China Panics: riduce i tassi multipli è i requisiti di ratio di riserva, va all-in per sustene l’azzioni

Sta matina, quandu avemu informatu chì una urgenza improvvisa – è estremamente ritardata – pareva afferrare i più alti livelli di putenza di Pechino in accelerazione di una mansa di novi misure di stimulu monetariu, cumprese un tagliu in l'utile di repo inversu di 14 ghjorni, avemu dettu di aspittà assai di più. durante u briefing improvvisu d'oghje nantu à l'ecunumia , assistitu da i trè regulatori finanziarii principali di u paese, chì avianu alimentatu a speculazione chì a Cina era vicinu à sparghje assai più sforzi per rinviviscia a crescita, trà i quali più taglii à u tassu Reverse Repo di u paese, è a tarifa LPR, ma ancu tagliate à u RRR è diverse altre misure di stimulu monetariu.

Hè precisamente ciò chì hè accadutu mumenti fà quandu u guvernatore di PBoC, Pan Gongsheng, hà liberatu ciò chì Bloomberg hà chjamatu un "stimolu blitz", è ciò chì chjamemu "puru panicu", quandu hà annunziatu una serie di misure di stimulu per sustene l'ecunumia chì affonda è crashing borsa. Frà questi:

• U PBOC riducerà u 7-day reverse repo rate da 20bps.
• U PBOC riducerà u ratio di esigenza di riserva di 0,5%, una mossa chì liberarà 1 trilione di yuan ($ 142 miliardi) in liquidità, Pan hà dettu.
  • A Cina pò ancu tagliate u RRR più quist'annu da un altru 0,25 à 0,5% à u mumentu adattatu .
• U PBOC taglierà a tarifa MLF 1 Year da 30bps
• U PBOC hà ancu abbassatu i tassi per l'ipoteche esistenti è tagliate u rapportu di pagamentu in a seconda casa à 15% da 25%.
• A tarifa di depositu serà ridutta per "neutralizà" l'impattu nantu à i marghjini bancari.

"L'alliberamentu di a pulitica monetaria hè più audace di ciò chì s'aspittava, cù i taglii di i tassi è i taglii di RRR annunziendu à u stessu tempu", hà dettu Becky Liu, capu di a strategia macro Chine in Standard Chartered Plc. "Vemu spaziu per una facilità più audace in avanti in i prossimi trimestri, dopu à i taglii eccessivi di a Fed".

O, per citarà Mike Ehrmantraut, ùn ci hè più mezze misure , cum'è avemu previstu u venneri.

U tempu per a Cina per accende a stampata https://t.co/IDBjhxAs90

– zerohedge (@zerohedge) 21 settembre 2024

Ma aspittà, ci hè assai di più: in un momentu chì mancu u zitellu di scarpi ùn vole micca esse in un polu di deci piedi di azioni chinesi, u guvernatore PBOC hà dettu ancu chì – in un ultimu tentativu di saltà a borsa di u paese – serà istituì una facilità di swap chì permette à l'imprese di titoli, i fondi è e cumpagnie d'assicuranza di sfruttà a liquidità da PBOC per cumprà azioni. I brokers, i fondi è l'assicuratori seranu permessi di impegnà l'assi in cambiu di liquidità per i fondi è cumprà azioni; u PBOC hà ancu istituitu un stabilimentu di rifinanziamentu specializatu separatu per e cumpagnie quotate è i principali azionisti per cumprà ritruvà azioni, suscitanu azioni. In altri palori, Pechino dà luce verde à l'intervenzione diretta in a borsa per sustene l'azzioni.

Sicondu Goldman, " questu hè un novu modu assai interessante di sustene a borsa, finu à quì hè principalmente squadre naziunali".

Mentre chì u diavulu serà certamente in i dettagli, a Cina face chjaru chì ùn hè micca ghjucatu, cù Bloomberg chì informa chì a Cina hà pianificatu almenu 500 miliardi di yuan in supportu di liquidità à i stock!

In l'ultimi dui anni, u guvernu di Xi Jinping hà promulgatu taglii di i tassi à pezzi chì ùn anu cumplettamente fiascatu à annunzià un rallentamentu in l'ecunumia n ° 2 di u mondu, cù a crescita chì si debilitava più dopu à u so peghju ritmu in cinque trimestri è u mercatu di l'abitazioni colapsendu à un momentu. ritmu senza precedente.

