Cina, Rendimenti, È L’impulsu deflazionariu chì vene

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Revisione di u Mercatu è Actualizazione

Infine, dopu à una settimana di falsi inizii, i "signali di compra" sò ghjunti, è i mercati anu riunitu. Cumu l'avemu dichjaratu a settimana scorsa:

" Cù i mercati prufundamente venduti à breve tempu è cù segnali à livelli chì generalmente precedenu i manifestazioni à breve termine, a manifestazione ghjovi è venneri ùn hè stata inaspettata. Notevolmente, u S&P 500 hà tenutu un supportu à a 50-dma è hà riunitu in a gamma di trading precedente.

Mercuri, u Nasdaq hà scatenatu u so "signalu di compra" à cortu andà , chì prubabilmente furnisce una surperformance relativa in quantu à l'S & P 500. Serà impurtante per u Nasdaq di mantene sopra u 50-dma in a settimana prossima "

A bona nutizia hè chì avemu daveru ottenutu u rallye chì aspettavamu. A nutizia micca cusì bona hè chì u rallye hà digià cunsumatu a maggioranza di u "signale di compra". Ciò ùn significa micca chì u mercatu hè in traccia di curregge; suggerisce chì u rughjone ferma limitatu à pocu pressu.

Tuttavia, u signale di compra S&P 500 hà un pocu di più spaziu per corre. Tali suggerisce chì pudemu vede qualchì prestazione di prestazione relativa trà l'S & P 500 è u Nasdaq durante a prossima settimana.

A nostra preoccupazione più significativa ferma u "signale di vendita" settimanale . Storicamente, questi segnali settimanali tipicamente denotanu periodi di oscillazioni o correzioni di volatilità più significative. U più grande risicu di correzione vene quandu i segnali quotidiani è settimanali si allineanu.

Impurtante, questi signali di vendita settimanali ùn sò micca sempre risolti in una correzione. Tuttavia, quandu avete capitu chì una currezzione hè iniziata, hè spessu troppu tardi per fà assai. Dunque, tendemu à piglià questi segnali settimanali à u valore nominale è adeguà e nostre esposizioni à u risicu in cunsequenza.

Aspettendu Sempre Una Correzione Più Grande

Cum'è discutitu in l'ultime settimane, aspettemu sempre una correzione più estensiva l'estate. Attualmente, i mercati sò in una striscia eccezziunale longa in u mercatu senza un ritornu di 5%, cusì e probabilità crescenu.

Impurtante, cum'è nutatu in u video "3-Minuti" di sta settimana quì sottu, a sola cosa chì seguitemu à fighjà assai da vicinu sò i tassi d'interessu.

L'analisti di Wall Street cuntinuanu à aghjustà i guadagni à unu di i ritmi più rapidi di u record. Per u guadagnu per risponde à ste aspettative piuttostu alte, a crescita ecunomica deve sustene un tassu di crescita assai altu in u 2022. Tuttavia, i tassi di interessu anu culminatu un paiu di mesi fà suggerendu chì a crescita economica si indebolirà in i mesi à vene.

Sì i tassi stanu annullendu una crescita ecunomica più lenta mentre u stimulu svanisce da u sistema, i guadagni sò à risicu di rivisioni à a bassa significativa. In i figuri di u mercatu questu, una riprezzione di l'assi hè prubabile.

Hè per quessa chì continuemu à suspettà chì una currezzione 5-10% sia una probabilità più alta di quella chì a maiò parte pensanu.

L'inflazione hè probabilmente transitoria

Avemu digià discuttu chì l'inflazione puderia esse veramente più transitoria in quantu l'impatti chì creanu prezzi aumentati eranu artificiali. (ie, stimulu, carenza di semiconduttori, è arresti relativi à a pandemia).  Per sapè:

"L'inflazione hè è ferma sempre un fattore" transitoriu "in l'ecunumia. Cumu si mostra, ci hè una alta correlazione trà a crescita economica è l'inflazione. Cusì, datu chì l'ecunumia riturnerà rapidamente à una crescita di sub-2% in i prossimi 24 mesi, e pressioni di l'inflazione diminuiranu ancu ".

"Significativamente, datu chì l'ecunumia hè apprussimatamente cumposta da u 70% di cunsumu, i picchi forti di l'inflazione rallentenu u cunsumu (i prezzi più alti portanu à una quantità minore), rallentendu cusì a crescita economica. Tale hè particularmente quandu l'inflazione impatta e cose u 80% inferiore di a pupulazione, chì vive principalmente da stipendiu à stipendiu, cunsuma u più ".

