Avvenimenti Chjave Sta Settimana Tranquila: SLOOS, Sentimentu di u Consumatore è Barrage di Parlaturi Fed

Fortunatamente, a settimana dopu à i salarii (per ùn parlà micca di una barrage di annunzii di u bancu cintrali è di a stagione di punta di guadagnu) hè di solitu assai ligera nantu à i dati di i Stati Uniti è questu hè veramente u casu sta settimana cum'è Jim Reid di DB scrive in a so preview settimanale. U puntu culminante per noi serà probabilmente l'Indagine d'Opinione di l'Ufficiali di Prestiti di i Stati Uniti d'oghje (SLOOS) ancu s'ellu hè improbabile chì sia un mutore di u mercatu immediatu. I standard di prestitu bancariu sò in un territoriu di recessione profonda è più stanu quì, più risicu chì i rifinanziamenti ùn succedenu (o venenu à un costu assai più altu) chì rallentarà l'ecunumia è potenzalmentu causanu accidenti. Per avà una cumminazione di l'excedente eccessivu, i mercati privati, è a mancanza di bisognu di refis puderia avè debilitatu l'impattu di solitu in l'ecunumia, ancu cù u lag tipicu. Allora a quistione di trilioni di dollari hè chì l'ecunumia pò passà abbastanza longu per chì i standard di prestitu bancariu migliuranu gradualmente à i livelli normali? Videremu s'ellu ci hè una tendenza oghje à 2pm ET quandu u SLOOS hè publicatu.

Prima di cuntinuà, facemu una breve deviazione per spiegà l'opinioni di Reid nantu à a grande storia di a settimana passata chì, sicuru, era l'epica manifestazione in obbligazioni è azioni: Cum'è Reid nota, "Sembra chì u nostru graficu di staggione avemu publicatu u 27 d'ottobre. Bastamente hà dettu chì u fondu in i mercati di azioni americani in H2 si trova in quellu ghjornu (aduprendu quasi 100 anni di dati), hà sceltu perfettamente i minimi lucali ".

Alcune altre osservazioni da Reid:

L'S&P 500 (+ 5.85%) hà avutu a so megliu settimana in un annu è i rendimenti di i Stati Uniti di 10 è 30 anni si sò riuniti rispettivamente -26.4bps è -24.8bps è anu avutu a so megliu settimana da marzu è ghjennaghju.

Per i Treasuries si parlava assai di u QRA (annunziu trimestrale di rimborsu) chì guidava a manifestazione. Ùn ci hè dubbitu chì questu era u catalizzatore iniziale, ma u rallye hà avutu 4 tappe. Prima u QRA, dopu l'ISM debule, dopu a Fed dovish (tutti in u stessu ghjornu), è infine un rapportu di salari debbuli u venneri chì discuteremu à a fine quandu riassumemu brevemente a settimana passata.

L'unica cosa chì diceremu quì hè chì a Regola Sahm hè stata un pocu più vicinu à esse attivata cù u disoccupazione di i Stati Uniti (3.9%) avà 0.5pp sopra i so minimi in April. U trigger hè a media mobile di 3m essendu 0.5pp sopra à i bassi di media mobile di 3m di l'ultimi mesi 12 è quandu questu succede, l'ecunumia di i Stati Uniti hè sempre stata, o per esse in recessione (aduprendu dati post-WWII). Hè attualmente 0.33% sopra i minimi. Allora unu à fighjà.

L'affascinante di i mercati hè chì a strada per un sbarcu duru hè spessu attraversu l'apparizione di un sbarcu suave prima. Allora simu in questa finestra induve i dati si stende, ma s'ellu finisce solu un pocu, è poi stabilizza, allora a so grande nutizia. Tuttavia, s'ellu hè u principiu di qualcosa più grande ùn hè micca. L'anzianu scenariu hà vintu a settimana passata cum'è vi vede in più dettagliu à a fine in a nostra rivista.

