David Stockman nantu à a mamma di tutte e bolle di l’abitazione

Scrittu da David Stockman via InternationalMan.com,

L'ecunumia burbulosa di l'America ghjunghjerà prestu una altra tappa di una sorta – a marca di $ 50 trilioni in quantu à u valore di u mercatu di l'immubiliare residenziale occupatu da u pruprietariu. À u mumentu prisente, sta figura (linea viola) hè di $ 46 trilioni (Q1 2024), chì hè quasi 2X u so livellu pre-crisi di $ 24 trilioni in Q4 2006 . Hè ancu 8X u so livellu quandu Greenspan hà pigliatu u timone à a Fed ($ 5.6 trilioni) dopu Q2 1987 è un stupente 51X u valore di $ 900 miliardi di tutte e case occupate da i pruprietarii quandu Tricky Dick hà fattu a brutta azzione in Camp David in Aostu 1971.

Inutili, nè i redditi di a famiglia nè l'ecunumia generale di i Stati Uniti anu cresciutu à qualcosa vicinu à queste magnitudini. Per esempiu, u PIB nominali hè sopra à 24X o menu di a mità di u guadagnu in i valori di l'abitazione da u Q2 1971. In cunsiquenza, u valore di l'abitazione occupata da u pruprietariu in quantu à u PIB hè cresciutu sempri più in l'ultimi 50 anni:

Valore di u mercatu di l'abitazione occupata da u pruprietariu cum'è % di u PIB dapoi u 1971:

• Q2 1971: 79%.

• Q2 1987: 117%.

• Q4 2006: 172%.

• Q1 2024: 175%.

Valore di u mercatu di l'immubiliare occupatu da u pruprietariu è % di u PIB, 1970 à 2024

Eccu a cosa. L'ecunumia di i Stati Uniti era veramente sana in u 1971. Duranti l'anni 18 trà 1953 è 1971, l'inguernu reale di a famiglia mediana hè aumentatu da $ 38,400 à $ 62,700 o da un robustu 2,8% annu. Allora u fattu chì l'abitazioni residenziali rapprisentanu solu u 79% di u PIB à quellu puntu ùn era micca indicativu di qualchì grave carenza o malfunzionamentu strutturale in l'ecunumia di i Stati Uniti.

In verità, quandu avete nutatu chì u redditu reale medianu di a famiglia hè aumentatu da solu 0,8% annu durante l'ultimu periodu di 18 anni, o solu da u 29% di u tassu di u 1953-1971, pudete cuncludi bè chì saria sàviu di lascià bè. abbastanza solu. Non solu l'ecunumia di a strada principale prosperava assai, ma era stata realizata cù tassi d'interessu onesti per via di a pulitica di a Fed chì era limitata da u standard di scambiu d'oru di Breton Woods è ancu da a bona filusufìa di soldi chì prevaleva in l'Eccles Building durante u William McChesney. era Martinu.

Comu mostra quì sottu, a tarifa di riferimentu UST di 10 anni durante quellu periodu superava a taxa di inflazione CPI per più di 200 punti di basa a maiò parte di u tempu, salvu per brevi periodi di recessione. Eppuru, l'ecunumia di i Stati Uniti hà prosperatu, i veri standard di vita aumentanu in modu stabile è u mercatu di l'abitazione residenziale hà literalmente boom.

Rendimentu aghjustatu à l'inflazione nantu à l'UST di 10 anni, 1953 à 1971

U periodu dopu trà u 1971 è u 1987, di sicuru, hè statu accadutu prima da l'inflazione à doppia cifra di l'anni 1970 è dopu i tassi d'interessu nominali brutalmente elevati chì emessu da a Volcker Cure durante a prima mità di l'anni 1980. Ma in u 1986 l'inflazione di i cunsumatori era tornata à pocu sottu à u 2% è scendeva più bassu, aprendu cusì a strada per i tassi d'interessu per nurmalizà à una ecunumia di inflazione bassa.

