di ciò chì succede in SVB", Tan hà scrittu in un postu vistu da Bloomberg News.

"Ma ogni volta chì senti prublemi di solvibilità in qualsiasi banca, è pò esse cunsideratu credibile, duvete piglià in seriu è priurità l'interessi di a vostra startup ùn espunendu micca più di $ 250K di esposizione quì." Hà aghjustatu: "A vostra startup mori quandu vi manca di soldi per qualsiasi mutivu".

L'impresa di venture Tribe Capital hà cunsigliatu à e so cumpagnie di cartera di trasfurmà alcuni, se micca tutti, i so saldi da SVB.

"Ciò chì hè impurtante di capiscenu hè chì i banche anu tutte una leva è usanu dipositi, cusì quasi per definizione qualsiasi banca cun un mudellu di cummerciale hè mortu se tutti si movenu", u cofundatore di Tribe Arjun Sethi hà dettu à e cumpagnie di cartera in cumunicazione rivista da Bloomberg.

"Siccomu u risicu ùn hè micca zero è u costu hè chjucu, megliu diversificà u vostru risicu se micca tutti", aghjunse.

Un filu di e-mail di più di 1,000 fundatori di Andreessen Horowitz hè statu sbulicatu cù a nutizia ghjovi, cù parechji incuraghjenu l'altri à tirà soldi da u bancu .

SIVB sparte più avanti dopu l'ore (-70%), torna sottu $ 80 …

Un pianu astutu forse – numerose icone VC potenzialmente sbattendu per sfracicà un bancu mediu – chì puderia esse sistemicu. Quale modu megliu per furzà Powell in QE per "salvà u mondu"?

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Actualizazione (1500ET): Cume u ghjornu passava è l'azzioni di SIVB collassavanu (è a paura si sparse contagiosamente in altre banche è classi di attivu), l'Informazione informa chì u CEO di Silicon Valley Bank, Greg Becker, ghjovi, hà dettu à i principali capitalisti di venture in Silicon Valley per "restà. calmu" in mezzu di preoccupazioni intornu à una crisa di capitale chì hà sguassatu quasi $ 10 miliardi da a valutazione di u mercatu di u bancu.

"Aghju dumandatu à tutti di stà calmu è di susteneci cum'è noi vi sustenemu in i tempi difficili", disse.

In una chjama, Becker hà dettu chì "i chjamati cuminciaru à vene è cuminciaru u panicu".

Hà aghjustatu chì u bancu hà "assai liquidità per sustene i nostri clienti cù una eccezione: se tutti si dicenu à l'altri SVB hè in difficultà chì seria una sfida".

Ùn avemu micca intesu quellu tippu di rassicurazione prima ?

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L'esplosione di a bolla tecnologica si sparghje infine à u sistema finanziariu?

Un ghjornu dopu chì u più grande bancu criptu-focalizatu, Silvergate Capital, hà annunziatu i piani di rinfriscà è liquidate dopu chì un depositu hà uccisu in modu efficace u so mudellu di cummerciale core, sta matina u so paru assai più grande – a sucietà madre di u venerable Silicon Valley Bank, SVB Financial Group. – hà vistu i so azzioni scendenu u più in più di duie decennii dopu chì a cumpagnia hà pigliatu "passi per rinfurzà a so pusizioni finanziaria" chì includenu micca solu una offerta di azioni altamente dilutiva, ma ancu una vendita d'assi in panicu chì hà suscitatu teme di una crisa di liquidità in unu di i paesi. i più grandi è originali fornitori di finanziamentu à l'industria di Venture Capital.

L' azzioni di a cumpagnia basata in Santa Clara anu affundatu finu à u 60% ghjovi, u so più grande calatu in a storia di a cumpagnia dapoi u so publicu in u 1987.

A caduta di l'azzioni à u so livellu più bassu da maghju 2020, hè ghjunta dopu chì SVB i) hà annunziatu una offerta di azioni, ii) hà vendutu substancialmente tutti i tituli dispunibuli per a vendita in a so cartera è iii) hà aghjurnatu a so previsione per l'annu per include una diminuzione più marcata di u redditu nettu d'interessi.

Mettiti in cuntestu, sta immersione di 60% smashes SIVB torna à u so minimu da u 2016…

"Mentre vedemu questi azzioni cumminati cù una guida più debule cum'è un negativu chjaru, ùn credemu micca chì SIVB hè in una crisa di liquidità, soprattuttu dopu à i profitti significativi" da a so vendita di securities, l'analista di Wedbush David Chiaverini hà scrittu mentre hà tagliatu u so prezzu. target per a cumpagnia à $ 200 da $ 250. L'altri ùn anu chjaramente d'accordu è sguassate u stock à un ritmu micca vistu in un quartu di seculu.