Tuttavia, un altru fattore impurtante dietro e pressioni inflazionistiche hè l'azzioni proprie di l'individuu. Cum'è nutatu a settimana scorsa da Albert Edwards di Société Générale:

«L'inchieste suggerenu chì e paure di l'inflazione sò diventate a primura di l'investitori. Ma perchè guardallu cusì? Puderemu ancu dì chì hè a propria bullishness di l'investitori nantu à a forza di stu ciclu ecunomicu chì cunduce i prezzi bruscamente più alti in i settori di capitale più esposti ciclicamente è di e commodities industriali ".

John Authers di Bloomberg ne hà discuttu listessu, nutendu una "riflessività" à a cridenza di l'investitori in l'aumentu di l'inflazione.

«In l'inflazione, cum'è in parechje altre zone di a vita economica, e percezioni ponu formà a realtà, è questu hè certamente veru di l'inflazione. L'inchiesta mensile di l'Università di Michigan nantu à e aspettative di i consumatori mostra perennemente à i clienti chì prevedenu più inflazione di quella chì ghjunghjerà in realtà. U fattore impurtante quì hè a direzzione di u viaghju. S'elli sò più inchieti da l'inflazione, faranu di più per guardà si, chì tenderà à fà cresce i prezzi ".

A Cina Conduce Inflazione

Hè un puntu impurtante, cum'è Albert nota:

«Quandu l'investitori accatastanu in materie prime cume un veìculu d'investimentu per prufittà di l'inflazione crescente, creanu pressioni di costu sustanziali upstream. Al di là di l'effettu cascading di e pressioni di i prezzi di a commodità upstream, i CPI principali sò ancu rapidamenti influenzati quandu i prezzi di l'alimentu è di l'energia ripiglià più. "

In altre parolle, l'investitori causanu inflazione per e so azzioni. Tuttavia, hè quì chì Albert mette in opera un altru mutore criticu di l'inflazione.

"In più di questu, l'osservazione da parte di l'investitori chì i prezzi di e materie prime industriali aumentanu serve solu per riaffirmà a so cridenza nantu à a forza ciclica è a crescita di l'inflazione, in particulare 'Dr. Ramu ". Parechji investitori vedenu u rame cum'è estremamente sensibile à e condizioni economiche.

A circulare, o cum'è George Soros a definisce, natura "riflessiva" di i mercati finanziarii li rende estremamente vulnerabili à esse frustati. Eppuru a causa di l'impulso estremu attuale, ci vuleria un pesu assai pesante di evidenze per cunvince stu mercatu di riversà a direzzione.

Continuemu à mette in risaltu chì i prezzi di e materie prime sò in altu risicu di una inversione maiò per via di a forte calata di l'Impulse di Creditu Cinese. L'avemu messu in risaltu nanzu è ùn simu micca soli. Julien Bittel di Pictet Asset Management hà publicatu u graficu chì seguita ".

"Quandu i prezzi di e materie prime cumincianu à calà, aspettate una grande inversione in u sentimentu di l'inflazione. D’altronde, aspettatevi chì l’impulsione diventi cusì autoreffurzante è riflessiva mentre falava appena cum’ellu era in salita ".

Cumu avemu discuttu prima, questu hè ciò chì u mercatu di bonu hè digià prezzu in.

I Rendimenti necessitanu una nova narrazione

Mentre l'investitori aspettanu una inflazione crescente, u mercatu di i bonds continua à prezzu in una crescita economica futura più debule. Cumu l'avete nutatu in "No, i Bonds ùn sò micca troppu valutati".

"A correlazione trà i tassi è u compositu ecunomicu suggerisce chì l'attese attuali di espansione ecunomica sustinuta è di crescita di l'inflazione sò troppu ottimiste. À i tassi attuali, a crescita ecunomica hà da ritruvà assai prestu à una crescita sub-2% da u 2022 ".

Nota: U "cumpostu ecunomicu" hè una recopilazione di inflazione (IPC), crescita economica ( PIL ), è salarii.

Attualmente, cum'è mostratu in u nostru cummentariu d'apertura, i rendimenti sò stati mantenuti cunnessi trà 1.5-1.6%. Tale suggerisce chì l'aspettative per e pressioni di i prezzi anu moderatu.

Mentre i mercati si dumandanu quandu a Fed hà da cumincià à parlà più nantu à a diminuzione di l'acquisti di obbligazioni, i rendimenti suggerenu attualmente chì l'inflazione ùn pò micca esse u veru "risicu".

U risicu u più impurtante hè una divergenza trà i decisori pulitichi di a Fed chì pò cunduce à un sbagliu puliticu di diminuzione troppu rapida o ancu di i tassi di camminata.

