Chì ghjè u prezzu di strike di u Powell Put?

Scritta da MN Gordon via EconomicPrism.com,

A Riserva Federale, per mezu di una serie di decennii di pratiche ombre, si trova in un locu assai dispiacevule. E pulitiche di intervenzione estrema di u mercatu anu posizionatu l'ecunumia è i mercati finanziarii per un bustu epicu.

Inflazione di u prezzu. Disoccupazione. Tassi di interessu. E valutazioni di borsa.

Queste metriche sò attualmente situate in tale manera chì u "Powell put" serà impussibile di eseguisce cù successu per u futuru prevedibile.

L'inflazione di u prezzu hè à un altu di 40 anni. A taxa di disoccupazione hè di 3,8 per centu, chì hè vicinu à u so bassu. A nota di u Tesoru di 10 anni rende 2,15 per centu. Mentre chì sta tarifa d'interessu chjave hè certamente in tendenza più altu, hè sempre vicinu à un minimu storicu.

È per tutti i swings di i prezzi salvatichi è u grinching di denti in l'ultimi dui mesi, l'S&P 500 ùn hà micca sbulicatu. In fattu, da a fine di u mercatu u ghjovi 17 di marzu di 4,411, l'S&P 500 hè falatu solu 7,83 per centu da u so record di tutti i tempi di 4,786 righjuntu u 3 di ghjennaghju. Hà ancu un altru 12,17 per centu per falà prima di ghjunghje à u territoriu ufficiale di u mercatu bear. .

Inoltre, u rapportu di a capitalizazione tutale di u mercatu annantu à u PIB hè attualmente di 185 per centu. Questu hè cunsideratu significativamente sopravvalutatu .

Sicondu a nostra stima, l'S&P 500 hà assai, assai più di cascà in u 2022. È datu l'inflazione di u prezzu attuale, u disoccupazione è i tassi d'interessu, a putenza di Powell ùn serà micca prubabilmente eseguita cù a certezza di u clockwork chì l'investituri sò abituati in l'ultimi anni. 35 anni.

Pudemu chì una diminuzione di u 50 per centu in u S&P 500 è un tassu di disoccupazione più di u 10 per centu seranu necessarii prima chì a Fed pò salvà di novu Wall Street. Questu, è i tassi d'interesse massivamente più alti seranu prima richiesti per cuntene l'inflazione di i prezzi di u cunsumadore.

Francamente, l'aumentu di a tarifa di 25 punti di basa à a tarifa di i fondi federali ùn a tagliarà micca. Spiegheremu perchè in un mumentu. Ma prima, qualchì cuntestu hè in ordine …

Intervenzione estrema

Quandu Alan Greenspan hà eseguitu per a prima volta u "Greenspan put" dopu à u crash di u Lunedì Negru di u 1987, i mercati finanziarii eranu ben posizionati per questa intervenzione coordinata cintrali. I tassi d'interessu, dopu à u piccu in u 1981, eranu sempre alti. U rendimentu nantu à a nota di u Treasury 10-Year era di circa 9 per centu. Ci era assai spaziu per i costi di prestitu per fallu.

A meccanica unstated di u Greenspan put sò straordinariamente simplici. Quandu u borsu scende da circa 20 per centu, a Fed intervene diminuendu a tarifa di fondi federali. Questu tipicamenti risultati in un veru rendimentu negativu, è una bundanza di creditu prezzu.

Questa tattica hà un duppiu effettu di distorsioni di u mercatu vistu è osservabili. Prima, l'esplosione di liquidità mette un pianu elevatu sottu à quantu fala a borsa. Cusì, l'effettu di l'opzione put. Siconda, i tassi di l'interessu inflate i prezzi di i boni, cum'è i prezzi di i boni si movenu inversamente à i tassi d'interessu.

Da a fini di l'anni 1980, grazia à u Greenspan put, a Fed hà avutu un prugramma implicitu di stimulus monetariu contraciclicu di borsa. Ben Bernanke hà tandu rializatu l'intervenzione estrema di u mercatu di a Fed per via di l'astensione quantitativa (QE) in seguitu à a crisa finanziaria 2008-09. Hè allora chì e cose sò diventate veramente noci.

