Bancarelle di u Mercatu à l’Alti Tempi in Aspetta di a Fed

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Rallye di u Mercatu si stalla à i massimi di tutti i tempi

A settimana scorsa, avemu discuttu chì un ulteriore upside seria sfida cù u mercatu chì tocca novi massimi.

"Ùn hè micca surprisante chì u mercatu ùn hà micca fattu assai avanzu sta settimana passata, date e cundizioni attuali prulungate è sopra comprate. Per avà, i "segnali di compra" restanu intatti, ciò chì probabilmente limita u puntu negativu per a prossima settimana. Tuttavia, una prova di novu di u 50-dma ùn hè micca certamente fora di questione ".

Questa settimana, tale hè statu u casu di novu, chì u mercatu hà registratu novi massimi solu da una piccula frazione. Malgradu un livellu record di guadagni "battiti" è guida aggiornata, è un rapportu di travagliu robustu. (E currezzione à a 50-dma cuntinuanu à furnisce i migliori punti d'entrata finu à a data. Tuttavia, à qualchì puntu u 200-dma serà testatu.)

Notevolmente, sia in u graficu sopra sia in basso, a pressione di compra hà indebulitu malgradu parechji tentativi di spinghje i mercati più alti. Cusì, a "distribuzione" di u mercatu ferma una preoccupazione à questi livelli, in particulare quandu andemu in i mesi staggionali più debuli di l'annu.

Malgradu questi avvisi, u "preghjudiziu bullish" ferma prisente, ciò chì limita u risicu di downside attualmente. Dunque, continuemu à mantene a maggior parte di e nostre participazioni in capitale. Inoltre, tuttavia, avemu aumentatu i nostri livelli di cassa è aumentatu a durata di e nostre tene di obbligazioni per prutegge contra u risicu.

Mentre chì pare esse "NESSUNU" risicu immediata per i mercati, u rapportu d'impiegazione di u venneri duverebbe inchietassi i "toru".

Fed Uttenendu Più Vucale nantu à u Cuncorsu

Durante e settimane passate, i membri di a Fed sò diventati assai più vucali nantu à a necessità di "affinà" u livellu attuale di "Quantitative Easing". U rapportu di travagliu di venneri pò accelerà quella cronologia.

Per esempiu, in una recente intervista CNBC:

" In vista di sta prospettiva, u principiu di a normalizazione di e pulitiche in u 2023 seria cumpletamente coerente cù u nostru novu quadru flessibile di mira di inflazione media". – Richard Clarida

Tuttavia, u presidente di a Fed di Dallas, Richard Kaplan, hà suggeritu chì a "diminuzione" pò vene ancu più prestu.

"Quandu avemu fattu un prugressu sustanciale ulteriore, chì pensu chì accadrà prima di ciò chì a ghjente aspetta , pensu chì sariamu assai megliu, da un puntu di vista di a gestione di u risicu, cuminciendu à adattà questi acquisti di Tesori è di tituli sustenuti da iputechi. »

Cum'è Michael Lebowitz è aghju discuttu nantu à The Real Investment Show , a Fed lancia questi palloncini di prova per valutà a reazione di u mercatu. Dopu, se i mercati restanu stabili, a Riserva Federale pò adattà sia a lingua "verbale" sia fà azzioni più specifiche.

Finu à avà, u mercatu ferma stabile ma puderebbe trascurà un puntu impurtante. Raghuram Rajan per Project Syndicate hà fattu una dichjarazione rimarchevuli.

«E letture di l'inflazione in i Stati Uniti sò sparate in l'ultimi mesi. I mercati di u travagliu sò estremamente stretti. In una recente indagine, 46% di i pruprietarii di e piccule imprese anu dichjaratu ch'elli ùn pudianu truvà travagliadori per occupà impieghi aperti, è un 39% netu hà dichjaratu d'avè aumentatu a compensazione di i so impiegati. Eppuru, à u mumentu di sta scrittura, u rendimentu di e obbligazioni di u Tesoru à dece anni hè 1,24% , assai sottu u tassu di inflazione decennale di 2,4%. In listessu tempu, i mercati borsisti flirtanu cù i massimi di tutti i tempi ".

Cumu ellu nota, qualcosa ùn aghjunghje micca. Cù ste cundizioni attuali, a Fed duveria stringhje a pulitica, riduce l'alloghju, è "ricaricà e so munizioni" per a prossima calata.

Invece, a Fed continua à versà benzina nantu à u focu.

U Rapportu di Jobs Mostra "Progressu Sostanziale"

Cumu l'avete nutatu, Jerome Powell hà dighjà messu a tavula per affinà l'acquisti di obbligazioni annunzendu "un prugressu sustanziale" versu l'obiettivu di a Fed di piena occupazione è stabilità di i prezzi.

U rapportu di travagliu di u venneri, à a superficia, era robustu, furnendu sta prova.

