Bridgewater Spiega Quandu Investirà In Bitcoin

Duie settimane fà, u fundatore di Bridgewater Ray Dalio hà chjamatu Bitcoin "un infernu di una invenzione" aghjunghjendu chì:

"Aspettu chì Bridgewater offri prestu un fondo alt-cash è un magazinu di fondi di ricchezza per trattà megliu a svalutazione di i soldi è di u creditu chì cunsideremu cum'è un risicu è una opportunità maiò, è Bitcoin ùn sfuggerà micca à u nostru scrutinu. »

E ora, dopu una significativa attenzione chì i so cumenti anu ricevutu, u strategista senior di portafogliu Jim Haskel si mette cun a direttrice di ricerca d'investimenti Rebecca Patterson per u podcast seguente per esplorà ulteriormente queste dumande:

Cumu si confronta Bitcoin cù l'oru cum'è magazinu di ricchezza?

Chì significaria un passu da l'oru à Bitcoin per u prezzu di Bitcoin?

Chì hè l'avvene di a regulazione Bitcoin?

Questu ultimu clip da Bridgewater hè un seguitu à u so recente trattatu longu nantu à Bitcoin cum'è un magazinu di ricchezza.

TL; DR: In generale, hè chjaru chì Bitcoin hà caratteristiche chì puderanu fà un magazzinu attraente di ricchezza; hà ancu dimustratu resiliente finu à avà. E sfide future ponu ancu vene da l'informatica quantica, da una reazione regulatoria, o da prublemi chì ùn avemu ancu determinatu ancu.

* * *

Un'occhiata à u percorsu per Bitcoin S'ellu hè diventatu un magazinu alternativu di ricchezza

Rebecca Patterson, Dina Tsarapkina, Ross Tan, Khia Kurtenbach

Cù a maggior parte di e banche centrali di u mondu chì agiscenu per deprezzà e so valute in un mumentu in cui i rendimenti di l'obligazioni sò dighjà cunverghjenti à zero, hè ragionevule cercà depositi alternativi di ricchezza. Bitcoin, di gran parte u capimachja trà e criptovalute, hà ottenutu a parte di u leone di l'attenzione quì postu chì hà aumentatu u valore – apprezzendu guasi 200% da ottobre à più di $ 40,000 per bitcoin prima di stallassi à prezzi attuali intornu à $ 30,000. Bitcoin offre alcuni attributi attraenti, cume l'offerta limitata è u scambiu globale, è evolve rapidamente. Per avà, però, ùn a vedemu micca cum'è un magazinu vitale di ricchezza per i grandi investitori istituziunali, grazia principalmente à un elevatu gradu di volatilità, incertezza regolatoria è restrizioni operative. Piuttostu, a vedemu più cum'è cumprà una opzione nantu à u potenziale "oru digitale" – hà un cunu largu di risultati, cù una strada chì a porta à diventà un veru magazinu alternativu di ricchezza accettatu istituzionalmente.

Quandu esaminemu Bitcoin, credemu chì sparte alcune, ma micca tutte e qualità chì cunsidereremu necessarie per agisce cum'è un magazinu di ricchezza. Certamente, Bitcoin hà meritu: simile à l'oru, ùn pò micca esse svalutatu da a stampa di a banca centrale è a so offerta tutale hè limitata. Inoltre, hè facilmente portabile è scambiabile in tuttu u mondu, in particulare per e persone. Hà dinò u putenziale di furnisce diversificazione, ancu se finu à oghje hè più teoricu di quellu realizatu.

À u listessu tempu, Bitcoin face sfide chì almenu per avà puderanu rallentà l'adopzione più larga da l'investitori istituzionali. Avemu da mette in risaltu trè in particulare:

• Bitcoin rimane un asset estremamente volatile, è u so putere d'acquistu futuru rimane una pruposta fondamentalmente speculativa. Rispuntendu à i magazini di ricchezza stabiliti, cum'è l'oru, l'immubiliare, o e monete fiducie di paradisu sicuru, Bitcoin face una gamma assai più larga di risultati in termini di u so valore futuru.