Trascendendu à sta settimana, fora di u SLOOS, a settimana hè piena di parlà Fed guardatu da u periodu di blackout Fed è cù u FOMC fermamente daretu à noi. Eccu u line up:

• U luni principia cù un discorsu di u guvernatore Cook (colomba) nantu à a stabilità finanziaria.
• U marti, u presidente di a Fed di NY Williams (colomba) è u presidente di a Fed di Dallas Logan (falcu / votante) moderaranu e discussioni, mentre chì u guvernatore Waller (falcu) parlerà di l'usu di dati ecunomichi per capiscenu l'ecunumia. Inoltre, u Vice Chair of Supervision Barr (colomba) parlerà nantu à a tecnulugia finanziaria, è avemu da sente per a prima volta da u novu presidente di Kansas City Fed Schmid (falcu) in una cunferenza di energia.
• U restu di a settimana presenterà apparizioni ripetute da parechji di questi ufficiali (Cook, Barr, è Logan), è ancu i cumenti finali di u vicepresidentu Jefferson (colomba) u mercuri, una discussione da Bostic di Atlanta (colomba / non votante) è Richmond's Barkin (neutrali / non-voter) nantu à i dati di sondaghju ghjovi, è ancu un discorsu nantu à l'ecunumia è a pulitica monetaria da u presidente interim di u Fed Paese di San Louis.

Di u sopra, u principale hè Powell à a cunferenza di u FMI ghjovi. Mercuri scorsu hà parlatu di e cundizioni finanziarii più strette chì facenu un pocu di u travagliu di a Fed per elli. Dopu à l'immensa manifestazione 60/40 dapoi, si senterà sempre a stessa manera da ghjovi ?

In altrò in i Stati Uniti, i numeri di u cummerciu di dumane sò d'interessu minore è dopu a fiducia di i cunsumatori di l'Università di Michigan di u venneri hè l'altru puntu principale cun focus nantu à l'aspettattivi di inflazione di 1 annu è più longu. L'anzianu spiking da 3.2% à 4.2% u mese passatu è più impurtante, l'ultimi ripiglià un paru di decimi.

Riturnendu à traversu u stagnu, i mercati fucalizzanu nantu à l'ordine di fabbrica tedesca (oghje) è a produzzione industriale dumane. Altri indicatori notevoli duvuti includenu a vendita di vendita italiana (mercuri) è a produzzione industriale (venneri), u bilanciu cummerciale per a Francia (mercuri), l'indagine di l'aspettativa di i cunsumatori di u BCE (mercuri) è u PIB mensile di u Regnu Unitu (venneri).

In Cina, tutti l'ochji seranu nantu à i dati di l'inflazione (ghjovi) dopu à i miss di a settimana passata nantu à i PMI. L'estimazioni mediane attuali nantu à Bloomberg suggerenu chì l'IPC hè previstu di falà in u territoriu negativu (-0.1% YoY vs 0.0% in settembre) è u PPI hè ancu vistu caduta (-2.7% vs -2.5%). Prima di e stampe di l'inflazione, ci saranu ancu dati di bilanciu cummerciale dumane.

In più di Powell chì parlava sta settimana, u presidente di u BCE Lagarde (ghjovi) è u guvernatore di BoE Bailey (mercuri) farà tutti l'apparizioni. Stendu cù i banche cintrali, l'RBA anu a so ultima riunione dumane cù i nostri economisti (più quì) aspittendu una crescita di + 25bps.

In i guadagni corporativi, cù più di 400 di i membri S & P 500 chì anu digià infurmatu, e cose rallentaranu un pocu finu à u rapportu Nvidia u 21 di nuvembre. I nomi chjave sta settimana sò in a settimana di ghjornu per ghjornu à a fine. Vede a rivisione globale di i nostri strateghi di l'equità di a stagione di guadagni finu à quì.

Eccu un calendariu di l'eventi ghjornu per ghjornu:

Lunedì 6 nuvembre

• Dati: PMI di custruzzione d'ottobre di u Regnu Unitu, immatriculazioni di vitture novi, guadagnu di u travagliu di u Giappone in settembre, spesa di a famiglia, servizii d'Italia PMI d'ottobre, ordini di fabbrica di settembre in Germania.
• Banche cintrali: Ueda di BoJ parla, Holzmann è Nagel di u BCE parlanu, Pill di BoE parla
• Guadagni: Vertex Pharmaceuticals, NXP Semiconductors, Diamondback Energy, BioNTech, International Flavors & Fragrances, Ryanair