«L'assunzione hè stata a più rapida in un annu. L'ecunumia aghjunghjia 943,000 impieghi in lugliu, quasi 100,000 in più di l'estimazione di consensu Dow Jones. U tassu di disoccupazione hè ancu calatu à 5,4%, battendu u tassu previstu di disoccupazione di 5,7%. L'impieghi di maghju è di ghjugnu sò stati ancu riveduti più alti da un totale di 119.000 paghe ". – CNBC

Cum'è discutitu prima, pensemu chì pudemu vede a Fed discutere apertamente a questione di riduce u so supportu monetariu in u prossimu "Summit Jackson Hole". Tale puderia ancu cumprende una cronologia generale per u prucessu di riduzione in un tentativu di mantene a stabilità di u mercatu.

Tuttavia, sottu à u raportu principale, u numeru d'impieghi ùn era micca cusì eccitante. Senza aghjustamenti stagiunali, l'occupazione hè calata di 133.000 persone. Cum'è si aspettava per lugliu, a stragrande maggioranza di l'assunzioni eranu retail, ospitalità è insegnanti . (Vacanze, Retail, è Ritornu à a Scola)

In particulare , dopu à un ciclu di licenziamentu significativu in marzu 2020, l'impieghi tornanu à a normalità. Ùn hè micca un ciclu di NOVA creazione d'impieghi per via di una ecunumia in crescita, piuttostu solu per u riassuntu di quelli chì anu lasciatu andà. (Riturnà à ancu ùn hè micca listessu chì cresce).

Infine, se spogliamu tutti questi "baby boomers in ritirata" , hè difficiule da suggerisce chì simu in un'ecunumia chì mughja quandu menu di u 50% di a pupulazione in età di travagliu hè impiegata à tempu pienu. (Chì hè più bassu di qualsiasi piccu di travagliu precedente in a storia.)

Tuttavia, questi dati ùn entreranu micca in u ciclu di decisione di a Fed, chì hè profondamente difettuatu, per cumincià.

U ciculu di decisione di a Fed

Ci hè parechje prove chì a Fed hè còmplice per aggravà a "lacuna di ricchezza" è favurisce l'attività speculativa. Per quessa, devenu impegnassi in a riduzione di l'alloghju monetariu prima ch'è più tardi. Per sapè:

"À quelli chì si primuranu di i prezzi di l'assi sani, l'annunziu di a Presidenza di a Fed Jerome Powell a settimana scorsa chì l'ecunumia avia fattu prugressi versu u puntu induve a Fed puderia finisce u so prugramma mensile di compra di obbligazioni di 120 miliardi di dollari era una bona nutizia. A messa in opera di u calamentu quantitativu (QE) hè u primu passu versu a normalizazione di a politica monetaria, chì stessa hè necessaria per alleviare a pressione nantu à i gestori di l'assi per pruduce rendimenti impussibili in un ambiente à bassu rendiment. " – Rajan

In ogni casu, datu chì a Fed s'hè ligata à a borsa cum'è segnu di "stabilità ecunomica", ogni ritruvamentu di a pulitica monetaria porta à risultati scarsi. U graficu quì sottu mostra u Ciclu di Pigliazione di Decisione Monetaria di a Fed.

Se a Fed prova à riduce l'alloghju, u mercatu diminuisce à u mumentu chì a liquidità sia sguttata da u sistema. Quandu u mercatu diminuisce, a fiducia di u cunsumadore casca, è a Fed diventa preoccupata per un ambiente economicu indebulitu. D’altronde, date e quantità elevate di leva in u sistema, cume i prezzi di l'assi calanu, u risicu di default è u risicu di creditu aumentanu.

Stu cicculu impone à a Fed di salvà e principali banche di Wall Street per assicurà chì un avvenimentu di creditu ùn si impegni. (Tale hè malgratu u fattu chì e banche maiò passanu un "test di stress" annuale. A Fed ci assicura chì a capitalizazione bancaria hè abbastanza forte per suppurtà un tale avvenimentu. (Sfortunatamente, hè abbastanza apparente chì ùn sò micca.)

A Fed Pò esse Intrappulata

Stu prucessu di decisione hè a "criptonite" di a Fed . Cumu l'avete nutatu sopra, ogni volta chì a Fed prova à estrà si da u ghjocu di a "pulitica monetaria" , u sistema fiasca.

Hè per quessa chì avemu nutatu prima:

"Dapoi a" Crisa Finanziaria ", l'intervenzioni tutali di u Guvernu anu superatu i $ 43 Trillion in l'ecunumia per mantene" à galla ". Dicu "à galla" piuttostu cà "crescente" perchè, dapoi u 2008, a crescita cumulativa tutale di l'ecunumia hè solu 3,5 trilioni di dollari. In altre parolle, per ogni dollaru di crescita economica dapoi u 2008, hà bisognu di 12 $ di stimulu monetariu ".

A diminuzione di u ritornu di u ritornu di i prugrammi QE diventa più evidente. Mentre l'aumentu di QE ùn aumenta micca l'attività ecunomica, a rimozione rallenta immediatamente l'attività quandu l'individui accumulanu risparmi. Ma, benintesa, quellu risultatu eventuale richiede un ritornu à più pulitiche finanzate da u debitu per sustene bassi tassi di attività economica.

