Avvenimenti Chjave Sta Settimana Affollata: Bonanza di u Bancu Centrale è Una Critica Critica di Tariffa Fed

Mentre a settimana principia lentu nantu à u fronte di dati – se micca in a liquidazione generalizata chì piglia tutti i mercati – e cose ripiglià rapidamente in i prossimi ghjorni, è sta settimana hè fermamente è fermamente tuttu nantu à a riunione FOMC u marcuri. Andemu in questu cù a nota 2yr US up + 25bps u venneri è un altru c. + 15bps sta matina, chì brevemente reinvertitu a curva 2s10s, in certi movimenti chjaramente drammatici.

U prublema mentre entremu in e prossime riunioni di a Fed è di u BCE – cum'è Jim Reid di DB spiega sta mattina – hè chì i banche cintrali ùn anu micca abbastanza capace di lascià a guida di avanti è sò un pocu intrappulati. Per ricapiglià, a guida in avanti hà impeditu à a Fed è à u BCE di caminari quant'è avianu bisognu, soprattuttu perchè tramindui anu vistu a necessità di diminuisce gradualmente a compra di l'attivu annantu à parechji mesi prima cum'è prumessu. Tuttavia, questu ùn li hà micca dissuasatu, è anu cuntinuatu à pruvà à signalà e so intenzioni à u mercatu in anticipu cù a Fed chì prima avia quasi signalatu un 50bps stu mercuri, è ancu in lugliu, cù u BCE chì avà signalà 25bps in lugliu. è una forte pussibilità di 50bps in settembre. Di sicuru, u mercatu hè digià preparatu per un "shock" cù probabilità di un incrementu di 75bps di u marcuri di u marcuri chì cresce finu à 44% sta mane.

E cum'è Reid aghjusta, "Furnisce a chiarezza hè admirabile, ma in seguitu à un'altra stampa chocante di l'IPC di i Stati Uniti u venneri, un aumentu di 75bps ùn deve esse una considerazione seria? Sembra stranu chì a maiò parte pensa chì a pulitica deve esse restrittiva, ma chì hà da piglià. parechje riunioni per ghjunghje da una pusizione sempre assai accomodante ".

In verità, senza a guida recente di a Fed, 75bps seria fermamente nantu à a tavula per u marcuri secondu Reid chì aghjusta chì "questu hè assai improbabile sta settimana, ma i nostri economisti pensanu chì puderanu rompe a copertura da a so propria guida è lascià a porta aperta per 75bps. in lugliu".

DB Research hè stata longu à a fine di l'inflazione è di a Fed, è u venneri l'economisti di u bancu anu aumentatu ancu e so aspettative di caminata. In più di 50bps à e duie prossime riunioni anu aghjustatu 50bps in settembre è nuvembre, prima di un ritornu à 25bps in dicembre (à 3.125%). Avà vedenu u piccu à 4.125% à a mità di 2023. Questu hè più vicinu à a vista di 5% in u " Perchè l'imminente recessione serà peghju di l'aspittatu" chì David Folkerts-Landau, Peter Hooper è Jim Reid anu publicatu in aprile. Se avemu una tarifa Fed terminale chì si avvicina à un 5-handle, pone a quistione di induve i rendimenti di 10 anni sò in cima (u risultatu serà assai prubabilmente una curva invertita, ma probabilmente significheghja a gamma 4.5-5% discututa in a nota). da aprile, citatu sopra, hè in ragione).

Avanzate, ùn hè micca solu a Fed sta settimana cum'è u BoE (ghjovi) è u BoJ (venneri) si riuniscenu ancu. DB aspetta una crescita di + 25bps sta settimana è hà aghjurnatu a so previsione di a tarifa terminale da 1.75% à 2.5%. Stendu in u Regnu Unitu, i dati di u mercatu di u travagliu seranu fora dumani cù vendite di vendita u venneri.

