Cinque Motivi Perchè L’inflazione fugitiva hè imminente secondu Morgan Stanley

Luni scorsu, avemu publicatu a prima nota settimanale di riscaldamentu da u strategista di Morgan Morgan, Michael Wilson chì, in più di avvertì chì u "mercatu hè maturu per un ritruvamentu" chì u "risicu / ricumpensa s'hè deterioratu materialmente", (una previsione chì hà ancu per passà) hà presentatu a so visione a più cuntraria versu u 2021, vale à dì chì "a grande sorpresa di u 2021 puderia esse una inflazione più alta di quella chì parechji, cumprese a Fed, aspettanu. Attualmente, u cunsensu aspetta un aumentu graduale è urdinatu di i prezzi mentre l'ecunumia cuntinua per ricuperà. Tuttavia, a mossa di i prezzi di l'assi cum'è Bitcoin suggerisce chì i mercati cumincianu à pensà chì questu aghjustamentu ùn sia micca cusì graduale o ordinatu ".

Avanzate finu à oghje, quandu in u periodicu Sunday Start di Morgan Stanley, u capu glubale di l'ecunumia di a banca, Chetan Ahya, raddoppia stu sughjettu è in "Cinque ragioni per chì simu tori d'inflazione" elenca tutte e ragioni perchè micca solu i rendimenti 10Y sò stabiliti a risurrezzione (forse di manera viulente), ma perchè l'inflazione scappata pò esse à pochi mesi, una valutazione chì sia i 5Y5Y fwds sia i 5Y breakevens, tramindui à u massimu di 2 anni, sò d'accordu.

Quì sottu estremu da a so nota completa:

In a primavera di u 2020, ancu quandu u mondu entrava chjaramente in a recessione più prufonda di una generazione, avemu sustinutu chì a recessione seria più acuta ma più corta. Prevedemu chì l'ecunumia glubale intraprenderà una ripresa in forma di V è chì a recessione hà scatenatu forze chì altereranu a dinamica di l'inflazione.

U cunsensu era è ferma in una pagina diversa. L'annu scorsu, hà sottovalutatu u ribombu di a crescita è hà sopravvalutatu l'impattu disinflazionariu di COVID-19. Quist'annu, sottestimeghja a crescita è a crescita di l'inflazione . Diferemu cun consensu nantu à cume i seguenti cinque fattori modelleranu e prospettive di l'inflazione.

