Eccu A Disposizione Pocu Cunnisciuta In A Legge CARES Chì Puderia Scattà Un "Vendetta Diluviu" Di Fine Annu

Una settimana prima di a fine di nuvembre, JPMorgan hà publicatu un avvertimentu spaventosu: secondu i calculi di u numeru di a banca, Nick Panigirtzoglou, circa 160 miliardi di dollari in riequilibru di l'equità negativu (leghjite a vendita) era nantu à u ponte da diverse pensioni è fondi mutuali equilibrati, è – duverebbe u rallye hà continuatu in Dicembre – una vendita forzata di 150 miliardi di dollari in più puderia emergere da fondi chì devenu tene a so attribuzione 60/40 d'assi / obbligazioni. Mentre chì assai in Wall Street anu preparatu per un prelitu di a fine di nuvembre dopu à sta nota, aspettendu un diluviu di vendita in un mercatu estremamente illiquidu, cù a prufundità di u top-of-book di Emini vicinu à i livelli più bassi di u record …

… fora di una modesta calata u 30 di nuvembre, e scorte anu cuntinuatu a so ascensione ascendente cù u S&P chì hà toccu u massimu di tutti i tempi a settimana scorsa, appena sopra 3.700.

Dittu chistu, pò esse troppu prestu per dà u "tuttu chjaru", per duie ragioni: prima, hè pussibule chì u fondu di riequilibru "vendita furzata" sia statu solu spintu à Dicembre, è à a fine di l'annu, è se u calculu di JPM chì pudemu esse di fronte à più di 100 miliardi di dollari in vendita furzata in i ghjorni à vene, ancu ghjorni più illiquidi hè currettu, hè improbabile chì ci sia abbastanza interessu di compra per cumpensà u riequilibru di e pensioni à vene. A seconda ragione per a quale pudemu sperimentà a turbulenza di u mercatu in l'ultimi ghjorni di l'annu, hè annantu à un pezzu di legislazione pocu rimarcatu chì secondu u Larry McDonald's Bear Traps Report , puderia apre e porte à a vendita 401K, purtendu à un "diluviu di vendita".

Cum'è McDonald scrive, sepoltu in a Legge CARES (Corona Aid, Relief and Economic Security Act) chì hè stata promulgata u 27 di marzu di u 2020, è hà furnitu 2,2 miliardi di dollari di stimulu fiscale per cumpensà l'impattu di u coronavirus nantu à l'ecunumia di i Stati Uniti ". hè una clausula chì dà una flessibilità tempurale per i prelievi anticipati da i conti di pensione . Queste modifiche temporanee à e regule danu più libertà per fà i prelievi d'urgenza da i conti di pensione diferiti d'imposte senza incorrere in una penalità ".

Specificamente, a Sezione 2022 di a Legge CARES elimina a penalità di ritirata anticipata di 10 per centu se site sottu à l'età di 59 ½ è ritirate finu à 100 000 $. Permette ancu a diffusione di a vostra passività fiscale nantu à trè anni piuttostu chè u listessu annu quandu ritirate i soldi. È postu chì a finestra per fà sti prelevamenti anticipati senza penalità si chjude à a fine di u 2020, milioni di famiglie senza cassa ponu avè altra scelta chè di vende decine, se micca centinaia di miliardi in fondi gestiti passivamente per prufittà di questu -offerta di tempu per evità una carica di ritruvamentu anticipatu di 10%.

McDonald poi mette in risaltu l'impurtanza di l'investimenti passivi chì in l'ultima decada hè emersu cum'è stabilitore di prezzi dominante in un mondu induve i fondi gestiti attivamente si sò svaniti. Cum'è scrive l'autore Bear Traps, "l'impattu splusivu di l'investimenti passivi hè significativu. In l'ultimi anni, i fondi d'equità passivi anu gudutu di entrate di più di $ 2T, ancu cum'è tradiziunali, quelli attivi anu subitu flussi di più di $ 1,5T, secondu i dati EPFR. " In effetti, a storia principale nantu à Bloomberg sta mattina ripiglia questu, scrivendu chì "circa 427 miliardi di dollari sò stati versati in fondi scambiati in i Stati Uniti quest'annu, divisi guasi uniformemente trà fondi azionali è fondi à redditu fissu, secondu i dati di Bloomberg Intelligence. Intantu, i fondi mutuali anu sagnatu circa 469 miliardi di dollari di patrimoniu in u 2020, in traccia di u peghju annu annunziatu in i dati di l'Institutu di Cumpagnia d'Investimentu chì vanu à u 1990 ".

