Default Silicon Valley Bank, chì sò i risichi per a tecnulugia è criptu
Eccu i risichi è ripercussioni nantu à a pulitica monetaria è i mercati dopu à u colapsu di Silicon Valley Bank. L'analisi di David Dowsett, Global Head of Investments di GAM Investments
Hè stupente di capisce chì u Silicon Valley Bank (SVB) hà patitu e cunsequenze di esse in u centru di e trè bolle più grande chì scoppianu in 2022:
- Obbligazioni – a svalutazione di a cartera di obbligazioni di SVB hà causatu ritirati di depositu.
- L'azzioni di a tecnulugia – in 2022, i prezzi di l'azzioni di u settore di a tecnulugia anu cascatu bruscamente l'annu passatu, è cum'è u settore hè statu sottumessu à una pressione crescente, i so bisogni di liquidità anu aumentatu, mettendu più pressione nantu à u SVB.
- Crypto – assai muniti stabile tene dipositi cù SVB.
Chì ci hè u risicu di contagià in ognunu di sti settori ?
Ligami
A quistione chjave hè: Quali istituzioni anu cummercializatu bè i so obbligazioni è quali istituzioni detene obbligazioni chì puderanu soffre di più perdite in casu chì i flussi di depositu si facianu per l'incertezza nantu à a SVB? I banche regiunale di i Stati Uniti, piuttostu cà i banche tradiziunali, sò prubabilmente esse u segmentu più sottu pressione. Aieri avemu vistu a First Republic Bank caduta dopu à Signature Bank hè cascata durante u weekend. L'estimazioni parlanu di una perdita di marca à u mercatu di $ 600 miliardi nantu à i bonds di i Stati Uniti dopu à tuttu ciò chì hè accadutu in 2022. Hè statu cuntatu bè? Ci sò altre zone in u mondu induve ci sò state perdite massive di ligami dopu à l'avvenimenti di u 2022, cum'è e cumpagnie d'assicuranza asiatiche, ma essenzialmente ùn anu micca sperimentatu u listessu gradu di pressione à pocu pressu.
Tecnulugia
I bisogni di liquidità chì SVB hà furnitu à u settore tecnulugicu era assai altu è hè per quessa chì avemu vistu azzione cum'è a compra di HSBC di l'entità britannica di SVB. Si dice chì Roku hà $ 500 milioni in depositi micca assicurati in SVB. Per parechje cumpagnie tecnologiche, a difficultà per pagà i salarii à cortu termine hè reale, è ùn hè ancu chjaru cumu si svolgerà.
Criptu
U settore hà prubabilmente digià implosatu è dunque ùn deve esse micca un risicu eccessivu di contagione. Dice questu, Signature Bank, chì avia da chjude in u weekend, hè stata esposta à criptu di munita.
Quessi sò i trè aspetti di u putenziale contagiosu chì avemu bisognu di mantene in cuntrollu è chì spergu chì si sentenu in u settore bancariu regiunale in i Stati Uniti, invece di diventà un prublema sistemicu.
Spergu chì questu sia un avvenimentu largamente idiosincraticu, postu chì SVB hè statu espostu à ognunu di i settori sopra in quasi nisun altru bancu. Ma e crisi bancarie anu l'abitudine di principià cù un bancu è sparghje à l'altri. Certi anu tracciatu u parallelu cù l'Illinois Continentale, chì hà fallutu in l'anni 1980. Era u fallimentu di una grande banca di i Stati Uniti attivata da una banca assai più chjuca. Duvete dunque esse assai attenti.
Intervenzione sensata à cortu termine da l'autorità US
In quantu à e misure introdutte da l'autorità americane, pensu chì sò ragiunate in u cortu termini. Hanu guarantitu chì i titulari di cunti riceveranu i so soldi da SVB, chì hè impurtante per evità ancu i ritiri di depositu da altre istituzioni. Tuttavia, ci hè u risicu chì un precedente sia stabilitu se a crisa si sparghje è, legalmente, l'autorità ùn ponu micca guarantisci tutti i dipositi.
U Programma di Finanzamentu à Terminu Bancariu (BTFP), introduttu da a Riserva Federale (Fed) dumenica per permette à i banche di prestà o di prestitu da a Fed in una finestra di scontu è di rimborsà garanzii finu à un annu, hè ancu un bonu cortu termine. mossa per evità chì i banche anu da soffre di perdite mark-to-market nantu à i bonds, mentre furnisce una certa garanzia di liquidità.
Muvimenti di u mercatu assai grande
I muvimenti di u mercatu dopu à questi avvenimenti eranu assai grande. U rendimentu di u bonu di dui anni di i Stati Uniti era 5.07% u marcuri (8 di marzu) è 4.31% eri, in calata di 70 punti basi (bps) in dui ghjorni. U bonu di 10 anni hè diminuitu di 40 bps. In Auropa, u rendimentu di u bund di dui anni hè cascatu da 50 bps è quellu nantu à l'annu 10 da 40 bps.
Inoltre, a settimana passata, l'S&P 500 hè cascatu 4,5%, u KBW (chì hè l'indici di i banche) 16%, Bank of America 11%, JP Morgan 7%, Citigroup 7% è l'indice di rendimentu altu di i Stati Uniti allargatu da 65 bps, muvimenti veramente drastici in u spaziu di dui ghjorni. Questu hè un avvenimentu seriu, cù implicazioni assai impurtanti chì deve esse analizatu.
Allora a Fed hè fatta cù l'aumentu di i tassi d'interessu?
I bonds di dui anni suggerenu chì a Fed ùn pò micca aumentà i tassi più, ma ùn aghju micca andatu sopra à questu. A Fed hè improbabile di piantà di aumentà i tassi d'interessu datu i dati ecunomichi relativamente solidi. Hè chjaru, però, chì se l'altri istituzioni colapsanu, allora a Fed cesserà di aumentà i tassi. Ùn hè micca pussibule per un bancu cintrali di elevà i tassi d'interessu mentre parechji istituzioni finanziarii fallenu.
L'ultimi dati di salari di u venneri era più forte di ciò chì s'aspittava, cù 311 000 novi impieghi, ancu quandu u disoccupazione hè cresciuta è i guadagni orari medii sò stati un pocu più debuli. Dunque, in generale, hè una figura dovish .
A riunione di ghjovi di u Bancu Centrale Europeu (BCE) s'hè dimustrata abbastanza falca. In u passatu, u BCE hà dimustratu di esse dogmaticu di fronte à e nutizie cambiante. Questu hà causatu prublemi à a mità di u 2008 quandu hà risuscitatu i tassi chì a situazione per i banche in i Stati Uniti si deteriorava.
In riassuntu, ùn pensu micca chì u colapsu di SVB hè sistemicu. À l'iniziu di l'annu, avemu parlatu di un scenariu generale di stabilizazione, in quale si ponu accade più avvenimenti di cortu termini è episodichi. Credu chì questu hè unu di elli, piuttostu cà un avvenimentu chì deraglia a prospettiva di u mercatu per l'annu currentu è ci forza à ricunsiderà tuttu. Dittu questu, hè chjaru chì i prossimi ghjorni seranu cruciali.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/svb-rischi-startup-criptovalute/ u Sat, 18 Mar 2023 06:52:02 +0000.