Ma u novu presidente di a Fed, Alan Greenspan, avia altre idee. Vale à dì, a nuzione chì a "disinflazione" in uppusizione à nisuna inflazione era abbastanza bona per u travagliu di u guvernu; è ancu chì a Fed puderia veramente migliurà l'impieghi è u rendimentu di u redditu di l'ecunumia di a strada principale per via di ciò chì hà chjamatu a duttrina di "effetti di ricchezza". Hè vale à dì, se a Fed manteneva Wall Street percolate felice è l'indici di borsa aumentanu robustamente, l'aumentu di a ricchezza trà e famiglie accenderebbe i spiriti di l'animali capitalisti, alimentando cusì spese, investimenti, crescita, impieghi è redditi rinfurzati.

Malgradu u borbottellu è u messagiu opacu di Greenspan, ciò ch'ellu facia in realtà s'assumigliava à una farsa monetaria vechja cum'è e muntagne. Hà lanciatu una era in quale i tassi d'interessu veri sò stati spinti in modu stabile è artificiale più bassu à u zero bound è sottu à a teoria chì i tassi assai sottu à ciò chì altrimenti prevarìanu in cundizioni onesta di offerta è di dumanda nantu à u mercatu liberu suscitarà un livellu rinfurzatu di crescita ecunomica. è prosperità.

Ùn hè mai accadutu nantu à una basa sustinuta, di sicuru, perchè sottu à i tassi d'interessu di u mercatu solu causanu una accumulazione di livelli di debitu sopra à u normale in u settore publicu è privatu, inseme cù distorsioni ecunomiche generalizate è malinvestimenti in a strada principale, speculazioni leveraged insostenibili in Wall Street. è, à u megliu, u scambiu di più attività ecunomica oghje per una attività ridutta è un serviziu di debitu più altu dumani.

In ogni casu, u tassu di riferimentu di u Tesoru di i Stati Uniti di riferimentu adattatu per l'inflazione hà marchjatu praticamente in discesa per e trè decennii successivi, finendu in u territoriu negativu à u principiu di l'anni 2020. L'effetti negativi eranu diffusi in tutta l'ecunumia è in questu casu turbo-caricati da e preferenze fiscali profonde per l'ipoteki di casa. Allora l'influssu di u debitu à pocu pressu in u mercatu di l'abitazione residenziale era massivu è sustinutu.

Ùn ci hè micca un misteru per quessa: a lege ecunomica dice chì quandu si subvenziona qualcosa assai, ne ottene più. È i sussidii impliciti di a Fed illustrati in u graficu sottu sò stati veramente pesanti.

Rendimentu aghjustatu à l'inflazione nantu à l'UST di 10 anni, 1987 à 2024

Inutili, a lege ecunomica hà avutu u so modu cù u mercatu di l'ipoteka residenziale. Grande tempu. U debitu ipotecariu di a famiglia (linea nera) era statu à $ 325 miliardi o solu u 50% di u salariu di a famiglia è l'ingudu di u salariu (linea viola) in u 1971. Ma à u piccu di u prestiti subprime in 2008-2009, u debitu ipotecariu era aumentatu da 33X. à quasi $ 11 trilioni.

In cunseguenza, u pesu di u debitu di l'ipoteca hè cresciutu à u 170% di u salariu di a famiglia è di l'inguernu salariale prima di calà modestamente durante u periodu da u 2009. Ma u puntu hè, a ripressione severa di i tassi d'interessu di a Fed durante quellu periodu hà causatu una corsa d'armamenti finanziarii in u mercatu di l'alloghju residenziale – cù sempre più debitu chì spinge i prezzi di l'abitazioni sempre più altu.

In breve, ùn era micca u mercatu liberu o ancu in crescita constantemente, ancu s'ellu cresce più lentamente, u PIB chì hà fattu chì i valori di l'abitazione residenziale passanu da u 79% di u PIB in u 1971 à u 175% di u PIB oghje. Invece, era una marea sostenuta, fiat, alimentata da l'inflazione di i prezzi di l'abitazione – un torrente finanziariu chì hà datu grandi guadagni à i cumpratori di u periodu precedente (vale à dì i Baby Boomers) mentre stringhjenu progressivamente i più tardi venuti è e famiglie in difficultà di creditu è ​​​​di u so creditu. chjamatu American Dream di a pruprietà di a casa.

