Banche Centrali è Chernobyl Quandary

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

– Eppuru, quale averia pensatu chì u vechju avessi tantu sangue in ellu?

E Banche Centrali facenu una dumanda critica: cumu aumentà i tassi per evità di alimentà a bolla di l'assi finanziarii senza innescà a fusione di u mercatu.

Questa hè stata una settimana affascinante in i mercati – i rendimenti di i bonds è i prezzi di l'equità circundendu l'uni à l'altru, chjusi in un macabru danse infernale … L'obligazioni aumentanu – i tituli di tecnulugia crollanu. L'obligazioni falanu – l'azzioni tecniche si recuperanu.

A grande quistione: A vendita di sta settimana raprisenta una occasione di compra?

Ùn sò micca cunvintu. Pare chì i mercati sianu intrappulati in un ciclu ripetitu – ùn videremu più guadagni in azzioni finu à chì e obbligazioni si stabilisanu, ma nè vedemu un crollu per via di l'aspettativa chì e banche centrali entreranu rapidamente in …

Chì hè quandu mi hà colpitu … hè questu un Taper Tantrum gestitu?

I cumenti attenti di Jay Powell ieri nantu à a pazienza, a preoccupazione per i mercati disordinati, ma ùn hè stata presa alcuna necessità immediata d'intervenzione per significà chì a Fed sta guardendu, ma ùn suppone nunda. Se un Capu Fed parla è hè chjaru ciò chì hà dettu, allora chjaramente hà messu male – ma un missaghju hè statu trasmessu: e banche centrali sò cunfortu cun una calma crescita di i tassi.

Ciò significa chì sanu chì i tassi sò troppu bassi. E banche centrali permettenu / incuraghjenu prudutivamente i rendimenti più alti in modu cuntrullatu, in vista di alleviare a dipendenza di u mercatu à tassi bassi. Hè una linea dilicata per equilibrà. I banchieri centrali ùn sò micca scemi – anu amparatu tuttu nantu à l'arte pulitica di quale culpevule postu chì anu sbagliatu blithely in a Crisa Finanziaria Globale in 2007. A chjave per vincere quellu ghjocu ùn hè micca culpita – soprattuttu micca per un colpu di mercatu.

Chjamu questu u Chernobyl Quandary .

In u 1986 Chernobyl era una pianta nucleare sovietica chì hè andatu catastroficamente sbagliatu quandu u buttone d'emergenza per inserisce canne di cuntrollu di grafite in un reattore di surriscaldamentu hè statu premutu. A causa di u cuncepimentu difettuatu, u cuntrollu di e verghe ùn hà micca rallentatu immediatamente a reazione nucleare, ma l'hà acceleratu momentaneamente, pruvucendu u calore à spuntà scatenendu una splusione di vapore chì strappò u tettu di u vascellu di u reattore. Quellu hè statu seguitu millisecondi dopu da u reattore incontenutu chì esplose mentre andava criticu.

Brutta – è se ùn avete micca lettu u libru o vistu a seria … assicuratevi di fà. A vostra ammirazione per a bravezza di i Russi chì anu scansu una catastrofe più larga serà insuperabile.

Chernobyl incapsula pulitamente ciò chì accadrà à i mercati se i tassi sò permessi di aumentà troppu rapidamente, è ciò chì accade sì ùn ne.

Se i tassi / u rendimentu di u bonu aumentanu rapidamente, i mercati imploderanu – annullendu l'ultimi 12 anni di inflazione di i prezzi di l'assi finanziarii, è invendu tutti i generi di cunsiquenze orribili in l'ecunumia reale cum'è particelle caricate di assassini.

Ma i tassi d'interessu devenu cresce … perchè sapemu tutti chì u modu più sicuru per alimentà un assetu finanziariu insostenibile bolla per mantene i tassi d'interessu troppu bassi è eccessivamente accomodanti.

A sfida per e banche centrali hè di inserisce e barre di cuntrollu in grafite di tassi di interessu più alti mentre calanu a temperatura di i prezzi surriscaldati senza distrugge i mercati …. Puderanu? Credu chì avemu da scopre da quì à pocu.

Finu à quandu .. Femu cù una pusizione Gold forte.

Tutti ùn a vedenu micca cusì tristi. Ci sò analisti, strategisti di u mercatu è gestiunari di fondi di hedge tutti certi chì simu in un certu puntu di inflexione. Avemu un numeru di temi ch'elli puntanu in modu diversu:

Reflazione – i mercati mundiali sò in traccia di alzà nantu à a spesa riprimita, è i tassi di interessu più alti saranu pusitivi per a crescita economica generendu incentivi à investisce. U mercatu coperà nantu à a basa di e prospettive pusitive per l'azzioni. Vendite Bonds. Cumprate Azzioni. Preparatevi per l'inflazione à longu andà.

Inflazione – tutta a stampa di soldi da e banche centrali per finanzà u stimulu di u guvernu è finanzà QE hà da influenzà l'ecunumia reale aumentendu i prezzi prima di ciò previstu è rallenterà a crescita. Vendite Bonds. Flat Equity. Hold Gold. (Micca bitcoin .. hè solu stupidu.)