• Bitcoin face sempre rischi di coda regulatori significativi è manca di qualsiasi sustenimentu di u guvernu sottostante o storia profonda chì furnissi una basa di basa più fundamentale di a dumanda futura. Mentre una regulazione più grande puderia aiutà Bitcoin à ottene una accettazione istituzionale più larga, puderia ancu attivà a vendita da alcuni di i so più grandi pruprietari esistenti chì danu a priorità à una mancanza di supervisione publica intornu à l'attivu.

• Mentre ci sò stati miglioramenti, i livelli attuali di liquidità custituiscenu sempre vere sfide strutturali per tene Bitcoin per grandi istituzioni tradiziunali cum'è Bridgewater è i so clienti.

Guardendu avanti, hè ragionevule aspettà chì l'infrastruttura intornu à Bitcoin è e criptovalute più in generale continuerà à evolve è maturà. Inoltre, u novu paradigma chì campemu, cù assai tituli di u guvernu chì ùn offrenu più u listessu ritornu o caratteristiche di diversificazione è e valute chì affruntanu un risicu più grande di deprezzamentu, puderia spinghje u sviluppu di magazini alternativi di ricchezza più rapidamente di ciò chì altrimenti puderia esse statu u casu. À questu puntu, però, vulemu esse equilibrati in a nostra prospettiva datu u numeru di fattori chì modelleranu l'avvene di Bitcoin – chì, per avà almenu, ùn previderemu micca cun fiducia.

U restu di sta ricerca furnisce penseri nantu à Bitcoin da trè prospettive:

• U so postu trà e criptovalute è fattori chì guidanu u so recente rally,

• Attributi chì sustenenu un casu per Bitcoin per diventà un magazinu di ricchezza, è

• Dumande è sfide per Bitcoin à pensà à u so avvene.

Apprezzemu chì ci sia assai dettagliu quì. Per quelli chì vogliono solu i punti culminanti, vi raccomandemu di scremà u testu in grassettu è di piglià nota di e mostre.

U Rallye Drammaticu di Bitcoin Rinvita a Discussione Intornu à a Sua Viabilità cum'è Depositu di Ricchezza

Dopu avè vistu a so crescita di i prezzi di 400% in u 2020, Bitcoin attira dinò una volta l'attenzione, alimentatu in una piccula parte da ciò chì parechji percepenu esse u so potenziale per servire da "oru digitale" – un magazinu alternativu di valore è una potenziale hedge di inflazione per i portafogli . Mentre ci hè una mansa di criptovalute fora quì, ci concentremu nantu à Bitcoin postu chì hà una quota dominante di mercato è di mente intornu à a discussione di un "oru digitale" potenziale.

In u precedente rally 2017, mentre Bitcoin hà sempre avutu una grande quantità di interessu speculativu direttu, hà vistu rendimenti più bassi è a so parte di u mercatu tutale di criptovaluta hè cascata bruscamente, cume una grande parte di u fervore speculativu generale hè stata catturata da una onda di ICO ( offerte iniziali di munete), induve i speculatori anu compru in novi gettoni di criptovaluta offerti da cumpagnie infantili chì prumettenu rivoluzionarii novi tecnulugii decentralizati è mudelli di cummerciale. In cuntrastu, in a recente preparazione finu à u 2019 è finu à a fine di u 2020, Bitcoin hà supperformatu l'altre criptovalute, cù a so quota di mercatu avà tornata à i so livelli più alti da u principiu di 2017. L'interessu crescente per l'idea di Bitcoin cum'è "digitale" oru "pare, basatu nantu à e cunversazioni chì avemu avutu cù i principali participanti à u mercatu di criptovaluta è i fornitori di servizii, di esse un mutore chjave di queste tendenze.

