Ciò chì affettarà l’inflazione in u mondu
Chì sò i fatturi chì mantenenu l'inflazione sempre alta. L'analisi di Martin van Vliet, Strategist Global Macro Team di Robeco
Dopu à quasi dui anni di crescita di i prezzi sustinuti, e famiglie, l'imprese è i banche cintrali cumincianu à vede a minaccia inflazionistica in una luce diversa. Un fattu impurtante hè u largu cunsensu chì s'hè sviluppatu intornu à a previsione di alta inflazione per un periudu prolongatu. I prezzi di i prudutti alimentarii è energetichi indicanu un ulteriore calamentu di l'inflazione di u capu in u futuru. Infine, ùn ne scurdate micca chì u risicu persistente di recessione hè un mutore potenziale di disinflazione.
Argumenti in favore di l'inflazione sopra u target
A cumminazione di stimuli fiscali aggressivi, facilità monetaria, disrupzione di e catene di supply è restrizioni senza precedente à a mobilità hà minatu significativamente a fiducia di l'analista in a capacità di i banche cintrali di mantene l'inflazione in linea cù l'obiettivo cumparatu cù i livelli pre-Covid. I mudelli implementati da i banche cintrali G7 in un ambiente pre-Covid ùn ponu più esse adattati per u scopu è l'aspettattivi nantu à e pussibuli cunsequenze di a pulitica, derivate da e misure di austerità fiscale per ricuperà da scosse inflazionistiche post-pandemie, fannu ancu più l'acque.
L'inflazione hè un prucessu di scuperta
Dapoi a pandemia, u publicu pare avè reagitu à e dati d'inflazione elevata, prima cù ignurà è negazione, dopu cù sorpresa è accettazione. Avà l'aghjustamentu mentale à i cambiamenti di prezzu hè ghjuntu à u prossimu stadiu. L'inflazione, soprattuttu quandu principia vicinu à u cero è passa per a strada, cum'è in l'era post-Grande Crisi Finanziaria, hè un prucessu di scuperta. A maiò parte di e persone attualmente implicate in a vita ecunomica ùn anu micca sperimentatu un periodu sustinutu di i prezzi è i tassi d'interessu. Simu dunque in a prisenza di un prucessu di risveglià è d'adattazione di l'aspettattivi. Avemu vistu un resurgimentu di l'inflazione in e zone chì ùn sò micca affettate da i scossa di fornitura risultanti da a pandemia, solu per via di a diffusione di a narrativa di l'inflazione attraversu diversi media. Stu prucessu solu hà creatu ansietà è timore, causendu un rapidu aumentu di l'apprensioni suciali è pulitiche. Ancu s'è l'inflazione di u capu cade, i chjami per l'aumentu di u salariu puderanu persiste, mantenendu l'inflazione core alta è frenendu a diminuzione di a tarifa di u capu.
Banche cintrali sottu pressione
Mentre chì u risicu puliticu potenziale hà incitatu risposti proattivi da istituzioni cum'è u Bancu di u Canada è u Bancu di Riserva d'Australia, per parechji altri banche cintrali, l'inflazione elevata implicitamente reintroduce teme di a so indipendenza. In particulare, ci hè una riluttanza percepita à ostaculà e prospettive di crescita à cortu termine per ùn risicà a ripresa pulitica, soprattuttu in cuntesti polarizzati cum'è quelli di l'Europa Centrale è Orientale. Di sicuru, i banche cintrali chì tolleranu modeste violazioni di u scopu di l'inflazione puderanu favurizà ancu a cunsolidazione di i cunti publichi post-Covid.
