Ci hè Oghji Un CPI di Titulu Una-In-Tre Chance Supera u 3% Durante i 5 Anni à Prossimu

Avà chì u payrolls rapportu di marzu assai anticipò hè in u saccu, ca cuntrariu à qualchi sforzi ùn hè un hammerblow à nomi crisciuta è tech, comu si micca vinutu calda, ma micca com'è calda cum'è certi avianu spetta (JPM grande dati indettatu un stampa di 1.8 milioni, u doppiu di u numeru attuale), l'attenzione torna à u cummerciu di riflazione è ciò chì significa u statu attuale di surriscaldamentu ecunomicu per e aspettative di l'inflazione.

Quì l'attenzione torna una volta à u rendimentu nominale 10Y, chì cum'è previstu hà saltatu nantu à u rapportu di i salarii, aumentendu di 5bps, ancu s'ellu hè luntanu da u minimu di 2.00% induve tuttu l'infernu si spera.

Cum'è attentamente osservati sò i breakevens 10Y, chì anu continuatu à spinghje à quasgi decenni, visti l'ultima volta à 2,35%, u livellu più altu risale à 2013.

Cusì ùn ci vole à dì chì u mercatu ferma sempre più nervosu in u frontu di a riflazione, soprattuttu postu chì ùn pò micca fidà si veramente di i dati CPI è PCE publicati da u guvernu di i Stati Uniti, tramindui sò stati da sempre strumenti politichi (è scelte ), cù u BLS mancu più fastidiosi di mascherà stu fattu tristu, è ammettendu u mese scorsu chì a metà di i numeri chì alimentavanu u panaru CPI di i Stati Uniti eranu stimate.

Allora chì mostranu indicatori di inflazione in tempu reale senza pregiudiziu?

Per a risposta andemu à Goldman, è u so ultimu monitoru mensile di inflazione, secondu chì mentre l'inflazione core PCE hè di 1,41% da annu à annu finu à u frivaru è l'IPC di core si trova à 1,28%, l'inflazione da annu à annu duverebbe cresce bruscamente in i prossimi mesi, guidatu largamente da effetti di basa. Di conseguenza, Goldman aspetta chì u PCE di core pichi à 2.31% in aprile è chì u PCE di primu pianu sia in 2.90% di maghju; Intantu nantu à u fronte di l'IPC, Goldman aspetta chì l'IPC di core pichi à 2.26% è l'IPC di punta à u più altu à 3.66%, tramindui in maghju.

Un sguardu nantu à u dettagliu di u livellu di i cumpunenti mostra chì i servizii di salute, i veiculi à mutore, è e categurie di merchenzie ricreative sò più forti di solitu, stimulati in parte da fattori speciali pandemichi. Curiosamente, altre categurie di servizii, in particulare u rifugiu (per via di affitti affundati in bastioni liberali cum'è NY, Portland è San Fran) è i servizii finanziarii, sò più lenti di l'usu.

Mentre i renti ponu scorrere (ancu solu per pocu) …

… U seguitore di salarii di Goldman hè cresciutu di 3,2% annu à annu, è u so indicatore principale di stipendiu di salarii hà ripresu à 2,8% …

… cù a banca nutendu chì a recente debolezza di u dollaru punta à moderà ulteriormente a pressione ascendente nantu à i prezzi di importazione.

Intantu, cum'è ognunu a sà oramai, i prezzi di e materie prime sò rimbalzati significativamente in l'ultimi mesi. I prezzi di l'energia aumentanu à 107% di u livellu pre-pandemicu in marzu è i metalli industriali aumentanu à 132% di u livellu pre-pandemicu.

In riassuntu, eccu un ritrattu di e tendenze di l'inflazione à livellu di cumpunenti di Goldman.

Ciò chì ci porta à a misura impurtante di e aspettative di l'inflazione.

D'appressu à a versione mensile di Goldman di l'indice Fed di Aspettative Cumune di Inflazione, l'indice hè cullatu à 2,04% di marzu, u più altu livellu dapoi u 2014 (s'ellu hè sottu à a cima di a gamma di 20 anni) …

… chì tuttavia hè sottu à e recenti aspettative d'inflazione implicate da e famiglie, l'imprese è u mercatu finanziariu, chì sò tutti aumentati significativamente durante l'ultimu annu. A misura più lunga di l'Università di Michigan hè andata à 2,8%, u più altu tassu dapoi u 2015.

In altrò, l'indagine di aspettative d'inflazione cummerciale di l'Atlanta Fed hè cresciuta à 2,4%, u so tassu u più altu dapoi chì a serie hà iniziatu in u 2011. Ma a punchline hè chì l'aspettative d'inflazione implicite da u mercatu per ognunu di i prossimi 9 anni anu aumentatu 20-30bp l'ultimu mese. ..

… è i prezzi di u mercatu implicanu avà una probabilità di 31% di inflazione CPI principale chì supera u 3% per i prossimi 5 anni: questu significa chì ci hè una chance micca banale, unu in trè (è in rapida crescita) a Fed perde u cuntrollu sopra l'inflazione.

Dice questu, è cumu avemu da copre in un postu sussegwenti, Goldman hè sanguinariu nantu à e probabilità chì a Fed perde u cuntrollu di l'inflazione. In l'ultimu periodicu Top of Mind di Goldman, a banca ammette chì "datu e so previsioni di crescita sò à u puntu più altu trà i previsioni, i so punti di vista di a Fed sò à a fine dovish, eppuru ùn aspettemu micca un surriscaldamentu problematicu".

U mutivu: sicondu u capu economistu di Goldman Jan Hatzius, ci hè assai più slack in l'ecunumia di i Stati Uniti cà suggerita da e stime ufficiali, ciò chì significa chì ancu e previsioni di crescita elevate di a banca genereranu solu pressioni inflazionarie moderate, chì diminuiranu cum'è a scala temporanea di questu annu stimulus fades:

Ùn ci hè dubbitu chì a quantità di stimulu impostu per colpisce l'ecunumia di i Stati Uniti quist'annu hè senza precedenti fora di e guerre maiò … ma l'ecunumia esce da un foru prufondu è ci hè ancu una grande lacuna da riempie trà a produzzione attuale è potenziale … allora [u stimulus] ùn duverà micca risultà in un surriscaldamentu sostanziale.

Cù tuttu què in mente, è cun alzate aspettative d'inflazione, chì sò e probabilità chì a Fed – chì hà fattu vutà chì ùn aumenterà micca i tassi finu à u 2023, agirà troppu lentamente o cum'è Goldman dice, "a velocità di ripresa, i prudenti approcciu à a diminuzione, è u rifiutu di u strettu preventivu sottu u novu quadru creanu tutti un certu risicu se l'inflazione cresce più veloce di ciò chì aspettemu ".

Ebbè, secondu Goldman, u risicu hè cuntenutu:

" Se l'ecunumia si surriscaldava, ci inchieteriamu di più chì u costu di rallentà e cose seria altu ch'è a Fed permetterebbe una spirale inflazionista".

Hè vera? È Goldman hà solu pagatu u serviziu di labbra à una Fed chì hè stata sbagliata in ogni angulu in l'ultima decada? Presenteremu i penseri cumpleti di Goldman nantu à sta materia in un post successivo.