A settimana hà da cuncludi cù una decisione da u BoJ è cumu si trattanu e pressioni da u yen chì passanu intornu à un minimu di 20 anni, è ancu a crescente divergenza di a pulitica monetaria trà u Giappone è l'altri economie G7. Mentre ùn sarà micca assai annunziata sta settimana, l'economisti eventualmente aspettanu un accorciamentu o ancu l'abbandunamentu di u cuntrollu di a curva di rendimentu in H2 2023.

In termini di dati, vultemu à i Stati Uniti per i punti principali, cù PPI (dumani) è vendite di vendita (venneri) i principali avvenimenti. L'indicatori chiavi di maghju di a Cina u marcuri anu ancu implicazioni glubale mentre aspittemu a produzzione industriale, a vendita di vendita è i numeri d'investimentu immubiliare.

In altrò in i Stati Uniti, avemu a prospettiva cummerciale di a Fed di Filadelfia di ghjugnu (mercuri), è i numeri di pruduzzione industriale è l'utilizazione di a capacità di maghju (venneri). L'inventarii di l'affari d'aprile seranu fora di u marcuri è furniscenu à i mercati un cuntrollu di l'accumulazione corporativa dopu l'avvisu rinnuvatu di Target a settimana passata. Infine, una mansa di dati di u mercatu di l'alloghju hè dovutu. Questu include l'indici di u mercatu di l'abitazione di ghjugnu NAHB (mercuri) è i permessi di custruzzione di maghju è l'iniziu di l'abitazione (ghjovi). L'impattu di l'aumentu di i tassi ipotecarii serà in focus.

In Europa, l'inchiesta ZEW di Germania per ghjugnu (dumane) hè trà i punti di dati chjave. Videremu ancu a produzzione industriale d'aprile è i dati di bilanciu cummerciale per l'Eurozona u marcuri è a pruduzzioni di custruzzione di l'Eurozona è e dati di bilanciu cummerciale d'aprile per l'Italia u venneri. I parlanti di u BCE seranu ancu nantu à u radar per l'investituri, postu chì tendenu à cumincià à rompe a linea di partitu u luni dopu a riunione di u BCE. Una longa line up include u presidente di u BCE Lagarde u marcuri è sei altri parlanti.

Corutesy of DB, eccu un calendariu di l'avvenimenti di ghjornu per ghjornu:

Luni u 13 di ghjugnu

• Dati: PIB mensile di u Regnu Unitu d'aprile, pruduzzioni di custruzzione, produzzione industriale è manifattura, indice di servizii, bilanciu cummerciale, tassu di disoccupazione in Italia Q1
• Banche cintrali: Holzmann, Simkus è Guindos di u BCE parlanu
• Guadagni: Oracle

Marti 14 di ghjugnu

• Dati: US May NFIB ottimisimu di i picculi imprese, PPI, Japan April utilisation di capacità, UK May claims jobless, April weekly earnings, OIT rate of disoccupazione, Germania è Eurozone June ZEW survey, Canada April Manufacturing Sales
• Banche cintrali: Schnabel di u BCE parla

Mercuri u 15 di ghjugnu

• Dati: Manufacturing US June Empire, indice di u mercatu di l'abitazione NAHB, vendite di maghju, indice di prezzi d'importazione, inventarii di l'affari d'aprile, pruduzzione industriale in Cina di maghju, vendite di vendita al dettaglio, attivi fissi, investimenti immubiliarii, tassi di disoccupazione, vendita di pruprietà residenziale, ordini di macchine core di u Giappone d'aprile. , indice di l'industria terziaria, u debitu generale di l'Italia d'aprile, a produzzione industriale di l'eurozona d'aprile, u bilanciu cummerciale, l'iniziu di l'abitazione di u Canada di maghju, a vendita di casa esistenti
• Banche cintrali: a decisione di a Fed, Lagarde, Nagel, De Cos, Panetta, Knot è Centeno di u BCE parlanu

