Dip-Buying Bulls Custruisce Momentum Per u Prussimu Momentu Minsky

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Bulli Cumprate U Dip

A settimana scorsa, avemu discuttu chì quandu u mercatu hà toccu novi massimi è l'indice hà tornatu à cundizioni più allargate è overbought, una currezzione era prubabile. Per sapè:

"L'analisti anu stabilitu una barra assai alta per i mercati à ostaculu, datu valutazioni digià elevate. Cù l'indici dighjà ben stesi sopra i so mezi storichi, ci hè assai spaziu per a delusione. Cù u mercatu di cortu mumentu assai overbought attualmente, una correzione da 3% à 10% st'estate ferma prubabile ".

Ebbè, trà venneri è luni, u mercatu hà vendutu di 3% per toccà u 50-dma. Tuttavia, à questu puntu, "acquirenti dip" emergenu per caccia à u mercatu di novu à novi massimi. Mentre questu nega veramente ogni azzione ribassista à breve termine, vale a pena di nutà duie cose (mostrate sottu):

• U vulume di u rallye hè statu assai ligeru; è,

• A vendita hè stata troppu bassa per riversà e preoccupazioni tecniche sottostanti.

A bona nutizia hè chì a mancanza di prugressi veri in l'ultimi dui settimane hà travagliatu a maiò parte di u "signale di vendita di flussu di soldi", chì hà precedutu u selloff. Se u mercatu pò continuà à mantene a so postura più rialzista, questu duverà riversà i nostri segnali già a settimana prossima.

Mentre u rialzu ferma un pocu limitatu, datu l'avanzata dighjà sustanziale quist'annu, alleviarà momentaneamente e preoccupazioni di svantaghju. Tuttavia, cun questu dettu, u livellu estremamente bassu di volatilità di questu annu ricorda à 2017. A ragione hè chì a "stabilità" hè fragile. In altre parolle, a stabilità infine porta à l'instabilità.

L'economistu Hyman Minsky hà sustinutu chì durante longi periodi di speculazioni rialzisti, l'eccessi generati da un'attività imprudente, speculativa, portanu finalmente à una crisa. Benintesa, più a speculazione hè longa, più sarà grave a crisa.

U prossimu mumentu Minsky

Minsky sustinia chì ci hè una inestabilità inerente in i mercati finanziarii. Hà postulatu chì i cicli rialzisti anormalmente lunghi stimuleranu una crescita asimmetrica di a speculazione di u mercatu. Questa speculazione finiscerà in l'instabilità di u mercatu è u crollu. Cusì, una crisa "Momentu Minsky" seguita un periudu prolongatu di speculazioni alcista, chì hè ancu assuciatu cù quantità elevate di debitu assuciatu sia da investitori retail è istituziunali.

Una manera di vede "leverage" hè attraversu u "debitu marginale", è in particulare, u livellu di "cash free" chì l' investitori anu da implementà. In i periodi di "alta speculazione", l' investitori sò suscettibili di piglià un ingrossu di leverage (piglià in prestitu soldi) per investisce, ciò chì li lascia cù saldi di cassa "negativi" .

Mentre u "debitu di margine" furnisce u carburante per sustene a speculazione alcista, hè ancu l'accelerante per a inversione quandu si verifica. I periodi di bassa volatilità, è di prezzi in costante crescita, portanu à a cumpiacenza di u mercatu. Cumu l'avete nutatu, l'ultimu periodu induve avemu vistu livelli simili di bassa volatilità era 2017.

Benintesa, quellu periodu di bassa volatilità in 2017 ùn hà duratu tantu. U "Momentu Minsky" hè ghjuntu in u 2018 è hà duratu finu à u 2020 chì i cambiamenti di prezzu anu puntuatu i mercati. Mentre stu regime attuale di bassa volatilità pò certamente durà un pocu di tempu, hè prubabile ingenuu di crede chì u prossimu "Momentu Miskey" serà menu punitivu cà l'ultimu.

L'ultima volta chì aghju scrittu annantu à un "Momentu Minsky", eccu a mo cunclusione.

"U prufessore Minsky hà amparatu chì i mercati anu ricordi brevi è si ingannanu ripetutamente à crede" sta volta hè diversa ". Purtroppu, à ghjudicà per l'esuberanza di u mercatu d'oghje, una volta di più Minsky hè probabile chì sia pruvatu currettu.

Tuttu ciò chì manca hè u catalizatore per inizià a palla à rotulu.

Una recessione inaspettata facia più chè prubabile à ingannà ".

Hè stata di ferraghju 2020, un mese prima di a recessione.

Cummerciu di Sardine

"In" Margin of Safety ", Seth Klarman conta una storia nantu à a mania di u mercatu in u cummerciu di sardine. Un ghjornu, e sardine sò sparite da u so habitat tradiziunale fora di e coste di Monterey, in California. Per via di a so scarsità, i cummercianti di merchenzie aghjustanu u prezzu di e sardine. I prezzi sò aumentati.

À a fine, vene un signore chì decide di curassi è apre una lattina di sardine è li manghja. Si ammala subitu è ​​dice à u venditore chì e sardine ùn valenu micca. U venditore risponde rapidamente, 'Ùn capite micca. Ùn manghjanu micca sardine; si tratta di cummerciu di sardine! »» – Doug Kass

Luni, u mercatu hà vindutu per paure di a "variante Delta". (Qualchissia hà manghjatu e sardine.) Marti, quandu u mercatu hà toccu a 50-dma, l'algoritmi di l'informatica furiavanu "scambiatu sardine ".

Tale ùn hè micca u mercatu di un investitore. Piuttostu, hè un mercatu carcu di frenesia speculativa chì l'investitori temenu "mancà" più di "perde capitale".