U Prughjettu Finitu Rende Bitcoin Soprattuttu Attraente in un Tempu Quandu E Banche Centrali Stanu Stampendu Aggressivamente

Simile à l'oru, Bitcoin hà un usu limitatu cum'è mezu per scambià direttamente bè è servizii. Inoltre cum'è l'oru, tuttavia, Bitcoin offre emissione stabile è limitata chì ùn pò micca esse svalutata da a stampa di a banca centrale. Bitcoin hà una pruvista tutale codificata di 21 milioni di bitcoins, cù un tassu di emissione chì si dimette automaticamente ogni pochi anni. Hè sta caratteristica di Bitcoin chì hà guidatu principalmente a narrativa "oru digitale". Cumu si mostra sottu, mentre u tassu di emissione di Bitcoin per i so primi dui anni era inizialmente assai più altu, u so tassu di crescita di l'offerta hè avà più bassu ch'è l'oru.

Bitcoin pò sembrà specialmente attraente per alcuni investitori avà per e stesse ragioni chì l'oru hè statu supportatu in l'ultimi anni. Nè l'oru nè u Bitcoin ùn paganu micca un rendimentu di manera diretta, ma questu importa pocu quandu i rendimenti di altri assi sò crollati . È l'oru hè unu di i pochi beni chì ponu fà bè in stagflazione, un risultatu abbastanza prubabile chì deve esse cunsideratu è pianificatu. Inoltre, in u cuntestu di livelli alti è potenzialmente crescenti di cunflitti esterni è interni, l'oru hà u benefiziu aghjuntu di ùn esse ligatu à i risultati di un paese. Se unu accettassi veramente l'idea di Bitcoin cum'è "oru digitale", puderete immaginate un casu cuncettualmente simile fattu per Bitcoin ancu.

Bitcoin Hè Accessibile Globale è Facilmente Portable-Utile Attributi per un magazinu di ricchezza

Benintesa, a mera scarsità ùn hè micca sufficiente per se stessa per guidà a dumanda di un patrimoniu è sustene lu cum'è un magazinu fattibile di valore. Infatti, ci sò altre criptovalute chì ponu avè funzionalità simili à Bitcoin è puderanu ancu cuncettualmente cuncettore cum'è una alternativa "oru digitale". Tuttavia, a storia relativamente più longa di Bitcoin, dimensione assai più grande, è una cuscenza più larga è accettazione li anu datu un chiaru vantaghju, almenu finu à avà. Per esempiu, Bitcoin hà supirficiatu significativamente a Bitcoin Cash, Litecoin è Monero-altre criptovalute principali cù caratteristiche tecniche simili à Bitcoin in termini di avè una offerta tutale fissa è un accentu nantu à l'idee di "soldi sani". Ci hè statu ancu un forte aumentu di l'usu di stablecoins, gettoni criptovaluti collateralizzati chì sò ligati, principalmente per u dollaru. Tuttavia, stablecoins, per natura di esse pegged, ùn sò micca veramente un magazinu alternativu di ricchezza-invece sò solu una nova forma di dollari digitali.

Infine, al di là di pudè ritene u so putere d'acquistu cù u tempu, un bonu magazinu di ricchezza deve ancu esse facilmente scambiabile è accessibile (sia oghje sia in u futuru). Comparatu à alcuni altri magazini tradiziunali di ricchezza cum'è l'oru, l'arte è l'immubiliare, Bitcoin hè assai più facilmente scambiabile, in particulare per i detentori individuali. Infatti, data a so natura digitale, Bitcoin puderia esse u magazinu più portatile di ricchezza, assai di più cà u numeru fisicu . E, in termini di a so portata geografica, cù a proliferazione globale di servizii di scambiu di Bitcoin, pudete relativamente facilmente incassà Bitcoin in a maiò parte di i lochi di u mondu, ancu se hè sempre assai più faciule di cunvertisce USD in valute lucali (fora di i cuntrolli di capitale) .