Marti 7 nuvembre

• Dati: bilanciu cummerciale di settembre di i Stati Uniti, creditu di u cunsumu, bilanciu cummerciale d'ottobre di Cina, PMI di custruzzione d'ottobre di Germania, pruduzzione industriale di settembre, PPI di settembre di l'eurozona, cummerciu internaziunale di merchandise di settembre di Canada
• Banche cintrali: Schmid di Fed è Logan parlanu, Nagel di u BCE parlanu, decisione RBA
• Guadagni: Saudi Aramco, Gilead Sciences, Uber, UBS, Enel, Occidental, KKR, Engie, Coupang, Devon Energy, Klaviyo, Planet Fitness, Cava

Mercuri 8 nuvembre

• Dati: Vendite di vendita in grossu di settembre di i Stati Uniti, prestiti bancari di u Giappone d'ottobre, bilanciu cummerciale di settembre, indice di punta, indice coincidente, saldo di u contu currente, vendita di vendita di settembre in Italia, bilanciu cummerciale in Francia di settembre, saldo di u contu currente, vendite di vendita di settembre in Eurozone, permessi di custruzzione di settembre in Canada.
• Banche cintrali: BoJ Summary of Opinions, ECB Consumer Expectations Survey, BCE Wunsch, Kazaks, Vujcic, Makhlouf, Lane è De Cos parlanu, BoE's Bailey parla, BoC Summary of Deliberations
• Guadagni: Walt Disney, Airbus, ARM, Bayer, Biogen, Corteva, adidas, Warner Bros Discovery, Take-Two Interactive, Telefonica, Vestas, Roblox, MGM Resorts, Endeavour, Maplebear, Affirm, Viasat

Ghjovi u 9 di nuvembre

• Dati: Reclamazioni iniziali di disoccupazione di i Stati Uniti, Cina Ottobre CPI, PPI, Giappone Ottobre M2, M3, Economy Watchers Survey, Francia Q3 salarii
• Banche cintrali: Powell, Barkin, Paese è Bostic di a Fed parlanu, Lagarde, Villeroy è Lane di a BCE parlanu, Pill di BoE parla.
• Earnings: AstraZeneca, Deutsche Telekom, Sony, Petroleo Brasileiro, Merck KGaA, Brookfield, ArcelorMittal, Illumina, Rheinmetall, Grab, Leonardo, Telecom Italia

Vennari 10 nuvembre

• Dati: Sonda di i cunsumatori di l'Università di u Michigan di u Novembre, u rapportu di bilanciu mensile d'ottobre, u PIB di u Q3 di u Regnu Unitu, u PIB mensile di settembre, u bilanciu cummerciale, a produzzione industriale, l'indice di servizii, a produzzione di custruzzione, a produzzione industriale di settembre in Italia.
• Banche cintrali: Fed's Logan è Bostic parlanu, u BCE Nagel parla
• Guadagni: Allianz, Tokyo Electron

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Infine, eccu l'anteprima di Goldman di l'avvenimenti chjave di i Stati Uniti, nutendu chì a liberazione di dati ecunomichi chjave sta settimana hè u rapportu preliminariu di u sentimentu di u cunsumadore di l'Università di Michigan u venneri. Ci sò parechji impegni di parlà da i funzionari di a Fed sta settimana, cumpresu u presidente Powell; i guvernatori Cook, Barr, Waller è Jefferson; è i presidenti Schmid, Williams, Logan, Bostic è Barkin.

Luni 6 nuvembre

• 11:00 AM U guvernatore di a Fed Cook parla: u guvernatore di a Fed, Lisa Cook, discuterà a stabilità finanziaria à l'Università di Duke. U testu di parlà è un Q&A moderatu sò previsti. U 22 di settembre, discutendu l'impattu potenziale di l'IA nantu à l'ecunumia è a pulitica monetaria, Cook hà dettu: "L'evidenza empirica hè sempre insufficiente, ma ci hè un travagliu chì mostra chì l'IA generativa migliora a produtividade in una varietà di paràmetri … Qualchese grande cambiamentu in u travagliu. a forza genererà disrupzioni è sfide chì duveranu esse indirizzate per aiutà i travagliadori à adattà è à prosperà ".

