ESG = L’energia ferma a crescita

Presentatu da Adventures in Capitalism ,

Per a maiò parte di a mo carriera, a dumanda di petroliu hè cresciuta ogni annu è l'offerta hè stata à pocu pressu mantenuta. Benintesa, hè eccessivu in e duie direzzioni. Avemu vistu scarsità è avemu vistu gluts. Avemu ancu vistu oliu andà negativu. In tuttu stu tempu, avemu sempre saputu intuitivamente chì a cura per i prezzi elevati hè i prezzi elevati. A settimana scorsa hà forse cambiatu per sempre sta logica prudente. Emu cuminciatu à dumandassi se ESG significa veramente l'energia ferma a crescita.

Per quelli chì ùn prestanu micca attenzione, un oscuru fondu di hedge ESG, Engine No.1, hà catturatu dui sedi di bordu Exxon Mobil. Sembra avà chì per e cumpagnie in indici, quellu chì cuntrolla i voti di l'ETF, cuntrolla avà efficacemente u so destinu corporativu. ETF sò nantu à u marketing è a raccolta di l'assi. Ùn ci hè megliu modu per stà in e nutizie, parendu rispunsevule, cà brusgià e vostre credenziali ESG. Un gestore di l'ETF s'interessa se l'energia, una di e ponderazioni più chjuche in a maiò parte di l'indici, hè oramai furzata à distrughje u capitale andendu in run-off mentre prova à fà cose "verdi"? Probabilmente micca – sò tutti felici cum'è BP faci esattamente questu. L'attaccu à XOM hè statu significatu cum'è un colpu d'avvertimentu per tutta l'America corporativa; andate cù ESG-o risicate un attaccu pirata.

Intantu, in Europa, Royal Dutch Shell hè statu dettu da un tribunale di L'Aia di riduce e emissioni di 45% sin'à u 2030. Chjaramente questu hè impussibile ancu s'elli ùn perforanu micca un altru pozzu. Spergu chì questu solu incuraghjerà cause simili. A maiò parte seranu ghjettati fora, ma basterà serà decisu contr'à i pruduttori d'energia da fà move l'agulla. Se i tribunali legislanu contr'à a produzzione d'energia, i pruduttori entreranu in run-off. Ùn hè micca cum'è chì ci sianu assai investitori chì intensificanu a ricerca di finanzà a crescita di a produzione comunque.

Se avete dirottatu i bordi di e cumpagnie energetiche è li fate fermà a perforazione è avete tribunali chì dicenu à e cumpagnie energetiche di smette di forà, abbastanza prestu ùn ci sarà più una nova pruvista chì i pruduttori riceveranu u missaghju è smetteranu di forà. Intantu, a dumanda continuerà à cresce – hè sempre. Mentre questi punti di dati continuanu à accatastà si, sto cuminciendu à dumandassi se stemu lanciendu versu una crisa energetica.

Ùn sò micca unu per entra in a pulitica di e cose. Piuttostu, u mo travagliu hè di esaminà u mondu è capisce cumu prufittà di a stupidità umana. Se l'offerta d'energia serà limitata, mentre a dumanda continua à cresce, i prezzi di l'energia duveranu aumentà per cumpensà. U prublema hè chì aghju luttatu cù cume "ghjucà" questu. U tempu di cumprà pruduttori d'energia era l'annu scorsu è ùn sò micca sicuru u tippu d'investitore chì paga qualchì centu per centu. D’altronde, i pruduttori d’energia sò à a misericordia di i voti di l’ETF, di i tribunali scrucconi è di l’ordini esecutivi. Sò sicuru chì a furtuna serà fatta in E & Ps, ma questu ùn hè micca u mo ghjocu. Provu à evità i rischi esoterichi quandu possu.

Vogliu attirà a vostra attenzione nantu à u graficu sopra. Cum'è a sapemu, l'estremità frontale di a curva WTI urla, ma u mercatu ferma cunvintu chì ci hè una pruvista abbondante qualchì annu. Arricurdatevi quantu hè statu faciule per i tippi di scisto di fà cresce a pruduzzione l'ultima volta? A mo intuizione hè chì a rampa di salita anderà più lenta sta volta, intantu parechji anni di sottinvestimentu in u mondu cumincieranu à piglià u so pesu nantu à l'offerta. È se XOM hè solu u primu di parechji pirati ETF? E se l'attaccu à XOM cambia cumu i CEO dirigenu e so cumpagnie energetiche-se volenu mantene i so impieghi impegnativi, forse averanu bisognu di smette di forà. È sì i tippi chì gestiscenu i più grandi ETF credenu ch'elli ponu accelerà a transizione à l'energia "verde" aumentendu drammaticamente i prezzi di u petroliu è rendendu i prudutti "verdi" più competitivi? Pare sicuru più faciule ch'è di fà pressioni à i guverni per sussidii "verdi" mentre aumentanu l'impositi nantu à i combustibili fossili – in particulare in i mercati emergenti chì sò menu focalizati nantu à l'ambiente. Se l'aumentu di u prezzu di u petroliu hè u so pianu di transizione "verde", a crescita attuale di u prezzu di u petroliu ùn serà micca una cosa à cortu andà. Forse u calore di u muvimentu vene sempre è ghjè in i cuntratti diferiti?

Aportu tuttu ciò chì u cuntrattu di Dicembre 2025 hè solu $ 6 sopra induve era durante u glut oliu di l'annu scorsu-ancu s'ellu hè di $ 10 in l'ultimi 6 mesi. A causa di a retrocessione di a curva, l'opzioni di chjamata sò piuttostu economiche. Se u latu di l'offerta rimane ristrettu, da 2025, u latu di a dumanda deve adattà u prezzu di u petroliu assai più altu – forse drammaticamente più altu. Sembra stranu chì, datu ciò chì avemu vistu appena a settimana scorsa, i cuntratti differiti ùn anu micca veramente reagitu – eppuru pò esse quì chì si trova tutta l'azione esponenziale. In ogni casu, mi piace pussede cose chì ùn sò ancu veramente mossi, malgradu un cambiamentu pusitivu in a tesi. Mi piace a simplicità di i cumerci-invece di induvinà chì pruduttore o prestatore di servizii cumprà. A settimana scorsa, aghju compru futuri di dicembre 2025 è opzioni di chjamata à futuru. Malgradu un apprezzamentu cuntinuatu in fronte di a curva, a spalle ùn si hè micca veramente svegliata. Figuratu chì duverebbe purtà questu à a vostra attenzione. Aghju una intuizione chì aghjunghjendu una nova pruvista di stu ciclu serà assai più difficiule di quellu chì qualcunu aspetta, chì nimu ùn aspetta u novu tipu di ostaculi chì sò improvvisamente lanciati. Se sì, questu ùn hè chjaramente micca prezzu.