Blain: U Mercatu Ùn Hà Memoria

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

Perchè A Preoccupazione?

"Dà à i rapprisentanti eletti e chjave di a stampa hè l'equivalente di dà à un addictu à u ghjocu e chjave di u casinu".

I Mercati di Equità si sentenu tippu mancanti è sordi per u mumentu. Malgradu una mansa di nutizie è sviluppi aziendali (cumpresa a deliziosa minaccia di fiducia è di azzione di monopoliu contr'à Tech), ci hè una mansa di rumuri negativi fora chì impediscenu l'investitori.

Da u latu pusitivu ci sò parechje ragioni per esse pusitivi!

A prima cosa da rallegrà hè chì ùn ci hè assolutamente nunda da preoccupassi in quantu à i trilioni di debiti sovrani addiziunali chì sò alzati per luttà contr'à l'effetti di a Pandemia di Coronavirus.

U straordinariu successu di l'emissione di obbligazioni SURE di l'UE marti mette in risaltu cumu e regule di u Debitu Sovranu sò cambiate. I guverni preoccupati per a manera di pagà i costi di e misure di sustegnu pandemichi è di furloughs devenu fighjà bè è ripiglià e so regule nantu à bilanci equilibrati è prudenza! (Iè … Scrivu questu per Rishi Sunak et al da cunsiderà …)

L'UE circava di raccoglie 17 miliardi di euro per u so debitu in u prugramma di 100 miliardi di euro. Anu ricevutu più di 233 miliardi d'euros in ordine. E obbligazioni sò state piazzate à un rendimentu negativu nantu à a tranche di 10 anni! L'investitori chì ùn sò micca stati attribuiti sò furiosi chì l'UE ùn vole micca i so soldi ….

Hè stata una emissione di obbligazioni veramente straordinaria. Ma ùn tiru in daretu nunda di ciò chì aghju dettu di u prugramma marti. L'accordu hè statu un successu perchè l'investitori volenu un locu "sicuru" per parcheghjà i soldi, è apprezzanu assolutamente a BCE Put: a BCE pò cumprà finu à u 50% di l'accordu cù i so prugrammi QE, garantendu dunque liquidità.

U fattu chì a BCE sia oramai ligata à a guaranzia chì a liquidità in perpetuità hè chjachjata. Se a BCE pruvassi mai à alzà i tassi europei o à ridimensionà u QE, allora u prezzu di tutte e obbligazioni dimostrà l'effetti di a gravità finanziaria – è distruggerà a reputazione di l'UE cum'è emittente. ( Eccettu, ùn hè micca abbastanza veru: Blain's Market Mantra No 8 dice: "U Mercatu Ùn Ha Memoria" … ciò chì spiega perchè l'investitori continuanu à cumprà nomi cum'è l'Argentina più è più volte .)

A cosa hè …. l'UE hè stata appena offerta un quartu di trilione di euro da investitori dispirati à accettà un rendimentu negativu per prestalli soldi !!! U mutuatariu era L'Unione Europea, una Autocrazia strisciante micca eletta di i Burocratici di Bruxelles chì ùn anu micca firmatu i so bilanci da anni. Moody's puderia valutarli Aaa, ma anu valutatu parechje cose simili. U membru di i stati di l'UE hà firmatu u prugramma di prestiti SURE è un ulteriore 750 miliardi di euro di prestiti di recuperu, ma ancu ùn ponu micca d'accordu nantu à l'unione bancaria, o un ligame puliticu più strettu. Ùn anu micca accunsentutu cumu budgetà. (L'ipotesi chì a Germania paga hè capita da tutti – eccettu da i Tedeschi.) Eppuru, l'UE hà ancu riesciutu à ottene un quartu di trilioni di euro in una dumanda in un batter d'ochju …

Basta à pensà à quantu paesi veri chì usanu i so soldi veri puderianu sorte è raccoglie … I nostri prublemi sò risolti. Iè!

(Innò in seriu … l'accordu di a UE mette in risaltu l'opportunità d'andà à imprestà soldi oghje per ricustruisce l'Economie Occidentali … Ci pudemu inchietà di pagallu più tardi … Venendu dopu … una obbligazione tedesca di 100 anni di cuponu zero à rendimentu negativu à u prezzu -1 %: vale à dì l'investitori danu à a Germania 100 € oghje è a Germania li restituisce zero in u 2120. È tutti sorridenu …?)

Intantu, A Pandemia è chì cumprà!

Torna in u mondu reale, a pandemia hè sempre a minaccia dominante per a crescita è a prosperità futura. Quandu e nuove onde di infezioni aumentanu novi blocchi in tutta l'Europa (1 milione di casi in Spagna), è chì i numeri in i Stati Uniti crescenu, e prospettive parenu sombre. Tuttavia, mentre settori cum'è l'ospitalità è i viaghji stanu in lotta, parechji altri settori mostranu una resilienza considerableu – ùn sò micca solu prosperi, ma sò destinati à restà forti quandu – micca se – una ripresa più s
ustenuta si mette in opera. Ciò accadrà sia cum'è avemu megliu per "sfracicà a curva" per mantene l'ospedali aperti, o un vaccinu cambia l'equazione.

Detettu ancu un cambiamentu di approcciu d'investimentu. Recentemente aghju scrittu nantu à l'azzioni tecniche – dumandendu se questu hè u tempu di passà da i Tech Darlings chì anu guidatu a ripresa di i prezzi di l'azzioni da marzu, in più azzioni "Fundamentally-Driven": cumpagnie chì sò sordi, noiosi è prevedibili, rendendu profitti è paghendu dividendi fendu in modu efficace a stessa cosa ch'elli anu fattu dapoi anni.

