El-Erian: “I mercati sò surtiti da u regime artificiale” chì a Fed hà supportatu per troppu tempu

Scrittu da Mohamed El-Erian, op-ed via Bloomberg.com,

U dulore ùn hè micca finitu per l'investitori, ma u valore genuu hè statu restauratu, i ligami di u guvernu mitiganu u risicu di novu, è i risichi principali ùn anu micca derailing u funziunamentu di u sistema.

Dice chì a prima mità di l'annu hè stata dolorosa per l'investituri seria una grande sottovalutazione. Anu soffrenu perditi maiò nantu à i so azzioni di azzioni, bonds corporativi, mercati emergenti, criptu è altri assi; è, per a maiò parte di l'ultimi sei mesi, ùn anu ricivutu nisuna prutezzione da i ligami di u guvernu chì i so attributi tradiziunali di mitigazione di risichi anu lasciatu ancu à grandi perdite.

In verità, fora di l'oliu è di qualchì altra materia prima, era una stampa disgrazia in tutti i mercati publichi. Hè solu questione di tempu finu à chì e valutazioni in private equity seguitanu.

Questu hè un ambiente in quale hè difficiuli di argumentà per i rivestimenti d'argentu, soprattuttu quandu tanti analisti avvisanu chì perdite supplementari ponu esse avanti in i mercati publichi è privati.

Eppuru trè sò digià evidenti.

Prima, u valore genuu è più sustinibili hè stata restaurata dopu un periodu in quale i prezzi di l'assi sò stati elevati artificialmente è distorti da iniezioni enormi è previdibili di liquidità da i banche cintrali. Digià certi azzioni individuali prominenti sò in u territoriu di oversold, essendu stati tecnicamente contaminati da ciò chì hè statu un selloff generalizatu cum'è a liquidità hè stata retrocede.

Siconda, dopu avè seguitu l'equitazioni più bassu è, in u prucessu, hà avutu perdite storichi, i bonds di u guvernu ripiglià u so rolu di mitigatori di risicu in cartera d'investimentu diversificata. Questa hè una bona nutizia per i investituri chì, per a maiò parte di a prima mità di questu annu, anu sentitu chì ùn ci era nunda per ammuccià.

Una ragiuni per u ritornu di a correlazione inversa tradiziunale trà u prezzu di i bonds di u guvernu (l'"attivu senza risicu") è quellu di l'azzioni ("risicatu") hè chì i trè fatturi di risichi principali in ghjocu anu evolutu in sequenza – u terzu argentu. fodera. S'elli avianu operatu simultaneamente, u dannu à i mercati è l'ecunumia seria significativamente peghju.

A vendita di u mercatu hà iniziatu cù un "riscu di tassi d'interessu" crescente per via di l'inflazione è a funzione di reazione di pulitica lenta di a Riserva Federale. Questu hà colpitu duramente sia l'azzioni sia i bonds. Hè statu unitu in l'ultime settimane da un "riscu di creditu" più altu, postu chì l'investituri si preoccupavanu chì una Fed tardiva chì si scontrava cù a realità inflazionistica spinghje l'ecunumia in recessione. Più sti dui risichi persistenu, più grande hè a minaccia di scatenà u terzu fattore di risicu, più dannosu: u stress à u funziunamentu di u mercatu.

Per l'investitori à longu andà, serà benefiziu cù u tempu chì i mercati sò surtiti da un regime artificiale chì hè statu mantinutu troppu longu da a Fed è chì hà risultatu in valutazioni spumose, distorsioni relative di i prezzi, misallocations di risorse è investitori perdenu di vista l'imprese è i sovrani. fundamenti. A prumessa hè avà una di una destinazione più sustinibili. Sfurtunatamente, vene cun un viaghju scomodamente accidentatu è inquietante.