QE, ricordate, implica a creazione di creditu da l'aria magre è poi u prestitu à u Tesoru. U Tesoru poi injecta i soldi falsi in l'ecunumia attraversu i prugrammi di spesa di u guvernu. QE pò ancu implicà u salvamentu di e grandi banche scambiendu i soldi falsi di a Fed per securities tossici.

In corta, i mercati finanziarii di i Stati Uniti sò stati truccati da almenu trè decennii. E cunsequenze impreviste anu infettatu ogni settore di l'ecunumia. È avà, cù l'effettu resultanti di l'inflazione di u prezzu di l'attivu massivu è di l'inflazione di u prezzu di u cunsumu massivu, a prossima volta chì a borsa di cracks, serà impussibile di esercizià u Powell mette senza ancu più inflating i prezzi di u cunsumu.

L'implicazioni per l'investitori di cumprà è mantene sò sbulicate …

Chì ghjè u prezzu di Strike di u Powell Put?

L'IPC ufficiale hè attualmente di 7,9 per centu. Quandu hè calculatu utilizendu metodulugia di l'anni 1980, a rata di inflazione hè doppia .

Questa settimana, u Cumitatu Federale di u Mercatu Apertu (FOMC) hà aumentatu a tarifa di fondi federali per 25 punti basi. U FOMC hà prumessu ancu di incrementà a tarifa di fondi federali sei volte più di questu annu.

Qualchidunu in a stampa finanziaria hà dettu questu cum'è "hawkish", chì hè un scherzu assolutu. Ma quale sà ? Forse a Fed sarà seria è scenderà da 50 punti basi a prossima volta.

Indipendentemente, hè troppu pocu troppu tardu. L'inflazione hè liberata è a putenza di Powell hè seriamente compromessa.

Sicondu u BofA Global Fund Manager Survey, a Fed mette per l'S&P 500 hè avà à 3,636 . Ma chì sanu ?

In quantu pudemu dì, i participanti in u FMS soffrenu di una seria mancanza d'imaginazione. In fatti, solu un pocu pensamentu astrattu conta una altra storia.

Per esempiu, chì s'ellu ci hè un mercatu orsu, ma l'inflazione di u prezzu di u cunsumu picchi à u 10 per centu (ufficialmente)? Cumu puderia u salvamentu di a Fed Wall Street quandu i prezzi di i cunsumatori sò inflati da duie cifre?

E se l'ecunumia cuntratta ma l'inflazione aumenta … è l'indici di miseria di stagflazione – a taxa di disoccupazione più u CPI – passa per u tettu?

Chì saria allora u prezzu di strike di u Powell put?

Scenarii cum'è questi sò diventati sempre più probabili.

In l'ultimi dui anni, in qualchì parte di l'ordine di $ 6 trilioni di soldi falsi hè statu vomitu in l'ecunumia di i Stati Uniti. Questu hè u mutivu primariu di l'inflazione di i prezzi di u cunsumadore. Malgradu ciò chì u presidente Biden dice, ùn hè micca culpa di Vladimir Putin.

Eccu u puntu, a Fed duverà cuntene l'inflazione prima di mette un pianu sottu à a borsa è agisce per stimulà più l'ecunumia. Ùn pò micca fà tramindui à u stessu tempu.

Qualchese caminu chì implica u juicing di u mercatu di borsa o stimulà l'ecunumia prima di l'inflazione hè snuffed, assicurarà chì l'inflazione cuntinueghja à furia più altu.

Allora, finu à quandu l'S&P 500 falà – è u disoccupazione è i tassi d'interessu anu da aumentà – prima chì Powell pò sparà i bazookas monetari?

2.500 a taglianu ? Chì circa 2.000 … o menu ?

In realità, Powell o u so successore li spararanu assai prima di allora … è l'indici di miseria ci mangerà vivi.