Ghjovi u 16 di ghjugnu

• Dati : Prospettiva di l'affari di a Fed di u ghjugnu di i Stati Uniti di Filadelfia, permessi di custruzzione di maghju, iniziali di l'abitazione, rivendicazioni iniziali di disoccupazione, prezzi di casa nova in Cina di maghju, bilanciu cummerciale di u Giappone di maghju, registrazioni di novi automobili EU27 di maghju, costi di u travagliu di l'Eurozone Q1, vendite di cummerciu in grossista di Canada d'aprile
• Banche cintrali: a decisione di a BoE, Visco di u BCE, Villeroy, Panetta, Vasle, Guindos, Knot, Centeno, De Cos è Makhlouf parlanu
• Guadagni: Adobe

Vennari 17 di ghjugnu

• Dati: Pruduzzione industriale è di fabricazione di maghju di i Stati Uniti, utilizazione di capacità, indice di punta, vendite di vendita di maghju di u Regnu Unitu, pruduzzioni di custruzzione di l'Eurozona d'aprile, bilancia cummerciale d'aprile in Italia, produzzione industriale di maghju di Canada, indice di prezzi di materie prime.
• Banche cintrali : decisione BoJ, Powell di a Fed parla

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Fighjendu solu in i Stati Uniti, Goldman nota chì i dati ecunomichi chjave liberati sta settimana sò vendite di vendita u mercuri è l'indici di fabricazione di Philly Fed u ghjovi. A riunione di u FOMC di ghjugnu hè sta settimana, cù a liberazione di a dichjarazione à 2:00 PM ET u marcuri, seguita da a cunferenza di stampa di u presidente Powell à 2:30 PM. U presidente Powell è u guvernatore Waller anu ancu impegni di parlà previsti più tardi sta settimana.

Luni u 13 di ghjugnu

• Ùn ci hè micca una grande liberazione di dati ecunomichi previsti.
• 02:00 PM Fed Vice Chair Brainard (FOMC votante) parla: Fed Vice President Lael Brainard discuterà l'Attu di Reinvestimentu Comunitariu in un video pre-registratu è una Q&A di l'audienza. Nota chì u Vicepresidente ùn hè micca previstu di discutiri a pulitica monetaria datu u periodu di blackout FOMC.

Marti 14 di ghjugnu

• 06:00 AM NFIB ottimisimu di i picculi imprese, maghju (consensus 93.0, last 93.2)
• 08:30 PPI dumanda finali, maghju (GS + 0.9%, consensus + 0.8%, last + 0.5%): PPI ex-food and energy, May (GS + 0.7%, consensus + 0.6%, last + 0.4%) ; PPI ex-food, energy, and trade, May (GS + 0.7%, consensus + 0.5%, last + 0.6%): Stimu un aumentu di 0.7% per PPI ex-food è energia è PPI ex-food, energia, è u cummerciu, chì riflette un pocu più suave-ma sempre elevatu-inflazione di i beni core chì hè più cà compensatu da una reacceleration in l'inflazione di i servizii (chì era flat in April dopu una media di 0.9% mom nantu à i trè mesi prima). Stimu chì u PPI di u capu hè aumentatu da 0.9% in maghju.

