Chì ci hè sbagliatu cù i calculi di cumpagnie di Silicon Valley
Hè per quessa chì a remunerazione di i travagliadori pagati attraversu "Stock Based Compensation" oghje pò esse un prublema per l'imprese in Silicon Valley. L'analisi di Alberto Artoni, Portfolio Manager US Equity di AcomeA SGR
L'analisti finanziarii sò ben cuscenti chì, per misurare in modu efficace u rendiment di una sucità, pò esse necessariu, da u tempu à u tempu, di alluntanassi da i principii contabili, per analizà megliu a situazione di u redditu è di u capitale.
In fatti, avvenimenti particulari ponu accade in u unicu trimestre chì ùn anu micca impattu in a salute di l'affari. In questi casi, chì sò rari per natura, l'operatori calculanu una stima di i risultati di a cumpagnia definita cum'è "aggiustata", vale à dì chì ùn cunsiderà micca l'effetti di l'avvenimentu atipicu, per avè una stima di u rendiment di l'operazioni direttamente paragunabili. cù i periodi precedenti.
Inoltre, e cumpagnie spessu sparte cù l'investitori metriche supplementari per a misurazione di u rendiment di a cumpagnia, chì, senza avè una definizione ufficialmente stabilita da i principii di cuntabilità, aiutanu u mercatu à capisce l'evoluzione di l'affari. Queste pratiche, però, benchè cumplettamente legittimi, tendenu, in i mumenti di grande euforia, à focalizà l'attenzione di l'operatori nantu à l'elementi pusitivi, sguassendu, o almenu posponendu, un'analisi attenta di i prublemi critichi.
Cridemu chì questu hè un prublema per u Silicon Valley oghje, induve una parte significativa di a compensazione di i travagliadori hè pagata per mezu di sistemi basati in stock cunnisciuti cum'è Compensazione Basata in Stock.
In sè stessu, a pratica hè un elementu pusitivu: l'interessi di i travagliadori è quelli di l'azionisti sò più allinati, cusì stimulendu a produtividade è a cooperazione. In u nostru parè, u prublema si trova in a pratica diffusa trà l'analisti è l'investituri per "ignorà" i costi assuciati cù "Stock Based Compensation", malgradu i principii di cuntabili classificanu cum'è tali.
In questu casu, l'imprese stessi spessu furniscenu stimi chjamati "aghjustati" o "non-GAAP", chì escludenu sistematicamente sti costi, prisintendu cusì un risultatu significativamente megliu cà quellu calculatu secondu e norme di cuntabilità.
Sicondu i nostri stimi, più di u 90% di i membri di u Nasdaq paganu in una Compensazione Basata in Stock in media circa 5% di u fatturatu generatu in l'annu. Questa figura pò parè chjuca à u primu sguardu, ma un aumentu / diminuzione di 5% in i marghjini hà veramente un impattu significativu nantu à a valutazione di una cumpagnia. Ancu più significativu, però, hè l'impattu annantu à certi sottosettori di a tecnulugia, chì hà righjuntu valutazioni stupente in cuncurrenza cù i massimi di u 2021 è dapoi principiatu una correzione severa.
Pigliate per esempiu l'indice Nasdaq Emerging Cloud (circa -60% da l'alti), chì rapprisenta l'imprese di software ligati à a tendenza seculare di transizione da i servitori propiu à u nuvulu. Sicondu i nostri stimi, l'imprese in questu indice paganu in media circa 24% di u so fatturatu in "Stock Based Compensation".
L'usu di sistemi di remunerazione basati in azzioni tende à avè un impattu più marcatu nantu à e cumpagnie "più ghjovani" è più innovatori, cù u più altu putenziale di crescita. Per fà cumpetizione cù i più grandi è i cuncurrenti più stabiliti, queste cumpagnie devenu offre pacchetti di equità sustanziali per attruverà u talentu necessariu per creà u livellu d'innuvazione necessariu per ottene e forte ambizioni di crescita.
À u nostru parè, dunque, a mancanza di disciplina da parte di l'operatori hà permessu di « sminticà » i costi recurrenti pari à 24 % di u fatturatu, aiutendu cusì à spinghje e valutazioni più di 12 volte u fatturatu, di fronte à l'imprese chì in 80% di i casi ùn anu ancu ghjuntu à un bilanciu equilibratu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/cosa-ce-che-non-va-nei-calcoli-delle-aziende-della-silicon-valley/ u Sun, 29 May 2022 05:23:22 +0000.