Chì succede à e valute di i paesi emergenti
E valute di u mercatu emergente cù un elevatu trasportu seranu ben supportati è e valute latinoamericane duveranu fà megliu. L'analisi di Mali Chivakul, Emerging Markets Economist da J. Safra Sarasin
Da a mità di lugliu in avanti, avemu assistitu à qualchi cambiamenti in u cuntestu glubale. Prima, a Riserva Federale di i Stati Uniti hà cunfirmatu chì mantene a tarifa alta per più longu. Ancu s'è a narrativa "più alta per più longu" hà guadagnatu trazione in l'ultimi mesi, u presidente Powell l'hà citatu solu esplicitamente durante l'ultima riunione FOMC. Siconda, i prezzi di l'energia anu aumentatu significativamente in l'ultimi dui mesi. U prezzu di l'oliu Brent hè ora citatu à $ 93, invece di $ 80 u barile à a mità di lugliu. L'aumentu di u prezzu era duvuta à i taglii significativi di l'offerta da a Russia è l'Arabia Saudita, mentre chì a dumanda di i Stati Uniti è a Cina hè stata solida. U più altu per più longu hà spintu i rendimenti di u Treasury di i Stati Uniti à 10 anni à i so livelli più alti in anni è l'indici di u dòlaru di i Stati Uniti hè cresciutu dopu à chjappà un minimu di 2023 à a mità di lugliu. In generale, sta situazione ùn hè micca sustegnu di i tassi di scambiu EM.
Higher-for-longer hè di solitu sinonimu di debulezza in e valute di u mercatu emergente
L'ultima volta chì a Riserva Federale di i Stati Uniti hà tenutu i tassi d'interessu per un periudu allargatu hè stata à a fini di l'anni 1990. Parechje grandi economie di u mercatu emergente anu sperimentatu una crisa di bilanciu di pagamentu per via di u flussu di capitale fora di i mercati citati. Oghje, i principali ecunumii di u mercatu emergente sò assai menu vulnerabili in u fronte esternu. Piglianu più internu, ùn sò micca completamente dipindenti à u prestitu esternu, è i so regimi di scambiu sò diventati più flexible. I spreads stretti nantu à u creditu sovranu di u dollaru per l'emittenti di qualità d'investimentu EM testimonianu a so resistenza. L'ecunumia di u mercatu emergente di frontiere, però, prubabilmente continuarà à soffre in questu ambiente. L'Eggittu, per esempiu, cuntinueghja à affruntà risichi finanziarii esterni.
U prezzu di u petroliu più altu puderia rallentà u ritmu di u ciculu di cut cut in i mercati emergenti
I prezzi più alti di u petroliu, inseme cù alcuni aumenti regiunali di i prezzi di l'alimentariu (cum'è in l'India), anu digià impactatu l'inflazione generale in i mercati emergenti. L'aumentu di i prezzi di u petroliu puderia ancu mantene l'aspettattivi di l'inflazione più altu per più longu è mette una pressione discendente nantu à i bilanci cummerciale di l'importatori di petroliu di u mercatu emergente.
Supporta e valute di u mercatu emergente cù un altu trasportu
In questu sfondate, credemu chì e valute di u mercatu emergente cù un altu trasportu seranu bè supportati. Certi banche cintrali di i mercati emergenti d'altu tassu anu digià principiatu e so rotte di taglii di i tassi, cum'è l'inflazione si riduce è i prublemi di crescita aumentanu. Se i taglii di i tassi anu più erode u trasportu di l'annu dopu, i muniti di u mercatu emergente sò prubabilmente menu favuriti.
