Ciò chì u BCE farà u 15 di dicembre
Cummentariu di Konstantin Veit, Portfolio Manager di PIMCO prima di a riunione di u BCE
E pressioni inflazionistiche restanu elevate è credemu chì u Bancu Centrale Europeu (BCE) aumenterà i tassi d'interessu per 50 punti di basa à a so riunione di dicembre, chì indica chì aspetta più alti di i tassi.
Aspittemu chì u Cunsigliu di Guvernu per fà chjaru chì una postura neutrale nantu à a pulitica pò esse micca appruvata in tutti i cundizioni, è aspittà una transizione à 25 punti di basi di l'annu dopu, cum'è u ciculu di caminata passa da a nurmalizazione à a pulitica.
U BCE divulgarà ancu i principii chjave per a riduzzione di u bilanciu ghjovi, assai prubabilmente chì implica una riduzzione passiva di u so prugramma standard di compra d'assi (APP), à partesi da u sicondu trimestre di l'annu prossimu.
Esperemu chì e proiezioni di l'inflazione di u core è di u titulu di u BCE per u 2024 anu cambiatu minimamente da settembre è cusì fermanu ligeramente sopra u target, mentre chì e proiezioni di l'inflazione di u 2025 sò prubabilmente assai vicinu à u target.
TARIFU DI INTERESSU
Ci hè una incertezza considerableu nantu à quale puderia esse a tarifa neutra per a zona euro, ma qualcosa trà 1,25% è 2,0% in termini nominali pare plausibile. A valutazione attuale di u mercatu suggerisce un scopu piuttostu restrittivu per u BCE, cù un piccu di a tarifa di riferimentu di 2,9% versu a mità di l'annu prossimu. A tarifa di u terminal à u prezzu di u mercatu pare raghjone à a luce di l'infurmazioni attuali, a grande incertezza annantu à a dinamica di l'inflazione, è relative à l'altri istituzioni principali di u mercatu cintrali sviluppatu, cum'è u Regnu Unitu o i Stati Uniti.
Pensemu chì u BCE s'inclinarà versu i più cunvinziunali di 25 punti di basa l'annu dopu, postu chì u ciculu di l'altitudine passa da a nurmalizazione di a pulitica à a stretta di pulitica è e pressioni inflazionistiche devenu esse gradualmente facilitate.
L'inflazione generale di l'Eurozona hè prevista à u piccu intornu à i livelli attuali versu a fine di questu annu o principiu di u prossimu, prima di calà abbastanza sustancialmente durante l'annu prossimu.
BALANCE
À a prossima riunione, aspittemu chì u BCE stabilisce i principii chjave per a riduzione di i bond holdings in a so cartera APP. Issu fogliu di strada larga si trasformerà dopu in un pianu più precisu chì serà presentatu à a riunione di ferraghju o di marzu è chì permetterà à a cartera di l’APP di sminuisce à un certu ritmu.
Cridemu chì u BCE hà da cumunicà chì, mentre cuntinueghja à cunsiderà l'inseme di tassi di riferimentu cum'è u principale strumentu di pulitica monetaria, hè appruvatu chì a normalizazione di u bilanciu si faci in una manera misurata è prevedibile in u tempu.
In quantu à u Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP), u Cunsigliu di Guvernazione intende attualmente reinvestisce i pagamenti principali di i titoli maturati finu à almenu a fine di u 2024. Esperemu chì u BCE chjarificà chì l'arnesi per salvaguardà l'ordine di trasmissione di a pulitica monetaria, in particulare. i reinvestimenti flessibili sottu u PEPP è u novu Anti-Fragmentation Facility (TPI), fermanu in u locu è i reinvestimenti PEPP fermanu a prima linea di difesa in l'arsenale anti-fragmentation di u BCE.
In u nostru scenariu di basa, aspittemu una certa forma di uscita passiva da l'APP à partesi di l'annu prossimu, chì implica una liberazione annuale di i titoli di u settore publicu finu à 264 miliardi d'euros in casu di un arrestu bruscu di i reinvestimenti di l'APP. Un scenariu più prubabile implica una riduzione graduale di reinvestimenti cù u tempu.
In quantu à l'operazioni di rifinanziamentu à longu andà (TLTRO), un flussu di TLTRO di 1,82 trilioni d'euros vede u bilanciu di a BCE diminuisce di circa 21% finu à a fine di u 2024. In u risultatu, i TLTRO regulari di maturità è i rimborsi anticipati cumponenu a maiò parte. di a riduzione di u bilanciu di u BCE in i prossimi dui anni. In ogni casu, l'excedente di liquidità hè prubabile di mantene alta nantu à u mediu termini, cusì credemu chì a tarifa di depositu cuntinueghja à esse a tarifa di pulitica principale per u futuru previsible.
PROJECZIONI ECONOMICA
In e proiezioni ecunomiche di u BCE, u percorsu di crescita à cortu termine prughjetta potenzialmente una recessione ligera è di cortu termine à partesi da u quartu trimestre di questu annu, cù dui trimestri consecutivi di crescita negativa in u quartu trimestre di u 2022 è u primu trimestre di u 2023. seguita da una ripresa chì si consolida durante l'estate è finu à a fine di u 2023.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/cosa-fara-la-bce-il-15-dicembre/ u Wed, 14 Dec 2022 06:16:31 +0000.