FedSpeak & Yentervention Spark Buying Panic In Bonds, Stocks, & Gold

Cù u neru di a Fed prima di a riunione di nuvembre chì principia dumane, pare ch'elli vulianu ottene u più mandibula pussibule oghje …

Daly di a Fed (tenate in mente chì hè unu di i membri più accomodanti di u FOMC) custruitu annantu à i cumenti precedenti da WSJ Timiraos (cundizionamentu di l'investitori per una piccula crescita di dicembre senza sparghje una fusione di azioni) chì offre à u mercatu un ossu di dovishness (ben menu menu). chè l'affare)…

• *DALY: UN POCO DI STRISSAGGI RIPINTU TRAVORANTU PER ECONOMIA

• *DALY: NECESSITÀ GUARDÀ QUANTU RESTRICTIVE; ÙN POSSIBU OVERTGHTEN NEU ; RICHIEDE PASSI IN PIÙ PICCOLI INCREMENTI DI CAMINATE

Ma ancu ella s'hè alluntanatu da una vera perspettiva dovish …

• * DALY: PENSATE DUR QUELLA SCEGLIA MA NO NE SIAMU ANCORA

Evans di a Fed hà cunfirmatu a "pausa" – micca un "pivot"…

• * EVANS: ASPETTU FED PER AUMENTA PIÙ TARIFFE, MANTENU A STANCE UN MOMENTU

Fed's Bullard era u so solitu falu:

• * BULLARD: U MERCATU FORTE DI L'impiegu Dà FED LEEWAY PER LUTTE CONTRA L'INFLAZIONI

U risultatu di tuttu questu hè stata una caduta accomoda in l'aspettattivi di a tarifa terminale, ma un cambiamentu di scontru in l'aspettattivi di tassi successivi (vale à dì una pausa dopu à dicembre / ferraghju NON un pivot) …

Fonte: Bloomberg

75bps hè sempre un bloccu per nuvembre, ma a probabilità di una crescita di 75bps in dicembre hè cascata da circa 70% à circa 30%. (è a probabilità di una crescita di 50bps in ferraghju hè cascata à 30% da 50%)…

Fonte: Bloomberg

Trà WSJ è Daly, l'aspettattivi per a curva di rendimentu (OIS) sò diminuite notevolmente (5-10bps) da ieri…

Fonte: Bloomberg

A Fed hà fattu abbastanza danni? E Cundizioni Finanziarie sò più strette (à a fine di u mese) da lugliu 2009 è l'ultimi 12 mesi anu vistu un strettu quasi senza precedente di e cundizioni finanziarie…

Fonte: Bloomberg

Mentre a Fed era jawboning, u Bancu di u Giappone (malgradu senza cumentu) era chjaramente in i mercati, smashing JPY quasi 6 manichi più forte dopu ch'ellu hè cascatu à 152 / USD (in settembre l'intervenzione hà suscitatu un spike di manicu 5.5 chì hè statu completamente sguassatu in 3). ghjorni)…

Fonte: Bloomberg

U Ministru di e Finanze Shunichi Suzuki, parlendu à i ghjurnalisti sta settimana, hà ripetutu chì u paese hà da piglià l'azzioni appropritate contr'à e mosse speculative.

"Tuttu u mercatu parla di intervenzione", ancu s'ellu ùn ci hè micca cunferma ufficiale, hà dettu Alan Ruskin, stratega internaziunale di Deutsche Bank AG.

"L'intervenzione hè solu un palliativu à cortu termine in circustanze attuali".

Ùn ci hè micca una cunferma ufficiale di l'intervenzione, ma "s'odore di sicuru", hà dettu Alex Etra, un stratega anzianu di Exante Data Inc. L'intervenzione ùn impediscerà micca u yen di debilitatu ancu più perchè "stanu remando upstream contr'à i fundamenti: alta energia. i prezzi è i differenziali di tariffu " , disse.