À cortu termine, a speculazione pare "nurmale". Tuttavia, cume i prezzi avanzanu, e valutazioni sottostanti diventanu un intrinsecamente più significativu per i risultati. Attualmente, quelle valutazioni superanu i livelli raramente testimoni in a storia. (Tabella per cortesia di Tavi Costa di Crescat Capital)

Se site un investitore à longu andà, diventa più criticu per capisce u risicu chì state assumendu. In listessu modu, sè site un trader, hè essenziale determinà chì tippu di trader sì. Cum'è Doug hà cunclusu:

"In termini di cummerciu, più chè mai, hè impurtante ricurdà chì ci sò dui tipi di cummercianti:

• Quelli chì sò umili.

• Quelli chì anu da esse umiliati.

Arricurdatevi di queste parolle perchè, malgradu l'apparizione di i numerosi capi parlanti in i media d'affari chì si regale in l'inversione di e perdite di u lunedì è di i cumerci vincitori consecutivi. U mercatu borsariu hà da cresce più difficiule è strettu in i mesi à vene ".

U Potere di a Fed

Durante l'ultimi anni, Michael Lebowitz è aghju scrittu parechji articuli chì discutenu i periculi di a politica monetaria eccessiva. Questi periculi spazianu da una crescita economica più lenta, speculazione eccessiva, a furmazione di bolle di beni, è iniqualità di ricchezza. L'ultimu puntu hè u più impurtante.

L'ineguaglianza di a ricchezza hè u catalizatore dietro l'appelli à u socialisimu, l'aumentu di e rivolte è e tensioni razziali. Quandu l'individui ùn pò micca fà "scuntrà" , cumincianu à lampassi nantu à quelli chì prosperanu à e so spese. Tale ùn hè micca novu ma piuttostu una cunsequenza di periodi simili di iniqualità in tutta a storia. In particulare, u difettu di ricchezza hè direttamente ligatu à l'intervenzioni monetarii di a Riserva Federale.

A frenesia speculativa di u retail in i mercati finanziarii hè una prova più di l'errore monetariu di a Fed di creà "Periculu Morale. " Cum'è Charles Mackay hà nutatu in u so libru nantu à " A pazzia di e folla : "

«Essenziale hè a capiscitura di u rolu di a psiculugia in a furmazione è l'espansione di e manie finanziarie. Da u 1711 'South Sea Bubble' à u 2000 'Dot.com crash,' tutte e bolle si sò furmate da un 'panicu' simile da l'investitori per caccià a speculazione in corsu ".

Ghjovi, Michael Lebowitz è aghju discuttu i prublemi in corsu di l'intervenzioni monetarie di a Fed in assai più dettu. Questa discussione include 10-clips da vari membri di a Fed, Jeremy Grantham, Mohammed El-Erian, è Howard Marks, per sustene e nostre opinioni.

U prublema per a Fed, cum'è discuttu, hè chì avà anu gonfiatu più bollicine di beni da i quali ùn ponu micca staccassi. Se pruvanu è "affinà" a pulitica monetaria, i mercati entranu in panicu. Cù a totalità di l'ecosistema finanziariu più forte chì mai, u risicu più significativu di a Fed hè a "instabilità di stabilità".

In ultimamente, a Fed pò sceglie di riversà a pulitica monetaria è navigà in e ripercussioni. Or, qualchì avvenimentu esogenu finiscerà per elli.

A Fed hè Deflazionaria

Ghjovi, Mish Shedlock hà scrittu un postu eccellente nantu à Lacy Hunt è l'argumentu di l'inflazione. Mentre suggeriu di leghje in a so integralità, i seguenti, eccettu chì sustenenu e nostre opinioni recenti nantu à perchè " A politica monetaria ùn hè micca espansionaria".

" Quandu u debitu hè dighjà à livelli estremi, un ulteriore aumentu di u debitu porta à un aumentu di a prima di risicu nantu à a quale un mutuatariu serà predefinitu suggerendu chì a banca o l'altru prestatore ùn serà micca rimborsatu.

In termini di l'impattu nantu à l'attività monetaria, una calata di u ratio LD significa chì più di depositi bancari sò diretti à l'acquistu di tituli Federali, Agenzia è statali è lucali invece di prestiti di u settore privatu. U risultatu macroeconomicu hè chì i fondi sò spustati in settori chì sò i motori menu pruduttivi di a crescita economica è luntanu da quelli altamente multiplicatori ". – U duttore Lacy Hunt

U cambiamentu di "preferenza di risicu" da e banche hè evidenti. Ogni volta chì a Fed s'impegna in prugrammi QE, e banche "accaparranu" quelle riserve cum'è u "risicu / ricumpensa" di prestà soldi à l'ecunumia ùn hè micca ghjustificata.

Cumu l'avemu ripetutamente dichjaratu prima, a disinflazione hè più prubabile di accelerà l'inflazione.

Cù l'effetti basi oramai stanchi, e cunsiderazioni cicliche, strutturali è monetarie suggerenu chì l'inflazione diminuirà à a fine di l'annu. Cusì, a "psicosi inflazionista" chì afferra u mercatu di i bonds hè dighjà invertita postu chì a realizazione di una crescita economica più lenta è a disinflazione si producenu.

Datu chì i salarii ùn seguitanu micca l'inflazione attualmente, a capacità di i cunsumatori di cuntinuà à espansione u so cunsumu "sans stimulus" diventerà problematica.

Datu chì avemu digià vistu crepe in i mercati di l'alloghju è di l'automobile, ci hè probabilmente un "rimborsu" deflazionariu chì vene assai più prestu di u previstu.

Cum'è Mish cunclude

"QE patrocina bolle è e banche centrali ne sò dipendenti".

U prublema cù e dipendenze hè l'eventuale "ritruvamentu".