Marti 7 nuvembre

• 08:30 AM Bilanciu cummerciale, settembre (GS – $ 59,2 miliardi, cunsensu – $ 60,0 miliardi, ultimu – $ 58,3 miliardi)
• 09:15 AM Vicepresidente di a Fed per a Supervisione Barr parla: u Vicepresidente di a Fed per a Supervisione Michael Barr discuterà a tecnulugia finanziaria in a Settimana Annuale DC Fintech ospitata in a sede di Fannie Mae. Una Q&A moderata hè prevista. U 2 d'ottobre, Barr hà dettu: "Pensu chì hè prubabile chì simu à u livellu o assai vicinu à u livellu chì hè abbastanza restrittivu per rinvià l'inflazione à u 2% cù u tempu … Pensu chì ci seremu sempre più focu annantu à pensà à u a strada di i tassi d'interessu in u tempu. Pensu chì hè prubabile chì avemu bisognu di mantene i tassi per qualchì tempu per riduce l'inflazione à 2%. Sò cunvintu chì ci ghjunghjeremu … Sò fermamente d'accordu cù ciò chì u presidente Powell hà dettu nantu à induve simu in u ciculu di stringimentu. Datu quantu avemu ghjuntu, simu avà in un puntu induve pudemu prucede cun cura ".
• 09:50 AM Kansas City Fed President Schmid (FOMC non-voter) parla: Kansas City Fed President Jeffrey Schmid farà rimarche di apertura in una cunferenza energetica ospitata da Dallas è Kansas City Fed. Un Q&A ùn hè micca previstu. Schmid hà iniziatu u so mandatu di presidente u 21 d'aostu di u 2023.
• 10: 00 AM Fed Governor Waller parla: Fed Governor Christopher Waller parlerà di l'usu di dati ecunomichi per capiscenu l'ecunumia in una cunferenza di St. Louis Fed. U testu di parlà è un Q&A moderatu sò previsti. U 18 d'ottobre, Waller hà dettu: "Credu chì pudemu aspittà, fighjulà è vede cumu l'ecunumia evoluzione prima di fà muvimenti definitivi nantu à a strada di a tarifa di pulitica … Fighjuleraghju cumu questi tassi d'interessu evoluzione in i mesi à vene per valutà u so impattu. nantu à e cundizioni finanziarii è l'attività ecunomica ". Hà aghjustatu: "Mentre ci hè una certa basa per aspittà chì l'inflazione cuntinuerà à calà, lasciami ricurdà, cum'è aghju fattu ripetutamente, chì avemu vistu una catena di boni rapporti di inflazione evaporà parechje volte in u passatu recente. Allora vi fighjularaghju i prossimi rapporti per indicazioni più chjaru chì l'inflazione hè in una trajectoria à 2% … Ancu s'ellu u mercatu di u travagliu mostra segni di alluntanamentu da diverse metriche, hè sempre inusualmente strettu. Mentre anticipu chì cuntinuerà à allentà, fighjuleraghju attentamente per vede chì questu resta veru ".
• 12:00 PM U presidente di a Fed di New York Williams (votante FOMC) parla: U presidente di a Fed di New York, John Williams, moderarà una discussione in un avvenimentu ospitatu da u Club Economicu di New York cù u decanu di a Scola Wharton. U 18 d'ottobre, Williams hà dettu: "In questu momentu, avemu bisognu di mantene sta postura restrittiva di a pulitica per qualchì tempu per calà l'inflazione". Discutendu di dati di inflazione recenti, hà aghjustatu: "Avemu vistu grandi migliure, ma avemu sempre un modu per andà… Ùn aghju micca dichjarà a vittoria".
• 01:25 PM U presidente Logan di a Fed di Dallas (votante FOMC) parla: U presidente di a Fed di Dallas, Lorie Logan, participà à una conversazione di u focu in una cunferenza energetica ospitata da i Feds di Dallas è Kansas City. Una Q&A moderata hè prevista. U 9 ​​d'ottobre, Logan hà dettu: "Se i premii à termine aumentanu, puderanu fà un pocu di u travagliu di rinfriscà l'ecunumia per noi, lascendu menu bisognu di rinfurzà a pulitica monetaria supplementaria per ghjunghje l'ugettivi di u FOMC … Se i tassi d'interessu à longu andà restanu elevati perchè di i premii più altu, pò esse menu bisognu di elevà a tarifa di fondi fed. In ogni casu, finu à chì a forza in l'ecunumia hè daretu à l'aumentu di i tassi d'interessu longu, u FOMC pò avè bisognu di fà più. Dunque, valuteraghju attentamente i sviluppi ecunomichi è finanziarii per valutà l'estensione di una pulitica supplementaria chì pò esse appruvata per cumpiendu u mandatu di u FOMC ".

