Chì succede à u dollaru, l’euro è u yen
Quale prufittà di un dollaru debule ? L'analisi di Jens Søndergaard, analista di valuta in Capital Group
Da i so minimi in u 2011 à u so recente piccu à a fine di u 2022, u dollaru americanu hè cresciutu di 45% contr'à a cesta generale di JP Morgan ponderata in l'inflazione di valute di i mercati sviluppati è emergenti, restendu sopravvalutatu contr'à a maiò parte di e valute americane. parité de pouvoir d'achat (PPP). In ogni casu, sti metrichi puntanu à un dollaru chì hè statu sopravvalutatu per qualchì tempu, è a valutazione sola ùn hè micca abbastanza per fà una reversione à longu andà, chì hà bisognu di unu o più catalizzatori.
I flussi di cartera puderanu cumincià à sustene l'euro
A pulitica di tassi d'interessu negativu di u BCE è e misure quantitative easing anu alluntanatu l'investituri stranieri in l'ultimi anni, ma questu hè per cambià. Se i tassi chjave trà u BCE è a Fed si strinsenu cum'è l'aspittava, un altru mutore di a debulezza di l'euro è u sustegnu di u dollaru sparissi. L'investitori europei compranu assai più obbligazioni straniere cà i tituli europei compru da investitori stranieri. Mentre hè difficiule di dì di sicuru, a maiò parte di i disinvestimenti prubabilmente sò stati riallocati in i Stati Uniti, per via di a liquidità è di a dimensione di u mercatu.
À u listessu tempu, u trasportu US-Eurozone offre attualmente un vantaghju menu attraente. Quandu a Fed hà aumentatu aggressivamente i tassi davanti à u BCE, una opportunità di trasportu attraente si prisentava. Ancu nettu di u costu di copre u risicu di u scambiu, l'usu di l'assi denominati in euro per cumprà l'assi denominati in dollari era attraente. In ogni casu, u cummerciu cupertu hè diventatu menu prufittu è questu duverebbe purtà à una diminuzione di a vendita di l'euro è i flussi in u dollaru.
Apprezzazione di u yen giapponese: pussibule ma fragile
A pulitica monetaria estrema di u Bancu di u Giappone hà longu mantene u yen da apprezzà contr'à u dollaru. U BoJ hà utilizatu u cuntrollu di a curva di rendimentu (YCC), mantenendu un rendimentu di bonu di u guvernu di 10 anni vicinu à zero, tassi d'interessu negativi è una massiccia espansione quantitativa per avvicinà l'inflazione più vicinu à u target di 2%. Infine, i primi signali di l'inflazione crescente pò esse apparsu. L'indice di i prezzi di u cunsumu di u Giappone, chì esclude l'alimentu frescu, hè cresciutu di 4,2% annu à ghjennaghju. Inoltre, alcune imprese parenu avè attentatu à l'appellu di u guvernatore di u BoJ Haruhiko Kuroda per aumenti di u salariu sopra u ritmu di inflazione.
Se l'inflazione ferma intornu à u 2%, u BoJ averà l'uppurtunità di eliminà alcune di e so pulitiche. In una mossa sorpresa u dicembre scorsu, u bancu cintrali hà facilitatu ligeramente a so pulitica YCC è, in a nostra vista, farà un annunziu simili questu annu.
Permettenu à i rendimenti di 10 anni di crescita deve sustene u yen. A munita giapponese cumercia intornu à ¥ 133 contr'à u dollaru è hè dunque trà i più sottovalutati secondu u nostru mudellu di valutazione. Ancu un picculu aumentu di i tassi domestici purtari à una diminuzione progressiva di a dumanda di dollari giapponesi. Inoltre, una crescita di i tassi d'interessu giapponesi è a volatilità potenziale risultatu da l'incertezza di a pulitica di u BoJ puderia aumentà i costi di i cummerci di trasportu.
I mercati emergenti sò più longu à a curva in quantu à a pulitica monetaria
Cume l'inflazione hà cullatu in 2021, i banche cintrali EM anu reagitu rapidamente è aggressivamente, guidati da i banche cintrali latinoamericane. U bancu cintrali brasilianu hà cuminciatu à elevà i tassi in marzu 2021 è hà purtatu a tarifa di basa da 2,00% à l'attuale 13,75%. I banche cintrali di l'Europa di l'Est anu strettu dopu l'invasione di l'Ucraina da a Russia. Infine, l'aumentu di i prezzi di l'energia di l'annu passatu hà incitatu à certi banche cintrali asiatichi à aumentà i tassi.
I tassi d'interessu elevati in termini nominali è reali sustenevanu e valute EM, attraendu investitori in cerca di redditu. U reale brasilianu è u pesu messicanu eranu trà e pochi muniti per apprezzà contr'à u dollaru americanu in 2022. In più di i rendimenti nominali è reali attrattivi, e cundizioni macroeconomichi anu ancu migliuratu. U preghjudiziu versu i fundamenti più pusitivi duveria cuntinuà à superà i timori di risichi pulitichi in questi paesi per u mumentu. In parechje ecunumie asiatiche, una cumminazione di tassi d'interessu attrattivi, previsioni di crescita mejorate è fundamenti macroeconomichi solidi sustenenu muniti.
A riapertura di l'ecunumia chinesa duverebbe spinta largamente a crescita in Asia. In a nostra vista, u baht tailandese diventa sempre più attraente in l'Asia sudorientale postu chì u turismu aumentatu sustene i tassi di crescita ecunomica è i flussi stranieri. A ricuperazione di l'esportazioni di mercurie indonesiane à a Cina puderia benefiziu a rupia indonesiana. U vintu coreanu pare ancu sottuvalutatu. L'esportazioni in Cina sò prubabilmente aumentate è a situazione finanziaria di u paese pò migliurà. A Corea, un importatore maiò di energia, hè statu pesantemente penalizatu da u forte aumentu di i prezzi di l'annu passatu – chì hà colpitu l'imprese è i cunsumatori – ma e difficultà duveranu calà significativamente quist'annu. Un arrestu di a Fed in l'aumentu di i tassi puderia furnisce un supportu supplementu à e valute EM, postu chì avaristi più faciule per i banche cintrali EM di tagliate i tassi chjave, soprattuttu in casu di più diminuite di l'inflazione o crescita più lenta. Dice questu, u differenziale di tariffu trà parechji mercati emergenti è i Stati Uniti hè prubabile di mantene attrattiva, potenzalmentu favurendu e monete EM.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-succedera-a-dollaro-euro-e-yen/ u Sun, 21 May 2023 05:06:58 +0000.