Ddu deterioramentu, chì s'hè traduttu in un crescente disordine suciale è in crescente greve di u travagliu , hà pruvatu a tolleranza di a dirigenza cinese per a manca di u so scopu annuale di altu prufilu per a seconda volta in trè anni, in un mumentu chì a fiducia di l'investitori hè in cala.

In maghju, a Cina hà svelatu un pacchettu di salvezza di a pruprietà risibile chì ùn solu ùn hà micca riesciutu à svià una crosta di l'immubiliare di anni chì hà sguassatu una ricchezza stimata di 18 trilioni di dollari da e famiglie, ma in qualche modu l'hà ancu peghju. Solu 29 cità da 200 urdinate à participà stanu attente à a chjama di Pechino per aiutà à assorbe un eccessu di alloggi. I prezzi di e case novi anu registratu u so più grande calatu u mese passatu da lugliu da u 2014.

Ùn hè micca surprisante, u guvernatore di u bancu cintrali hà fattu l'ultimu annunziu in a so prima cunferenza di stampa d'altu prufilu da marzu, quandu hà difesu l'obiettivu di crescita di u guvernu di circa 5% à fiancu à l'altri alti funzionari ecunomichi.

Quist'annu, u capu PBOC hà mostratu un approcciu più trasparente à a pulitica in un tentativu di stabilizzà u sentimentu. Pan hà utilizatu un briefing simili in ghjennaghju per annunzià un tagliu di a quantità di soldi chì i banche duveranu mantene in riserva duie settimane prima di u tempu, postu chì l'autorità anu pruvatu à frenà una rotta di borsa di $ 6 trilioni.

In risposta à u più grande di l'aspittatu – se micca ancu stimulu bazooka – u yuan offshore hà debilitatu 0.1% cum'è PBOC hà annunziatu i diversi taglii di i tassi mentre chì i rendimenti di l'obbligazioni di u guvernu di a Cina à 10 anni sò diminuiti à 2%, un novu record bassu.

L'immersione in i rendimenti cunfirma chì u mercatu hè stata certamente stupitu cù a dimensione di u stimulu monetariu, ancu s'ellu per u veru calciu, Pechino duverà ancu liberà u focu fiscale, chì hè ancu ciò chì Becky LIu di Standard Chartered hà dettu quandu hà preditu chì PBOC puderia piglià azzione più aggressiva in u futuru, dopu una seria di taglii di tassi sorpresa marti.

"A pussibilità per USD-CNY di calà sottu à 7.0 hè in crescita. I tassi di Cina anu ancu più svantaghji ".

Facendu eco di sta visione, Lynn Song, economista capu per a Greater China in ING, hà dettu chì u rendimentu di 10 anni di a Cina puderia calà à 1,8% se PBOC facilita a pulitica monetaria.

"Serà interessante per vede se u PBOC intervene di novu per pruvà à prutege u livellu di u 2%, ma aghju personalmente aspittendu chì si move sottu à u 2% à un certu puntu", disse Song. "Se vedemu più facilità più tardi in l'annu, ùn mi sorprenderia micca di vede scendere à 1.8% o più".

U tagliu RRR di u marti hè "in linea cù l'aspettattivi cum'è hè statu signalatu per qualchì tempu, ma ùn avarà micca troppu impattu postu chì u prublema attualmente ùn hè micca i banche chì mancanu di fondi per prestà, ma una dumanda di prestitu di qualità limitata".

Chì significanu per l'ecunumia l'inguernu d'oghje di taglii di tassi ? Sicondu Jing Liu HSBC Global Research Greater China Chief Economist, i taglii di i tassi di pulitica di a Cina sò per sustene i so obiettivi di crescita di 5%, è ci ponu esse riduzioni supplementari in u rapportu di esigenza di riserva: "Questu hè basicamente per assicurà chì a Cina pò furnisce u 5. % target di crescita. Cù un sustegnu più forte avà pensu chì andemu à vede qualchì tipu d'effettu di lifting… Ùn vi scurdate chì pudemu avè ancu più stimulus fiscali. Avemu sempre più di un trilione di yuan di quota rimasta per esse aduprata quist'annu. " È cù i tassi in tutti i minimi di u tempu, a Cina pò certamente permette di vede i rendimenti cresce in mezzu di una inundazione di novu debitu.

