Blain: A Bonanza Big Bond d’Europa “Magnificherà a Volatilità Politica”

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

"I mercati di obbligazioni ponu intimidà à chiunque …"

I piani europei per un prugramma di obbligazioni di 1 trilione di euro creeranu un unicu mercatu di scala di u Tesoru di i Stati Uniti, ma quale hè statu d'accordu? I grandi rischi sò u prugramma di finanzamentu di a non-demucrazia imperfetta chì magnificherà a volatilità pulitica, puru chì dà forza à i pessimi affari pulitichi.

Dopu avè finalmente riunitu a ghjurnata inseme, ciò chì m'hà pigliatu l'ochju nantu à Bloomberg sò i piani di l'UE di rivali à u mercatu di u Tesoru USA cù u so pianu di ripresa à longu andà per l'Europa. Durante i prossimi cinque anni A Cummissione Europea hà l'intenzione di emette un trilione di euro di debitu di l'Unione Europea per finanzà a ripresa di l'Europa da a pandemia. Naturalmente, a maiò parte di quella emissione sarà resa più gustosa è attraente chjamendu i novi finanzamenti di l'UE "Green Bonds" – definite cum'è verdi da un quadru chì a stessa UE scrive. Ahem …

Avà qualchissia pò esse travagliendu sottu l'impressione chì l'Unione Europea hè una unione doganale chì s'hè avvicinata à l'unione monetaria è chiede perchè ella, è micca i stati sovrani d'Europa stessi, finanzanu a ripresa? Dopu tuttu, ùn sò micca trattati per dì chì Bruxelles hè rispunsevule per u finanziamentu di l'Europa, o chì deve stabilisce piani fiscali è obiettivi.

Hah. Ùn avete micca statu attenti allora … ..

Forse l'Euro hè una "finanza demucratizzata", (cum'è un falsu "Crypto-barker" a puderebbe chjamà), in quantu hè un'unione monetaria accettata da, è survegliata da ogni nazione membru di a BCE. Ma e Banche Centrali ùn sò micca demucrazie – se ogni nazione membru hà da determinà a pulitica, seria un caosu. Hè per quessa chì a BCE hè presieduta da un anzianu puliticu francese, Christine Lagarde, per assicurà chì e cose sianu fatte, chì e cose sò e cose adatte, è i membri sò in ligna. Esse capu di a BCE ùn hè micca u vostru tipicu cuncertu di banchere centrale.

Intantu, a Cummissione Europea – un'altra micca demucrazia – assignerà i fondi di recuperu è hè gestita da un anzianu Politicu Tedescu, Ursula von der Leyen, una signora chì hà avutu un tale successu cù u prugramma di vaccinazione di l'Unione Europea. Discernite un tema?

A cosa chjave di u prugramma di obbligazioni di l'UE – chì hà pigliatu tranquillamente forma da anni – serà a so scala eventuale è u so statutu cum'è, in effetti, u mercatu europeu di u Debitu Sovranu.

Se vulete esposizione à i ligami per l'Europa – chì vulete cumprà? Naturalmente u risicu u più bassu hè u mercatu Bund incredibilmente strettu è insufficiente per u debitu tedescu? O forse u ligeramente più chjosu u mercatu OAT francese? O per un pocu di osà, l'Italia o a Francia? Quessi sò tutti relativamente chjuchi, mercati insulari, megliu aduprati per ghjucà temi è intuizione in termini di i so spreads relativi è, criticamente, quantu più a BCE hè pronta à spende in termini di QE cumprendu li in u mercatu apertu.

Ma, ma è ma torna … nimu di questi mercati europei di obbligazioni naziunali ùn sò veramente debiti sovrani. Tutte e nazioni membre di l'Euro di l'Unione Europea anu rinunciatu à a so sovranità finanziaria quandu sò aderiti à l'Euro. In effetti, i Stati membri sò solu crediti sovrani – postu chì ùn detenenu micca e chjave di e tipografie euro, si basanu nantu à u capriciu di a BCE per permetteli di piglià in prestitu. A BCE face questu stabilendu regule – chì tutti i Stati membri luttanu cun elli – chì li limitanu à stampà soldi per riflettà e so propie economie. Tali restrizioni generanu disordini pulitichi cum'è avemu vistu in Grecia è in Italia, è avà in altrò.