Ùn ferma micca chjaru Se Bitcoin Providerà Diversificazione Quandu i Portafogli anu Più Bisognu

Cù pocu più di una decina d'anni, ùn ci hè abbastanza evidenze per cunclude credibilmente chì Bitcoin, cum'è l'oru, offrirà in modu fiduciale diversificazione di u portafogliu in u futuru. Dittu chistu, avemu sempre guardatu i dati dispunibili per vede cumu Bitcoin averia travagliatu sia per prutegge contra l'inflazione sia per compensà i prelievi di portafogli. Cumu si mostra sottu, quest'annu, Bitcoin hà generalmente apprezzatu accantu à e crescenti aspettative di l'inflazione, ma e so relazioni storiche à longu andà cun l'inflazione è l'oru sò state relativamente debule.

Separatamente, i grafichi sottu mostranu cumu l'oru hà agitu in modu fiduciale cù u tempu per supportà i ritorni durante i periodi in cui i portafogli 60/40 soffrivanu altrimenti abbassamenti. Avemu ingrandatu per sovrapposizione di e prestazioni di Bitcoin in periodi simili di pulldown dapoi a so creazione in 2009. Esitemu à tirà qualsiasi cunclusione ferma cù una dimensione di campione cusì chjuca è datu a rapidità di u mondu di a criptovaluta. Finu à avà, a capacità di Bitcoin d'offre qualchì benefiziu di diversificazione pare più teorica di quella realizata.

Accettazione Istituzionale Bitcoin Rallentata da Volatilità, Incertezza Regolatoria, è Infrastruttura Still-Immature

Se un scopu fundamentale di un magazinu di ricchezza hè di priservà o aumentà u so pudere d'acquistu cù u tempu, pensemu chì Bitcoin si sente più cum'è una opzione – rimane un asset altamente volatile è speculativu. Rispuntendu à i magazzini di valore stabiliti, Bitcoin ùn hè ancu largamente adupratu cum'è veìculu di risparmiu o attivu di riserva, senza participazione significativa ancu da i guverni o da i più grandi allocatori istituziunali mundiali . Ancu guardendu à a recente crescita di a participazione istituziunale privata, una grande parte sembra ancu aduprà Bitcoin per u cummerciu speculativu à breve termine, piuttostu chè cum'è un veru veìculu di risparmiu à più longu andà.

Mentre hè difficiule da accertà direttamente, i grafichi sottu mostranu dui proxies per a parte di Bitcoin aduprata cum'è risparmiu; specificamente, a parte di Bitcoin in conti di cumulazione, è conti di più di 5 anni. I conti di cumulazione sò conti chì anu acquistatu solu Bitcoin è ùn ne anu ancu venduti, mentre chì "l'ultime monete attive" sò un mischju d'investitori à longu andà è di munete chì sò probabilmente perse. Videmu chì mentre i ghjucatori à longu andà sò aumentati dapoi u 2018, a so parte totale resta chjuca (~ 15%). E, mentre un pezzu decente di bitcoins ùn hè micca spustatu in più di 5 anni (> 20%), a maggior parte di l'offerta pare sempre esse in circulazione attiva o semi-attiva (suggestiva di cummerciu più speculativu).

Un altru modu pruvemu à accertà perchè Bitcoin hè tenutu – sia cum'è un magazinu di ricchezza o per scopi più speculativi – hè di guardà a rotazione . L'alta rotazione di Bitcoin paragunata à l'oru puderia riflettà a so natura relativamente più speculativa. A fatturazione cum'è percentuale di u rimborsu tutale hè chjuca per l'oru paragunatu à Bitcoin, in parte cume e banche centrali di u mondu tenenu una grande parte di l'offerta d'oru totale cum'è un magazinu di valore à longu andà in e so riserve. D'altra parte, i volumi di Bitcoin sò esplosi in l'ultimi anni, per via di l'emergenza di trader ad alta frequenza, di un mercatu in crescita di derivati ​​è di una crescita di nuove monete chì si scambianu contr'à Bitcoin. Questu, cumbinatu cù dati di volume discutibili riportati da scambii micca regolati, crea l'illusione di una liquidità aumentata. In realtà, sta liquidità hè assai più rappresentativa di l'alta scumessa è di u cummerciu speculativu piuttostu chè di piglià rischi à più longu andà.

