Cume Finisce u Tightening Quantitative

Scritta da MN Gordon via EconomicPrism.com,

A ricerca di a decadenza hè sempre scontru cù a realità dolorosa chì piantà l'eccessu hè assai più difficiule di principià. Questa realizazione, cum'è un assassinu in a notte, si trova in attesa finu à pocu dopu à u puntu di no ritornu. Quandu a certa distruzzione ùn pò micca esse annullata.

John Maynard Keynes, Fabian sucialistu è u padrinu di a pianificazione ecunomica muderna, in u so travagliu di u 1935, The General Theory of Employment, Interest and Money , hà scrittu:

"L'omi pratichi, chì si credenu esse abbastanza esenti da ogni influenza intellettuale, sò generalmente i schiavi di un ecunomista difuntu".

À a fini di nuvembre 2008, u presidente di a Riserva Federale Ben Bernanke hà fattu un fait accompli . Ancu s'ellu ùn hà micca realizatu à u mumentu; era cecu da i so preghjudizii eruditi.

Bernanke, un smug di a storia di a Grande Depressione di u più altu pedigree accademicu, hà guardatu 80 anni, hà osservatu parechji paralleli di u mercatu di creditu, è poi hà fattu un diagnosi preconceived.

Dopu à quessa, hà pigliatu a so copia di scrittura di A Storia Monetaria di i Stati Uniti , da Milton Friedman è Anna Schwartrz, hà vultatu à u capitulu nantu à a Gran Depressione, è si misi à travaglià inflating the money supply.

Bernanke prima lasciò u genie di l'allentamentu quantitatiu (QE) fora di a buttiglia cù l'acquistu di $ 600 miliardi in securities sustinuti da ipoteka è note di Treasury. Li hà compru cù crediti monetari digitali creati da l'aria.

In u marzu di u 2009, Bernanke avia rializatu u bilanciu di a Fed da $ 900 miliardi à $ 1,75 trilioni. Dopu, in i prossimi cinque anni, l'hà rializatu à $ 4,5 trilioni. Tuttu u tempu, hà flatted u so ego cun platitudes chì impedia a Great Depression Part Deux.

Ùn hè mai avutu à Bernanke ch'ellu si limitava à posponà una liquidazione finanziaria è un riequilibriu assai necessariu? O chì e so azzioni eranu più distorsioni di l'ecunumia è a stallazione per un bustu ancu più grande?

Prudenza cunsigliata

Forse Bernanke hà capitu esattamente ciò chì facia. Ricurdativi, a Fed travaglia per i grandi banche è grandi interessi di soldi. No Main Street.

Inoltre, quandu u ghjornu hè ghjuntu per rializà e cose, Bernanke era andatu.

Janet Yellen, ora Segretaria di u Tesoru, prima presidente di a Fed da u 2014 à u 2018, hè stata incaricata di cuntrattà u bilanciu di a Fed di $ 4,5 trilioni ottu anni dopu a fine ufficiale di a Grande Recessione.

Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase & Company, hà cunsigliatu di prudenza à u mumentu. Parlendu in una cunferenza in Parigi u marti 11 di lugliu 2017, Dimon hà rimarcatu chì:

"Ùn avemu mai avutu QE cum'è questu prima, ùn avemu mai avutu un rilassamentu cum'è questu prima. Ovviamente chì duverebbe dì qualcosa à voi nantu à u risicu chì puderia significà, perchè ùn avemu mai vissutu cun ellu prima.

"Quandu quellu [strettu quantitativo (QT)] succede di dimensione o sustanza, puderia esse un pocu più disruptive di ciò chì a ghjente pensa. Facemu cum'è sapemu esattamente cumu avarà da succede è ùn avemu micca ".

E parolle di Dimon anu pigliatu l'attenzione di u Rappresentante David Kustoff di Tennessee. U ghjornu dopu, durante a testimonianza semestriale di u Cungressu di a presidente di a Fed, Janet Yellen, Kustoff li dumandò s'ellu comparte a preoccupazione di Dimon per u muvimentu di l'assi fora di u bilanciu di a Fed.