Wow … chì novu cuncettu d'investimentu: investisce in i risultati pruvati di cumpagnie sordi, noiosi, prevedibili chì facenu ciò chì dice nantu à u stagnu, piuttostu chè e speranze è e prumesse di Whoosh Tech Unicorns. I fundamenti includenu l'antica economia, cose cum'è a minera, a fabricazione, u cummerciu, a vendita o qualsiasi altra cosa. E cumpagnie di successu prosperanu perchè anu e cumpetenze è l'esperienza per falla.

Oghje ghjornu, i tassi d'interessu ultra-bassi è i rendimenti negativi favurizanu l'equità à l'altru nantu à i rendimenti negativi di i bonds. I prezzi di l'azzioni sò stati ancu gonfiati da l'effetti di a pulitica di i tassi d'interessu zero è negativa. A causa di a recessione pandemia, l'imprese è l'industrie ùn facenu micca bè è vendenu più roba – ma vedenu chì u so prezzu di l'azzioni ferma altu perchè l'azzioni parenu un investimentu megliu paragunatu à l'altri assi finanziarii. Quandu a pandemia si svanisce è l'aspettative di prufitti crescenu, anu da vede ancu più attraente – cunducendu ancu di più.

À u mumentu avemu una situazione curiosa: i valori sò in prezzi di ripresa malgradu a pandemia, ma sò dighjà caru per via di tassi ultra-bassi. Chì fattore favurite? I tassi sò prubabili di rimanere più bassi per più tempu (e banche centrali l'anu dighjà dettu), dunque, malgradu l'apparente stagflazione di u prezzu di l'azzioni è a minaccia di bolla, si sente è sembra chì ci sia abbastanza spaziu per una ulteriore tappa per l'azzioni.

Chì hà da scatenà a testa in su?

È, parlendu di l'elefante o l'asinu in camera: elezzioni americane …

Andaraghju cù a crescita ripresa … ma sò solu 12 ghjorni à l'elezzioni americane è hè l'altru tema dominante chì supera i mercati. I dui lati cuntinueghjanu à pompà vitriolu l'uni à l'altri; I tituli sò duminati nantu à e falsi nutizie chjaramente falsi nantu à quantu terribili sò i rispettivi candidati. Ci hè un pezzu eccezziunale di John Authers sta mattina nantu à BBerg: Investitori Surfendu u Cummerciu di l'Onda Blu anu bisognu di una siepe .

I veri prublemi sottostanti l'elezzioni sò intarrati in u rumu: politica fiscale è di stimulu, creazione d'impieghi, concorrenza, recuperu pandemicu, uguaglianza di opportunità, rinfurzà l'alleanza occidentale è a demucrazia, u cummerciu, ricustruisce l'infrastruttura di i Stati Uniti, è cumu fà veramente l'America grande di novu mentre ùn si trasforma micca in un pozzu di l'odi polarizati. Quessi parenu tutti prublemi più impurtanti – ma suppunemu chì ne saperemu di più in u dibattitu "Presidenziale" di sta sera.

Chì ci hè di più deprimente per l'elezzioni americane? Fighjulà è ascultà persone altrimenti intelligenti intelligenti è chì pensanu bè chì piglianu cudgels è facenu compromessi folli nantu à i candidati. Sembra più à l'antica Roma à volte – cume i wanna-be imperatori competenu per cumprà l'imperu.

Ciò chì hè bonu in l'elezzione .. serà finita. (assai quandu ùn sapemu micca …)

Quale hà da vince? I sondaggi mostranu una piccula tick-up per Biden ieri. Benintesa, e duie parti dicenu chì vincenu. A Regula 1 di qualsiasi Elezzione hè di presentà sempre, sempre, sempre cum'è Vincitore.

A ghjente piace esse nantu à u latu vincitore mentre e campagne sviluppanu impulsu. Se a campagna hè ripresa, o di colpu l'urne sò assai più vicine di ciò ch'elli pensavanu, è l'elettori ponu esse cunvinti chì u so candidatu ùn hè più u favuritu è ​​perde in realtà … allora ùn si presentanu micca à l'urne. Micca per un mumentu suggerissi a pletora simultanea di storie chì dicenu chì Trump dirige in realtà i voti mail-in, o perchè i sondaggi sò sbagliati è u so capu hè sottovalutatu, tutti apparsu à u listessu tempu, sò cunnessi in alcun modu. Ma, per vince l'elezzioni, avete bisognu di cuntrullà è di dirige a narrazione – vede a Regula 1 sopra.

Puderanu bè chì l'imprese di votu ùn anu ancu capitu perchè l'anu sbagliata tantu in u passatu è l'anu sempre ancu più sbagliata oghje. Se queste storie sò giuste è i voti per mail è u sentimentu di i social media vanu tutti à a strada di Trump, allora dinò una volta avemu a situazione rimarchevuli di i votatori americani – prufessiunali intelligenti, ben pagati – essendu sostanzialmente sbagliati è ùn avè micca amparatu da l'errori di u passatu.

Tuttavia – vale a pena di ricurdà chì in 2019 i sondaggi in u Regnu Unitu – chì sò gestiti da essenzialmente e stesse organizzazioni è utilizanu i stessi metodi per i quali i sondaggi statunitensi sò gestiti – anu tracciatu u risultatu di l'elezzioni quasi esattamente dopu avè messu i numeri enormamente sbagliati in 2016. Dapoi dopu anu raffinatu i so metudi è anu capitu bè. I Sondaggi Britannichi anu preditu chì i Tories vinceranu 43,8% è anu ottenutu 45% di i voti. Anu chjappu u travagliu à 33% chì hè esattamente ciò chì anu ottenutu. Chjamonu u numeru di sedi per ogni partitu guasi perfettu.