In effetti, l'interessu speculativu in Bitcoin in l'ultimi mesi hà espositu sempre di più alcune dinamiche classiche di una bolla d'assi. Per esempiu, l'opzioni Bitcoin sò attualmente i prezzi un cunu assai largu è altamente ottimistu di risultati per rendimenti futuri. U scontu assai rapidu apprezzamentu di u futuru hè un cumpurtamentu classicu di bolla, cumu avemu scrittu annantu à e ricerche precedenti, è illustra ancu di più chì u mercatu Bitcoin rimane altamente speculativu. Inoltre, mentre sta manifestazione attuale hà vistu finu à avà menu di l'acquistu di vendita spumante, spessu eccessivamente sfruttatu, chì caratterizava a bolla di criptovaluta di 2017, l'interessu di vendita in Bitcoin hà cuminciatu à cresce dinò. A crescita di i tassi di prestitu di i margini nantu à e principali piattaforme di cummercializazione di Bitcoin indicanu ancu chì l'acquistu leveraged accelera. U forte scontu di a futura apprezzazione rapida di i prezzi, u sentimentu rialzista largu è a leva crescente sò tutte indicazioni di risicu di bolle, ancu se l'avemu scrittu prima, a dinamica di e bolle pò persiste per periodi estesi.

Tutti i fattori sopra riportati rendenu a volatilità di i prezzi di Bitcoin significativamente più alti di altri attivi finanziarii risicati, cum'è azzioni è materie prime, ancu menu i depositi tradiziunali di ricchezza, cum'è l'oru. In parechji punti dighjà in a breve storia di Bitcoin, una parte assai grande di bitcoins totali hè stata tenuta in perdita. Mentre ci sò ancu tempi in cui a stragrande maggioranza di i bitcoins sò tenuti à u prufittu (cum'è u casu oghje), à ​​volte per una quantità significativa, hè assai più impurtante per un magazinu di ricchezza di mitigà cun fiducia contr'à i rischi negativi cà avè putenziali speculativi di rinculu. Ancu una volta, questu riflette e caratteristiche simili à l'opzione di Bitcoin oghje.

Mentre a volatilità realizata di Bitcoin da a so creazione hè più altu di ciò chì a maiò parte cunsidererebbe un magazinu di ricchezza stabilitu, sapemu chì questu puderia cambià materialmente cù u tempu. Cumu l'avemu vistu in l'evoluzioni di l'altri mercati, un usu più grande da un gruppu più largu di investitori cù diversi obiettivi è orizonti temporali puderia riduce a volatilità.

Prospettive Regulatorie per Bitcoin Altamente Incertu; Crea un Risicu à duie vie

Forse più cà qualsiasi altra cosa, l'adopzione futura di Bitcoin da grandi investitori istituzionali dipenderà da a regulazione . I decisori politichi creanu un ambiente regulatore chì aiuta à guadagnà fiducia in u patrimoniu per alcuni mentre u rende menu attraente per altri? Pruibiscenu Bitcoin direttamente? Mentre ùn sapemu micca cumu questu evolverà, sapemu (a) chì hè un focus di crescente politica è (b) chì ci sò diversi percorsi chì puderebbenu esse presi.

À u primu puntu, solu questu mese, a presidente di a Banca Centrale Europea, Christine Lagarde, hà dettu nantu à Bitcoin chì:

"Hè un assetu assai speculativu, chì hà realizatu alcuni affari divertenti è alcune attività interessanti è cumpletamente riprisentabili di riciclamentu di soldi … Deve esse regulamenti … Hè una materia chì deve esse accettata à livellu globale, perchè s'ellu ci hè una fuga, chì a fuga serà aduprata . »

Similmente, Janet Yellen, durante l'audizioni di cunferma à a mità di ghjennaghju per esse Segretaria di u Tesoru di i Stati Uniti, hà nutatu chì "e criptovalute sò una preoccupazione particulare" quandu si tratta di finanzamentu di u terrurismu: "Avemu veramente bisognu di esaminà i modi in cui pudemu limità u so usu è fà sicuru chì u riciclamentu di soldi ùn si faci micca per questi canali ".