A maggior parte di l'inflazione è di e pressioni di crescita economica sò artificiali, derivanti da l'iniezioni di stimulu di l'ultimu annu. Tuttavia, cù quelli inputs chì svaniscenu quandu i paragoni annu per annu diventanu più impegnativi, l'impattu "deflazionariu" puderia esse più significativu di u previstu.

Ci hè ancu un altru puntu nantu à a Fed chì affina l'acquisti. Cumu hè indicatu in u graficu quì sottu, i tassi crescenu durante e fasi di QE mentre i soldi giranu da i ligami à e azzioni per u cummerciu "risicu" . L'oppostu accade quandu cumincianu à diminuì, suggerendu una calata di i tassi se u "discorsu cunicu" aumenta.

I Rendimenti di i Guadagni sò un prublema

Trascendendu da l'ecunumia à l'azzioni, u piccu recente di l'inflazione hà causatu una calata di u "rendimentu di i guadagni" in territoriu negativu.

Cuminciamu cù ciò chì hè "rendimentu di i guadagni".

"U rendimentu di i guadagni hè statu a pietra angulare di u" Modellu Fed "dapoi u principiu di l'anni 80. U mudellu Fed dice chì quandu u rendimentu di i guadagni nantu à e azzioni (guadagni divisi per u prezzu) hè superiore à u rendimentu di u Tesoru, duvete investisce in azzioni è viceversa ".

U prublema quì hè duie volte.

1. Ricevi u redditu da avè un bonu di u Tesoru, mentre chì ùn ci hè micca ritornu tangibile da un rendimentu di guadagnu. Per esempiu, se cumpremu una obbligazione di u Tesoru cù un rendimentu di 5% è stock cù un rendimentu di guadagni di 8%, se u prezzu di i dui attivi rimane stabile per un annu, u rendimentu netu di u bonu hè 5% mentre u ritornu di u stock hè 0%.

2. A diversità di l'azzioni, i bonds anu un valore finitu. À a maturità, u principale hè restituitu à u detentore cù u pagamentu di l'interessu finale. Tuttavia, l'azzioni anu risicu di prezzu, senza maturità, è senza rimborsu di a funzione principale. U risicu di pussede un stock hè espunenzialmente più significativu di tene un ligame "senza risicu".

Se guardemu periodi di rendimenti eccezionalmente bassi di guadagni paragunati à u mercatu, truvemu una migliore correlazione cù e correzioni è i mercati diretti.

Cumu hè indicatu, ci hè una correlazione ragiunevuli trà i renditi bassi guadagni è i rendimenti bassi avanti. Storicamente parlendu, cù un rendimentu di i guadagni di 2.66%, i rendimenti avanti in u prossimu decenniu duveranu trà + 2% è -5%.

Ma chì ne dici di u rendiment NEGATIVU?

I Rendimenti Veri Negativi Sò Un Problema Più Grande

Una nota interessante sta settimana scorsa da Sentiment Trader hà discusitu i risultati per i mercati quandu i rendimenti di i guadagni adattati à l'inflazione sò negativi.

"Finu à pocu tempu fà, unu di l'argumenti principali per l'azzioni era chì ancu s'elli ùn rendianu micca assai, almenu guadagnavanu più di i Treasuries, ancu dopu avè cuntatu l'inflazione. Avà chì ci hè stata una crescita di i calibri di l'inflazione, u rendimentu di i guadagni nantu à u S&P 500 hè diventatu negativu. Questa ùn hè micca una cundizione chì l'investitori anu avutu da affrontà assai in l'ultimi 70 anni.

Quandu un investitore in S&P aghjusta u so cuntrolu di dividend è a parte di i guadagni, poi sottrae a perdita di u putere d'acquistu da l'inflazione, ella esce à pena ancu. Si tratta di un minimu record, risalente à u 1970, eclipsendu solu u minimu precedente di marzu 2000 ".

"Se ignoremu i dividendi, allora ci sò stati altri cinque volte quandu u rendimentu di l'ingaghjamentu ajustatu à l'inflazione di S&P 500 hè diventatu negativu. Puderete vulè chjode un ochju è aduprà l'altru per fighjà cun sguardu à a tavula perchè ùn hè micca bellu ".

L'issueu di u rendimentu negativu di l'ingaghjamentu vi dice trè cose:

1. U mercatu hè enormamente sopravvalutatu in quantu à a forza di i guadagni sottostanti.

2. L'aspettative per a crescita futura di i guadagni sò improbabili di risponde à e aspettative attuali chì portanu à una futura ripreziazione di u risicu.

3. I renditi di u bonu cunfermanu chì a crescita ecunomica è di guadagni hà probabilmente culminatu.