A so dimensione face chì u novu prugramma EC pare assai attrattivu postu chì presenta u so prugramma alternativu di ricuperazione è i piani di finanziamentu per i sapori di "Bond" Verdi è "Suciali". Cumu cuntrolla in modu efficace a BCE, hà a suvranità monetaria. L'UE hà avà signalatu chjaramente u so scopu – rimpiazzà tutti i mercati di obbligazioni naziunali, è cumpete in termini di scala cù u mercatu di obbligazioni di u Tesoru di i Stati Uniti (u mercatu u più liquidu è u più grande). L'UE dimostra chì i bonds sò dunque una scumessa assai megliu di Bunds, Oats, BTP o Bonos emessi da e nazioni membri.

Fora di … ùn ci hè nunda cum'è un pranzu senza risicu o gratis.

U grande, u risicu massiccia, per i ligami CE hè a pulitica. L'euro esiste solu per a vuluntà di i Stati membri di seguità cun ella, cum'è teoricamente pussibule – ancu se in pratica assai difficiule – di surtite da a CE. Combinendu tutti i mercati naziunali di l'Europa, diventerà ancu menu prubabile. A mutualizazione di u debitu di l'Europa hè dunque un scopu puliticu per l'Eurocrati in Bruxelles. Ma a mutualizazione è u cuntrollu di Bruxelles aumenteranu u livellu di a dissidenza … hè un quadratu difficiule da circundà.

U grande risicu di cumprà u debitu di a CE hè una rumpitura in u prucessu puliticu – e nazioni chì spingenu ind'u puntu di vista puliticu nantu à a mutualizazione di u so debitu. Sapemu chì hè una grande preoccupazione per i tribunali custituzionali tedeschi, chì anu signalatu a mancanza di qualsiasi trattatu firmatu da a Germania per accettà un tale pesu per u contribuente tedescu. Hè ancu una pietra angulare per u ritornu da l'estrema diritta in tutta a Francia è l'Europa di u Nordu.

Ancu peghju saranu e nazioni europee chì ghjocanu à i prugrammi di debitu di a CE – rifiutendu di firmà o d'accordu nantu à questioni europee vitali, a menu chì ùn sianu garantiti un finanzamentu specificu di u prugramma di finanzamentu in canna di porcu da Bruxelles, chì puderia finisce solu in i lochi ombrosi. U celu pruibisce tuttu ciò chì l'Europa finanza finisce in menu di lochi salubri …

A stu puntu puderia esse interessante di fighjà un esempiu di ciò chì accade quandu a pulitica impatta i mercati. Pensu à u dispiacè in l'America trà l'Unione è a Confederazione in u 186. Sorprendentemente ancu u rendimentu naziunale di i bonds Confederati hè rimasu relativamente bassu finu à a fine – guidatu da l'acquistu patriotticu. Ciò chì hè affascinante hè chì u debitu di u guvernu di i Stati Uniti (Unione) hè aumentatu da 77 mm $ quandu Lincoln hà presu l'uffiziu in u 1861 à più di 3,4 miliardi di dollari in u 1865 – in gran parte finanziatu da e vendite di obbligazioni di u guvernu spinte à l'investitori basendu chì era a cosa patriottica da fà per preservà Unione.

In un certu modu, ùn vecu tantu appetitu in tutta l'Europa per salvà Bruxelles nantu à listessa basa patriottica? Sarebbe assai interessatu à i punti di vista di i lettori, in particulare da l'Europa, nantu à u novu mercatu di obbligazioni europeu. Per piacè invialli nantu à u situ Web.

(Da nutà dinò – L'UE lancerà e so nuove obbligazioni à un mumentu interessante cù un mercatu à longu andà di obbligazioni à l'urizonte. Cù l'inflazione di i prezzi à u consumatore di i Stati Uniti d'oghje à 2,6%, hè un segnu chjaru di un preghjudiziu inflazionista in via di sviluppu . Ùn hè mancu una surpresa chì l'ecunumia glubale si prepara per a riapertura di a pandemia, e catene di furnimentu mundiale fermanu insegnate, è i piani di stimulu fiscale abbondanu.)

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