Ci hè dui percorsi regulatori principali chì pensemu chì sò più propensi à ghjucà in l'annu è anni avanti. Sia:

• Limitendu l'usu di Bitcoin è di criptovaluta per paura chì pudessi minà e valute fiat tradizionali chì taglianu l'ulteriore sviluppu di questu assetu in a so forma attuale, o

• A creazione di un ambiente regulatoriu chì genera più fiducia in u patrimoniu à longu andà ma puderia purtà à una volatilità accresciuta lungo a strada.

Entrambi i percorsi, à u nostru parè, suggerenu chì u prezzu di u roller-coaster di Bitcoin puderia cuntinuà per qualchì tempu.

Pudemu vede un esempiu di u percorsu più restrittivu in Cina. In settembre 2017, l'autorità chinesi anu impostu una pruibizione di l'offre iniziali di munete, un prucessu di raccolta di fondi basatu in criptovaluta, è chjamate ICO illegali, scatenendu una calata immediata di 8% di i prezzi di Bitcoin. Una pruibizione simile sembra relativamente menu prubabile in i Stati Uniti, ma hè tecnicamente pussibule. Datu chì a maiò parte di l'acquirenti di Bitcoin s'appoghjanu nantu à i trasferimenti bancari è u debitu bancariu per spustà i soldi in e fora di i scambii di Bitcoin, i Stati Uniti puderanu per tutti i scopi pratichi impedisce à l'investitori americani di cumprà Bitcoin. A nostra preoccupazione principale quì seria chì, s'ellu ci hè una futura proliferazione di valute digitali di a banca centrale per servire da magazzini digitali sanzionati ufficialmente di ricchezza, i guverni puderanu preferisce limità a concorrenza posta da Bitcoin cum'è alternativa non governativa.

Ancu à fiancu à una pruibita piena improbabile piena, ci sò ancu assai sviluppi regulatori potenziali chì puderebbenu significativamente ferisce l'adopzione di Bitcoin è u valore di mercatu. A direzzione regulatoria generale di i Stati Uniti in l'ultimi anni puderia esse caratterizata cum'è una di l'accettazione aumentata versu a tecnulugia di blockchain è a criptovaluta in e zone chì sò viste cum'è micca minacciose è facilmente regolate, ma cun un incremento notevolmente aumentatu contr'à e zone percepite cum'è supportu di attività illecite è / o subvertendu e strutture regulatorie esistenti.

Cum'è un'illustrazione di sta dinamica, l'Uffiziu di u Cuntrullore di a Moneta hà annunziatu recentemente chì e banche americane puderanu aduprà blockchains è stablecoins per fà pagamenti. In cuntrastu, un mese nanzu, u Tesoru di i Stati Uniti hà prupostu regule chì impediscenu l'usu di portafogli di criptovaluta self-ospitati è pruibiscenu efficacemente l'usu di "monete di privacy" cum'è Monero è Zcash.

In vista di u paisaghju "Wild West" micca regulatu chì u mondu di Bitcoin è di criptovalute proliferavanu, ci sò altre zone à risicu di azzioni regulatorie disruptive. Unu di i più notevuli hè u statutu di u più grande stablecoin, Tether (USDT). Tether hè attualmente sottu investigazione da u CFTC, u Dipartimentu di a Ghjustizia di i Stati Uniti è u Procuratore di u Statu di New York per l'emissione di miliardi di dollari in valute di nuove monete USDT chì forse ùn sò state pienamente supportate da USD attuali cum'è dichjaratu. Se Tether avissi da esse chjusu o soffrì altre punizioni regulatorie maiò, puderia schjattà u valore di tutte e criptovalute, cumpresu Bitcoin, vistu cumu hè interconnessa a liquidità trà i mercati di criptovalute.