Yellen ùn hà micca furnitu un sì o un no esplicitu. Ma hà utilizatu u so flair stranu per aduprà a ragione per riduce tutte e ripercussioni sgradevoli di l'azzioni precedenti di a Fed:

"Avemu pruvatu à esse assai metudicu per informà u publicu è i mercati nantu à cumu faremu questu. Avemu furnitu infurmazione essenzialmente cumpleta, ùn avemu micca intesu preoccupazioni significativu o vistu una reazione significativa di u mercatu ".

Per Yellen, l'attu di QT era un sforzu metudicu. Ella hà ancu inventatu un pianu elaboratu per vede à traversu …

Balli à u Muru

U marcuri 20 di settembre di u 2017, mentre a Fed si preparava per QT, a presidente di a Fed Janet Yellen hà pruvatu à chjarificà cumu a Fed hà da andà. Dopu à a riunione di FOMC di dui ghjorni, a Fed hà publicatu a so dichjarazione abituale.

In questu, hà dettu chì a normalizazione di u bilanciu seria iniziata in uttrovi di quellu annu. A nota di implementazione riferita delinea cumu a Fed cuntraria u so bilanciu:

"Effective in uttrovi 2017, u Cumitatu dirige u Desk [Open Market] per rinvià à l'asta l'ammontu di pagamenti principali da a riserva federale di titoli di tesoru chì maturanu durante ogni mese calendariu chì supera i $ 6 miliardi, è di reinvestisce in ipoteche di l'agenzia. Securities backed l'ammontu di pagamenti principali da i fondi di a Riserva Federale di u debitu di l'agenzia è di i securities backed ipotecarii di l'agenzia ricevuti durante ogni mese calendariu chì supera $ 4 miliardi.

Inoltre, in l' Addendum di ghjugnu 2017 di a Fed à i Principii è i Piani di Normalizazione di Politica , hà identificatu i piani per aumentà sta cuntrazione iniziale di u bilanciu di $ 10 miliardi (vale à dì $ 6 miliardi in note di Treasury è $ 4 miliardi in titoli sustinuti da ipoteka) ogni trè mesi per incrementi di $ 10 miliardi finu à ghjunghje à $ 50 miliardi à u mese. Allora hà pensatu à lascià cavalcà finu à u ritornu à a normale; però, ùn hè mai statu chjaru ciò chì era normale.

Da a nostra parte posteriore di u calculu di u tovagliolu à u mumentu, cuminciendu cù a riduzzione iniziale di uttrovi 2017 di $ 10 miliardi, poi aumentendu gradualmente a riduzione di $ 10 miliardi ogni trimestre finu à ghjunghje à $ 50 miliardi à u mese, è poi cuntrattendu da $ 50 miliardi à u mese da quì, anu pigliatu 78 mesi per a Fed per ritruvà u so bilanciu à $ 900 miliardi (vale à dì à pocu pressu induve era prima di u fait accompli di Bernanke). Cusì, in marzu 2024, a pulitica monetaria saria tornata à a nurmale.

Chì era u pianu maestru, almenu. Ma u pianu maestru era un fallimentu epicu …

QT hè stata bruscamente terminata è invertita in settembre 2019 – dopu solu 24 mesi – cù u bilanciu di a Fed à $ 3.7 trilioni. Inizialmente, l'inversione di a Fed hè stata attivata per furnisce a liquidità necessaria per copre a repo-madness.

Se vi ricurdate, in qualchì tempu trà a notte di u 16 di settembre è a matina di u 17 di settembre di u 2019, a tarifa di l'accordu di ricuperazione di notte (repo) hà cullatu à 10 per centu. I mercati di liquidità à cortu termine sò essenzialmente rotti. Nantu à pocu tempu, a Fed furnia centinaie di miliardi di creditu ogni notte per mantene i mercati di creditu.