Mercuri 8 nuvembre

• 05:15 AM Fed Governor Cook parla: Fed Governor Lisa Cook discuterà di stabilità finanziaria à a Cunferenza di u Sistema Finanziariu di a Banca Centrale d'Irlanda. U testu di discorsu è un Q&A moderatu cù l'audienza sò previsti.
• 09:15 U presidente di a Fed Powell parla: u presidente di a Fed, Jerome Powell, farà un discorsu di apertura à a Conferenza Centennial di a Divisione di Ricerca è Statistiche di a Fed. U testu di u discorsu hè previstu, ma una Q&A ùn hè micca. Avemu vistu a dichjarazione di u FOMC di nuvembre è a cunferenza di stampa di Powell cum'è un pocu dovish in generale, per trè motivi. Prima, a dichjarazione di u FOMC hà ricunnisciutu l'urganizazione recente in e cundizioni finanziarii, è u presidente Powell hà stabilitu e cundizioni chì parevanu prubabilmente scontri sottu à quale u strettu displacerà a necessità di caminari. Siconda, Powell hà clarificatu chì a crescita sopra u potenziale per sè stessu ùn saria micca abbastanza per ghjustificà un'altra crescita di u tassu è hà aghjustatu chì a crescita potenziale hè attualmente più altu ch'è u solitu perchè a crescita di forza di travagliu hè elevata. Terzu, Powell hà minimizatu u saltu di 1pp in l'aspettattivi di inflazione di un annu in Michigan, un puntu di dati recenti un pocu preoccupante, è hà dettu: "hè chjaru chì l'aspettattivi di l'inflazione sò in un bonu postu". In risposta à una quistione nantu à u pianu di normalizazione di u bilanciu, Powell hà dettu chì u FOMC ùn parla micca o cunsidereghja cambià u ritmu di scorrimentu è chì "hè difficiule di fà un casu chì e riserve sò ancu vicinu à scarse à questu puntu".
• 10:00 AM Inventarii à l'ingrossu, finale di settembre (pianu di cunsensu, ultimu pianu)
• 02:00 PM U Vicepresidentu di a Fed per a Supervisione Barr parla: u Vicepresidentu di a Fed per a Supervisione Michael Barr discuterà l'Attu di Reinvestimentu Comunitariu in a cunferenza annuale di l'Associazione Naziunale di Prestatori di Alloghju Affordable. Una Q&A moderata hè prevista.
• 04:45 PM U Vicepresidente di a Fed Jefferson parla: U Vicepresidente di a Fed, Philip Jefferson, farà un discorsu di chiusura à a Conferenza Centennale di a Divisione di Ricerca è Statistiche di a Fed. U testu di u discorsu hè previstu. U 9 ​​d'ottobre, Jefferson hà dettu: "A mo opinione hè chì u FOMC hè in una pusizioni di prucede cù cura per valutà l'estensione di qualsiasi pulitica supplementaria chì pò esse necessariu". Hà aghjustatu, "Seraghju cunsciente di u strettu di e cundizioni finanziarie per mezu di rendimenti di obligazioni più elevati è a tenerà in mente mentre valuteraghju a futura strada di a pulitica".