Double Whammy – Se i prezzi di l'assi finanziarii entranu in reversione media (vale à dì un crash sostituitu), allora u risultatu serà una inflazione massiccia chì i soldi attualmente in l'assi finanziarii sò ciclati in l'ecunumia reale è l'assi reali, cù una recessione post-covida massiva : Stagflazione classica (recessione cumminata è inflazione). Vendite Tuttu eccettu azzioni fundamentali. Cumprate Oru.

Ci sò tanti scenarii è prospettive quant'è participanti à u mercatu.

Personalmente, anderaghju cù a Banca Centrale ciò chì-sempre-prende u tema: l'unicu strumentu à a so disposizione per evità un crash finanziario continua à gestisce i tassi più bassi per evità una crisa finanziaria cù u risicu di l'inflazione, diminuendu a fiducia in a crescita livelli di debitu, è bolla di mercatu in corso. Chì hè per quessa chì penseraghju à ristabilisce una pusizione longa di Gilts per prufittà mentre i tassi scendenu – ma allora … se i mercati esplodenu, e banche centrali continueranu à tene i tassi negativi? Probabilmente più sicura in Gold?

Ùn sò micca sapendu … Allora aghju dumandatu à certi lettori di porridge casuale (in realtà una selezzione di persone abbastanza intelligenti, anziane, intelligenti chì cunnoscenu i mercati ..)

Ci sò state alcune risposte brillanti – una di e quali era una previsione chì l'Alieni seranu prestu in cuntattu scusendusi per u virus thingy, spieghendu chì era solu un errore di laburatoriu in questu esperimentu chì stanu currendu chjamatu Terra.

Un'altra risposta immediata hè stata "Go Big and Go Green", ma per esse ghjusta hè da un tippu chì finanza l'affari d'infrastruttura verde in i Stati Uniti cù una struttura di finanzamentu sicura assai innovativa. (* Innovativu è Sicuru: ie, micca Greensill.)

Una risposta più cumuna hè stata una di scunfortu è di pruvà à cavalcà a muntagna russa attuale. Una strategia recurrente hè "dimezzata" – l'investitori chì ùn mancanu alcuna convinzione vera in se un settore di borsa o un mercatu hè una bolla o si mette à briunà più altu, una risposta cumuna hè di vende a metà, è tene u restu per aspettà è vede ciò chì accade.

Tuttavia, altri vedenu affare fora: in bonu ligame sottumessu à bonu scanu, un pocu di rendiment hè megliu ch'è perdite. Intantu, scorte micca amate chì fiascanu e prove ESG – i cattivi ragazzi in u ghjocu, l'oliu, u tabaccu è a difesa superanu l'angeli sordi è noiosi di l'ESG.

Un numeru sorprendente di rispondenti sò stati più curaghjosi cà mè è sò entruti in Bitcoin. Probabilmente vale a pena un documentu di scienza comportamentale. Aghju nutatu chì uni pochi di chums diventanu piuttostu fermi in a so cridenza bitcoin in pocu tempu. In tutti i casi sò novi cunvertiti, detentori recenti, chì sò stati cunvinti per "l'adopzione crescente" di Bitcoin è Etherium da banche d'investimentu principali è fondi maiò. Per suggerisce ch'elli puderianu parlà u so propiu libru in supportu à Bitcoin hè statu accoltu da urli d'eresia.

Un lettore più intelligente hà suggeritu chì a Cina serà a chjave per a scomparsa di Bitcoin: fà una cosa eccezionalmente evidente per l'ambiente per chjude a minera di Bitcoin cum'è perdita di energia, regolarla fora di l'esistenza, è trascinà efficacemente altre banche centrali daretu. (Personalmente .. chiunque pensi chì Bitcoin sia un novu soldu è tuttu, ma una scumessa speculativa massiccia nantu à a stupidità di l'altri per accettà chì hè in qualchì modu megliu cà l'oru … hà bisognu di vede un ritrattu urgente. Ma, a vostra chjamata.)

Un grande numeru di rispondenti eranu cumpletamente piatti nantu à i mercati di obbligazioni – dopu avè surtitu prestu. Ma qualcunu deve esse cumpratu obbligazioni .. oh .. Banche centrali.

Ci hè un vechju proverbiu nantu à Vende in Maghju è Stà luntanu , è dui intervistati l'anu riferita, tramindui aspettendu chì stu mercatu falsu sciappessi cù forse qualchì piccu è troghju prima chì tuttu si abbandoni prima l'estate. Altri indicanu chì a "ripresa" in Cina serà massicciamente esagerata davanti à e grandi riunioni in plenum di sta settimana per stabilisce u prossimu pianu di 5 anni. A realtà pò esse una economia cinese assai più debule chì hè stata paralizzata da a debolezza in l'Occidenti. Questa mattina a China hà annunziatu un scopu di crescita di 6% .

Hè chjaru chì ci hè qualcosa di una rotazione da valutazioni tecniche aggressive versu fundamenti sustenibili. Esse cuscente di a realità è separà ciò chì accadrà da ciò chì puderebbe accade hè criticu. Pensate à e cose chì ùn pudemu micca fà senza, è chì sò e fripperie. Uttenite Fundamentale.

Ciò chì mi amuziava u più era Greensill esse descrittu da un lettore cum'è " solu u primu scarafaghju à esse schiacciatu" . U restu …? U so tempu vene.