In generale, e valute latinoamericane duveranu fà megliu per via di un trasportu più altu. Cuntinuemu à favurizà u reale brasilianu (BRL), u pesu colombianu (COP) è u peso mexicanu (MXN). Ancu se u bancu cintrali di u Brasile hà digià tagliatu i tassi da 100bps, u rendiment reale di u BRL resta u più altu trà i principali mercati emergenti. Esperemu chì u Banco di Mexico (Banxico) mantene a so tarifa di riferimentu per un bellu pezzu. In ogni casu, i risichi fiscali puderanu esse un mutivu di rallentamentu per i dui banche cintrali. Per u Brasile, u risicu hè chì l'obiettivu fiscale 2024 serà rilassatu è questu puderia purtà à una vendita. In Messico, una grande espansione fiscale hè prevista in u 2024, chì mantene Banxico più hawkish. In Colombia, a cumunità di l'imprese hà sempre più dumandatu una riduzione di a tarifa di riferimentu. In u nostru parè, u bancu cintrali hè prubabile di principià à facilità a pulitica in i prossimi dui mesi, quandu a dinamica di l'inflazione pare megliu. In ogni casu, a tarifa reale (aduprendu l'expectativa di inflazione di 12 mesi) ferma alta, intornu à 7%.
I banchi cintrali asiatichi aspettanu soprattuttu u primu tagliu di a Fed
I prezzi di u petroliu più altu è più longu sò particularmente problematiche per l'ecunumia di u mercatu emergente asiaticu, chì sò soprattuttu importatori di petroliu cù tassi d'interessu bassi. E valute asiatiche à pocu rendimentu (CNY, KRW, MYR è THB) prubabilmente cuntinueghjanu à affruntà a pressione da i flussi di capitale. Una ecunumia chinesa relativamente debule è un Bancu Populare di Cina dovish aghjunghjenu ancu a pressione. U baht tailandese puderia inversà u cursu à a fine di l'annu grazia à u fattore staghjunali di u turismu. A causa di u cuntestu glubale cambiatu, aspittemu chì i banche cintrali asiatichi restanu più altu per più in u 2024, ancu s'è l'inflazione hè digià tornata à mira in parechji paesi (Indonesia, Tailanda). Al di là di i differenziali di tassi relativamente più elevati, l'Indonesia deve esse sustinutu da un forte saldu di u contu currente è una pulitica chì hè stata centrata in a stabilizazione di a valuta. Mentre l'India hè ancu affettata da l'aumentu di i prezzi di u petroliu, i flussi di cartera è l'intervenzione di u bancu cintrali anu supportatu l'INR.
I monete CEE seranu sottumessi à pressione per i prublemi di crescita
Per i banche cintrali in l'Europa Centrale è Orientale (CEE), i prublemi di crescita anu pigliatu u centru postu chì l'ecunumia tedesca hè prubabilmente entra in recessione, malgradu l'inflazione generale hè sempre alta. U tassu di sorpresa di Pulonia à u principiu di u mese hè un esempiu di questu. Siccomu sti paesi sò ancu impurtatori di petroliu, ci hè ancu una pressione nantu à i tassi di scambiu risultatu da l'aggravamentu di i bilanci cummerciale.
Ancora certi risichi negativi per u rand sudafricanu (ZAR) è a lira turca (TRY)
Mentre u trasportu hè relativamente altu in Sudafrica, ci preoccupa u risicu di l'interruzioni di l'electricità è l'aggrava di i bilanci di cummerciale (cum'è un importatore di oliu) chì puderia mantene a Rand sottu pressione. In Turchia, l'ultimu impegnu à una pulitica monetaria ortodoxa hà signalatu chì u paese pò esse nantu à a strada bona, chì aiutarà à purtà un flussu di valuta straniera. I flussi di FDI più elevati da i paesi di u Golfu duveranu aiutà à rinfurzà e riserve internaziunali nette, ma Turchia serà ancu affettata da l'aumentu di i prezzi di u petroliu è a tarifa reale ferma assai negativa. U mercatu hè solu i prezzi di a tarifa di 12 mesi à 38%, mentri l'expectativa di inflazione di 12 mesi sò à 45% (a tarifa d'oghje hè 30% è l'inflazione d'aostu era 59%). In vista di a pusizioni falchi di l'ultime dichjarazione di a pulitica monetaria, a postura monetaria pò avvicinà à u territoriu strettu più rapidamente di u mercatu. Mentri avemu sempre vede parechji risichi per a lira turca in i prossimi 3-6 mesi, una postura più restrittiva deve aiutà à stabilizà a lira.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-succedera-alle-valute-dei-paesi-emergenti/ u Sun, 15 Oct 2023 06:11:51 +0000.