U bancu hà dettu ancu chì hà vindutu circa $ 21 miliardi di securities da a so cartera (cù un pianu di reinvestisce u prufittu, ma ùn tene u respiru) chì hà da risultatu in una perdita dopu à l'impositu di $ 1,8 miliardi per u primu trimestre. È a ciliegia nantu à a cima era l'annunziu di SVB di l'offerta di equità per $ 1,25 miliardi di i so azzioni cumuni è $ 500 milioni di securities chì rapprisentanu azioni preferite convertibili. Inoltre, General Atlantic s'impegna à cumprà $ 500 milioni di azioni cumuni, pigliendu a quantità totale chì hè stata risuscitata à circa $ 2,25 miliardi.

Ùn era micca chjaru immediatamente se a crisa di liquidità SIVB hè una funzione di l'attivu, vale à dì, prestiti collateralizzati da investimenti tossichi di prima fase chì sò diventati agrii… o passivi, vale à dì, una bona banca di depositu anticu.

"A liquidità di cassa, a prufittuità è a flessibilità finanziaria migliorata risultante da l'azzioni chì avemu annunziatu oghje rinforzarà a nostra pusizioni finanziaria è a nostra capacità di sustene i clienti attraversu pressioni di u mercatu sustinute", a cumpagnia hà dettu in una lettera à i stakeholder, ma à ghjudicà da a reazione di l'azzioni, nimu. hà cridutu.

Diversi analisti anu indicatu l'alti flussi di depositu cum'è u catalizzatore per a vendita di liquidità, chì hà suscitatu teme per l'industria bancaria in generale.

L'analista Truist Brandon King dice chì "l'aumentu di a sensibilità di l'attivu di u bilanciu duverà abbassà u risicu di a coda sinistra à i tassi d'interessu più alti", ma aspetta una diluzione di valore materiale per azione da a crescita di capitale pruposta.

"U prufittu di a vendita hè prevista per esse reinvestitu in tesorerie di i Stati Uniti di corta durata è copre cù riceve swaps flottanti"

L'analista di KBW Christopher McGratty dice chì SVB Financial esce da u 2023 cù un tassu di guadagnu più bassu notevule dovutu (NII è u numeru di azioni), è "hè pussibule chì 2024E hè in a gamma $ 16.00- $ 18.00 / share" in attesa di u prezzu di l'aumentu di capitale.

SVB Financial hà vendutu $ 21B di titoli per gestisce megliu a liquidità, in vista di i flussi di depositu accelerati

Per u settore più largu, "a gestione di u bilanciu per u gruppu hè indiscutibilmente davanti è centru" è hè pussibule chì i banche cù "dipositi più volatili / di volu" puderanu scambià più bassu nantu à sta nutizia. Vale à dì, SBNY è PACW

John Pancari, analista di Evercore ISI:

"Avemu favuritu a strategia di SIVB per rinfurzà a liquidità è riposiziona u bilanciu per una sensibilità aumentata di l'attivu, in particulare in u locu di u tonu recente più falcu di a Fed"

A prospettiva aghjurnata di a gestione revela una dinamica di depositu gradualmente più debule – un output di tendenze di burn cash burn di i clienti più resistenti di l'attesa, è u probabile catalizzatore di a mossa.

L'analista di Jefferies Casey Haire dice chì a ristrutturazione di u bilanciu è l'aumentu di capitale aumenteranu u redditu nettu d'interessi è spingerà i ratio di capitale più altu …

…ma rivela ancu chì l'ecosistema di SVB Financial hè sempre sfidau per via di più alti per i tassi d'interessu più longu è di una sorpresa sorpresa in u cash burn di i clienti.

Nota ancu a guida aghjurnata 2023 chì implica EPS di ~ $ 15 contru un consensu di $ 19

L'analista di Bloomberg Intelligence Herman Chan nota chì a vendita "vene cum'è una sorpresa in cunsiderà a capacità di u bancu à furnisce i fondi di i clienti fora di bilanciu per u finanziamentu di depositu".

Per facilità u successu, SVB raccoglierà $ 2,25 miliardi per mezu di azioni ordinarie, di azioni di depositarie è di una vendita di azioni à General Atlantic.