Mercuri u 15 di ghjugnu

• 08:30 AM Sondaggio di fabricazione Empire State, ghjugnu (cunsensu +3.0, l'ultimu -11.6)
• 08:30 AM Vendita di vendita, maghju (GS -0.5%, consensus + 0.1%, last + 0.9%); Vendite di vendita ex-auto, maghju (GS flat, consensus + 0.7%, last + 0.6%); Vendita di vendita ex-auto & gas, May (GS -0,3%, cunsensu + 0,4%, ultimu + 1,0%); Vendite core di vendita, maghju (GS -0.1%, consensus + 0.3%, last + 1.0%): Stimu un calatu di 0.1% in maghju di vendita core di vendita (ex-autos, benzina, è materiali di custruzione; mamma sa) dopu à 1.0 % guadagnu in April. A nostra previsione riflette e cundizioni finanziarie più strette, a continuazione di a dumanda di merchenzie à i servizii, è un pocu ammorbidimentu in i dati di spesa di vendita à alta frequenza per u mese. Stimatemu una calata di 0,5% in e vendite di vendita di vendita, chì riflette una vendita di auto drasticamente più bassa, ma i prezzi di l'auto è i prezzi di a benzina più alti.
• 08:30 AM Indice di prezzi di l'importazione, Maghju (consensus + 1.1%, last flat): Indice di prezzu di l'esportazione, May (consensus + 1.3%, last + 0.6%)
• 10:00 AM Inventarii di l'affari, April (consensus + 1.2%, last + 2.0%)
• 10:00 AM Indice di u mercatu di l'abitazione NAHB, ghjugnu (consensu 68, 69 l'ultimi)
• 02: 00 PM Dichjarazione di u FOMC, ghjugnu 14-15 meeting: Cum'è discutitu in a nostra preview di FOMC, aspittemu chì u FOMC hè prubabile di risponde à a stampa CPI più ferma di maghju è à l'aumentu di l'expectativa di inflazione à longu andà cun un missaghju risolutamente falu. in più di l'aumentu di a tarifa di 50bp hè stallatu per furnisce. Questu deve esse chjaramente in a dichjarazione, e proiezioni ecunomiche è i punti. A nostra analisi di scenariu ponderata di probabilità aghjurnata di e pussibuli percorsi di i tassi di i fondi implica chì ancu a nostra vista media ponderata rivista hè un pocu menu falcu di i prezzi di u mercatu, dopu à u grande muvimentu in crescita di i prezzi di u mercatu u venneri scorsu.

Ghjovi u 16 di ghjugnu

• 08: 30 AM Housing principia, May (GS -2.0%, consensus -1.0%, last -0.2%); Permessi di custruzzione, maghju (consensus -2.1%, l'ultima revisione -3.0%): Stimu chì l'iniziu di l'abitazione hè diminuitu da 2.0% in maghju, riflettendu un aumentu di i tassi di l'ipoteka è una diminuzione di permessi u mese passatu.
• 08:30 AM Indice di fabricazione di a Fed di Filadelfia, ghjugnu (GS 9.0, consensus 5.0, l'ultimu 2.6): Stimu chì l'indice di fabricazione di a Fed di Filadelfia hà rimbalzatu da 6.4pt à + 9.0 in ghjugnu, riflettendu l'allentamentu in i blocchi di covid in Cina, ma un trascinamentu cuntinuatu. da a Guerra Russia-Ucraina.
• 08:30 AM Reclami iniziali di disoccupazione, settimana finita l'11 di ghjugnu (GS 200k, consensus 215k, last 229k); Cuntinuà e richieste di disoccupazione, a settimana finita u 4 di ghjugnu (consensu 1,301k, l'ultimi 1,306k): Stimu chì e richieste iniziali di disoccupazione sò diminuite à 200k in a settimana finita l'11 di ghjugnu.

Vennari 17 di ghjugnu

• 08:45 AM Fed Chair Powell (votante FOMC) parla: Fed Chair Jerome Powell farà rimarche di accolta in una cunferenza inaugurale nantu à u rolu internaziunale di u dollaru ospitatu da a Fed. U testu hè previstu per esse furnitu, mentri Q & A ùn hè micca anticipatu. Ricurdativi chì u 17 di maghju, u presidente Powell hà dettu: "… ciò chì avemu bisognu di vede hè una evidenza chjara è convincente chì e pressioni di l'inflazione sò in calata. S'ellu ùn vedemu micca, allora avemu da cunsiderà per esse più risoluti. Se vedemu questu, pudemu cunsiderà passà à un ritmu più lento ".
• 09:15 AM Pruduzzione industriale, May (GS + 0.5%, consensus + 0.4%, last + 1.1%); Pruduzzione Manufacturing, May (GS + 0.3%, consensus + 0.3%, last + 0.8%); Utilizazione di a capacità, maghju (GS 79.4%, consensus 79.2%, last 79.0%): Estimu chì a produzzione industriale hè cresciuta da 0.5% in maghju, riflettendu una forte utilità elettrica è a produzzione minera. Stimu chì l'utilizazione di a capacità hè aumentata à 79.4%.

Fonte: DB, GS, BofA