I volumi in i futuri di yen oghje eranu dramaticamente più grande cà durante l'ultima intervenzione maiò …

Kyodo informa separatamente u più altu ufficiale di valuta di u paese, Masato Kanda, hà rifiutatu di cummentà se u paese hè intervenutu quandu i ghjurnalisti anu dumandatu.

Ma ehi, nunda di ciò chì importa perchè u presidente Biden dichjara chì i Republicani volenu "crash l'ecunumia l'annu prossimu minacciandu a piena fede è u creditu di i Stati Uniti …"?!

Joe Biden accusa i Republicani di vulè "crash l'ecunumia". pic.twitter.com/d7iD9vt4Zv

– Townhall.com (@townhallcom) 21 ottobre 2022

È dopu à tuttu ciò, l'azzioni americani anu strappatu più altu oghje (Nasdaq era calatu più di 1% in a pre-apertura, finì sopra à 2.5%).

E i stock di i Stati Uniti anu avutu a so megliu settimana da ghjugnu (cun ​​​​Nasdaq chì superava) …

Curiosamente, l'azzioni "a più corta" eranu appena pusitivi nantu à a settimana …

Fonte: Bloomberg

Forsi ancu più notevolmente, VIX hè stata offerta stu dopu meziornu cum'è l'azzioni aumentavanu – era u mondu è u so cunigliu di l'animali chì compru chjamate (lunghe leve)?

Fonte: Bloomberg

Sembra cusì… S&P vol skew hè à l'estremu (chjamà l'offerta max sopra put)…

Fonte: Bloomberg

I mercati di creditu sò un bagnu di sangue cù u LQD chì si sguassate sottu à $ 100 – u listessu livellu chì hà cummercializatu in settembre 2008 quandu Lehman hà colapsatu è u mercatu di creditu si congelava. Per avà, HYG hè cummerciale appena marginalmente sopra à i bassi di u prezzu di u lockdown COVID di marzu 2020 (quandu a Fed hà pigliatu l'azzione senza precedente di cumprà obbligazioni spazzatura) …

Fonte: Bloomberg

Grazie à l'immersione d'oghje in i rendimenti (cù u short-end dramaticamente superendu), i rendimenti di 2Y anu finitu a settimana -2bps mentre u long-end era più di 33bps …

Fonte: Bloomberg

Oghje hà vistu a curva di rendimentu (2s30s) ripiglià 20bps (a più grande crescita di ogni ghjornu da marzu 2020) sguassendu a maiò parte di l'appiattimentu (inversione) da a stampa CPI di settembre. A settimana, a curva s'incurvava più di 30bps – a so più grande inclinazione da ghjennaghju 2009…

Fonte: Bloomberg

Per un certu cuntestu, questa era a 12a settimana consecutiva di i rendimenti 10Y in crescita – uguale à a striscia record di tutti i tempi da u 1984…

I guadagni di Yen oghje anu mandatu u dollaru in u so peghju ghjornu in quasi 3 settimane è a peghju caduta settimanale da Aostu … sguassendu tutti i so guadagni post-pagi …

Fonte: Bloomberg

Bitcoin s'hè vultatu sottu à $ 19000 sta matina è poi strappatu sopra sopra à a goccia di u dollaru, FedSpeak dovish-ish. $ 19,000 pare un livellu chjave avà per più di un mese …

Fonte: Bloomberg

L'oru hà vistu u so megliu ghjornu da u principiu di uttrovi oghje (truvà supportu à i minimi di settembre quandu u BoE hà in panicu), spinghjendu u preziosu metallu più altu nantu à a settimana …

Fonte: Bloomberg

I prezzi di u petroliu eranu flat in a settimana malgradu e prumesse di Biden cù u WTI chì finisce intornu à $ 85 …

Fonte: Bloomberg

Infine, quì hè Jim Bullard di St.Louis Fed chì spiegà a situazione à quelli chì ùn anu micca capitu … "Ùn avissi micca chjamatu stress finanziariu di i prezzi di l'equità più bassi…"

Fonte: Bloomberg

Dunque, ùn trattenete u respiru per un Fed Put chì riapparirà prestu.