Mentre avemu da anni cupertu a sconcertante divergenza trà i flussi attivi è i flussi passivi – chì minaccianu di rende obsoleti i raccoglitori di stock convenzionali è rendenu i prezzi di u mercatu senza significatu – è cusì u sughjettu hè familiare per i lettori regulari, Bloomberg scrive chì "sta forte divergenza in furtune hè parte di un cambiamentu tettonicu chì hà vistu investitori favurisce ETF nantu à i fondi mutui per nove anni consecutivi, attirati da i diritti ultra-bassi di l'industria è i vantaggi fiscali. Questa tendenza hè stata accelerata ulteriormente in 2020, grazia à una regula ben tempestata da Securities and Exchange A prima incursione di a Cummissione è di a Riserva Federale in u mercatu ETF di i Stati Uniti di 5,3 miliardi di dollari. Combinata cù un'altra prestazione rocciosa di gestori attivi, hè chjaru perchè l'ETF vincenu, secondu State Street Global Advisors ".

In ogni casu, cum'è McDonald riassume, "ci hè oghje più di $ 12T in fondi indici à u mondu – sia fondi mutivi passivi sia i ETF di più in più populari".

E mentre a disposizione 401 (k) hè destinata à i colpi più duri di a pandemia, cum'è e persone chì anu persu u so impiegu, e regule sò applicate piuttostu liberamente. Per esempiu, una persona qualificata include quelli chì "sperimentanu cunsequenze finanziarie avverse da esse messu in quarantena, esse furloughed o licenziati o avè u so ore di travagliu riduttu." Ancu qualificati sò quelli chì "anu avutu cunsequenze finanziarie avverse per via di u so impussibilità di travaglià à a mancanza di cura di i zitelli [o] di chjusura o di riduzzione di l'ore da una impresa chì possedite o operate per via di SARS Cov-2 o Covid-19 ". Siccomu praticamente chiunque pò argumentà chì sò qualificati in questi criteri, a lingua hè aperta à l'interpretazione è l'IRS hè improbabile chì fessi rispettà i limiti di sta dispusizione à a lettera di a lege secondu McDonald, soprattuttu da chì e banche è e cumpagnie di gestione di a pensione – chì anu benefiziu assai da l'attu CARES – danu una marge di maniera considerable per permettà à i so clienti di aduprà l'esenzione di rinunziu anticipu di a Legge CARES.

McDonald face allora un ultimu puntu – u listessu chì avemu nutatu trè settimane fà – vale à dì a mancanza di prufundità di u mercatu o di liquidità, per sapè:

Stu potenziale diluviu di vendita vene quandu u pusizionamentu in l'azzioni di i Stati Uniti hè diventatu allungatu è a volatilità implicita per i runoff di Georgia hè sopra a media. U riequilibru di a fine di l'annu da i fondi di pensione hè sempre previstu di creà un'offerta in azzioni cume i fondi riequilibranu u so (avà) sovrappesu in azzioni. In generale, per u 2021 duvemu aspettà chì a volatilità macine più bassa cum'è a rimozione di u risicu di guerra cummerciale, u risicu di corona in diminuzione cù l'avventu di i vaccini, a rimozione di l'incertezza di l'elezzioni, è a crescita di u PIL cù u 0% I tassi di fondi Fed furniscenu un telone di sustegnu per l'assi di risicu. Malgradu quessa, avemu prima bisognu di passà l'ostaculu di fine d'annata di ritirati di pensione, di riequilibru di e pensioni è di scorrimenti in Georgia.

In ultimamente, a cunclusione di u rapportu The Bear Trap hè identica à quella di Michael Stanley di Michael Stanley, chì hà pocu tempu fà prevenutu chì un "drawdown" à prossimu mumentu vene, ma chì seria seguitatu da un episodiu vivace di BTFD è novi massimi in u 2021, o cum'ellu a dice McDonald, mentre u prossimu diluviu di vendita "puderia piglià un mercatu troppu allargatu per sorpresa … avariamu poi aduprà un ritornu significativu per prudentemente aghjunghje u risicu".