In verità, u tsunami di l'inflazione di l'abitazione ùn era micca un benefattore di uguale opportunità. Un studiu basatu annantu à l'indagine periodica di a Fed nantu à e finanze di i cunsumatori, in fattu, hà dimustratu chì trà u 2010 è u 2020 e famiglie di redditu superiore , definite cum'è quelli chì anu un redditu mediu di $ 180,000, anu vistu i so investimenti in l'abitazione cullettiva aumentà da $ 4,5 trilioni à $ 10,3 trilioni. Hè statu un guadagnu di 130% in solu una dicada!

À u cuntrariu, u valore di l'investimentu in l'abitazione detenutu da e famiglie di redditu più bassu , definitu cum'è avè un redditu mediu di $ 29,000, hè aumentatu da $ 4,46 trilioni à, bè, $ 4,79 trilioni. Hè un guadagnu piddling di solu 3,5% , chì ammontava à una doppia cifra persa quandu cunta u 19% più l'aumentu di l'IPC durante u stessu periodu di 10 anni.

Debitu ipotecariu di famiglia è % d'ipoteka di u salariu è u salariu, 1971 à 2009

Per esse sicuru, i capi di a Fed ùn anu micca esplicitamente pruvatu à redistribuisce a ricchezza à a cima di a scala ecunomica, ancu s'ellu hè più sicuru ciò chì hè accadutu. Invece, tutta a teoria di a ripressione di i tassi d'interessu era chì stukerebbe un livellu più altu di gastru è investimentu chì altrimenti accade, è soprattuttu in u settore di l'abitazione residenziale.

Inutile di dì, senza sigaru in quellu fronte. U cumpletamentu di l'abitazione residenziale per capita è l'investimentu di l'abitazione residenziale in percentuale di u PIB si sò andati senza sosta versu u sudu ogni ghjornu chì Nixon hà tiratu l'ancora di u dollaru à l'oru è hà liberatu a Riserva Federale per impone a pianificazione centrale monetaria in l'ecunumia di strada principale.

Cum'è illustratu da a linea nera, per esempiu, l'investimentu in l'abitazione residenziale cum'è per centu di u PIB hè cascatu da u 5,7% in u 1972 à solu u 3,9% in u 2023. L'unica deviazione da questa tendenza discendente stabile hè stata in 2003-2006, vale à dì chì assai intervallu durante u quali u primu esperimentu di Bernanke cù 1% di soldi hà alimentatu l'ipoteka subprime è u disastru di l'inflazione di i prezzi di casa.

In fatti, u graficu quì sottu in accoppiatu cù u primu sopra à u rispettu à u valore di quasi $ 50 trilioni di immubiliarii occupati da u pruprietariu vi dice tuttu ciò chì avete bisognu di sapè nantu à a follia di a banca centrale keynesiana. Per sapè, i soldi artificialmente boni ùn stimulanu livelli più alti di pruduzzione reale è ingressu cù u tempu; solu face chì l'assi esistenti sò offerti è inflati in i mercati secundari.

Unità d'Abitazione Privata Per Capita Completata è Investimentu Residenziale % di u PIB, 1972 à 2023

À u so turnu, l' inflazione sistematica è implacable di l'assi esistenti cunferisce guadagnà è perdite invintate à u publicu in una manera completamente capricciosa, ma cù l'effettu perversu di ridistribuisce a ricchezza à a cima di a scala ecunomica. L'interu mudellu di ripressione finanziaria di a Fed hè dunque micca solu inutile è inefficace, hè ancu assai inicu.

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A verità hè, simu nantu à a cuspide di una crisa ecunomica chì puderia eclissi tuttu ciò chì avemu vistu prima. È a maiò parte di a ghjente ùn serà micca preparata per ciò chì vene. Hè esattamente per quessa chì l'autore di bestseller Doug Casey è a so squadra anu publicatu un rapportu gratuitu cù tutti i dettagli nantu à cumu sopravvive à un colapsu ecunomicu. Cliccate quì per scaricà u PDF avà.