Argumenti in favore di l'inflazione in linea cù u mira
Ci sò ancu argumenti in favore di una diminuzione di l'inflazione. Prima, ci hè un cambiamentu apparente in a psiculugia di l'inflazione. Piuttostu cà aspittà una crescita di i prezzi sempre più veloce, i sondaghji indicanu una svolta disinflazionistica in u sentimentu publicu. L'inflazione percepita puderia ghjucà un rolu quì. Certi cumpunenti di l'inflazione sò più visibili ca l'altri. Un esempiu hè u prezzu di benzina, un altru hè u prezzu di l'alimentariu. Ancu s'ellu hè cunsideratu menu pertinenti à u ciculu di l'affari, questi prezzi influenzanu l'expectativa d'inflazione à cortu termini. Infatti, l'expectativa di inflazione di 12 mesi sò calate è l'inchiesta di i cunsumatori in i Stati Uniti è l'Eurozona avà indicanu una aspettativa di 4% o più bassu. Queste aspettative sò avà sottu à i livelli di crescita di u salariu. A ricerca di a Fed suggerisce chì l'expectativa d'inflazione influenzanu e dumande di salari. Se sta tendenza recente cuntinueghja, puderia rinfriscà i cumpunenti più appiccicose di l'inflazione per mezu di una crescita di u salariu più bassu.
Effettu ritardatu di stabilizazione di l'affittu
Un altru mutivu perchè l'inflazione (US) pò rallentà più hè l'effetti ritardati di l'aumentu di l'affittu più bassu. Questu hè veru per i Stati Uniti, induve i novi affitti immubiliarii anu cuminciatu à sperimentà aumenti di prezzu assai più chjuchi à partesi da Q2 2022. In ogni casu, questi novi affitti anu un effettu parziale o di trè à quattru quarti in ritardi in l'affitti in i Stati Uniti. . In vista di l'altu pesu di l'affittu in i cesti CPI, in particulare in i Stati Uniti, un rallentamentu sustanziale in questa categuria pò facilmente purtà à una riduzione di l'inflazione di 1-2%.
implicazioni di u mercatu
I banche cintrali parenu attualmente riluttanti à basa a pulitica monetaria nantu à l'inflazione futura prevista (vale à dì cù una vista di u futuru) è preferiscenu invece di riferite à i tendenzi inflazionisti sottostanti (cù un accostu pocu retrospettivu). In quantu à a psiculugia di l'analista, l'idea di una inflazione di core alta per un periudu allargatu pare avè guadagnatu momentu. In ogni casu, avemu più prubabile di vede un scenariu in quale a diminuzione di l'inflazione di u capu è a debilitazione di a crescita ecunomica, accumpagnata da un ulteriore strettu monetariu, riescenu à rinvià l'inflazione core vicinu à u target à a fine di l'annu prossimu in parechje economie. A variabilità geugrafica ferma senza dubbitu pronunzianu, cù certi rigioni (per esempiu, l'Europa di l'Est) è i paesi (per esempiu, u Regnu Unitu) possibbilmente ritardati in stu prucessu o incapaci (per esempiu, Cina) di generà pressioni sufficienti nantu à l'inflazione sottostante.
In quantu à a prospettiva d'inflazione seculare (piuttostu chè ciclica) – per quale i mutori cum'è a produttività, l'invechjamentu demograficu, a digitalizazione, a robotizazione è l'intelligenza artificiale sò stati visti cum'è più impurtanti, è ancu l'offerta globale di catene di supply – preferimu stà umili. Inoltre, vale a pena ricurdà chì, secondu u mercatu di l'opzioni, l'incertezza nantu à u livellu di l'inflazione di i Stati Uniti da quì à cinque anni hè à u so livellu più altu in l'ultima decada è fora. Dittu chistu, s'è guardemu à a diffusione avanti trà i rendimenti di i bonds à longu andà cunvinziunali è quelli di i bonds ligati à l'inflazione in l'Eurozona (uguali à quasi 2,80%), è paragunà cù u target d'inflazione di u 2% di u BCE, ùn pudemu micca aiutà à pensà chì i mercati finanziarii sò stati troppu rapidi per abbraccià una inflazione più alta annantu à l'orizzonte secular. Infatti, ùn si pò micca escluditu chì l'expectativa d'inflazione di certi investitori sò u risultatu d'estimi simplici.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-influenzera-linflazione-nel-mondo/ u Sun, 13 Aug 2023 05:30:55 +0000.