Ma questu, per un altra banda, puderia esse un prublema maiò, l'indicatore FRA-OIS più impurtante di u stress di finanziamentu interbancariu (è u risicu di u mercatu di soldi) hè sopra à 45bps (quandu a Fed hè intervenuta l'ultima volta cù una dimensione senza precedente per inundà a strada). durante i blocchi di COVID)…

Fonte: Bloomberg

In fattu, nantu à una basa di fine di u mese, FRA-OIS hè u più stressatu da dicembre 2011.

Un primu rapidu nantu à sta diffusione impurtante:

• Cosa hè FRA? Un accordu di rate forward hè un accordu per scambià futuri pagamenti di interessi fissi per quelli variabili, o viceversa. A tarifa chjave per i mercati di i Stati Uniti hè a tarifa offerta interbancaria di Londra di trè mesi, o Libor, in dollari americani. U benchmark hè derivatu da i principali banche chì sottumettenu tassi basati nantu à e transazzioni chì sò compilati per stabilisce un benchmark per cinque valute diverse in sette periodi di prestitu. Quelli punti di riferimentu sustenenu i tassi d'interessu nantu à trilioni di dollari di strumenti finanziarii è prudutti da studianti è prestiti di vitture à ipoteche è carte di creditu.

• Chì ghjè l'OIS? A tarifa Overnight Index Swap hè calculata da i cuntratti in i quali l'investituri scambianu flussi di cassa fissi è fluttuanti. Alcune di i tassi di swap più cumunimenti utilizati sò in relazione à u scopu principale di u tassu d'interessu di a Riserva Federale, è quelli sò cunsiderati cum'è proxy per induve i mercati vedenu a pulitica di u bancu cintrali di i Stati Uniti in diversi punti in u futuru.

Hè a teoria. Ma perchè u FRA-OIS sparghje a materia in pratica ?

Ebbè, hè cunsideratu cum'è a misura di i mercati di quantu caru o economicu serà per i banche di piglià prestitu in u futuru, cum'è mostratu da Libor, relative à un tassu senza risicu, u tipu chì hè pagatu da i prestiti sovrani assai valutati cum'è u guvernu US. U spread FRA-OIS furnisce dunque un'altra snapshot di cumu u mercatu vede e cundizioni di creditu per via di u fattu chì i cummircianti scommettenu induve Libor-OIS – a so diffusione sottostante – serà.

Cum'è un ulteriore ricordu, ci sò tipicamente 3 motivi per quessa chì sguassate:

1. a prima di risicu per l'incertezza di a pulitica monetaria di i Stati Uniti,

2. spreads di creditu recentemente elevati (CDS) di i banche, è

3. dumanda di fondi in preparazione per u stress di u mercatu.

Qualunque sia e ragiuni, un colpu in FRA / OIS significa chì u finanziamentu di u dòricu hè diventatu sempre più problematicu, in mezzu di una minosa penuria globale di dollari.

In riassuntu, se u FRA-OIS spikes un altru 10-15 punti, a Fed ùn averebbe altra scelta ma di esce da a so paralisi è rassicureghja i mercati chì u sistema finanziariu ùn hè micca vicinu à sperimentà una altra paralisi … chì hè forse perchè tutti. l'improvvisu jawboning nantu à i tassi è e pause sò accaduti.

Ùn vi scurdate mai, vivemu in un mondu induve "insider trading" hè illegale, ma u percorsu di a pulitica di a Fed si sparghje à Wall. I ghjurnalisti di u St. Journal movenu i prezzi di l'assi in centinaie di miliardi di dollari.

– Lawrence McDonald (@Convertbond) 21 ottobre 2022