In una nota precedente, Chan nota chì "SVB hè pusatu nantu à una pusizioni di perdita di $ 15 miliardi non realizzata in a so cartera di valori di 91 miliardi di dollari detenuti finu à a maturità".

$ SIVB $ SIVBP

Pudete vede $ 15,1 miliardi di perdite micca realizate nantu à u HTM versus $ 1,3 à 2021. Questu hè tuttu MBS è u so tostu più avà chì à 12/31/22. U rendiment mediu di stu libru hè solu ~ 190 bps. Ùn ponu micca vende questu. Sò congelati. pic.twitter.com/3XMxtZ3ecV

– Lake Cornelia Research Management (@CorneliaLake) 9 di marzu di u 2023

Cum'è Lake Cornelia Research Management cuntinueghja à nutà , l'implicazioni di u mercatu di sta situazione sò largamente.

Avemu un bilanciu di $ 210 + miliardi (chì era solu 86 miliardi 2 anni fà) chì puderia avè un rilassamentu. Ùn hè micca un stretchu à tutti l'argumintà chì nantu à una basa di marca attuale à u mercatu chì l'equità hè negativa à a sintonia di miliardi (pudete esse insolvente ma liquidu è sopravvive cum'è banca). U successu à l'ecosistema di startup di un $ SIVB deterioratu o vintu seria sustinibili.

Al di là di u risicu di durazione negativu chì avemu evidenziatu (latu di l'attivu chjusu à sottu 200 bps versus u latu di passività puderia aumentà à 200+), a marca simplice per u mercatu nantu à l'HTM è i $ 88 miliardi di HTM è $ 70 miliardi di prestiti hè prubabilmente assai più grande cà. e perdite realizate nantu à i tituli AFS venduti à una perdita di $ 1,8 miliardi. A crescita di l'attivu dapoi u 2020 hè loca. L'assi totali per $ SIVB sò 50% di $ BSC à u mumentu di l'offerta di $ JPM.

Ùn avemu micca cridutu chì saria pazza di vede $ SIVB à $ 50 o più bassu per parte quandu tuttu hè fattu. U ciclu di guadagnu negativu, è a pressione di bilanciu assuciata, di tassi di depositu più alti più potenziale per fughje i clienti di i banche privati ​​​​hè un scenariu scuru. Ci hè parechje scenarii induve avarà bisognu di cullà più capitale (diluzione à i titulari esistenti) è questu ùn pò micca risolve a situazione.

Avemu raramente vistu una situazione induve cumprà un bancu quandu hè in calata di 40% in u ghjornu per esse una bona entrata … queste cose ponu rilassate assai più veloce di ciò chì a ghjente capisce. E persone cun facilità cù $ SIVB puderanu chjamà / disegnu ciò chì stressarà più a liquidità. Solu haircutting da 10% u valore di a crescita 21-22 di i prestiti tenuti è di i securities HTM solu seria un $ 5+ billion hit to book equity (chì hè ~ $ 20 miliardi dopu queste transazzioni).

U GA concurrent PIPE pensemu chì era l'investitore sbagliatu. S'ellu ci era mai una situazione per purtà un "Elliot" / "Baupost" / $GS "Prop Desk" era questu. U bilanciu deve esse vistu cum'è credibile è diligenza. L'earnings è e trascrizioni di teleconferenza sò farsa; u CEO parla di l'ambienti di finanziamentu VC è u pipeline IPO in uppusizione à qualsiasi quistione nantu à a pusizione di bilanciu. S'ellu si ghjoca in modu avversu, serà un altru casu tristu di una franchizia storica chì hà avutu un grande fossatu … è dopu si svegliò durante u boom di $ ARKK è hà decisu di scaccià tuttu nantu à un splurge di crescita di bilanciu di $ 140 + miliardi nantu à una ipoteka. è u libru di prestitu chì rende un mischju ~ 3.25% cù un risicu di correlazione massiccia … chì hà ghjuntu ghjustu à l'aumentu di i tassi d'interessu.

Videndu u cummerciu di stock preferitu in 15% oghje duveria esse apertu à parechji. Hè à $ 16.60. Questa hè una roba di mafia di u debitu di distress. Par hè $ 25 per riferimentu.

Un saccu di scavà da fà è tuttu ciò chì sopra puderia esse sbagliatu. Parechje / a maiò parte di e persone assai più intelligenti di ciò chì sò in pinne (è altre cose). U puntu hè chì ùn pensemu micca chì questu hè finitu è ​​ci sò assai implicazioni di seconda è terza ordine.