• 1. Prima, l'appetitu per u risicu di u settore privatu hà sperimentatu cicatrici limitati: Cumu l'avemu sustinutu longu, a pandemia hè stata un shock esogenu. I decisori pulitichi sò stati liberati da i prublemi di periculu morale è anu avutu poca esitazione à sottoscrivere perdite di redditu di e famiglie è di l'imprese à un diploma senza precedenti. In particulare, mentre a disoccupazione hà custatu 330 miliardi di dollari à e famiglie statunitensi in redditu salariale, anu digià ricevutu 1 trilione di dollari americani in aggregatu in trasferimenti, una cifra chì aumenterà à u mumentu di a seconda volta di stimulu fiscale. L'eccessu di risparmiu di circa 1,4 trilioni di dollari. furnisce u carburante per a dumanda accumpagnata per guidà un forte ritornu di a crescita una volta chì l'ecunumie riaprinu cumpletamente. Avemu previstu una crescita di u PIL di 5,9% Y per i Stati Uniti in u 2021, 2 punti percentuali pieni sopra u cunsensu. Cù i Democratici chì piglianu u cuntrollu di u Senatu, e speranze di un ulteriore stimulu fiscale sò aumentate (aspettemu un trilione di US $ addizionale per l'aiutu COVID-19 à breve termine è ulteriori iniziative di spesa sanitaria / infrastrutture più tardi in 2021), cun prospettive per un ricuperazione ancu più forte.
• 2. Dopu, a perdita da u disimpiegu eccessiva a perdita ecunomica: Cum'è e nostre aspettative di crescita, e nostre previsioni di u tassu di disoccupazione sò più rialziste chè u cunsensu. À u mumentu di l'affari, circa u 78% di e perdite d'impieghi in i Stati Uniti sò ghjunti in settori sensibili à COVID-19, chì ripigliaranu rapidamente una volta chì l'ecunumia riapre cumpletamente. D'altronde, u 68% di e perdite d'impieghi da farraghju à aprile 2020 sò in segmenti à bassu redditu , è ùn si deve micca sopravvalutà l'impattu nantu à a crescita aggregata, malgradu a necessità di un supportu puliticu addiziunale destinatu à famiglie à bassu redditu.
• 3. In terzu, i decisori pulitichi provanu à gestisce l'ecunumia à focu rossu, cù u scopu di rende l'ecunumia à u so tassu di disoccupazione prima di u COVID-19. Tuttavia, una ristrutturazione accelerata in l'ecunumia significherà chì i travagliadori spiazzati averanu bisognu di tempu per a riqualificazione. Mentre stu prucessu si sviluppa, u mercatu di u travagliu pò stringhje ancu prima di u tassu di disoccupazione principale. Mentre sta dinamica era ancu in ghjocu dopu à a recessione di u 2008, a ripresa hè stata più graduale, ciò chì hà datu à l'imprese è à u mercatu di u travagliu assai tempu per adattassi.
• 4. Quartu, i decisori pulitichi stanu spinghjendu per ulteriori trasferimenti à segmenti à bassu redditu, è sò prubabili di cuntinuà à cuntrullà u trio di tecnulugia, cumerciu è titani in un sforzu per mitigà l'impatti di una quota salariale inferiore è di una disuguaglianza di redditu più alta . L'impattu sproporziunatu di a recessione nantu à e famiglie à redditu inferiore hà aggravatu u prublema preesistente di inugualità, aumentendu l'impetu per i decisori politichi à agisce. Ulteriori trasferimenti, soprattuttu vistu cumu sò oghje in eccessu di redditu persu, daranu un impulsu inflazionista. Disrupting the trio of tech, trade and titans, chì anu ghjucatu un rollu disinflazionariu impurtante in l'ultimi 30 anni, smurzeranu u so impulsu disinflazionariu.
• 5. Infine, a Fed s'impegna à u so obiettivu d'inflazione mediu 2% Y: U cunsensu crede chì una cosa hè di mira un obiettivu d'inflazione mediu 2% Y è una altra à ottene in realtà. Ma in i ciculi precedenti, a Fed avia stringutu a pulitica monetaria assai prima chì l'inflazione passassi sopra u 2% Y in modu sustenibile. Questu hè improbabile chì sia u casu sta volta, dunque ogni risaltu iniziale di l'inflazione averà più tempu per impegnassi.

U nostru principale economistu di i Stati Uniti Ellen Zentner prevede l'inflazione core di u PCE di i Stati Uniti per finisce u 2021 à 2% Y è supera u 2% Y di manera sustinibile da u 2022 in poi. U risicu per e nostre prospettive di inflazione à pocu pressu hè un focu COVID-19 più severu, chì pò limità l'attività è e pressioni inflazionistiche.

Al di là di u prossimu termini, vedemu dui risichi addiziunali:

• Prima, a surinversione di l'inflazione ùn pò micca esse muderata cum'è l'aspettemu. Se l'impulsione di l'inflazione indica chì puderia potenzialmente violà 2,5% Y, pudemu vede una forte oscillazione in l'aspettative per a pulitica Fed, cù a volatilità di u mercatu finanziariu attendant.
• Dopu, se u latu di l'offerta hè più flessibile di ciò chì pensemu, pò aiutà à mantene l'inflazione à risa, ma risicheghja di stuzzicà bolle d'assi. In questu casu, a stabilità finanziaria superebbe e preoccupazioni di stabilità di i prezzi.