Pocu dopu, questu era grossamente sopraffattu da u panicu di coronavirus. A Fed hà andatu balle à u muru è hà allargatu u so bilanciu per $ 5 trilioni. Una bona parte di questu hè accadutu trà marzu è ghjugnu 2020.

À a fine di maghju 2022, u bilanciu di a Fed era più di $ 8.9 trilioni. È l'inflazione di i prezzi di u cunsumu era à un altu di 40 anni.

Cume Finisce u Tightening Quantitative

Stu contu doloroso hè statu furnitu per parechje motivi. Prima, per nutà chì u mondu ùn opera micca secondu i piani è cunvenzioni di i pianificatori cintrali. Siconda, per furnisce u cuntestu per ciò chì a Fed dice chì face è ciò chì succede veramente.

Mercuri (1 di ghjugnu 2022), u Jay Powell Chaired Fed hà iniziatu QT Part Deux. "Preparatevi", hà cunsigliatu Jamie Dimon.

U pianu maestru sta volta hè per a Fed per riduce a so participazione di note di Treasury è securità sustinuti da ipoteca da un cumminatu $ 47,5 miliardi per mese per i primi trè mesi. À settembre, a quantità tutale da esse ridutta cullà à $ 95 miliardi à u mese (vale à dì $ 60 miliardi in billets di Treasuries è $ 35 miliardi in securities sustinuti da ipoteka).

Sicondu i calculi di u Wells Fargo Investment Institute, u bilanciu di a Fed puderia diminuisce di quasi $ 1,5 trilioni à a fine di u 2023, purtendu à circa $ 7,5 trilioni.

Chì sò e probabilità chì a Fed cuntratta u so bilanciu à $ 7,5 trilioni à a fine di u 2023?

Scommettemu di dollari à donuts chì questu ùn succede mai.

E pulitiche di normalizazione di a Fed sò cundannate à fallu. Per mette e cose in perspettiva, a Fed hà pigliatu 24 mesi per riduce u so bilanciu di $ 800 miliardi trà ottobre 2017 è settembre 2019 (in seguitu à una espansione di $ 3,5 trilioni). È stu prugramma QT hè stata abruptamente finita in repo-madness.

Avà pensa à estinguerà quasi u doppiu di "assi" in 19 mesi. Qualcosa hè obligatu à rompe. Pudete maledettamente vicinu à cuntà.

Sapemu cumu finisce QT …

• À u minimu, i tassi di interessu aumenteranu.

• I prezzi di l'assi – cum'è bonds, stocks, è immubiliare – caderanu.

• U creditu si cuntrarà, sguassendu u tappettu sottile nantu à l'ecunumia appoggiata da sottu.

• U PIB diminuirà.

• A disoccupazione aumenterà di fronte à a diminuzione di a participazione di u travagliu.

• Numerose cità è parechji stati falleranu.

• Californiu si seccherà è sciddicà in l'Oceanu Pacificu.

È una volta, a Fed hà da invertisce bruscamente u cursu … è sistematicamente sminuisce i vostri soldi, u vostru tempu è a vostra vita.

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A finestra per prutege a vostra ricchezza è a privacy finanziaria si chjude. È si chjude prestu. Ùn mi piace micca un pocu. Ma ùn aghju micca stà impotente postu chì i sociopati di u cuntrollu di Washington distruggenu tuttu ciò chì aghju travagliatu cusì duru. Per quessa, aghju dedicatu l'ultimi 6 mesi à a ricerca è à l'identificazione di passi simplici è pratichi chì l'Americani ponu piglià ogni ghjornu per prutege a so ricchezza è a privacy finanziaria. I risultati di u mo travagliu sò documentati in u Kit di Primu Aiutu Finanziariu. Sè vo vulete sapè più nantu à sta publicazione impurtante è unica, è cumu acquistà una copia, fermate quì oghje ! ]