"Pensu personalmente ch'elli anu prubabilmente aduprà obbligazioni ultra-longu termine perchè questu ùn cambia micca u deficit à longu andà è à u principiu di l'annu anu lasciatu spaziu per più operazione nantu à questu", Liu hà dettu aghjustendu chì "a prossima mossa per fighjate hè se u guvernu cintrali pò mette soldi direttamente in stabilizà u mercatu di l'abitazioni è se a Cina pò avè l'inflazione PPI pusitiva relativamente prestu.

Xiaojia Zhi, capu di ricerca in Credit Agricole CIB, hà dettu chì un grande mutore per a mossa cinese era u tassu di a tarifa di 50bp di a Fed è u rimbalzamentu di u yuan, chì hà datu a China spaziu per facilità a pulitica monetaria: "Mentre u tassu di PBOC taglia è aumenta A liquidità piserà CNY è CNH, un fattore di compensazione parziale puderia ghjunghje se ci hè un impulsu à u sentimentu ", dice.

Mentre resta per esse vistu quantu durà stu ultimu stimmy, almenu a reazione kneejerk trà l'assi di risicu hè stata favurevule, è u mercatu di borsa cinese s'arrizzò cù l'azzioni di pruprietà chinesi chì saltavanu dopu à l'annunziu di u PBOC. "Bene di vede i muvimenti proattivi di i decisori pulitichi per aiutà l'economia generale è per sustene u mercatu di immubiliare. U pagamentu di 15% per a seconda casa hè unu di i livelli più bassu in a storia, chì, unitu à una tarifa ipotecaria più bassa, puderia aiutà à riduce u pesu finanziariu di i compratori di casa ", dice Raymond Cheng, capu di ricerca di pruprietà in Cina in CGS International Securities Hong Kong.

Intantu, a menzione di Pan di u sustegnu per cumprà case invendute puderia suggerisce più implementazione di a pulitica. In generale, u stimulu era pusitivu per u settore à pocu pressu, ancu s'ellu ùn hà micca vistu l'impattu nantu à a vendita di pruprietà.

Malgradu tuttu, i scettichi restanu. Sicondu Oversea-Chinese Banking Corp, i decisori di a pulitica di a Cina stanu chjaramente tentativu di riparà a fiducia di u mercatu, ancu s'ellu ci vole più infurmazione nantu à e misure stesse. "I taglii eranu più o menu in l'aspettattivi, ma ciò chì hè un pocu sfarente sta volta hè un strumentu per sustene i mercati azionari", dice u stratega di Singapore Christopher Wong. "Questu mostra chjaramente chì i decisori pulitichi facenu tentativi di riparà a fiducia – ma resta sempre da vede s'ellu vede guadagni sustinuti o solu un altru à dui ghjorni di guadagnà. I mercati di l'equità duveranu accaltà a mossa, ma u diavulu hè sempre in i dettagli ".

Peggiu, secondu u capu di ricerca in Asia Khoon Goh di ANZ Bank, u pacchettu di facilità – mentre chì u più cumpletu finu à a data, "hè luntanu da esse un bazooka".

"Se e novi misure per sustene u mercatu di l'equità anu successu, puderia vede un ritornu di flussi stranieri, sustenendu u yuan"
"Sia ogni manifestazione in u mercatu di l'equità pò esse sustinutu in ultimamente si trova in a capacità per queste misure di turnà a fiducia. Eppuru, i mercati accoltaranu stu annunziu "se solu per uni pochi di ghjorni à quale puntu a vendita riprenderà, cum'è i cummircianti facenu tuttu ciò chì hè in u so putere per furzà u panicu PBOC à chjappà u livellu di u capu.

Ciò chì farà: avà chì a Cina hà finalmente puntatu a manu cù ciò chì pare esse una raffica di allentamentu monetariu, pò pretenderà chì ùn farà micca un bazooka fiscalu, ma quandu questu stimmy "panicu" fizzle cum'è, cum'è tutti i precedenti. Quelli, Pechino ùn avarà altra scelta ma di inundà l'ecunumia cù u debitu, chì tandu mandarà i cummodities soaring, è ripiglià l'esportazione di a China di a so commodità preferita – l'inflazione … è ghjustu à tempu per i taglii aggressivi di a Fed.

In breve, u 2025 s'aspetta cum'è un annu assai eccitante, sia solu per a seconda venuta di Arthur Burns Fed.