Un secondu percorsu potenziale, longu u quale a regulazione permette una più grande adozione di Bitcoin da più istituzioni avverse à u risicu, puderia ancu purtà à una grande volatilità da i più grandi detentori di Bitcoin, assai di i quali eranu primi aduttori chì si identificavanu fermamente cù i principii cripto-anarchici di u pseudonimu di Bitcoin fundatore, Satoshi Nakamoto. Per esempiu, a speculazione iniziale intornu à i regolamenti di portafogliu self-ospitati pruposti da u Tesoru US hà scatenatu una significativa vendita di Bitcoin.

Eppuru, ci hè un scenariu induve a regulazione à longu andà puderia creà qualchì rialzu chì vale a pena di cunsiderà. Comparatu à l'ultimu mercatu toru in u 2017, pare esse una efficienza più grande, liquidità di u mercatu è sofisticazione in l'infrastruttura di cummercializazione è e soluzioni custodiali avà, permettendu una participazione più istituziunale di prima. Credemu chì questu sia in parte grazie à cambiamenti regulatori cum'è l'accettazione di derivati ​​Bitcoin nantu à scambii tradiziunali.

In u risultatu di questu, i flussi recenti in Bitcoin sò stati guidati da dimensioni di transazzioni più grandi di quantu era u casu in 2017, quandu i flussi di vendita al dettaglio più chjucu dominavanu. Vale à nutà, quantunque, chì a misura di a participazione istituziunale hè sempre per u più à u livellu di e più chjuche imprese, fondi di hedge è uffici famigliali, piuttostu chè i più grandi allocatori istituzionali tradiziunali, induve a dimensione di u mercatu in strumenti pertinenti rimane chjuca.

In un scenariu di u megliu casu, una maturazione di regulazione cripto chì furnisce assicuranze intornu à Bitcoin è mezi più grandi per accede à l'attivu (cume un ETF Bitcoin) puderia incuraghjà e grandi istituzioni à aumentà a so esposizione. Avemu vulsutu avè un sensu di ciò chì un tale cambiamentu in Bitcoin puderia sembrà-per esempiu, se l'investitori anu spostatu una parte di e so participazioni d'oru in a criptovaluta. U tavulu sottu, chì hè destinatu solu à esse illustrativu è hè chjaramente assai simplice, stima un prezzu di Bitcoin se una certa quantità di risparmiu d'oru privatu (vale à dì, micca cumpresi e banche centrali) si diversificassi in Bitcoin. Più specificamente, in a fila inferiore di a tavula, supponemu chì a metà di u capitale di u mercatu cumbinatu di Bitcoin è risparmiu d'oru privatu sia attribuitu à Bitcoin. Combinatu, questu seria circa 1,6 trilioni di dollari attribuiti à tutti i bitcoins chì sò mai stati minati. Un tali cambiamentu da l'oru, diversificandu in Bitcoin, puderia in teoria aumentà u prezzu di Bitcoin da almenu 160%.

Benintesa, stu calculu presuppone chì ùn ci sò micca prublemi cù liquidità o riflessività. In realtà, e nostre stime sopra puderebbenu rivelassi cunservatori, cume i flussi di sta dimensione puderebbenu portà à una spremitura di l'offerta è una riflessività chì spinge u prezzu reale di Bitcoin ancu più altu. Di novu, sò destinati più à illustrà una dinamica pussibile chè à suggerisce una previsione specifica. Ci hè chjaramente assai chì puderia influenzà l'evoluzione futura di i prezzi di Bitcoin chì ùn pudemu ancu vede. Per esempiu, ùn sapemu micca à chì puntu e banche centrali puderianu cunsiderà di trasfurmà alcuna di a so esposizione à l'oru à Bitcoin, o cume i regulatori puderanu risponde à sti tipi di sviluppi ipotetici in u prezzu di Bitcoin.