Ghjovi u 9 di nuvembre

• 08:30 AM Reclami iniziali di disoccupazione, settimana finita u 4 di nuvembre (GS 215k, consensus 220k, last 217k); Cuntinuà i rivendicazioni di u travagliu, a settimana finita u 28 d'ottobre (GS 1,835k, consensus 1,830k, l'ultimi 1,818k): Aspittemu chì i rivendicazioni cuntinui aumenteranu per via di a staghjunalità residuale, postu chì stimu chì e distorsioni staghjunali eserciteranu un impulsu cumulativu di 375k à u livellu di e rivendicazioni cuntinueghjanu à marzu.
• 09:30 U presidente di a Fed d'Atlanta Bostic (non-votante FOMC) è u presidente Barkin di a Fed di Richmond (non-votante di u FOMC) parlanu: u presidente di a Fed d'Atlanta Raphael Bostic è u presidente di a Fed di Richmond, Tom Barkin, participeranu à una conversazione à u focu à New Orleans di Atlanta Fed. ramu circa l'impurtanza di l'inchiesta è cumu i dati di l'inchiesta informanu a so prospettiva ecunomica è a vista di a pulitica. Una Q&A moderata cù a participazione di l'audienza hè prevista. U 3 di nuvembre, Bostic hà dettu: "Oghje, a mo prospettiva hè chì andemu à stà lentu è fermu è se continuemu à fà cusì allora pensu chì induve simu avà serà abbastanza restrittivu per ghjunghje à u 2% livellu per l'inflazione ". Hà aghjustatu: "Avemu da esse in una sorta di crescita lenta è stabile chì hè metudica" in 2024. Dumandatu quandu u FOMC puderia taglià a tarifa di i fondi alimentati, disse: "Questu hè in a strada … Ùn pudemu micca aspittà finu à simu esattamente à 2% per cumincià à riduce i tassi. Deve esse prima di quessa ". Infine, dumandonu quantu tempu ci vole à ghjunghje l'inflazione à u target: "Dicu chì serà in a seconda mità di l'annu prossimu". Barkin hà dettu, parlendu à u rapportu di i salarii u 3 di nuvembre, "Ciò chì avemu vistu oghje era dati chì mostranu una diminuzione graduale di u mercatu di u travagliu. Pensu chì hè ciò chì quelli chì vulianu micca vede un altru aumentu di i tassi vulianu vede. Videremu ciò chì l'inflazione entra ". Hà aghjustatu, "Ciò chì aghju intesu hè nurmalizà" è chì u mercatu di u travagliu hè ghjuntu in "megliu equilibriu … L'offerta hè stata megliu, a dumanda scende, in particulare in lochi cum'è i prufessiunali. Hè sempre caldu in i cummerci qualificati … a diminuzione graduale chì avemu aspittatu cuntinueghja ". Dumandatu nantu à i futuri movimenti di i tassi di i fondi alimentati, hà dettu: "Ùn aghju micca preghjudiziu … Avemu ghjustu fora di l'ultima riunione".
• 12:00 PM St. Louis Fed Interim President Paese (FOMC non-voter) parla: St. Louis Fed Interim President Kathleen O'Neill Paese discuterà l'ecunumia è a pulitica monetaria. U testu di parlà è un Q&A moderatu sò previsti.
• 02:00 PM U presidente di a Fed Powell parla: U presidente di a Fed, Jerome Powell, participerà à un panel di discussione nantu à e sfide di a pulitica monetaria in una ecunumia glubale à a cunferenza annuale di ricerca di l'IMF. Una Q&A moderata hè prevista.

Vennari 10 nuvembre

• 07:30 AM U presidente di a Fed di Dallas Logan (votante FOMC) parla: U presidente di a Fed di Dallas, Lorie Logan, parlerà à a cunferenza di u Bancu Centrale Europeu nantu à i mercati di soldi. U testu di parlà è un Q&A cù l'audienza sò previsti.
• 09:00 AM Atlanta Fed President Bostic (FOMC non-voter) parla: Atlanta Fed President Raphael Bostic parlerà à a Càmera di Cummerciu Mobile nantu à a mobilità ecunomica è e sfide in a cumunità. Una Q&A cù a participazione di l'audienza hè prevista.
• 10: 00 AM Sentimentu di i cunsumatori di l'Università di Michigan, prelimiunale di nuvembre (GS 63.5, consensus 63.5, last 63.8): Università di Michigan 5-10-year inflation expectations, November preliminary (GS 2.9%, last 3.0%)

Fonte: DB, BofA, Goldman,