Ci hè pochi boni opzioni.

Soprattuttu, a crescita di u debitu da a larghezza di u guvernu sfrenatu hè sempre più problematica. Cum'è Rajan nota:

" Eppuru, ancu se i decisori pulitichi monetarii ùn sò micca troppu preoccupati per i prezzi elevati di l'assi o l'inflazione, devenu esse preoccupati per un altru risicu chì QE prolungatu s'intensifica: l'esposizione fiscale di u guvernu à a futura alza di i tassi d'interessu ".

U mercatu di obbligazioni hè in realtà sniffing qualcosa fora.

Rally Bond ùn hè micca difficiule da capì

U mo cullega Albert Edwards hà avutu una bella nota annantu à u rallye di bonu questa settimana:

" Quandu i veri rendimenti in i Stati Uniti (è in Europa) scendenu à novi minimi, Fed Chair Powell hè stata lasciata grattannusi in testa. Veramenti? Duverebbe fighjà u graficu 'Dati Duri' sottu.

I renditi veri cuntinuanu à collassà à novi record negativi minimi, falendu in i Stati Uniti sottu MINUS 1,2%. U presidente Powell era in perdita per spiegà i cunduttori daretu à sta recente calata di i rendimenti, dunque l'attribuitu à fattori tecnichi (sempre un cop-out quandu ùn avete micca idea) perchè pensa chì i fundamentali restanu forti.

Veramenti? Sò chì e banche centrali tendenu à campà in un universu parallelu induve ùn sentenu micca male, ùn vedenu micca male è parlanu insensate totali, ma basta à fighjà u graficu sottu. Mostra u collassu in l'indice di sorpresa economica Citi per i dati duri. Questu cun a minaccia crescente di imminente affusolamentu – chì di solitu porta (perversamente) à a caduta di rendimenti di obbligazioni – mi porta à pensà chì a manifestazione di u mercatu di obbligazioni USA sia in realtà interamente spiegabile. "

Albert hè currettu è sustene a nostra tesi chì i ligami continuanu à trasmette un missaghju impurtante chì a Fed ignora.

Ancu più impurtante, cum'è facilità di u collu di bottiglia, u risicu di una recessione di fabricazione cresce rapidamente l'annu prossimu.

« A colonna FT di John Dizard hà discuttu u putenziale per una recessione à l'antica guidata da l'inventariu l'annu prossimu quandu i colli di bottiglia attuali chì affettanu u trasportu di cuntenitori si sparghjenu. Tuttu ciò chì "cose ​​ritardate, quandu sbarcanu infine induve si suppone, pare chì creerà una pila abbastanza grande da scatenà una cattiva recessione d'inventariu". – Albert Edwards

Attenti à i dati. Sfurtunatamente, ùn hè guasi più forte chì i tituli suggerenu.

Actualizazione di Portfolio

No sorprendu chì, cù a stagione di i guadagni in pienu svolgimentu, i mercati anu mantenutu a so posizione alcista dinò sta settimana. Tuttavia, cun questu dettu, u rialzamentu resta limitatu, cum'è avemu suggeritu prima.

Cù i flussi di soldi continuendu à indebulisce è l'indicatori tecnichi chì si stabiliscenu per pruduce signali di vendita, avemu riduttu l'esposizione un pocu di più sta settimana aumentendu u numeru è riducendu e nostre participazioni finanziarie. Cù i tassi di interessu in calata è e curve di rendimentu si appiattanu, ci seranu impatti per i guadagni per e principali banche di i centri di soldi in u futuru.

Se a nostra analisi hè curretta è l'ecunumia rallenta assai più veloce di l'anticipata, e banche sottoperformeranu. Avemu riduttu ancu una parte di a nostra esposizione à l'energia datu u dollaru indebulitu, è a caduta di i tassi suggerisce ancu chì a crescita si indebulisce.

À u mumentu, cume hè statu u casu tutta l'annata finu à avà, ùn ci hè nisuna ragione per esse troppu difensivu. E tendenze alciste restanu intatte, a liquidità continua, è u sintimu generale hè ottimistu.

Tuttavia, tale ùn impedisce micca a gestione di u risicu in i portafogli per prutegge i guadagni recenti da un calendariu potenzialmente debule d'Agostu è di Settembre. Cumu l'avete nutatu ghjovi da Isabelnet.com:

Cumu l'avete nutatu supra, u mercatu viaghja attraversu i so signali attuali di "compra" raghjone rapidamente. U prossimu gruppu di signali di "vendita" puderia purtà à abbastanza di currezzione per istituisce un puntu di "compra" per a manifestazione di fine d'annu.

Ci hè più cà una chance decente chì u mercatu finisci quist'annu à circa u listessu livellu chì simu attualmente. S'ellu hè u casu, esse un pocu prudente avà pò pagà.

Bon weekend.