E Sfide Strutturali è Operative Restanu per e Grandi Istituzioni chì Volenu Tenere Bitcoin

Oltre à questi futuri sviluppi normativi futuri, l'adozione più larga di Bitcoin hè ancu sfidata da a mancanza di chiarezza regolamentare sufficiente intornu à i prublemi operativi è e dumande in quantu à a resilienza futura . À u primu, mentre ùn entreremu micca in tutti i dettagli quì, per dà solu un esempiu, l'istituzioni anu requisiti di custodia diversi è generalmente più alti; Bitcoin hè un assetu à u portatore (vale à dì, a pruprietà hè determinata solu da u pussessu di una chjave privata sola), alzendu considerazioni di salvaguardia è assicurazione per i gestori di l'assi istituzionali. A stu mumentu, a custodia per l'assi digitali hè sempre tipicamente più costosa ch'è per l'azzioni tradizionali, e regule per i custodii qualificati sò sempre diffuse da l'organi di regolamentazione, è u mercatu attuale di sottoscrittore per l'assicuranza di l'attività digitale di custodia hè limitatu. Dice questu, un numeru crescente di soluzioni di custodia di qualità istituziunale sò lentamente sparghjate, è u serviziu è i prezzi sò prubabili di cuntinuà à sviluppà cun più dumanda.

È per e grandi istituzioni per tene Bitcoin in i so portafogli, ci vole ancu chì ci sia liquidità sufficiente per chì i cumercii sianu cundutti in dimensioni senza destabilizà u mercatu. A stu mumentu, mentre Bitcoin diventa paragunabile à alcuni di i mercati chì Bridgewater scambia, rimane chjucu in generale malgratu a so liquidità sia à u massimu di tutti i tempi . Riassumemu alcuni mercati paragunabili sottu. Per l'investitori capaci di scambià direttamente a muneta, a capacità totale di u mercatu hè vicina à u 10% di a dimensione di u mercatu di l'oru cummerciale, basatu annantu à a nostra valutazione di liquidità. Per i più grandi gestori di beni chì sò solu capaci / disposti à accede à Bitcoin attraversu i lochi tradiziunali (vale à dì, derivati, mercati azionari), a dimensione di u mercatu hè ancu più chjuca.

Quì sottu, mostremu u volume di Bitcoin da fonti chì credemu sò indicative di liquidità vera. Videmu chì in questi termini, a rotazione hè stata sopratuttu piatta malgradu l'apparente boom indicatu da i volumi di scambiu ripurtati. Vista questa tendenza, a quantità fissa di Bitcoin, è u picculu mercatu di futures (quantunque crescente), a liquidità di Bitcoin oghje hè principalmente una funzione di u so prezzu. Malgradu a so crescita recente, à a so dimensione attuale, un numeru relativamente chjucu d'investitori chì facenu picculi cambiamenti in l'attribuzione di l'assi puderia avè un grande impattu annantu à u mercatu Bitcoin. È mentre u mercatu di l'oru supera Bitcoin in dimensione, u listessu hè veru per l'oru, chì hè una frazzione di a dimensione di l'azzioni di i Stati Uniti.

In generale, hè chjaru chì Bitcoin hà caratteristiche chì puderebbenu fà un magazinu attraente di ricchezza; hà ancu dimustratu resiliente finu à avà. Tuttavia, duvemu ricunnosce chì stu veìculu finanziariu hà solu una decina d'anni. In termini assoluti è vis-à-vis magazini di ricchezza stabiliti cum'è l'oru, cumu anderà sta attività digitale avanti? E sfide future ponu ancu vene da l'informatica quantica, da una reazione regulatoria, o da prublemi chì ùn avemu ancu determinatu ancu. Ancu se nimu di questi si materializza, Bitcoin, per avà, si sente di più per noi cum'è una opzione nantu à un magazinu potenziale di ricchezza.